看好的標的股價好高下不了手？到底要怎麼判斷股票的合理價是多少？已經用 EPS 、殖利率、本益比算過了，卻還是不安心？沒關係，快來認識現金股利折價法，讓你更好做決定！
本文大綱：
- 評估股價？
- 現金股利折現法是什麼？
- 高登模式估算法
- WACC 估算法
- 怎麼挑適合買進的股票？
合理股價該如何該算？
有一檔股票，每年賺的錢都換成現金股利發給股東，瓦城（ 2729 ）10 年下來每年平均約發 10.77 元的股利，該如何判斷買瓦城存股到底划不划算？用現金股利折價法或許你可以看得更清楚！
現金股利折現法
現金股利折現法就是把未來的錢，換算成現在的價值。時間就是金錢，錢的價值是會隨著時間變動的。所以用現金股利折現法推敲股價合理價格，是可行的。
現金股利折現法只適用於「現金股利發放率高」的股票。如果一檔股票賺很多錢，但都不發股利，則適用自由現金流量估價。但如果一檔股票都在虧錢，則適用帳面價值法估價。所以在使用時要注意，現金股利折現法，只適用於把盈餘都當成股利都發出去的股票哦。
股票價值
來自未來現金股利的折現
以台灣人喜歡領股息的特性，許多人買股票是衝著股息來的。所以在買股票之前評估報酬時，需要把股利算進去。這時候金錢的價值就變得重要了吧！
未來第 1 期的現金股利，就是未來第 1 年的價值；未來第 2 期的現金股利，就是未來第 2 年的價值...把每一年的現金股利折現後，再全部加起來，就等於現在的合理股價囉！
現金股利折價公式
合理股價 = 現金股利 ÷ 股東要求的報酬率
假設我買瓦城（ 2729 ）想要有 10 % 報酬率，可以拿近 10 年的現金股利平均 10.77 元來計算。
- 目前股價為 213 元
- 合理股價 = 10.77 ÷ 10 % = 107.7 元
- 213 > 107.7 → 目前股價太高，不該買
但如果我只想要有 5 % 報酬率
- 目前股價為 213 元
- 合理股價 = 10.77 ÷ 4 % = 269.25 元
- 213 < 269.25 → 目前股價偏低，可以買
但使用這個方法有個前提是你的現金股利不會變動太多，基本上比較適用在現金股利都發放一樣金額的公司。
高登模式
（當股利依一定比例成長）
合理股價 = 〔平均現金股利 x （ 1 + 現金股利成長率）〕÷（ 股東要求的成長率 – 現金股利成長率）
假設國內對於瓦城集團旗下餐飲品牌的需求穩定持續上升，所以瓦城的營業額不斷上升，現金股利（假設每年只發一次）也隨之增加。
若是現金股利以每年增加 2 % 在成長，往後每年依照同樣的成長率繼續成長下去。近 10 年平均每年發 10.77 元，我要求每年要有 5 % 的報酬率那這樣合理股價會是多少呢？
- 合理股價 = [ 10.77 x ( 1 + 1%) ] ÷ ( 5 % - 1 % ) = 271.94
其他現金股利折價法計算方式
加權平均資本成本估算法 WACC
合理股價 = 股權成本（ = 風險溢價 x 風險係數 beta x 無風險利率） + 債權成本（ = 平均債務收益率 x 稅盾）
因為這個方法涉及到一些投資理論上的估計，像是風險係數、無風險利率，佑將公司更深入的營運狀況估算，像是債務收益、稅盾，有興趣的可以到市場先生看更多資訊。
但對於更穩定成長的公司，與用這個方法估匴合理股價是更合適的。
資本資產定價估算法 CAPM
預期報酬率 = 無風險資產報酬率 + 系統性風險係數 x 股票溢價
這是一個「很理論」的估價法，他的前提是報酬率只與「系統性風險（意旨可預估的風險）」有關。
總結
股利越高股價越高；要求報酬率越低股價越高。看了上面公式，公式裡主要的因子，就是「現金股利」和「報酬率」，從中我們可以發現：
- 報酬率越低 → 股價越高
- 成長率越高 → 股價越高
- 現金股利越高 → 股價越高
影響合理股價的 4 個因素：
- 股利越高，股票價值越高
- 股利成長率越高，股票價值越高
- 股利越穩定，股票價值越高
- 公司風險越低，股票價值越高
掌握這 4 個關鍵因素，就能自己決定報酬率，算出股票的真實價值哦！有了報酬率後，試著推估幾年後的現金股利，就能自己算出股票的合理價格哦！
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（圖：shutterstock / 責任編輯：Andy / 更新：2022.06.20；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
