高齡理財術新招：目標期限基金

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高齡海嘯遇上多變市場，基金業和銀行業推出兩種新投資商品──目標期限基金和以房養老，專員控管投資風險，讓退休族輕鬆理財、安心變老。

2018年，台灣真的老了。根據聯合國定義，65歲以上人口佔總人口比例超過14％，這個國家正式成為高齡社會，台灣將在明年獲得正名。

台灣預計在2026年，高齡人口比例超過20％，進一步，躋身超高齡社會。高齡社會的財務安全，已成為迫在眉睫的議題。全球退休金理財有哪些新的趨勢？台灣人老後如何安穩度日？

新顯學：目標期限基金

受2008年金融海嘯的影響，美國退休金市場在過去10年產生劇變。金融海嘯時，許多美國人自選退休儲蓄計劃（401K Plan，月薪固定額存進退休金帳戶，錢不能領出，但可做投資），蒙受巨大的投資損失。

摩根資產管理退休解決方案主管李斯特（Anne Lester）指出，當時八成美國人都買了20、30檔基金，但多數在美國股市。一旦美股崩盤，退休金就縮水過半，如果正好那時要退休，就很不幸。

「多數人並不了解自己的風險承擔程度，」她直言，風險承擔程度的關鍵因子是年齡。愈接近退休年紀，資產配置就該愈保守，但多數人並沒有這樣的理財紀律。

沉痛的領悟，讓目標期限基金（Target Date Fund）成為新顯學。所謂目標期限基金，就是投資人依據自己將退休的年齡，定期定額投資，基金經理人會依據「目標日」與市場狀況，配置資產。

譬如，如果目標到期（退休日）是2037年，因為距今還有20年，基金經理人就會多配置一些股票等風險性高的產品，少些在債券等固定收益資產。反之，如果是3年後的2020年退休，就得多買固定收益資產。

美國投資人新投入的退休金資產，2015年過半是買目標期限基金，李斯特預估，到2020年，比例會增加到71％。

投資觀念：動態風控最重要

目標期限基金之所以變成顯學，「因為人已經認知到，在現在的金融市場，花20、30年準備退休金的過程中，一定會遇到2到3次的崩盤，」富達投信顧問鄭任遠說，「一旦損失太高，即使要收回本金都很困難，所以退休金投資的風控最重要。」

鄭任遠正是美國最大基金公司富達的目標期限基金設計人。他分析，過去的財務教科書假設風險是常態分布，極端值崩盤的機率很小。但現在網路時代，市場反應超快，人類基因喜歡「一窩蜂地跟風」，會讓極端值發生的機率大增，「現在不是常態分布，而是胖尾分布。」

因為極端值出現的機率比過去高，準備退休金時，風控變得更重要。這是為什麼強調控制夏普值（風險對應報酬）的目標期限基金走紅。

在台灣，目標期限基金的風潮剛剛開始。9月底，負責管理私立學校教職員退休金的私校退撫基金引入「人生週期基金」。建議30歲以下全配置在積極型，到56歲全配置到保守型。退撫基金管理委員會表示，過去84％的教職員放在保守族群，目前已陸續加入此方案。

今年9月，富蘭克林華美投信發行三檔目標2027、2037、2047退休傘型基金，是目前台灣唯一的目標期限基金。

台灣為何仍未大量發行？

富蘭克林投顧副總經理羅尤美指出，這是富蘭克林第一次發行沒有閉鎖期的基金，目的就是想吸收真正願意長期投資，而非捧場型的資金。

為什麼其餘基金公司觀望，不在台灣發行目標期限基金？包括富達、摩根經理人都直言，主要是台灣還未開放退休金自選。目標期限基金要發揮功效，除了定期定額，另一個關鍵是「目標日才能贖回」。但目前，強制要退休後才能領的勞退新制、軍公教退撫都沒有自選機制。

一位基金公司高階主管也直言，目標期限基金鎖定的族群就是保守的定存、保險族，這些客戶都在銀行手上。但銀行財富管理部門要賺手續費，加上台灣投資人喜歡短進短出，把基金當股票炒。這類基金因為控制波動風險，報酬率絕對上不了績效排行榜的前10名，對投資人相對缺少吸引力。

為鼓勵長期投資，富蘭克林首創每5年基金管理費調降一次的機制。

另種高齡投資術：以房養老

除了以目標期限基金準備退休，在可預見的將來，以房養老也將成為愈來愈普遍活化資產的商品。

自2年前開始，目前市場上已有12家銀行推出以房養老的商品。2017年11月，最新投入市場的安泰銀行，將以房養老的最低申請年齡由60歲降到55歲。

安泰個金業務部資深經理陳昱豪不諱言，降低申請年齡，其實是著眼於許多背著房貸20年的客戶，都快繳清了。

這些50、60歲的客戶，多是台灣社會比較有消費力的族群，許多人不只有一棟房子，有些單身族、或不想增加子女經濟負擔的長者，有再貸款的需要。

11月初，銀行公會也針對申請資格爭議做出正式解釋：若以房養老的申請人身心健康，簽約時就不需子女在場同意。銀行業者預期，以房養老市場會愈走愈順。

推展了2年，目前市場上以房養老的產品已有兩種變形。除了傳統型，可從銀行借到房價的五到七成，按月領到生活金。截至9月底，件數已超過2000件，貸出108億。

許多民營銀行則推出，以房養老房貸與年金保險的結合產品。

以安泰的商品「安心人生」為例，長者將房子抵押給安泰銀行，核貸五成。將貸出來的錢拿去買全球人壽的即期年金，長輩一次繳清保費後，即可逐月領保險年金。

不過，這類的以房養老商品，消費者必須比傳統型多花一筆保險費。對銀行來說，則規避掉以房養老客戶長壽，超過房貸年限的風險，成為民營銀行競相推出的產品類型。

陳昱豪直言，以房養老的利率，各銀行都差距不大。唯一的差異點是對核貸成數的高低。不過，也有些長者會考慮，往生之後，小孩子可以還清貸款跟銀行買回房子，為了不增加小孩的負擔，寧可借少一點。

從退休金累積到退休後資產活化周轉，隨著台灣進入高齡社會，退休理財將成為新顯學。（責任編輯：王珉瑄）

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