(圖/shutterstock)

 

本系列文章，取自”台灣股市 何種選股模型行的通？”

作者是葉教授，任教於淡江大學財經系

• 獲得「第二屆白文正ETF金文獎」首獎，
• 得獎論文「基於基本面因子的指數股票型基金之理論與實證」

內容皆經過 CMoney法人投資決策系統 驗證，證明 年報酬率15%的選股模型 確實存在！

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想提升投資績效，有兩個方法：選股 和 選時

 

1.  選股

挑選好的股票。例如 買 本益比低 的股票。

透過選股，使投資組合(以下簡稱投組) 無論在 多頭 或 空頭，績效都比大盤高。

選股的優點是，無論多頭或空頭，都能打敗大盤，

但缺點是 會隨大盤劇烈波動。

因此在空頭時，即使比大盤好，仍可能賠錢。(例如在金融海嘯時)

 

2.  選時

買賣在對的時機。 例如 突破季線時 買進，跌破季線時 賣出。

選好時機，雖然可以避開空頭時期，

但缺點是，持有階段，績效不會特別突出。

 

 

經過股市歷史的回測： 選股 勝 選時

很多人會問，選時好 還是 選股好？ 實證的結果是：

 

1.  “選股”績效比“選時”好

依據國外的經驗，

投資人如果用 單純的選股模型(只選股不選時)，

即永遠作多，只是定期(每年、每季或每月)選股並交易，組成新的投組，

可以提升5~10%的年報酬率。

 

但如果用單純的選時模型(只選時不選股)，

即永遠只買賣像ETF之類的一籃子股票，

但根據 技術指標 買賣，

只能提升3~5%的年報酬率。

 

假設大盤的報酬率為5%，

“選股” 與 “選時”，分別提升10%與5%的年報酬率，

假定你每年投資12萬，30年後

分別會得到 5217萬 和 1974萬，

選股 遠勝 選時。

 

2.  “選股”比 “選時”省時間

“選股”只要每月或每季操作一次就夠了，

但 “選時” 需要至少以日為單位做買賣，非常耗費心力，影響投資人的本業。

因此無法花費太多心力的投資人，並不適合選時操作。

 

3.  “選股”比 “選時”容易執行

投資要成功，除了需要知識，也需要紀律。

所謂的”紀律”，就是投資人依照 ”知識”，

在該買的時候買，該賣的時候賣。

 

遵守紀律看似簡單，其實很難。

特別是”選時”策略 更難。

若只 選股 不 選時，

投資人只需定期決定 買賣什麼股票，不需決定何時買賣，

因此不會受股市短期起伏 而影響心情，

自然較容易遵守紀律。

只選股不選時的策略，雖然躲不過 金融海嘯，

但也不會錯過 金融海嘯後的反彈，錯失賺錢良機。

 

選時 則不然。

由於多數人 遇到多頭市場時，容易變得貪婪，

因此在技術指標 出現明顯賣出訊號後，常無法果決地 賣股票；

 

同樣地，遇到空頭市場時 容易變得恐懼，

因而在技術指標 出現明顯買入訊號後，常無法勇敢地 買股票。

 

 

 

所以 選時策略的投資人，

經常無法遵守紀律，在該買賣的時候買賣。

 

例如 遇到網路泡沫、金融海嘯這種大空頭市場後，

多數人都會心靈受創，

在技術指標 出現明顯買入訊號後，

無法達到「八方吹不動」的境界，鼓起勇氣，買進股票。

 

因此 選時策略 在實務上，

經常因投資人不遵守紀律，錯失買賣良機，無法發揮 選時的優點。

 

所以，接下來的文章，我針對 “選股”模型 的各項變數，做出一系列的探討

 

待續...

 

葉教授的 年報酬15%選股模型理財寶

►►成長價值指標選股法

►►5面向選股法

 

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