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想要找出適合的存股標的
應該參考什麼樣的指標？
這幾年，存股蔚為風潮，
台灣散戶已擺脫過去追逐漲停版的風氣，
取而代之的是「長期與價值投資」。
提到存股，「殖利率」
是大家最耳熟能詳的指標，
而「盈餘發放率」
就是能否維持這指標的關鍵之一
唯有公司願意把賺到的錢配發出來，
股東才能雨露均霑。
那有什麼指標，
可以作為高盈餘發放率的參考呢？
我們繼續往下看 ...
存股要跟老闆同一國
「董監持股」
是最重要的選股指標之一
因為「買股就是買公司」，
所以買進公司高層本身也持股很多的企業，
就能跟董監事的立場較為一致。
舉個例子：
租賃雙雄的中租－KY（5871）和裕融（9941）
近五年的盈餘發放率
分別維持在 48.3 至 53.5％
以及 69.7 至 88.1％之區間。
阿格力認為造成雙方差別的原因之一
就是董監持股比例！
中租董監持股比例僅為 4.6％，
如果我是老闆，
就會傾向把盈餘全力衝刺在拓展事業，
因為如果以股利的形式發放，
對於經營階層並不有利。
相反的，裕融的董監持股高達 45.8％，
也就是說除非公司有拓展業務的資金大需求，
否則賺多少就發多少，
對持股高的內部人來說何樂不為？
代理 Nissan 的裕日車（2227）
它就是一個非常經典的範例，
其董監持股高達 88.5％，
近四年最低的盈餘發放率為 90％，
其中有兩年盈餘發放率甚至衝到 140％ 左右。
除了資本公積充裕，
能讓公司把閒置資金發放給股東外，
我認為超高的董監持股比例才是主因，
假如換成你當老闆，
會在持股低的情況下發放一堆股利嗎？
存「低資本支出」
同樣能維持獲利的公司
存股如果想細水長流
可以參考「盈再率」指標
選擇低盈餘再投資比例的企業（盈再率低於 40％），
但切記注意盈餘不可以衰退。
如此一來便能選擇到「低資本支出」
卻能維持獲利的公司，
試想萬一遇到景氣反轉，
靠高資本支出才能維持獲利的公司
就可能有大衰退的風險。
不過要補充說明並不是盈再率高的公司就不好，
因為這代表公司有在拓展事業體力拼成長，
只是以穩定長久的存股現金流來說，
低盈再率卻能保持穩定盈餘的公司更加穩健。
國內雞肉大廠卜蜂（1215）
近幾年公司積極拓產版圖，買地蓋工廠，
投資現金流大增，連帶影響盈餘發放率（表一）。
儘管 2017 年 EPS 繳出 5.35 元的亮眼成績單，
不過股利僅發放3元（盈餘發放率 56.1％）。
要注意的是不代表不能投資這類公司，
因為高資本支出期
常常是奠定未來業績成長的基礎，
只是對於在乎穩定殖利率的朋友來說，
可能比較不符合其需求。
投資關鍵雙指標
找出高盈餘發放股
透過生活投資選股
民生需求股由於不需像科技股時常創新，
因此普遍資本支出比例都較低。
例如經營沙拉油的大統益（1232）
和盒裝豆腐龍頭中華食（4205），
食品公司之設備不需要時常翻新，
產品變化性也低，
因此這兩家公司盈再率都極低，
帶動盈餘發放率超過 90％（表二）。
而且食品的基本需求使這兩家公司
連續發配股利年數皆超過 20 年，非常穩定。
最後像是販售清潔用品的花仙子（1730）、
代理洗腎儀器的杏昌（1788）、
以及保全龍頭中保（9917），
都是散戶投資人能輕易理解
且分析其資本支出狀況的公司。
清潔用品不需要太多的研發費用，
代理儀器同樣毋須時常拓大資本支出，
最後保全也沒有工廠設置的問題，
低盈再率的特性，讓這些公司
能連續發放股利持續 15 到 30 年不間斷，
非常適合長期投資。
結論：
在乎穩定現金股利的存股族，
請務必觀察公司的董監事持股比例與盈再率，
可以幫助選到適合細水長流股利需求之公司。
但切記高盈再率的公司不一定不好，
未來可能帶來更高的股利回饋，
這兩類公司沒有優劣問題，
只有投資人選擇的問題。
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（責任編輯：CMoney編輯 / Jacky）
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