(圖/shutterstock)

(首圖來源 /算利教官-楊禮軒)

 

投資要適度地分散，

並且將資金配置在各產業的領先者，

因為不同產業的景氣循環期不同，

除非碰到系統性的風險，

否則碰到一起大幅衰退的機會其實並不多。 

 

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經常有朋友問我，

集中投資好還是分散投資好，

以我個人的經驗，

集中投資有下列特性：

① 可以專注心力在研究公司的核心能力，

深度與廣度也較一般短線投資人來得嚴謹。

② 押對方向，獲利可觀，

若押錯方向，損失也不小。

③ 遇到景氣逆風或股價下跌時，

往往得承受不小壓力，

倘若現金流不足，

不但影響生活，

更可能因為急需資金而認賠殺出。

 

分散投資產業
達到盈虧互補效益

就我而言，

我所投資的股票

有 6 成是配置在非景氣循環股、

4 成是在景氣循環股，

原因是當景氣循環股碰到逆風時，

我還有 6 成的非景氣循環股

可以挹注我穩定的孳息，而這些孳息，

正好可以加碼到短期逆風

且股價遭到錯殺的個股，

一旦景氣復甦，

景氣循環股在獲利與股價上，

往往都有不錯的表現。

 

以近幾年為例，

我在台汽電（8926）被公平會提告時，

以 20.7 元大幅買進，

也在中興電（1513）涉及雲豹甲車弊案時，

以 16.9 元大幅加碼，

甚至在有線電視殺價競爭激烈時，

以 33 ∼ 34 元大幅加碼買進大豐電（6184），

並在 2017 年買進不少匯損錯殺股，

2018 年則持續買進一次性所得稅錯殺股。

這些個股都有不錯的表現，

而之所以能夠穩定持續地加碼，

就是因為我的股票配置讓我有穩定的現金流，

再加上我對個股與產業的熟悉，

反而讓我能夠趁機買進短暫逆風，

但股價卻相對甜美的股票。

假若因某一檔個股今年表現不好，

了不起也只是股息領少一點，

但還是有足夠的現金流維持生活與投資需求，

也不至於因為持有單一個股而每日惶惶不安。

再來回顧 2018年第 1季錯殺股的表現情形

（ 見附表）。

2018 年第 1 季因為所得稅法修正，

營利事業所得稅由 17% 調整至 20%，

很多有海外轉投資的公司，

因為轉投資公司獲利尚未分配匯回，

帳上累積的遞延所得稅負債要提撥 3% 的差額，

於是造成如附表中所列，

許多公司 2018年第 1 季財報出來，

EPS 衰退非常慘烈，

簡單以幾間公司來觀察目前的狀況。

 

 

投入一次性錯殺個股
逆風過後即可收穫成果

以環泥（1104）而言，

因為它轉投資的六和機械，

主要經營事業體在中國，

所以在賺的錢沒有匯回台灣以前，

暫時不用繳營利事業所得稅，

但會在六和機械的財報裡面

列入遞延所得稅負債。

因此， 從 2018 年 1 月開始，

營利事業所得稅由 17% 調整到 20% 之後，

六和機械帳上的遞延所得稅負債

就必須增提 3% 來當作費用，

導致六和機械在

2018 年第 1 季變成虧損 1.6 億元。

因為六和機械屬於環泥的權益法投資公司

（ 持股 29.86%），

所以在環球水泥的財報上面

只會顯示權益法投資公司虧損，

並不會說明為什麼從每季獲利變成虧損，

唯有當你對該家公司的獲利結構

和稅法相關規定夠熟悉，

碰到這種狀況才能大致推測。

但是推測並不足以證明自己的看法，

於是我撥了一通電話給環泥的發言人，

詢問他我看到與推測的情況，

環泥的發言人非常訝異我為什麼知道，

於是我笑笑地跟他說，

因為我是專業的投資人。

當然發言人也給我肯定的答案，

第 1 季 EPS 衰退的原因的確

就是因為一次性所得稅問題。

萬企（2701） 和第一店（2706）

這 2 家公司的主要獲利來源，

也是來自於權益法投資的今日旅遊公司，

這家公司在美國舊金山擁有多家飯店，

同樣也是因為在

2018 年第 1 季增提 3% 的營利事業所得稅差額，

導致第 1 季 EPS 大幅衰退為 0.02 及 0.01 元。

實際調閱財報可以發現，

這 2 家公司無論在本業及業外投資均有大幅成長，

尤其轉投資的美國今日旅遊公司獲利非常穩健，

第 1 季財報造成的股價錯殺，

我當然也不會錯過。

 

 

股票市場汰劣留良
分分合合是常態

常常有朋友問我，

投資股票有沒有穩勝的準則可以依循，

這讓我想到《孫子兵法》裡面的一句話：

「夫兵形象水，水之形，避高而趨下：

兵之形，避實而擊虛；

水因地而制流，兵因敵而制勝。

故兵無常勢，水無常形；

能因敵變化而取勝，謂之神。

故五行無常勝，四時無常位，

日有短長，月有死生。」

經營企業也會遇到不一樣的狀況，

比如競爭對手也會成長，

或是你搶了別人的生意，

營收自然會增加，

但影響了對手的生意，

當然別人也會不擇手段，

或是靠提升技術、精進製程及價格競爭來回擊。

市場的所有變化均可能影響公司獲利，

然而，市場也是分分合合，

當殺價過頭，沒賺錢的企業就會退出市場，

體質好的公司就會繼續存在，

同時也擁有訂價權。

既然企業有短期的波動，

股票當然也會有漲跌啊，

所以面對市場的變化，

可以做的就是具備專業知識，

若能技術面與基本面結合，

同時能夠買在好的價格，

那麼在投資市場上的勝算就比別人更多了，

千萬不要天真地以為讀了一、兩本投資書

就能夠在市場輕鬆獲利喔！

 

本文及內文圖 出於 Momey錢

由 Money 錢 142 期 授權轉載

未經授權，請勿轉載！

( 責任編輯 : CMoney 編輯 / BELL)