(圖/shutterstock)

「只聽信明牌不做功課，肉包子打狗，有去無回！」

多麼簡單的一句話，道盡了許多在股市中奮鬥多年投資人的心聲

財經部落客股魚也是在投資人生第一檔股票：宏碁( 2353 ) 時

因為沒做好功課，剛開始雖然賺了點錢，後來還是以賠錢做收...

知道要做功課，但我們該如何練好自己的基本功呢？

其實...

財報中很多我們原本 看不懂 或是 忽略掉 的數字，正是投資獲利的關鍵！

 

書中介紹了 10 大指標

讓我們簡單看懂財報，投資勝率更高！

其中的 5 個指標分享給各位

有興趣的朋友可以再找書來看喔 XD

 

( 贊助商連結 )

 

 5 大關鍵指標，找出潛力股！

1. 營收年增率 > 0，找「成長中」的公司

要找潛力股，首先當然這家公司還在「成長中」

即便是穩定緩慢成長都比衰退來得好

那我們要如何知道企業是否還在成長呢？

 

很多媒體喜歡以營收的月增率或季增率提高來做為焦點

然而，由於有些產業有淡旺季

像第四季通常為消費性電子的旺季

由於中國人有農曆過年的因素

通常1-2月為食品的內需旺月等...

單季或單月的成長對於股價其實沒有太多參考價值

我們要看的應該是「年增率」

 

以 月營收年增率為例

也就是說，這個月的營收不應該是和上個月比

而應該是要和去年同一月份比較才有意義！

下圖展示的是 台積電(2330) 的月營收年增率圖

( 灰色線是股價，藍色柱子即是月營收年增率

紅色線是近 12 月的平均營收年增率 )

可以發現從 2011 年到現在，除了 2011 年下半以外

其餘的月營收年增率皆 > 0

屬於「成長中」的公司

( 圖片來源：追訊 )

 

2. 獲利含金量 > 80 %，選擇「真正賺到錢」的公司

獲利要賺到現金放口袋才算數

找到成長中的公司後

我們接著要來看看企業的獲利是不是真正放到口袋了呢？

我們可以透過「獲利含金量」這個指標 ( 營業現金流 / 淨利 )

來檢視企業營業活動中「創造」現金的能力

也就是企業每賺1元 (報表上) ，實質上能回收多少現金

 

獲利含金量：營業現金流 / 淨利

要得到獲利含金量，我們要先觀察企業的「營業現金流入」

這代表著企業透過「本身營業活動」所得到的現金流

如果含金量為 50 %，代表公司每獲利 100 元，可以拿到 50 元的現金

這個指標數值越高越好！

財報狗建議：至少要 > 80 % 才算比較合理

如果獲利含金量長期 < 80 % 或是上下浮動不穩定

說明了這家公司透過本業帶回現金的能力不佳，獲利品質應受到質疑

 

長期 獲利含金量過低 ，小心公司有「資金缺口」 

以 英格爾(8287) 為例

英格爾可以說是 2010 年最大飆股

股價從 2009 年底的 28.65 元 漲到了 2011 年 2 月的盤中高點 257 元！

然而，到最高點後，股價開始走下坡，到了 4 月底以跌停價 115.5 元收盤

不到 2 個月跌幅超過 5 成！

為什麼會這樣呢？

 

( 贊助商連結 )

 

我們觀察它的損益表及現金流量表

發現公司明明有獲利，但「獲利含金量卻是負數」

代表獲利並沒有轉換為「現金流入」

( 資料來源：財報狗 )

 

接著我們觀察它的 現金流量表，發現 應收帳款大幅增加

原來它的營收大多屬於應收帳款

( 資料來源：財報狗 )

 

加上連續 2 年的短期借款及現金增資

可以公司的資金缺口很大

但如果是有獲利的企業應該不至於如此

這樣的股票就要懷疑其獲利性了！

沒有實質的獲利最終會反映在股價上

 

( 資料來源：財報狗 )

 

3. 長短期金融負債比 < 40 %，避開「還債壓力大」的公司 

好我們現在知道這家公司有賺錢了

但她必須靠一直不斷地借錢

我們也會擔心他的償債壓力太大

所賺的錢也可能大多都要拿來還利息....

怎麼樣才能避開「還債壓力大」的公司呢？

 

單看負債比會錯過好公司，關鍵是哪些債要付利息

很多人可能會回答：「就看負債比啊！負債比高不就債務壓力大嗎！」

其實...如果我們只單看負債比，可能會錯過好公司

財報狗指出，並不是所以有負債都是「壞債」

其實有許多是 沒有利息壓力 的「好債」

我們應該採用「長短期金融負債比」來衡量「真正造成公司還錢壓力」的債務比重

底下我們用 全家(5903) 為例

 

「高負債比」一定代表財務結構有問題嗎？- 以 全家(5903) 為例

全家 2009 至 2012 年負債比都在 70 % 以上

難道是它的財務結構有問題嗎？

我們進一步探看它的負債結構

可以發現「需要支付利息」的 金融負債 的比例極低

金融負債：短期借款、應負商業本票、一年到期長期借款、長期負債

除了 2008 年以外其餘皆 < 3 %

顯示「好債」的比例占大多數

如果我們只以「負債比」來評斷的話

可能就會錯過如全家一般的企業了

 

4. 自由現金流 > 0，避免「正在燒錢」的公司

避開還債壓力大的公司後就完了嗎？

我們還要加上一個動作比較保險來避開「正在燒錢」的公司

那就是看「自由現金流」

「自由現金流」就是公司從 本身營運活動 所賺到的現金

扣掉廠房設備等 投資支出 和 稅金 後

企業剩下可以「自由支配」的現金

( 圖片來源：錢 Dollars 雜誌 )

 

根據財報狗的說法

一家企業的自由現金流的最佳狀況

是過去 5 - 8 年間：

1. 大多年度的自由現金流都 > 0

2. 各年度的自由現金流加總 > 0

加上 每股自由現金流 長期趨勢向上

代表公司不斷幫股東賺入越來越多的現金

 

當自由現金流保持 正值

才有可能在不影響公司正常營運之下

發放現金股利回饋股東

如果自由現金流持續為 負值

代表企業仍位在「燒錢」的階段

營運風險性相對提高

 

( 贊助商連結 )

 

5. 現金殖利率 > 6.25 %，找出「有充裕現金回饋股東」的公司

現金殖利率：以一檔股票回饋股東股息的多寡，來衡量投資報酬率的一種方式

雪球股理財達人 - 溫國信 表示：

至少要用 5 年的資料來計算現金殖利率

( 算法為：過去 5 年平均現金股利 / 購買時的股價 )

因為如果用單一年度的話

可能只是單次獲利增加所以提高股息，不穩定、風險高

他本身的做法是：

選擇 5 年平均現金殖利率 5 % 的標的

加上預留的 20 % 的安全邊際

最好的進場時機落在 現金殖利率 6.25 % 以上時進場

 

高現金殖利率的個股，不僅代表公司賺錢、現金充裕

更願意將盈餘回饋給股東

是投資的好標的

 

小心高殖利率陷阱，「不是」每檔高殖利率的股票都值得投資

然而，再好的方法都有例外

我們以生產顯示器的 偉聯(9912) 為例

公司多半都在虧損，卻可以在 2013 年 3 月宣布發放 4.5 元的現金股利

當時股價約 20 元，換算下來現金殖利率竟超過 20 %！

原來是因為 2012 年，公司賣出了一筆土地

使全年的獲利暴增

但這種 一次性收入 並不穩定

可不可以長抱就由各位自行判斷囉～

 

小整理

1. 營收年增率 > 0

2. 獲利含金量 > 80 %

3. 長短期金融負債比 < 40 %

4. 自由現金流 > 0

5. 現金殖利率 > 6.25 %

 

以上 5 大指標跟各位分享

認識它們之後

相信之後讀財報也沒那麼難了吧 XD

有興趣了解還有哪幾個指標可以提升投資勝率的朋友

歡迎找書來看看喔~

錢 Dollars《 看懂財報年年多賺100萬 特刊 》