褐皮書：「企業預期推遲裁員、招聘，直到不確定性降低。」
關稅部分，川普(Donald Trump)昨(16)日在白宮(The White House)出席與巴林王儲和首相的雙邊會面上表示：「我們有一些不錯的協議要宣布，但每次我們發出一封信，那就是一項協議。真正的大事，是關於那150個我們實際上沒有談判的國家，那些國家比較小，我們和他們的生意來往也不多。你知道，有很多國家，超過200個。很多人不知道這一點。但我們會向那150多個國家發出一個付款通知。那份通知上會說明關稅內容，而這一組的國家，收費將完全一致。這些不是大國，他們的貿易規模也不大，不像我們已經達成協議的國家，比如中國，比如日本，我們正在與日本談判，但我想我們可能會照信函的內容去履行。至於印度，我們與他們的協議也非常接近，他們會開放市場。印尼昨天以前並不是一個開放的國家，但現在是了。他們擁有大量優質銅礦，也可能是世界上最多銅礦的國家。我們與印尼達成了協議，我們不需支付任何關稅，零關稅，並擁有全面的貿易准入。對我們的企業來說，這是非常棒的協議。而且我們和他們也達成協議，他們支付19%。」但對比貿易規模較大的國家，對於經濟作用，以及帶來的觀望相對較小，市場普遍仍聚焦在與美國貿易額較高的大國關稅動向，
(Trump表示將對150多個國家寄發關稅通知信函 資料來源：The White House)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
在被詢問到「是否完全排除開除鮑爾(Jerome Powell)的可能性？」時，川普(Donald Trump)表示：「我不排除任何事情，但我認為這種情況極不可能，除非他因為詐欺必須離職。我是說，這是可能的，比如那筆25到27億美元的翻修案。那只是一個翻修工程，你怎麼可能花27億美元？而且他也沒有適當的審批程序等等，所以這件事正在進行中，可能真的有點什麼。但我認為他做得不好。他的工作其實很簡單，你知道他應該做什麼嗎？把利率降下來。」
「那您是準備要開除他了嗎？您已經草擬好文件了嗎？」
「沒有，我還沒有草擬任何信件。」
「那您昨晚沒有向共和黨議員展示任何信件嗎？」
「沒有，我只是談到開除這個概念。我問：『你們覺得怎麼樣？』他們幾乎每一個人都說我應該這麼做，但我比他們更保守。」
(Trump表示只是談到開除的概念，但並沒有草擬任何文件 資料來源：The White House)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
Fed昨(16)日公布的褐皮書(Beige Book)中，在整體活動提及：「從5月下旬到7月初，經濟活動略有增加。五個地區的經濟活動略有或適度成長，五個地區的經濟活動持平，其餘兩個地區的經濟活動略有下降。這比上一份報告有所改善，上一份報告中有一半地區的經濟活動至少略有下降。不確定性仍然很高，導致企業持續保持謹慎。
大多數地區的非汽車消費支出下降，整體略為減弱。在今年稍早消費者為避免關稅而爭相購車之後，汽車銷量平均略有下降。旅遊業活動漲跌互現，製造業活動小幅下降，非金融服務業活動平均而言幾乎沒有變化，但各地區有所不同。大多數地區的貸款量略有增加。
由於一些地區成本上升，建築活動放緩。大多數地區的房屋銷售持平或幾乎沒有變化，非住宅房地產活動也基本穩定。農業部門的活動仍然疲軟。能源部門活動略有下降，運輸業活動漲跌互現。前景呈中性至略微悲觀態勢，因為只有兩個地區預計經濟活動將增加，其他地區則預期經濟活動將持平或略微減弱。」
(褐皮書提及不確定性仍高，導致企業仍然持續保持謹慎 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
勞動市場部份，提及：「總體而言，就業人數略有增加，其中一個地區報告小幅增加，六個地區報告小幅增加，三個地區保持不變，兩個地區報告小幅下降。招聘總體上仍保持謹慎，許多聯繫人將此歸因於持續的經濟和政策不確定性。
許多雇主的勞動力可用性有所改善，離職率進一步下降，求職申請增加。越來越多的地區提到技術工種的勞動力短缺。幾個地區也提到，由於移民政策的變化，外籍勞工的可用性減少。一些地區的雇主加大了對自動化和人工智慧的投資，旨在減少額外招聘的需求。
薪資整體小幅上漲，延續了近期的趨勢，報告顯示薪資從持平到適度成長不等。雖然所有行業的裁員報告都不多，但製造業的裁員更為常見。展望未來，許多聯絡人預計將推遲重大招聘和裁員決定，直到不確定性減少。」
(褐皮書提及聯絡人預期推遲裁員、招聘，直到不確定性降低 資料來源：Federal Reserve Board) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
價格部分，提及：「各地區價格均上漲，其中七個地區認為價格漲幅溫和，五個地區認為漲幅適中，與上次報告基本持平。所有十二個地區的企業均報告稱，他們正面臨與關稅相關的中等至顯著的投入成本壓力，尤其是製造業和建築業所使用的原材料。保險成本上漲是另一個普遍的價格壓力來源。許多公司透過漲價或附加費將至少一部分成本上漲轉嫁給消費者，但也有一些公司因為消費者價格敏感度不斷上升而暫緩漲價，從而壓縮了利潤率。各行各業的聯絡人預計，未來幾個月成本壓力仍將持續高企，這增加了消費者價格在夏末開始更快上漲的可能性。」
(褐皮書提及各行業的聯絡人預計，未來幾個月成本壓力仍將持續高企 資料來源：Federal Reserve Board) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
褐皮書(Beige Book)給予的風向，與先前「Fed官員談話認為關稅尚未完全反應，受提前拉貨的庫存影響，有可能在7、8月才會陸續出現關稅的轉嫁情況，須留意7、8月數據進一步走強的可能性。」的方向一致(美國聖路易聯準銀行總裁Alberto Musalem認為可能等到4Q25甚至1~2Q26關稅仍在經濟中持續傳導、會議紀要提及關稅仍需時間反應在價格上、里士滿聯邦儲備銀行主席Tom Barkin表示5月的成本基本上8月開始反映)
數據部分，昨(16)日美國PPI月增0.0%，年增2.3%，低於市場預期，且對比前值表現，皆有回落，並且核心PPI月增0.0%，年增2.6%，低於市場預期，也同有回落，由CME的FedWatch Tool來看，市場對7月按兵不動的預期，由07/17的94.7%推升至97.4%，降息1碼的機率為2.6%；由12月來看，按兵不動的預期由07/17的7.6%回落至6.9%，仍基本完全定價年底前降息，幅度上，降息1碼預期30.4%，2碼預期42.5%，3碼預期19.7%，4碼預期0.5%，在幅度預期上，仍以降息2碼的預期較高，昨(16)日美股四大指數漲多跌少，終場漲跌幅落於-0.39~+0.53%之間，其中費半獨黑，美股財報季仍為短線焦點。
(07月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國6月PPI顯示，企業獲利出現被擠壓風險
昨(16)日美國6月PPI月率錄得0.0%，低於市場預期的0.20%，與前值的0.30%，
美國6月PPI年率錄得2.3%，低於市場預期的2.5%，與前值的2.7%，
美國6月核心PPI月率錄得0.0%，低於市場預期的0.20%，與前值的0.4%，
美國6月核心PPI年率錄得2.6%，低於市場預期的2.7%，與前值的3.2%，
(美國6月PPI 資料來源：U.S. Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國6月工業產出月率錄得0.3%，高於市場預期的0.1%，與前值的0.0%，
美國6月產能利用率錄得77.60%，高於市場預期的77.40%，與前值的77.50%，
美國6月製造業產出月率錄得0.1%，高於市場預期的0.0%，低於前值的0.3%，
美國6月製造業產能利用率錄得76.9%，高於前值的76.7%，
(美國6月工業產出 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，美國勞工統計局(U.S. Bureau of Labor Statistics)昨(16)日公布的PPI數據月增0.0%，年增2.3%，但雙低於市場預期，並且分別低於前值的0.30%、2.7%，且核心數據月增0.0%、年增2.6%，同樣雙低於市場預期與前值，並未顯示出關稅對物價帶來的影響，但報告提及，最終需求商品價格上漲0.3%，為2月份(+0.3%)以來最大增幅，與最終需求服務下降0.1%相互抵銷，
報告也進一步解釋，最終需求服務在6月份表現下降，有一半以上的原因可以歸因於旅行者住宿服務的價格大降4.1%，此外，汽車和汽車零部件零售、存款服務(部分)、航空客運服務以及食品和酒類批發的指數也有所下降，而旅遊和休閒價格低於往年水平，可能表明消費者在經濟高度不確定時期，控制一些可支配的支出，並且需求下降導致旅遊業疲軟，相對容易波及到零售、休閒、酒店、餐飲等行業，
(美國6月PPI分項_Page 23_Table 2_上半部 資料來源：U.S. Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
從分項來看，在6月份上漲廣泛，其中，對於關稅較敏感的通信與相關設備價格上漲0.8%，汽油指數，住宅電力，罐裝、煮熟、熏制或預製家禽，肉類，堅果也走高。相比之下，雞蛋、液化天然氣以及熱塑性樹脂和塑膠材料的指數有所下降。
(美國6月PPI分項_Page 21_Table 2_下半部 資料來源：U.S. Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
此外，同樣值得注意的，是最終需求貿易服務的獲利率，6月份保持不變(報告直接提及，貿易指數通常用來衡量批發商和零售商獲得的利潤變化，通常指數波動較大)，從Table 1給予的數據來看，在5月數據月增1.1%，於6月表現月增0.0%，顯示6月獲利表現有被擠壓的風險，反應企業正在承擔部份增加的成本；且美國聖路易聯準銀行總裁穆薩勒姆(Alberto Musalem)先前提及：「上游的進口商會說會將100%的關稅轉嫁出去，但越往下游走，情況就不同。零售商會說對最終消費者轉嫁比較困難。」、「企業與家庭現階段對通膨非常敏感。」令後續能否順利轉嫁成本，與7、8月的通膨數據，同樣成為觀察重點，
(美國6月PPI分項_Page 15_Table 1_上半部 資料來源：U.S. Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
聯準會(Federal Reserve Board)昨(16)日公布的工業生產和產能利用率部份，在6月份美國工業產出月增0.3%，且產能利用率77.60%，雙高於市場預期與前值，顯示產量小幅上揚，主要市場類別來看，6月份全數月增，而消費品的生產月增0.2%，其中，耐久性消費品生產月減1.4%，主要是汽車產品指數下跌3.2%所導致。相較之下，非耐久性消費品月增0.7%，主要受到能源類非耐久品指數月增2.7%的帶動。原材料產出月增0.4%，其中的能源類原材料指數月增0.9%。建築用品和商業用品指數分別月增0.3%與0.4%，而商業設備指數小幅月增0.1%。顯示汽車產量下降，被其他領域成長所互抵，不過先前川普(Donald Trump)對鋼鐵、鋁徵收50%關稅，並對汽車及零件課徵25%的稅，持續對製造業產生影響，但製造業占美國經濟的10.2%，關稅08/01又為川普(Donald Trump)訂立的最後期限，於關稅動向仍然敏感，
(美國6月工業產出_Page7_Table1_所有類別 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
昨(16)日美元指數震盪收跌0.34%，於月線、季線之間震盪。本週數據留意今(17)美國6月零售銷售、美國當週初請領失業金人數、美國7月費城聯邦儲備銀行製造業指數、美國6月進/出口物價指數、美國7月NAHB房產市場指數、美國5月商業庫存月率，週五(18)美國6月新屋開工總數年化、美國6月營許可建總數、美國7月密歇根大學消費者信心指數初值。
川普否認開除鮑爾，金市續守月、季線等待零售銷售
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮尚未改變(6月CPI、PPI無復甦跡象)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「內需不足，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<7月畢業潮>)，寫字樓空置率居高不下(2Q25上海寫字樓空置率仍不理想)」等根本問題並未解決，雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(17)日收跌，續測6/25前高，上證今(16)日收漲，維持沿10日線上攻格局，
(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
昨(16)日美元指數震盪收跌0.34%，於月線、季線之間震盪，失守月線前，相對給美元計價的金市多方帶來壓力，2、3、5年期美債殖利率熄火未能突破半年線反壓，但失守月線前仍不孳息的金市多方帶來壓力，不過如首段提及，川普(Donald Trump)在和巴林王儲和首相的雙邊會面上表示，沒有草擬任何開除鮑爾(Jerome Powell)信件，令市場緩和觀望，只是，8/1前協商關稅仍有變數，市場也持續等待藥品、晶片關稅動向，本週還有零售銷售等數據待公布，昨(16)日黃金/美元終場收漲0.67%，以3,347.68元/盎司作收，技術面續守月、季線等待風向。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
EIA汽油、精煉油庫存增加，美油回測季線
油市上，供給面部分，07/05公布的新聞稿顯示：「八個參與國將於2025/08起，從2025/07月產量基準調增54.8萬桶/日，調增幅度高於先前3個月的41.1萬桶/日。」增產前景加重市場對供過於求的觀望；需求面上，05/26為美國陣亡將士紀念日，至09/01勞動節為北美駕車旅行旺季，燃油需求架構底部支撐，
庫存數據部分，
API當週庫存數據錄得83.9萬桶，高於市場預期的-163.7萬桶，低於前值的712.8萬桶，
汽油庫存錄得193.1萬桶，高於市場預期的-69.4萬桶，與前值的-217.7萬桶，
精煉油庫存錄得82.8萬桶，高於市場預期的-24萬桶，與前值的-83萬桶，
EIA當週庫存數據錄得-385.9萬桶，低於市場預期的-55.2萬桶，與前值的707萬桶，
汽油庫存錄得339.9萬桶，高於市場預期的-95.2萬桶，與前值的-265.8萬桶，
精煉油庫存錄得417.3萬桶，高於市場預期的19.9萬桶，與前值的-82.5萬桶，汽油產量錄得-81.5萬桶/日，低於前值的27.8萬桶/日，
精煉油產量錄得-10.9萬桶/日，低於前值的5.9萬桶/日，
現階段仍處於北美駕車旅行旺季，但汽油、精煉油庫存雙雙飆升，顯示短線需求不如預期，帶來觀望賣壓，此外，08/01關稅現階段的最後期限，於歐盟確認達成關稅磋商之前，歐盟仍有報復回課關稅的風險，且川普(Donald Trump)表示將對150多個國家發出關稅通知，雖然並貿易規模較大的國家，但仍不利無甚利多的需求前景，昨(16)日美、布油終場分別收跌2.04%、0.25%，其中美油回測季線，
短期格局仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
獲利強勁、上調財測，Johnson & Johnson大飆6.19%
S&P500指數11大板塊漲10跌1，醫療保健、房地產2大板塊終場分別收漲1.24%，、1.09%，表現較佳，僅能源板塊終場收跌0.86%，表現較弱，
成分股中，Global Payments、Johnson & Johnson終場分別收漲6.51%、6.19%，表現最佳，ANSS、Vistra Corp.終場分別收跌4.69%、3.78%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅1.05%，Amazon跌幅1.40%，Netflix跌幅0.79%，Apple漲幅0.50%，Alphabet漲幅0.37%，
道瓊成分股漲多跌少，Johnson & Johnson、Amgen終場分別收漲6.19%、2.23%，表現最佳，Amazon、Chevron終場分別收跌1.40%、0.51%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，ARM、AMD終場分別收漲4.62%、2.87%，表現最佳，ASML、Micron終場分別收跌8.33%、3.06%，表現較弱。
值得留意的是，Johnson & Johnson昨(16)日公布2025財年第二財季營運報告，淨銷售額237.43億美元，年增5.9%，毛利158.30億美元，年增5.7%，毛利率66.7%，年減1個百分點，營業利益68.83億美元，年增6.3%，營益率29.0%，年增0個百分點，淨利55.37億美元，年增18.2%，稀釋後EPS 2.29美元，年增18.7%，
(Johnson & Johnson 2025財年第二財季營運報告_Page9_營運簡明表 資料來源：Johnson & Johnson)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
以部門分，創新醫藥(Innovative Medicine)營收152.02億美元，年增4.9%，由抗腫瘤產品(如DARZALEX、RYBREVANT、CARVYKTI、ERLEADA和RYBREVANT/LAZCLUZE)與免疫疾病治療藥物(如TREMFYA和SIMPONI/SIMPONI ARIA)帶動，醫療科技(MedTech)營收85.41億美元，年增7.3%，來自電腦輔助手術、骨科與視覺事業線營運強增帶動，尤其美國與高潛力的新興市場為主要動能來源，以區域分，美國135.44億美元，年增7.8%，國際101.99億美元，年增3.2%，
(Johnson & Johnson 2025財年第二財季營運報告_Page7_部門營運 資料來源：Johnson & Johnson)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(Johnson & Johnson 2025財年第二財季營運報告_Page14_新藥銷售 資料來源：Johnson & Johnson)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
展望部份， 2025全財年調整後營業額預期區間由4月份的2.0~3.0%，上調至3.2~3.7%(中值年增2.5%上調至年增3.5%)，營運銷售額預期區間由916~924億美元，上調至927~931億美元(中值920億美元，換算年增3.8%，上調至929億美元，年增4.8%)，調整後稀釋EPS預期區間由10.50~10.70美元上調至10.80~10.90美元(中值10.60美元，換算年增6.2%，上調至10.85美元，年增8.7%)，激勵股價昨(16)日向上跳空大漲6.19%，回補04/01空方缺口。
(Johnson & Johnson 2025財年第二財季營運報告_Page3_全財年展望 資料來源：Johnson & Johnson)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(Johnson & Johnson日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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