Beth Hammack：「租金逐步上漲，通膨率可能仍居高不下。」

昨(24)日美國10月指數普全球製造業PMI初值、服務業PMI初值、綜合PMI初值表現大致持穩前值，並且當週初請失業金人數錄得22.7萬人，低於市場預期與前值的24.2萬人，皆令原先10月初公布經濟數據至今，陸續給予的美國經濟仍然強健的預期延續，

Fed官員部分，克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈瑪克(Beth Hammack)在克里夫蘭聯準銀行通膨研究中心主持的會議上表示：「我們已經取得良好進展，但通膨率仍高於聯邦公開市場委員會(FOMC)的2%目標。新冠疫情及其後果提醒我們，通膨組成部分的不同走勢可能會對整體通膨路徑產生重要影響。地緣政治可能讓最近下跌的能源價格「迅速逆轉」，另外雖然住房通膨有所回落，但根據克里夫蘭聯準銀行研究顯示，由於現有租戶面臨租金逐步上漲，通膨率可能仍居高不下。」昨(24)日四大指數終場漲多跌少，跌跌幅介於-0.33~+0.76%，道瓊獨黑未能搶回月線，費半苦守半年線，短線市場持續等待「10/30 美國10月ADP就業人數、10/31 美國9月PCE、11/01 美國10月非農、失業率、11/05 美國大選、11/08 Fed利率會議。」給予較明確的風向。

 

美國10月綜合PMI初值仍由服務業提供正面助力

昨(24)日美國當週初請失業金人數錄得22.7萬人，低於市場預期與前值的24.2萬人，
續請人數錄得187.7萬人，高於市場預期的187.5萬人，與前值的186.9萬人，
四週均值錄得23.85萬人，高於前值的23.65萬人，

(美國當週初請失業金人數 資料來源：U.S. Department of Labor)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國9月芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數錄得-0.28，低於前值的-0.01，

(美國9月CFNAI 資料來源：Federal Reserve Bank of Chicago)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國10月標普全球製造業PMI初值錄得47.8，高於市場預期的47.5，與前值的47.3，
美國10月標普全球服務業PMI初值錄得55.3，高於市場預期的55，與前值的55.2，
美國10月標普全球綜合PMI初值錄得54.3，高於市場預期的53.8，與前值的54，

(美國10月標普全球綜合PMI初值資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國9月新屋銷售總數年化錄得73.8萬戶，高於市場預期的72萬戶，與前值的70.9萬戶，
美國9月新屋銷售年化月率錄得4.1%，高於市場預期的0.6%，與前值的-2.3%，

(美國9月新屋銷售總數年化 資料來源：U.S. Department of Commerce Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國10月堪薩斯聯邦儲備銀行製造業綜合指數錄得-4，高於市場預期的-7，與前值的-8，

(美國10月堪薩斯聯邦儲備銀行製造業綜合指數 資料來源：Federal Reserve Bank of Kansas City)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，美國勞工部(U.S. Department of Labor)昨(24)日發布的初請失業金人數錄得22.7萬人，低於市場預期與前值，回落至兩大颶風(Helene、Milton)襲擊美國東南部各州之前的水準，不過，先前颶風Helene將請領人數推高至近1年多以來高，而本次續請人數與四週均值表現仍高於前值，顯示現階段尚未完全脫離兩大颶風帶來的基數扭曲影響，仍需時間復甦，此外，先前Boeing約3.3萬名機械師罷工，也帶來部分影響，導致本次當週初請領失業金人數回落，雖給予經濟仍然強健的預期，不過續請人數、四週均值高於前值表現給予的觀望互抵，現階段勞動市場緩慢發展但表現仍然有撐，

芝加哥聯邦儲備銀行昨(24)日公布的美國9月芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數由-0.01進一步走弱至-0.28，而讀數高於零表示經濟成長表現優於平均值，三個月移動平均線從-0.14下降至-0.19，進一步顯示在11月初不確定的總統選舉之前，經濟活動總體呈現疲軟趨勢，此外，構成的四大分項貢獻全部為負，其中，生產、就業重返負值區，在銷售、訂單與庫存仍為負值，個人消費和住房雖同樣處於負值，但對比8月數據有所收斂，

美國10月標普全球綜合PMI初值錄得54.3，高於市場預期與前值，並為近2個月以來高，其中服務業PMI初值錄得55.3，為近2個月高，製造業PMI初值錄得47.8，為近3個月高，顯示現階段美國商業工作仍然穩健成長，並為第四季度帶來良好開局，不過成長表現主要仍來自服務業，製造業表現高於前值，卻仍遠低於榮枯線加上11/05美國總統大選帶來的不確定因素影響，就業人數連續第3個月表現微降，S&P Global Market Intelligence首席商業經濟學家Chris Williamson對本次數據表現提及：「年初至今的經濟向好維持到第四季度，10月份PMI初值與GDP的年化增長率約為2.5%的速度一致，並且需求也有所增強，雖然產出和銷售成長僅於服務業有所表現，但新訂單流入量仍為近一年半來高，此外，更具競爭力的定價在一定程度上刺激了銷售，這也表示，商品和服務的銷售價格通膨降至2020年初大流行最初暴跌以來的最低水準。」

美國9月新屋銷售總數年化錄得73.8萬戶，高於市場預期的72萬戶，與前值的70.9萬戶，為2023/05以來高，對比8月調整後的70.9萬戶，月增4.1%，對比2023/09的69.4萬戶，年增6.3%，反映9月份貸款利率下降的預期帶動銷量成長，並且，銷售價格部分，9月售出新房銷售價格中位數為42.63美元，平均售價為50.10萬美元，待售庫存47.00萬套，以現有銷售速度換算供應量約為7.6個月，低於8月份的7.9個月，不過，由於10月開局經濟數據強勁，導致Fed在11續降息的預期遭到削弱，10月份貸款利率再度出現反彈，預期對銷售帶來相對的觀望抑制，

(房地美美國30年期固定利率抵押貸款平均值 資料來源：FRED)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

而美國10月堪薩斯聯邦儲備銀行製造業綜合指數雖由9月份的-8回升至-4，但仍處負值，調查經理Megan Williams表示，第十區製造業活動於10月表現略有下降，但生產商繼續對未來幾個月抱持樂觀看法，因為生產商預期產量、新訂單、就業人數都將增加，並且出貨量和新訂單量略有改善，產量也由-18回升至0，同樣為製造業預期底部架構支撐，昨(24)日美元指數終場收跌0.38%，終止連紅回測5日線。

(美國10月堪薩斯聯邦儲備銀行製造業綜合指數分項 資料來源：Federal Reserve Bank of Kansas City)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

Chris Williamson：「放緩延續有利英國央行(BOE)維持降息立場。」

昨(24)日英國10月製造業PMI初值錄得50.3，低於市場預期的51.4，與前值的51.5，
英國10月服務業PMI初值錄得51.8，低於市場預期與前值的52.4，
英國10月綜合PMI初值錄得51.7，低於市場預期與前值的52.6，

(英國10月綜合PMI初值 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

英國10月CBI工業訂單差值錄得-27，高於市場預期的-28，與前值的-35，
英國10月CBI工業預期差值錄得-1，高於前值的-7，
英國10月CBI工業物價預期差值錄得0，低於市場預期的9，與前值的8，

由上來看，英國10月製造業PMI初值、服務業PMI初值、綜合PMI初值表現皆低於前值，但皆處於榮枯線上，其中，服務業PMI初值、綜合PMI初值為近11個月低，製造業PMI初值為近6個月低，報告提及，英國10月份私營部門產出溫和成長，但擴張速度持續放緩，並且本次調查中，受訪者廣泛評論客戶延遲決策，以及經濟不確定性加劇帶來的影響，其中，就業表現薄弱，2024迄今的整體員工人數首次出現下降，此外，通膨率小幅回彈至3個月高，不過平均投入價格表現為2020/11以來最低，顯示成本壓力再度消退，而服務業的表現仍優於製造業，只是，10/30秋季預算前，政策導致的商業不確定性明顯，雖然新訂單增速穩健，卻仍降至6月以來低，顯示客戶對重大支出決策抱持觀望態度，

S&P Global Market Intelligence首席商業經濟學家Chris Williamson在評論數據時表示：「由於政府言論悲觀，預算案之前的不確定性，削弱商業信心和支出，商務工作成長在10月份跌至近一年來的最低。公司正在等待政府政策的明確性，中東和烏克蘭的衝突以及美國大選加劇了對經濟前景的緊張情緒，PMI初值數據表明，10月份經濟的季度增長率僅為0.1%，反映出製造業和服務業的商務工作、支出和需求普遍放緩，相對令人擔憂的是，商業對前景的信心惡化也促使公司2024年以來首次裁員，預算中宣佈的政策有可能在未來幾個月的經濟發展方向上發揮重要作用，不過相對利好的是，如果當前經濟放緩的情況延續，投入成本通膨也降溫至近4年來的最低，有利英國央行(BOE)維持降息立場。」

英國工業家協會(CBI)昨(24)日發布的英國10月CBI工業訂單差值，雖由9月份的35回升至-27，但17個分項行業中只有4個行業表現成長，並且在10月份的新訂單總量下降，降幅略高於上一季(由7月的-9%放大至-13%)，10月份商業信心惡化，且對未來一年的投資意願，對比7月份減弱，CBI首席經濟學家Ben Jones 表示：「近幾個月製造業的情緒似乎有所惡化，國內外需求均疲軟，儘管成本壓力有所緩解，但成本的上漲速度仍高於價格漲幅，這表示獲利表現承壓，雖然相對較好的是，最近低迷預計將在下個季度觸底，但在前景更加不確定的情況下，製造商縮減了對建築、資本設備、創新和培訓的投資計畫。」昨(24)日英鎊/美元反彈收漲0.43%，半年線有守。

 

歐元區消費者信心指數初值上調，略低長期均值

昨(24)日法國10月INSEE製造業信心指數錄得92，低於市場預期的98，與前值的99，
法國10月INSEE商業信心指數錄得97，低於市場預期與前值的98，

(法國10月INSEE商業信心指數 資料來源：Insee)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

法國10月製造業PMI初值錄得44.5，低於市場預期的44.9，與前值的44.6，
法國10月服務業PMI初值錄得48.3，低於市場預期的49.9，與前值的49.6，
法國10月綜合PMI初值錄得47.3，低於市場預期的49，與前值的48.6，

(法國10月綜合PMI初值 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

德國10月製造業PMI初值錄得42.6，高於市場預期的40.8，與前值的40.6，
德國10月服務業PMI初值錄得51.4，高於市場預期與前值的50.6，
德國10月綜合PMI初值錄得48.4，高於市場預期的47.6，與前值的47.5，

(德國10月綜合PMI初值 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

歐元區10月製造業PMI初值錄得45.9，高於市場預期的45.3，與前值的45，
歐元區10月服務業PMI初值錄得51.2，低於市場預期的51.5，與前值的51.4，
歐元區10月綜合PMI初值錄得49.7，低於市場預期的49.8，高於前值的49.6，

(歐元區10月綜合PMI初值 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，昨(24)日法國10月INSEE商業信心指數由9月份的98些微回落至97，報告直接提及，主要反映製造業景氣大幅下滑，卻並未被服務業改善抵銷所導致，在法國10月份製造業景氣表現仍明顯偏低，製造業的綜合指數由9月份的99大降7個百分點至92，明顯偏離榮枯線，並且對過去生產、個人生產預期、訂單的看法都有急降跡象，而服務業景氣再度回暖至6月份的水平，預期活動增加但幅度相對較小，零售業的景氣些微回落，惡化原因來自整體業務前景與勞動力規模降幅影響，於就業部分，景氣指數為97，對比9月份下降2個百分點，

(法國10月INSEE商業信心指數分項 資料來源：Insee)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

法國10月綜合PMI初值、服務業PMI初值、製造業PMI初值表現皆低於市場預期與前值，其中，綜合PMI初值為近9個月低，服務業PMI初值為近7個月低，製造業PMI初值為近2個月低，報告提及，法國私營部門經濟在10月份出現惡化，並且商務活動萎縮速度為1月以來最快，情況延續9月份，製造業、服務業的報告都反應產量下降，新業務總量降速為2024以來最大，數據也反應出口市場有明顯拖累，在非國內客戶銷售額表現，降速為2020/05以來最快，法國商業信心成長預期則處於11個月以來低，

漢堡商業銀行經濟學家Tariq Kamal Chaudhry博士在評論數據時表示：「法國仍然陷入經濟衰退，第三季度的挑戰仍然存在。10月HCOB PMI初值為47.3點，清楚表明經濟萎縮。儘管4個月前提前舉行了選舉，但經濟前景的不確定性仍存，法國10月HCOB製造業採購經理人指數初值為44.5點，證實持續低迷。在長期疲軟的情況下，一線希望是投入價格開始下跌，儘管需求已經萎縮了一段時間。然而，第四季度初的前景仍然黯淡。法國服務業在 10 月份繼續面臨嚴峻的狀況。HCOB PMI 初值仍處於 48.3 點的收縮區域，表明服務業活動持續疲軟。儘管業績低迷，但投入價格上漲，繼續給公司成本帶來壓力。前景喜憂參半。」

德國10月製造業PMI初值、服務業PMI初值、綜合PMI初值皆表現皆高於市場預期與前值，其中，綜合PMI初值為近2個月高，製造業PMI初值、服務業PMI初值表現皆為近3個月高，只是三大指數僅服務業PMI初值表現高於榮枯線，報告提及，德國私營部門的情況在第四季度初繼續惡化，並因潛在需求疲軟，企業報告產出和就業進一步下降。10月份產出下降速度略有放緩，但就業人數降速加快，降幅為4年半以來最快，

漢堡商業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia博士在評論數據時表示：「第四季度的開局優於預期，主要受到由於服務業的成長速度更快，製造業的萎縮速度收斂綜合導致。即便如此，高能源成本、來自中國的競爭加劇以及勞動力市場短缺，這些問題都對德國製造業造成沉重打擊，不過相對利好的是，在連續4個月增長放緩後，服務業活動增速加快。儘管服務業裁員幅度比9月份更大，但商業預期已顯著改善。調查數據提供初步跡象，表明後續可能會開始看到製造業隧道盡頭的曙光。」

歐元區製造業PMI初值、服務業PMI初值、綜合PMI初值表現仍高於前值，其中，綜合PMI初值為近2個月高，服務業PMI初值為近8個月低，製造業PMI初值為近5個月高，不過與德國雷同，僅服務業PMI初值高於榮枯線，報告提及，歐元區商務活動連續第2個月走低，小幅下降大至持平9月份數據，為應對需求疲軟的環境，產量縮減，新訂單連續第5個月下降，由於工作量減少，企業出現近4年來最大的裁員幅度，而商業信心則降至11個月低點，製造業生產持續下滑，10月份為連續第19個月下降，且降幅顯著，不過收縮速度對比9月份略有放緩。另一方面，歐元區服務業仍處擴張，當月商務工作略有增加，只是因新訂單連續第2個月下降，擴張速度放緩至近8個月低點。

漢堡商業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia博士在評論數據時表示：「歐元區陷經濟連續第2個月小幅收縮。製造業持續低迷在很大程度上被服務業的小幅增長所抵消。主要為法國經濟惡化與德國衰落略有放緩相互導致，歐元區服務業繼續成長，但成長幅度很小，有助於使更廣泛的經濟保持接近穩定。只是服務業公司看到的新訂單越來越少，而積壓工作已經連續6個月減少，2021年初以來，服務業招聘首次幾乎停止，真正的問題是，更高的工資和更低的通膨率是否能夠重振消費者支出，這將成為服務業能否提振的關鍵。」昨(24)日歐元/美元終場收漲0.42%，突破5日線反壓。

 

美元、美債殖利率熄火，金價續測5日線

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度，加上恆生、上證指數動能轉疲，也令觀望延續，此外，其餘西方國家，各大央行利率現階段仍處高位，不過Fed、歐央(ECB)、英央(BOE)皆進入降息，有利為不孳息的金市多方底部架構支撐

而美國昨(24)日的經濟數據持續為強健預期提供延續力道，英國經濟有放緩跡象，歐元區數據好壞參半，短線上事件部分又有美國總統大選帶來的不確定性，昨(24)日美元指數收跌0.38%，相對為美元計價的金市多方讓出表現空間，2、3、5、10、20年期美債殖利率熄火收黑，也有利不孳息的金市多方，昨(24)日黃金/美元收漲0.75%，以2,735.91美元/盎司作收，續測5日線，維持「技術面失守月線前多頭格局延續」的既有看法，

短線在11月Fed利率會議前，就業、PMI數據穩定，Fed焦點回轉重新關注通膨，中長線來看，如01/16所提，2024為降息年的預期確認改變前，仍相對不利美元長線上檔，令2024相對有利避險需求出現時，資金擁抱金市，通膨出現回彈疑慮時，也相對容易令資金轉向考慮金市用以對抗通膨。

 

多空膠著，美、布油觀望震盪

油市上，中長期供給減產展望，10/02 OPEC+聯合部長級監督委員會(JMMC)在會後聲明表示：「JMMC強調實現完全和規和補償的重要性，委員會也會繼續評估油市狀況。」後續減產動態留意12/1 JMMC會議，此外6~11月的大西洋颶風季，颶風出現時多為不確定因素，

而美國國務卿布林肯(Antony Blinken)昨(24)日抵達卡塔爾首都多哈，繼續斡旋加沙停火，Antony Blinken表示：「目前正積極爭取達成外交解決方案，以全面落實《聯合國安全理事會第1701號決議》，使得邊境兩邊的平民返回家園，並且美國宣布追加1.35億美元人道援助。為加沙、西岸等地的巴勒斯坦人提供水、衛生設施和孕婦保健服務。」同日，以色列國防軍參謀長哈勒維(Herzi Halevi)表示：「哈馬斯在加沙北部的部隊正在瓦解，與此同時，以色列軍隊已經擊潰真主黨的高層，以色列有望結束在黎巴嫩的戰線。」以哈戰爭出現落幕曙光，令昨(24)日美、布油，終場收跌1.01%、0.96%，盤中美、布油一度上探季線，

中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

營收獲利同步走強，United Parcel Service一度飆逾10%

S&P500指數11大板塊跌6漲5，非消費必需品、通訊服務2大板塊終場收漲3.15%、0.34%，表現較佳，材料、工業2大板塊終場分別收跌1.22%、0.69%，表現較弱。成分股中，Tesla、Molina Healthcare終場分別收漲21.92%、17.67%，表現最佳，Newmont、Teradyne終場分別收跌14.70%、11.02%，表現最弱。尖牙股漲多跌少，Meta漲幅0.73%，Amazon漲幅0.90%，Netflix漲幅0.70%，Apple跌幅0.08%，Alphabet跌幅0.04%。

道瓊成分股跌多漲少，Intel、Goldman Sachs終場分別收漲1.64%、1.41%，表現較佳，IBM、Honeywell終場分別收跌6.17%、5.10%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Lam Research、Allegro MicroSystems終場分別收漲5.09%、3.70%，表現較佳。Teradyne、台積電ADR終場分別收跌11.02%、1.46%，表現較弱。

值得留意的是，Tesla因前(23)日公布的2024財年第三財季營運報告表現亮眼，昨(24)日股價向上跳空大漲21.92%，劍指7/11長黑前高，於S&P500成分股中表現最佳，而經濟風向球之一的運輸業部分，昨(24)日United Parcel Service發布2024財年第三財季營運報告，季度營收222億美元，年增5.6%，非GAAP調整後營益率6.7%，獲利15.4億美元，EPS 1.80美元，並且，本季度在美國市場的包裹量/日，年增6.5%，為近2年以來，營收、獲利在表現上首次呈現同步走強態勢，

執行長Carol Tomé表示：「過去18個月充滿挑戰，但營收和獲利已恢復成長，年底旺季即將到來，可望延續第三季的好表現。」財務長Brian Dykes表示：「先前即預告業務將於第二季觸底，現也如預期讓營收和獲利重返成長，接下來的旺季表現將是重頭戲。」

不過展望部分，受到出售旗下卡車承運經紀業務Coyote Logistics帶來的影響，2024全財年營收預期由930億美元下修至911億美元，但將綜合非GAAP調整後營業利潤率預期提高至約9.6%，昨(24)日股價開高一度大漲10.01%，但受前段壓力影響，於熄火半年線得而復失後，漲幅收斂至5.28%。

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