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Bostic：「未來幾週物價可能面臨上行壓力。」
關稅部份，昨(3)日提及川普(Donald Trump)發文將鋼鐵和鋁的關稅於6/4提高到50%，引起市場對於關稅貿易戰的觀望，經濟合作與發展組織(OECD)昨(3)日發布的《經濟展望報告》中提及：「全球經濟前景正變得愈發嚴峻。貿易壁壘大幅增加、金融環境趨緊、企業和消費者信心減弱、政策不確定性加劇，都對經濟成長構成重大風險。如果這些趨勢持續下去，可能會嚴重抑制經濟前景。貿易成本上升(尤其是在實施新關稅的國家)可能會加劇通膨，儘管大宗商品價格走軟可能會部分抵消這一影響。經濟前景依然面臨巨大風險。主要擔憂包括貿易政策進一步升級或突然轉變、消費者和企業行為更加謹慎以及金融市場風險持續重新定價。通膨也可能比預期維持更長時間的高位，尤其是在通膨預期持續上升的情況下。從好的方面來看，近期貿易壁壘的儘早消除可能提振經濟成長，並有助於緩解通膨壓力。」將全球2025 GDP成長預期由3.1%下修至2.9%，2026全球2025 GDP成長預期由3.0%下修至2.9%，
(OECD報告調降全球展望 資料來源：OECD)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
經合組織秘書長科曼(Mathias Cormann)表示：「全球經濟已從復甦增長和通脹下降的時期轉向更加不確定的軌道。 我們最新的經濟展望顯示，當前的政策不確定性正在削弱貿易和投資，削弱消費者和企業信心，並抑製成長前景。」經合組織首席經濟學家Álvaro Santos Pereira表示：「自全球金融危機以來，投資一直在下降，這阻礙了經濟增長。增加對數位和知識型經濟的投資是一個積極的發展，但公共投資仍然停滯不前，住房投資也未能滿足需求。」此外，《經濟展望報告》還給出幾大方向：
1.預期全球經濟成長放緩：基於5月中旬關稅稅率不變的情況下，經濟放緩將主要集中在美、加、墨、中，其他經濟體的下行幅度預期較小，以圖表來看，經濟合作與發展組織(OECD)認為，美國在2025的GDP成長預期為1.6%，低於先前的2.2%，
(OECD報告認為經濟放緩將主要集中在美、加、墨、中 資料來源：OECD)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
2.通膨可能比預期更久：目前預期2025年經合組織成員國整體通膨率將達4.2%，高於12月預測的3.7%；2026年通膨率將達3.2%，高於先前預測的2.9%
(OECD報告認為通膨將高於原先預期 資料來源：OECD)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
3.投資疲軟：自全球金融危機(GFC)以來，儘管融資成本處於歷史低點且企業獲利能力強勁，但投資疲軟仍拖累了潛在產出成長。資本累積放緩在很大程度上反映全球金融危機和新冠疫情帶來的影響。許多國家的住房和公共投資也出現放緩，導致住房負擔能力和公共基礎設施惡化。
(OECD報告認為已開發經濟體的實際投資仍低於全球金融危機前和疫情前的趨勢 資料來源：OECD)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
Fed官員動向上，亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)在亞特蘭大聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Atlanta)的官網上發布文章表示：「從最廣泛的經濟活動指標來看，GDP在第一季萎縮之前整體表現強勁。經濟萎縮顯然令人不快。但貿易緊張局勢扭曲了數據，因為許多企業在進口稅生效前爭相進口商品。在GDP計算中，進口不計入國內經濟活動，因此經濟發展降低了經濟活動；Fed雙重使命(充分就業和物價穩定)部分，就第一個目標而言，勞動市場整體上仍然保持健康，裁員和失業率仍處於低位，且沒有明顯的勞動市場嚴重惡化的跡象。然而，也有一些跡象顯示經濟可能出現疲軟。例如，數據顯示求職者找到工作的時間正在延長。但迄今為止，這些跡象對勞動市場整體結果的影響有限。另一方面，通膨已從2022年年中峰值大幅下降。但降低物價上漲的進展在2025年初幾個月基本上停滯，以個人消費支出物價指數衡量的12個月通膨率仍略高於我們2%的目標。截至4月份，我們尚未看到關稅推高通膨的明顯跡象，但亞特蘭大聯邦儲備銀行在內的經濟學家的研究表明，未來幾週物價可能會面臨上行壓力。
(Bostic發布報告提醒未來幾週物價可能有上行風險 資料來源：Federal Reserve Bank of Atlanta)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
貿易政策是一個不確定因素。目前情況尚不明朗，一些國家和產業被徵收高額關稅，冷靜期結束後，可能還會面臨更大範圍的關稅。最終結果可能取決於關稅政策的最終形態，以及企業和消費者如何應對額外成本和持續的不確定性。如果大多數進口稅是短期的，並最終促成貿易夥伴之間達成降低關稅水準的協議，那麼通膨壓力可能會消退。如果進口稅持續高企，那麼情況可能會相反。隨著關稅進展推進，出現一些短期應對措施，調查以及我們員工對東南部商界領袖的一對一訪談發現，春季的情緒愈發消極 。成本可能上升的前景已導致許多商界領袖暫停新的重大投資，並繼續採取謹慎的『不招人也不裁人』的員工管理策略。」
(Bostic發布報告認為關稅導致企業出現暫停裁員並緩招聘的應對措施 資料來源：Federal Reserve Bank of Atlanta)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
貨幣政策看法部分，Bostic表示：貿易政策只是眾多未知因素之一。隨著國會推進預算程序，以及川普(Donald Trump)政府繼續推進其議程，財政、稅收和監管政策在未來幾個月都可能出現重大變化。在每個領域，人們都可以列出一份與我剛才提出的貿易問題一樣長的問題清單。目前，無論是我本人，還是其他任何人，都沒有對這些問題給出明確的答案。外界存在大量不確定性，因此很難自信地預測經濟狀況。有鑑於此，我仍然認為，貨幣政策的最佳策略是保持耐心。鑑於經濟整體保持健康，我們有時間觀望加劇的不確定性將如何影響就業和物價。因此，我並不急於調整我們的政策立場。
(Bostic發布報告表示不急於調整政策立場 資料來源：Federal Reserve Bank of Atlanta)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
聯準會理事庫克(Lisa Cook)則在紐約州紐約市外交關係委員會的活動上，發表經濟展望時提及：「美國經濟依然穩固，但自今年年初以來，不確定性顯著增加。最新數據顯示，失業率持續處於低位，通膨率略高於聯邦公開市場委員會(FOMC)2%的目標。然而，有證據表明，貿易政策的變化正開始影響經濟。我不會對政府的政策發表意見。但我確實研究其經濟影響，這些影響似乎正在增加通膨上升和勞動市場降溫的可能性。最新數據顯示，截至4月的1年期通膨率為2.1%，扣除食品和能源成本後為2.5%。與貿易政策變化相關的價格上漲可能使短期內難以取得進一步進展。到目前為止，大多數長期通膨預期指標的變動幅度較小。我將繼續密切關注這些數據。近期疫情後高通膨的經驗可能會使企業更願意提高價格，消費者也更有可能預期高通膨將持續下去。
(Cook表示美國經濟仍穩固，但不確定性增高 資料來源：Council on Foreign Relations)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
勞動市場部分仍保持韌性，至少在早春之前是如此。4月失業率穩定在4.2%，處於歷史低點。今年前四個月，就業人數平均每月增加近15萬個，較去年放緩。貿易政策變化可能會在不久的將來改變招聘計劃。全球貿易模式的變化也可能對美國生產力產生負面影響。不過，正如我在最近的演講中指出的那樣，人工智慧技術引入工作場所所帶來的生產力提升，至少在一定程度上可能會抵消這種影響。經濟活動展望部分，我預期經濟活動擴張速度將低於去年。由於政策變化仍在發展中，最終關稅水準仍不得而知。然而，其影響已經顯現。4月製造業產出下降。重型卡車訂單暴跌。企業報告稱，2025年的資本支出計畫有所下降。今年的不確定性指標總體上有所上升，家庭和企業信心指數儘管近期均有所改善，但仍有所下降。貨幣政策部分，儘管經濟依然穩健，但經濟環境可能對貨幣政策制定者構成極大挑戰。在上個月我們最近的一次政策會議上，我支持聯邦公開市場委員會維持政策利率不變的決定，在考慮合適的貨幣政策路徑時，我將認真思考如何平衡我們的雙重使命。」
由CME的FedWatch Tool來看，市場對6月按兵不動的預期，由06/03的95.4%回升至98.7%，降息1碼的機率為1.3%，並未明顯變動；由12月來看，按兵不動的預期由4.3%略升至5.5%，仍基本完全定價年底前降息，幅度上，降息1碼預期25.0%，2碼預期39.8%，3碼預期25.0%，4碼預期4.7%，5碼預期0.1%，在幅度預期上持續朝降息1~2碼去作收斂；昨(3)日美股四大指數全數收漲，漲幅介於0.51%~2.72%。
(06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
JOLTs職缺數變化不大，工廠訂單大降受波音訂單影響
昨(3)日美國4月JOLTs職缺數錄得739.1萬人，高於市場預期的710萬人，與前值的720萬人，
(美國4月JOLTs職缺數 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國4月工廠訂單月率錄得-3.7%，低於市場預期的-3.1%，與前值的3.40%，
美國4月扣除國防的工廠訂單月率錄得-4.2%，低於前值的4.8%，
美國4月扣除運輸的工廠訂單月率錄得-0.5%，低於前值的-0.40%，
美國4月耐用品訂單月率終值錄得-6.3%，符合市場預期並持平前值，
(美國4月工廠訂單 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)昨(3)日公布的美國4月JOLTs職缺數錄得739.1萬人，高於市場預期與前值，以產業貢獻分，藝術、娛樂和休閒+4.3萬個，採礦和伐木+1.0萬個，為職缺增加最大兩個產業，住宿和餐飲服務職缺數-13.50萬個，州和地方政府教育-5.1萬個，為職缺空位減少前二，此外，報告表示員工人數和離職總數在4月變化不大，分別為560萬人、530萬人，離職人數以及裁員和解雇人數變化不大，分別為320萬人、180萬人，而商業服務的職缺增加，通常需要更長的時間和規劃投入，有機會反映企業信心要比預期來的更好，不過另一方面，在零售和住宿等可以依賴自由分配之出的行業出現回落，則可能反應消費者有變謹慎的趨勢，此外，本次報告雖然預計裁員人數大升近20萬人至178.6萬人，但裁員人數占總就業人數的比例仍低於疫前平均水平，而衡量員工信心的離職率(未來薪資成長的象徵指標)在4月份錄得2%，高於歷史均值，
(季調後按行業和地區劃分的離職水準和離職率_Page11_Table4 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國人口普查局(U.S. Census Bureau)昨(3)日發布的美國4月工廠訂單報告顯示，新訂單在連續第四個月表現成長後出現下降，於4月月減228億美元(月減3.7%)至5,946億美元，出貨量連續第2個月表現下滑，月減18億美元(月減0.3%)至5,989億美元，不過未完成訂單部分，在過去12個月以來，有11個月表現成長，在4月月增7億美元至14,085億美元，基本維持不變，未完成訂單與出貨量的比率為6.77，低於3月份的6.86，庫存減少5億美元(月減0.1%)至9,436億美元，庫存與出貨量比率為1.58，高於3月份的1.57，不過從分項去看，主要來自運輸設備訂單大降17.1%，其中，非國防飛機及零件訂單大降51.5%，反映關稅擔憂導致航空公司暫停對Boeing的需求，導致Boeing訂單僅有8份，昨(3)日美元指數終場收漲0.60%，反彈上探5日、10日線。
(新訂單_Table2 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(Boeing 4月訂單 資料來源：Boeing)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
等待大小非農、川習通話，金市多方暫歇
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮尚未改變(4月CPI、PPI不如預期)，房市利空(2024/12/25提醒留意萬科與深鐵關係，後續萬科遭爆長期資不抵債)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「經濟下行，內需不足，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<將迎7月畢業潮>)，外企離場，寫字樓空置率居高不下(4Q24仍達18.3%)，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(4)日收漲固守月線，上證今(4)於月線取得支撐後突破05/29前高，
(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
昨(3)日美元指數終場收漲0.60%，上探5日、10日線，於收復月線前，仍相對給美元計價的金市多方讓出表現空間，2、3、5年期美債殖利率延續季線上震盪整理步伐，如失守季線將有利不孳息的金市多方表現，不過市場等待川習通話、大、小非農數據公布，昨(3)日黃金/美元終場收跌0.84%，以3,353.40美元/盎司作收，回測05/23前高。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
伊朗、俄烏談判前景出現疑慮，美油消化季線反壓
油市上，中長期供給減產展望部分，OPEC於2025/05/03的線上會議表示「在當前健康的石油市場基本面下，致力於市場穩定，並上調產量，在6月實施41.1萬桶的產量調整。」增產前景加重市場對供過於求的觀望，需求面上，除美中磋商互降關稅有利前景，05/26為美國陣亡將士紀念日，至09/01勞動節為北美駕車旅行旺季，也帶動燃油的需求預期前景，
不過昨(3)日提及川普(Donald Trump)發文表示不許伊朗有任何鈾濃縮，與先前伊朗最高領袖哈米尼( Ayatollah Ali Khamenei)看法衝突，不利於美伊核談取得共識，加上俄烏戰爭部分烏克蘭發動「蛛網」行動，也導致市場觀望俄烏和談前景可能受阻，分別推遲伊朗、俄羅斯原油重返油市的預期，昨(3)日油市續彈，美、布油終場收漲0.48%、0.75%，其中美油持續消化季線反壓，
短期格局持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
Dollar General財報優於內部預期，上調全年財測
S&P500指數11大板塊漲8跌3，資訊科技、能源2大板塊終場分別收漲1.50%、1.19%，表現較佳，房地產、通訊服務2大板塊終場分別收跌0.36%、0.28%，表現較弱。
成分股中，Dollar General、ON-Semi終場分別收漲15.85%、11.35%，表現最佳，Kenvue、FactSet Research Systems終場分別收跌6.17%、4.83%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅0.60%，Amazon跌幅0.45%，Netflix跌幅0.09%，Apple漲幅0.78%，Alphabet跌幅1.56%，
道瓊成分股漲多跌少，NVIDIA、Home Depot終場分別收漲2.80%、1.39%，表現最佳，Coca-Cola、UnitedHealth終場分別收跌1.17%、1.15%，表現最弱。費半成分股全數收漲，ON-Semi、Microchip終場分別收漲11.35%、6.40%，表現最佳。ASML、Analog Devices終場分別收漲0.10%、1.38%，表現較弱。
值得留意的是，連鎖折扣零售店Dollar General昨(3)日公布2025財年第一財季營運報告，淨銷售額104.35億美元，年增5.26%，同店銷售額年增2.4%，毛利32.31億美元，年增7.99%，營業利益5.76億美元，年增5.49%，淨利3.91億美元，年增7.87%，稀釋EPS 1.78美元，年增7.87%，
(Dollar General 2025財年第一財季營運報告 資料來源：Dollar General)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
Dollar General也於報告中提及，淨銷售額成長動能主要來自新店銷售貢獻，以及同店銷售額成長，去部分抵銷門市關閉帶來的影響，雖然客流量年減0.3%，但在平均客單價部分也年增2.7%，並且，在同店銷售額的產品部份，涵蓋消費品、季節性商品、居家用品、服飾等各類品項成長，庫存部分，第一財季錄得59.90億美元，對比2024同期的69.34億美元，年減4.96%，平均至每家店庫存則年減7.0%，
(Dollar General 2025財年第一財季庫存 資料來源：Dollar General)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
展望部分，儘管該Dollar General 2025財年第一財季的財務表現超出內部預期，但2025財年剩餘時間關稅對業務，尤其是消費者行為的潛在影響仍存在不確定性。關稅環境依然高度動態，Dollar General及其供應商進口到美國的具體關稅將根據市場情況而變化，Dollar General更新後的預期，假設Dollar General能夠以現行稅率在很大程度上緩解關稅對Dollar General商品成本的潛在影響，但消費者支出可能會受到關稅相關價格上漲的壓力影響，目前預期2025財年淨銷售額年增預期由原先的3.4~4.4%上調至3.7~4.7%，同店銷售額由1.2~2.5上調至1.5~2.5%，稀釋EPS由5.10~5.80上調至5.20~5.80(假設稅率約為23.5%)。昨(3)日Dollar General股價向上跳空大漲15.85%，於S&P500成分股中表現最佳。
(Dollar General 2025全財年展望更新 資料來源：Dollar General)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(Dollar General日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
原台股盤後：連結點我 → 《5 月營收年增近 8 成，外資連 5 買》
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