Susan Collins：「通膨數據如符合預期，9月有望降息。」

上週五(9)美國無經濟數據影響，不過台積電(2330)7月合併營收錄得2,569.53億，月增23.6%，年增44.7%，創歷史新高，7月累計營收1.52兆，年增30.5%，加上日前法說會上，台積電(2330)預期3Q24美元營收預期區間落於224~232億美元，季增9.5%，年增32%，以美元/新台幣32.5元的匯率作為計算基礎，換算台幣營收約7,280~7,540億，而董事長魏哲家表示：「受惠AI、智慧型手機強勁需求，以及先進3奈米及5奈米技術，預期2024年將是強勁成長的一年，2024全年美元營收估成長24~26%。」令上週五(9)台積電ADR在突破月線反壓後延續反彈，終場收漲1.53%，

Fed官員動向上，波士頓聯準銀行總裁柯林斯(Susan Collins)在接受《普羅維登斯日報》(Providence Journal)採訪時表示：「如果目前的經濟數據趨勢繼續如預期，那麼可能很快就可以透過『放鬆政策限制』來開始調整貨幣政策。強調期望通膨持續逐步降低至2%的目標，同時維持健康的勞動市場，並指出預計未來幾年利率將會降低，但沒有提供有關降息時間和步伐的具體細節。Fed將在9月會議之前獲得更多數據，對經濟目前的成長速度仍然充滿信心，有助維持強勁的勞動力市場。」由CME FedWatchTool來看，9月降息1碼的預期為53.5%，2碼的預期為46.5，顯示現階段市場消化經濟衰退的觀望後，持續等待CPI數據做為降息幅度的風向校正，

(Fed 09月降息預期 資料來源：FedWatch Tool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

政治動向上，美國共和黨總統候選人川普(Donald Trump)上週四(8)在佛州記者會上表示：「我認為總統至少應該在那裡(Fed)擁有發言權，我賺了很多錢，我非常成功，而且我認為在很多情況下，我的直覺比Fed或擔任主席的人更好。」提出總統應該對利率決策有發言權的看法，強化市場擔憂如果川普(Donald Trump)於美國11月大選當選，可能對Fed做出干涉，包含強迫Fed決定利率時要與總統協商、要求Fed在進行監管改革時需經過白宮批准，並以財政部作為Fed行動的監督機構，上週五(9)四大指數漲多跌少，漲跌幅介於-0.43~+0.51%，

短線聚焦本週二(13)美國PPI數據，本週三(14)11:00舉行的Made by Google，以及20:30將公布的CPI數據表現，本週四(15)將公布的零售銷售數據，並留意本月下旬(28)將公布的NVIDIA財報表現。

 

等待風向，美元延續橫盤震盪

上週五(9)美國無重點經濟數據，Fed其餘官員動向部份，里奇蒙聯邦儲備銀行總裁巴爾金(Tom Barkin)上週四(8)在全美商業經濟協會(NABE)發表視訊談話時表示：「所有通膨要素似乎都轉趨穩定，來自企業界的訊息顯示、這種情況將會持續下去，商界領袖認為美國勞動市場降溫是源自於招聘放緩、而不是裁員增加。」Fed有足夠時間去評估美國經濟是否正在正常化，或是正在轉趨疲軟、需要決策官員採取更強而有力行動，相信未來幾個月公布的數據將顯示、通膨率下滑層面將持續擴大。」

芝加哥聯邦儲備銀行總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)在接受CNBC廣播公司採訪時表示：「Fed政策制定者需要仔細監測美國經濟的變化，以避免對利率過於嚴格，但目前跡象並不表明經濟衰退，儘管就業數據弱於預期，不要從週一(5)的全球股市拋售中獲取太多訊號，因為人們擔心Fed已經等待太久才開始降息。日本央行(BOJ)上週決定升息，以及中東地緣政治緊張局勢加劇，也導致股市潰敗，而後續如果市場走勢在較長一段時間內，向Fed表明增長正在放緩，那麼Fed應該對此做出反應。」

堪薩斯新任聯邦儲備銀行總裁施密德(Jeffrey Schmid)在為堪薩斯銀行家協會年會準備的發言稿中表示：「有鑑於在經歷幾十年的通膨衝擊，我們應該從數據中尋找最壞的結果，而不是最好的結果。物價可能會波動，Fed需要更長的時間來確定通膨的路徑。然而，如果通膨率繼續走低，確信我們有望完成物價穩定的任務信心就會增強，那麼調整政策立場將是適當的，目前通膨率在2.5%左右，目標是2%，Fed已經接近目標，但還沒有完全達到目標。」

加上日央(BOJ)副行長內田真一先前表示「如果市場走勢影響到日本央行的展望，利率路徑將改變。」緩和市場對日幣受升息走強帶來的觀望，市場焦點重返9月份Fed利率會議前的經濟數據動態，等待本週將公布的PPI、CPI數據，上週五(9)美元指數震盪收跌0.06%，多方暫守5日線，延續橫盤整理格局。

 

Catherine Mann：「工資成長可能成為通膨隱憂。」

上週五(9)英國無重點經濟數據公布，不過受制上週四(8)美國當週初領失業金人數錄得23.3萬人，低於市場預期的24萬人，與前值的25萬人，緩和市場對美國經濟衰退的觀望，扶助美元底部支撐，令美元得以延續橫盤震盪整理格局，加上英國經濟數據缺乏復甦力道，市場持續衡量英國央行(BOE)降息預期，上週五(9)英鎊/美元震盪收漲0.09%，收復5日線，

官員動向上，英國央行(BOE)政策制定者凱瑟琳-曼(Catherine Mann)在英國《金融時報》(Financial Times) 經濟學節目Podcast中提及：「商品和服務價格將再次上漲，經濟中的工資壓力可能需要數年才能消散，儘管6月英國央行主要利率仍維持在2%的目標水平，但仍擔心通膨面臨上行風險。」再度示警工資成長可能成為通膨隱憂。

 

德國CPI終值表現反彈，歐元失守5日線

上週五(9)法國第二季ILO失業率錄得7.3%，低於市場預期與前值的7.50%，
法國第二季未季調月薪季率終值錄得0.6%，低於前值的1.30%，

(法國第二季ILO失業率 資料來源：Insee)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

德國7月CPI月率終值錄得0.3%，符合市場預期並持平前值，
德國7月CPI年率終值錄得2.3%，符合市場預期並持平前值，
德國7月調和CPI月率終值錄得0.5%，符合市場預期並持平前值，
德國7月調和CPI年率終值錄得2.6%，符合市場預期並持平前值，

(德國7月CPI 資料來源：Statistisches Bundesamt)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，本次法國統計局(Insee)數據顯示，第二季度法國ILO失業率由前值的7.50%下降至7.30%，並且報告指出，法國失業人口減少4萬人，總數為230萬人，15~24年紀區間失業率下降0.4個百分點至17.7，25~49、50歲以上兩個年紀區間段分別為6.7%、5.1%，幾乎保持不變，此外，勞參率74.5%，持平第一季度，在法國第二季度勞動市場情況基本維持穩定，

而德國7月CPI、調和CPI在月率、年率表現皆符合市場預期並持平前值，調查報告中提及，食品價格漲幅增速主要受到食用油脂以及糖、果醬、蜂蜜和其他糖果價格上升所帶動，令食品類別的通膨率從6月的1.1%上升至1.3%。服務業通膨率保持在3.9%，而能源成本的通膨率從-2.1%降至-1.7%，降速有所減緩，但德國7月CPI的月率錄得0.3%，表現為近3個月最大增幅，且明顯高於前兩個月的0.1%，上週五(9)歐元/美元終場收跌0.03%，失守5日線。

 

等待經濟數據校正，黃金失守月線

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險未去，房市利空影響續存，各大央行利率現階段維持高檔，下半年降息基本完全定價，後續焦點持續落於經濟數據如何影響Fed降息幅度，

而原先市場受月初非農數據影響，美國經濟衰退風險的觀望轉濃，加上日央(BOJ)升息，令市場資金轉往美債避險，美債殖利率上週一(5)一度下探至3.667%，隨後在市場消化經濟衰退恐慌後，反彈上探10日線，不過上週五(9)美國無重點經濟數據公布，債市也持續等待本週將公布的PPI、CPI數據做為風向校正，交投相對較淡，10年期美債殖利率終場收跌1.34%，5、3年期美債殖利率連袂收跌，僅2年期美債殖利率收漲0.27%，雖未失反彈格局，但美債殖利率歷經前段急跌，仍相對有利降低不孳息的金市持倉機會成本，上週五(9)黃金/美元終場收漲0.16%，以2,431.18美元/盎司作收，技術面延續上週四(8)突破月線的多方氣勢，嚐試站穩月線。

短線留意Fed 9月利率會議動向，中長線來看，如01/16所提，2024為降息年的預期確認改變前，仍相對不利美元長線上檔，令2024相對有利避險需求出現時，資金擁抱金市，通膨出現回彈疑慮時，也相對容易令資金轉向考慮金市用以對抗通膨。

 

以伊衝突昇溫，美、布油連3紅

油市上，中長期供給減產展望，於6/1 OPEC+會議出現改變，成員國同意將366萬桶/日的減產期限，延長1年至2025年底，並將每日220萬桶的減產期限，延長3個月至2024/09月底，但沙烏地阿拉伯能源部長阿卜杜拉齊茲親王(Prince Abdulaziz bin Salman)於會議後表示，產量限制將在3Q24繼續全面實施，然後在2024/10月~2025/09的1年內，逐步取消每日220萬桶的減產，

短中期需求面部分，美國夏季駕駛季節為2Q24(自5/27的陣亡將士紀念日假期到9月初的勞動節假期)的需求底部架構支撐，隨時序進入8月中旬，宜留意煉油廠預期需求回落降低投入，供給面部分，進入6~11月的大西洋颶風季，颶風出現時多為不確定因素，

而先前提及，中國於上週一(7/22)意外降準，上週三(7/31)中國經濟數據不佳，隨後於上週四(8/1)公布的中國7月財新製造業PMI跌破榮枯線，上週一(5)公布的中國7月財新綜合PMI仍受制製造業疲軟影響，

不過，上週五(9)公布的中國經濟數據部份，
中國7月CPI月率錄得0.5%，高於市場預期的0.3%，與前值的-0.2%，
中國7月CPI年率錄得0.5%，高於市場預期的0.30%，與前值的0.20%，
中國7月PPI月率錄得-0.2%，持平前值，
中國7月PPI年率錄得-0.8%，高於市場預期的-0.90%，持平前值，

本次7月份CPI數據創近5個月高，中國國家統計局統計師董莉娟表示：「7月部分地區高溫降雨推高了食品價格，這在一定程度上促進了7月份全國CPI月增幅由負轉正，並且年增率漲幅有所擴大。」

但經濟學人智庫(EIU)高級經濟學家徐天辰(Xu Tianchen)表示：「中國食品和非食品CPI形成了鮮明對比，其他商品和服務均未出現通膨走勢，這表明內需沒有回暖的跡象。」並且，中國當局實施汽車以舊換新計劃並放寬汽車貸款的全國性刺激措施，但中國零售銷售最大組成部分的汽車銷量，7月份仍連續第4個月下滑，加上房市持續低迷、外資出走既有就業不穩、地方政府債務高企等問題也尚未明顯改善，市場對數據表現仍持審慎態度，

地緣衝突部份，市場持續關注以色列、伊朗局勢升溫，美國國務院上週五(9)日證實，華盛頓將向以色列提供35億美元，以協助以色列購買美國武器和軍事裝備，增強防禦能力，並支持以色列應對不斷升級的中東緊張局勢，上週五(9)美、布油終場分別收漲1.17%、0.89%，連袂收復10日線後延續反彈，連3紅，

不過，同樣需留意，以色列媒體耶路撒冷郵報昨(11)日引述總部在倫敦的波斯語新聞頻道「伊朗國際」報導：「伊朗國會國安委員會議員阿德斯塔尼說，對巴勒斯坦武裝團體哈瑪斯政治領袖哈尼雅7月底在德黑蘭遇刺身亡，伊朗將出其不意地做出(報復)回應，到時對以色列的『空中行動』甚至可能持續3~4天。

中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

Expedia營運優於預期，執行長示警7月已有需求轉疲跡象

S&P500指數11大板塊漲10跌1，通訊服務、房地產2大板塊終場分別收漲0.85%、0.50%，表現較佳，材料板塊終場收跌0.08%，表現較弱。成分股中，Akamai、Expedia終場分別收漲10.86%、10.21%，表現最佳，Insulet、Intel終場分別收跌8.81%、3.81%，表現最弱。尖牙股全數收漲，Meta漲幅1.60%，Amazon漲幅0.69%，Netflix漲幅0.57%，Apple漲幅1.37%，Alphabet漲幅1.01%。

道瓊成分股漲多跌少，American Express、Apple終場分別收漲1.855%、1.37%，表現較佳。Intel、UnitedHealth終場分別收跌3.81%、1.32%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，Coherent、Broadcom終場收漲2.19%、1.73%，表現較穩。Wolfspeed、Intel終場分別收跌10.47%、3.81%，表現最弱。

值得留意的是，Expedia上週四(8)盤後公布2024財年第二財季營運報告，季度營收36億美元，年增6%，調整後EPS 3.51美元，高於FactSet預期的35.3億美元、3.18美元，總預訂量為288億美元，年增6%，住宿總預訂量207億美元，年增8%，酒店預定量年增11%，

Expedia執行長Ariane Gorin提及：「2Q24全球旅遊需求熱度較美國強勁，大環境仍具挑戰性，7月旅遊需求有轉疲跡象。」展望部分，Expedia預期2024全財年營收年增6%，預期全年總預訂量(gross bookings)將成長4%，上週五(9)股價跳空大漲10.21%，突破所有均線，

不過須留意的是，上週Fed公布數據顯示，未償信貸總額繼5上調139億美元預付款後增加89億美元。低於彭博社(Bloomberg News)對經濟學家的調查顯示的，中位數增加100億美元，此外，包括信用卡在內的循環信貸減少了近17億美元，跌幅為2021年初以來最大。

但隨著薪資成長放緩、疫情儲蓄減少以及物價上漲持續影響，美國人越來越依賴信用卡和其他形式的融資來支出。可是利率仍處於20年來高位，令經濟學家擔心，利用信貸的消費者(尤其低收入消費者)可能無法維持更長的支出。

並且先前8/6 Airbnb 2024財年第二財季營運表現不如預期，同樣符合Expedia執行長Ariane Gorin示警旅遊需求降溫的情況，時序又進入下半年度消費旺季，令短線市場關注的經濟焦點，仍有部份持續留意消費疲軟可能出現的風險。

 

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