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元太(8069)受惠全球電子紙市場將以 15.2% 年複合成長率高速成長

根據市調機構 IMARC Group 預估，全球電子紙顯示器市場將於 2028 年達到 56 億美元，而在 2022～2028 年的年複合成長率將以 15.2% 高速成長。綜觀台股供應鏈而言，最直接受惠的廠商無非就是全球市佔率高達 9 成的元太(8069)。(備註：電子紙為一種顯示器技術，可呈現紙張在印刷、書寫、閱讀上的視覺觀感，不須背光源，而是靠環境光照亮。)

 

接下來將帶給讀者 3 大重點：

1. 元太(8069)簡介：全球電子紙材料製造商龍頭
2. 元太(8069) 23Q4 財報：雖C但營運最壞情況已過
3. 元太(8069)展望：4 色電子貨架標籤及彩色閱讀器放量，2024 獲利將創高

 

元太(8069)簡介：全球電子紙材料製造商龍頭

元太(8069)成立於 1992 年，並在 2004 年掛牌上櫃。公司為永豐餘(1907)集團旗下子公司，主要業務為全球電子紙材料製造，由於相關技術具利基型且進入門檻高，長期龍頭地位難以被競爭對手撼動。

 

元太(8069)起初是中小尺寸面板廠，為因應毛利率下滑而開始轉型。2005 年併購荷蘭飛利浦的電子紙顯示器事業部，正式跨入相關產業；2009 年又併購美國電子紙微膠囊顯示材料供應商 E-ink，藉此取得重要技術；2012 年再併購達意科技取得電子紙微杯技術，完成電子紙上游產業鏈的整合。

 

主要營收來源可分為消費性電子產品(電子書閱讀器、電子紙筆記本)，以及物連網應用(電子貨架標籤)。前者主要是以電子紙模組的方式出貨給終端品牌客戶，例如 Amazon、樂天 Kobo、Barnes & Noble 等；後者則是出貨電子紙材料給其他模組廠，毛利率相對較高。

 

為了擴大生態圈並加速拓展電子紙應用，元太(8069)在 2021 年成立「電子紙產業聯盟」，包含 IC 設計夥伴如天鈺(4961)、晶宏(3141)、聯詠(3034)、聯發科(2454)、瑞昱(2379)、奇景光電，以及模組夥伴群創(3481)、振曜(6143)、京東方、興泰科技等，除此之外亦有系統整合業者 Vusion Group(原名為 SES-imagotag)、Pricer。未來將專注於研發並以輕資產方式營運，以成為顯示器產業中的 ARM 為目標。

 

元太(8069) 23Q4 財報：雖不如預期，但營運最壞情況已過

回顧元太(8069) 23Q4 財務數據，營收 58.3 億元(QoQ-14.5%，YoY-31.7%)；毛利率 56.3%(QoQ 增加 0.9 個百分點，YoY 下滑 1.6 個百分點)；營業利益 15.1 億元(QoQ-21.7%，YoY-41.4%)；稅後淨利 12.4 億元(QoQ-48.4%，YoY-32.6%)；EPS 為 1.09 元，全年累計 EPS 為 6.85 元。

 

整體財報表現略低於市場預期，主因受到電子貨架標籤、電子書閱讀器正處於產品規格轉換期，新產品尚未放量但客戶對舊產品下單趨於保守，再加上業外有高達 5.4 億元的匯兌損失。然而公司表示產品調整的過渡期已進入尾聲，顯示 23Q4 財報可能為近期營運最壞情況。

 

元太(8069)展望：4 色電子貨架標籤及彩色閱讀器放量，2024 獲利將創高

展望元太(8069) 2024 年營運，公司法說會表示 24Q1 是全年谷底，未來獲利將逐季成長，主要動能來自於零售業者持續導入電子貨架標籤，同時彩色電子書閱讀器也將開始放量。

 

電子貨架標籤受惠 4 色開始放量與 Walmart 訂單發酵，營收將年增 3 成

在電子貨架標籤方面，公司預期 4 色新產品將於 24Q2 進入放量階段，從原先的黑白黃或黑白紅的 3 色，進步至一片擁有黑白黃紅 4 色，且客戶對於 3、4 色訂單比重由 8：2 轉變為 2：8，顯示客戶轉進 4 色態度積極，尤其是北美零售龍頭 Walmart 為代表業者之一。

 

由於 2023 年 4 月底與元太(8069)有策略合作的系統整合商 Vusion Group，曾與 Walmart 簽署合作協議，預計在 2024 年底前將於旗下 500 間門市導入約 6,000 萬片的電子貨架標籤。2023 年處於新舊產品轉換期，因此該筆訂單將於 2024 年陸續放量貢獻，預期電子貨架標籤整體營收將年增 3 成。

 

 

電子書閱讀器受惠品牌客戶積極推出彩色閱讀器，營收將年增1 成

在電子書閱讀器方面，近期樂天 Kobo 已推出彩色閱讀器，挪威品牌 Remarkable 也預計將於 24Q3 推出，再加上 2023 年庫存去化產生低基期效益，預計 2024 年相關營收將成長 1 成。

 

新竹寬幅 H5 新產線最快將於 24Q4 貢獻、H6 則在 2026 年

在產能方面，由於元太(8069)看好大型數位看板在未來的成長空間，因此目前新竹新建中的 2 條新產能 H5 與 H6 採用更大寬幅，單條產能規模是舊有的 1.5 倍，將可適用於 85～95 吋的大型應用，其中 H5 估計最快將在 24Q4 貢獻，至於 H6 則會在 2026 年開始貢獻。

 

預估元太 2024 年 EPS 成長 3 成達 9.19 元，本益比有望朝 30 倍靠攏

整體而言，展望元太(8069) 2024 年營運：1)全球零售業者為因應人力成本提升而積極導入電子貨架標籤，Walmart 大訂單將陸續放量貢獻，且客戶對 4 色新產品的下單態度轉趨積極；2)電子書閱讀器朝彩色化發展，合作品牌客戶陸續推出相關產品；3)新竹 H5、H6 新產能貢獻時程分別落在 24Q4 與 2026 年，新單條產能規模是舊有的 1.5 倍。

 

預估元太(8069) 2024 年 EPS 為 9.19 元(YoY+34.2%)，以預估 2024 年 EPS 評價，2024.03.15 收盤價 234 元，本益比為 25 倍。考量營運最壞情況已過且電子紙應用仍是長線趨勢，本益比有望朝 30 倍靠攏。

 

 

元太(8069)技術分析與總結：獲利逐季走升，股價有望再創新高

在技術分析方面，元太(8069)股價在底部整理近 4 個月後開始出量向上突破，主要就是反映產品規格轉換的陣痛期已過。近期持續挑戰過去幾年的頸線位置，甚至一度在 2024.03.04 創下歷史新高，然而在成交量並未明顯放大，且櫃買指數回檔氣氛下，使股價向下回測頸線。不過基於公司營運將在 2024 年逐季成長，且隨著新產能開出後未來成長動能無虞，股價仍有機會再創新高。關於交易風險，可留意 2024.03.08 與 2024.03.11 所形成的支撐是否守穩。

 

 

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