【投資大師帶你飛】5美元本金到億萬身家的華爾街投機之王——傑西·李佛摩（五）

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圖/Shutterstock

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從5美元到億萬身家的傳奇

傑西·李佛摩（Jesse Livermore）是華爾街歷史上最具傳奇色彩的投機者之一，他被譽為「華爾街投機之王」。李佛摩的投資生涯起步於僅有5美元的本金，這些資金最初是他在年輕時於交易行當紀錄員所累積的。從那時起，他開始對股市產生濃厚的興趣，並在觀察股市走勢的過程中，逐步掌握了股價波動的規律，這成為他日後預測行情的重要依據。在他的投資巔峰期，李佛摩的資產曾達到上億美元，成為華爾街最具影響力的投資者之一。

從小道消息到趨勢分析

李佛摩的投資生涯經歷了多次轉變。早期，他憑藉在市場上收集的小道消息進行短線交易，這讓他迅速積累了一筆可觀的財富。然而，20歲時，李佛摩過於頻繁交易和依賴他人建議，經歷人生第一次破產。這次的破產經驗使他發現依賴短期消息進行操作風險過高。為了在投資中獲得更穩定的收益，他開始重視市場整體趨勢的分析，並逐步轉向基於大局觀的投資策略。李佛摩認為，關注市場的總體走勢比單一股票的短線消息更為重要，只有在市場趨勢明確時進場，才能降低投資風險。

時機比價格更關鍵

李佛摩在多次破產與重新崛起的經歷中深刻體會到，試圖在市場最低點買入或最高點賣出，常常因過度自信和錯誤判斷而導致嚴重損失。因此，他放棄了過於激進的操作，轉而採取順勢而為的策略，並在趨勢確認後才逐步加碼。李佛摩經常強調，買賣股票的關鍵不在於追求最低買入價或最高賣出價，而是應該把握「正確的時機」。他認為，市場中的大部分人因為執著於抓住最低點或最高點而錯失良機。

因此，他在做多時採取「越漲越買」的策略，即隨著股價的上漲逐步加碼；而在做空時則採取「越跌越賣」的方法，隨著股價的下跌而持續放空。如此一來，他得以在減少風險的同時，抓住趨勢中最大的收益，並逐漸擺脫了早期頻繁破產的困境。

選股步驟：從市場大勢到個股精選

在1907年市場崩盤前，李佛摩曾因對市場的錯誤判斷而遭遇重大挫敗。他當時主要依賴自己的直覺操作，過度自信，忽略了市場波動的風險警告。這一場大跌導致了他的初次重大失敗，讓他賠光積蓄並背上了沉重的心理負擔，這次事件也促使他開始重新審視自己的交易方式。他逐漸將焦點轉向市場大趨勢和量能變化，以尋找市場轉折點。他的操作不再僅靠直覺，開始重視總體經濟指標和政策影響，使他在之後的交易中更加專注於整體市場走勢和變化。

第一步：仔細研究市場狀況

1907年股市崩盤期間，李佛摩密切追蹤道瓊指數的表現，發現整體趨勢向下，並注意到股市中大量資金從市場抽離，成交量顯著上升。這通常意味著恐慌性拋售即將發生，他立即判斷出市場進入下行階段。隨著股市持續下跌並成交量進一步放大，他選擇大量做空，結果在股市崩盤中獲得了巨大收益，賺取了300萬美元。

接著，在1915年，由於第一次世界大戰的爆發，全球經濟動盪不安，卻讓美國經濟迅速崛起，通膨壓力明顯上升。當時，美國向協約國供應大量戰爭物資，資金洪流湧入，使得股市進入大牛市。李佛摩在分析了美國的貨幣供應量激增後，認為經濟政策寬鬆將推動股市上漲，便積極做多，最終從這波牛市中大獲利。

藉由以上經歷，我們可以從中了解李佛摩在進行個股投資之前，會先觀察市場整體的走勢，判斷市場是否處於多頭（上漲趨勢）還是空頭（下跌趨勢）環境。他的分析包括：

1.觀察主要指數的表現：李佛摩會密切關注道瓊工業指數等市場指標，以判斷市場的整體情緒和走勢。如果指數持續創新高，代表市場處於強勁的上升趨勢，這時候他會考慮做多操作。相反，如果指數呈現下降趨勢，則表示市場可能進入了下行階段，他會更傾向於尋找做空機會。

2.觀察市場成交量變化：李佛摩認為，市場的成交量往往透露出趨勢是否會轉變的關鍵訊號。比如，在上漲趨勢中，若成交量持續增加，代表市場資金不斷流入，趨勢很可能延續。而如果市場在下跌中且成交量也增多，通常意味著出現恐慌性拋售，這時李佛摩會避免做多，轉而保持觀望或考慮做空。

3.關注總體經濟因素：李佛摩也會考慮影響市場的總體經濟因素，如利率變化、通膨數據，以及FED的政策走向。這些因素常常會對市場趨勢產生重大影響。比如，如果FED採取寬鬆的貨幣政策，市場資金較為充裕，李佛摩會認為這對股市是一種支撐，市場更可能處於上行周期。

第二步：確定個股標的

李佛摩在1915年中觀察到「伯利恆鋼鐵股」的強勁上升勢頭後，他決定耐心等待該股突破整數關卡（如每股100美元）的表現，以確認此股持續上行的動力。當伯利恆鋼鐵成功突破100美元大關後，股價果然一路急升，李佛摩因緊跟這種強勢趨勢而賺取豐厚收益。這次操作讓他深信「在上升趨勢中選擇優勢股」的重要性，並成為其後續投資策略的核心。

因此，在確認市場整體趨勢後，李佛摩會根據市場的走勢選擇合適的個股進行投資。他的個股篩選過程包括：

1.挑選跟隨市場趨勢的股票：在市場上漲時，李佛摩會選擇那些行業中成長潛力大、股價表現優於其他股票的公司。他專注於那些能創出新高的股票，因為這些股票通常顯示出更強的上漲動力。

2.依據技術線形選股：李佛摩特別重視股票的技術分析。他會查看股票的價格圖，尤其關注當股價突破重要壓力位時的情況。如果一支股票的表現穩定，並且股價突破了長期壓力，這通常代表投資者信心增強，可能會帶動新一波上漲。這時，李佛摩就會買進這支股票，視其為有潛力的投資標的。

3.挑選有大量資金流入的股票：李佛摩認為，股票上漲不僅要靠公司業績，還要有市場資金的支持。所以他會特別關注那些成交量明顯增加的股票。如果股價上漲時成交量也大增，說明有更多資金湧入，這通常能支撐股價繼續走高。他會將這類股票視為有潛力進一步上漲的好標的。

第三步：持續觀察與調整策略

接著，在1929年股市大崩盤中，李佛摩觀察到市場從多頭轉向空頭，並果斷地全面賣出原有多頭部位，轉而大量做空主要股票。當市場徹底崩盤時，他因這一系列操作獲得近億美元的收益。

由此可知，即使進行了仔細的市場分析並選擇了適合的個股，李佛摩依然不會掉以輕心。他會在持倉過程中不斷觀察市場變化，以便在必要時進行策略調整，包括：

1.觀察市場整體走勢的變化：如果市場的上升趨勢開始變弱，李佛摩會果斷減少持股，甚至退出市場，以避免市場下行帶來的損失。

2.靈活調整持股和資金配置：隨著股價波動，李佛摩會調整他手中股票的持倉。如果某支股票在他持有期間大幅上漲，且市場情況良好，他會考慮增加這支股票的投資。但如果股票開始走弱或無法突破關鍵點位，他就會減少投資，甚至全部賣出。

試探性交易法與小部隊進攻法：分段買入降低風險

1910年代時，李佛摩對棉花市場的操作堪稱「試探性交易法」和「小部隊分次進攻法」的典範實例。當時，市場上關於棉花的消息好壞參半，李佛摩決定以少量資金進行試探操作。他先小心謹慎地買入了一萬包棉花，觀察市場反應。當棉花價格隨後穩步上漲，他確認自己的趨勢判斷正確，於是進一步加碼，再買入一萬包。

李佛摩的策略並非一味追漲，而是採取「三步一回頭」的方式：每當市場出現明顯上漲並有資金大量流入時，他會加大投入，視情況買入一萬包或更多棉花，並在每個新階段密切觀察價格與成交量的變化。當他確信趨勢依然穩固後，持倉量已累積到四至五萬包。

這種分階段加碼的策略既幫助他降低初期風險，又讓他在行情明朗時能獲取更大的利潤。而若市場在任何階段顯露出疲態，他便會果斷止損出場，確保不被一次性錯誤的判斷拖累至巨大虧損。最終，棉花交易大獲成功，使他在市場中再度印證了分段進場、靈活應變的操作精髓。

從棉花市場的操作經歷中，我們可以發現李佛摩開創了兩種著名的投資方法：「試探性交易法」和「小部隊分次進攻法」。這些方法的核心思想在於分段進場，以降低風險、提高投資的確定性。他會先進行少量的試探性買賣，以測試自己對市場趨勢的判斷是否正確。一旦確認趨勢，他再逐步加大倉位，採取「三步一回頭」的策略，即在每一階段性上漲或下跌時進行觀察，檢視自己的預判是否依然正確。這樣的策略幫助李佛摩在多變的市場中保持靈活應對，減少因一時判斷失誤而導致的重大損失。

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成功與失敗並存：教訓與反思

李佛摩在多年投資經歷中，曾因判斷失誤導致嚴重虧損，甚至破產，這段經歷成為他日後保持謙遜與紀律的深刻教訓。當時，隨著美國經濟繁榮，股市持續走高，李佛摩於是重倉做多多支熱門股票，並一度獲得巨額回報。然而，在市場逐漸顯現疲態時，他自信行情仍會繼續上漲，違背了他一直以來的紀律與原則，選擇不設止損並繼續持倉。

隨著股市出現連續回跌，李佛摩持有的多支重倉股票價格開始下滑。因過度自信，他延遲止損，甚至在跌勢中嘗試補倉以期反彈，最終虧損額不斷擴大。這次失敗讓他深刻反思市場的不可預測性，也讓他認識到，即便技術再精湛，也不能忽視風險管理和紀律。

從此，李佛摩在交易中更加謹慎，並將「在市場中保持謙遜，不被短期成功沖昏頭腦」視為關鍵。儘管李佛摩在投資市場上取得了輝煌的成就，但他的一生也充滿了起伏。他的投機生涯中曾多次賺取巨額利潤，卻也因對市場走勢的判斷失誤而蒙受重大的虧損。李佛摩反思過去的經驗教訓，認為投資人應時刻保持謙遜與紀律，不應因一時的成功而放鬆警惕。他的故事提醒投資人，在市場中，不僅需要掌握技術，更需要具備強大的心理素質和紀律性。