2022收官日交易清淡，四大指數全數收黑

上週五(30)為美股最後一個交易日，由於聖路易聯準銀行發布研究報告點出，美國50個州中有逾一半的州顯示經濟活動放緩跡象，引發市場對於經濟衰退的觀望，而舊金山聯準銀行報告指出，失業率變化也可能暗示衰退風險攀升，看法進一步加重市場保守心態，並且聯準會隔夜附買回操作 (RRP) 規模週五創下2.554兆美元，突破歷史新高，超過了2022/09/30寫下的2.426兆美元高峰，反映季末常態性的激增模式，及投資機構堅持使用可靠的現金以度過經濟不確定性，導致多方追價意願不高，四大指數全數收黑，跌幅介於0.11%~0.25%。

 

非農就業重點數據成本週風向球，美元指數震盪收漲

昨(2)日美國無重點經濟數據公布，但由於明(4)日將公布美國11月JOLTs職位空缺，本週四(5)將公布美國12月ADP就業人數、12月FOMC會議紀要，本週五(6)將公布美國12月失業率、非農數據，而現階段通膨雖仍有回落，但對比先前設定的2%目標相去甚遠，且因失業率仍處歷史低點，且市場預期12月平均每小時薪資估年增5%，仍令等待重點經濟數據作為後市風向，而Fed現階段主要目標為「避免薪資、物價形成惡性的死亡螺旋」，於通膨回落之際，薪資成長是否回落，以及相關的大、小非農、甚至失業金請領人數、勞參率也將成為市場關注焦點，昨(2)日美元指數終場收漲0.24%，試圖落入震盪，但5日線仍待收復。

 

罷工、高通膨等四方夾擊，市場關注英國央行1Q23可能結束升息

昨(2)日英國無重點經濟數據公布，市場焦點持續落於2023/01持續延燒的各行業罷工大事件，全國鐵路、海運和運輸工人工會(RMT)將於1/3~4、6~7舉行罷工，代表火車司機的Aslef工會表示，成員將於1/5罷工，救護車工作人員將於1/11、23罷工，同樣不利於經濟前景。其中，值得留意的是，全國鐵路、海運和運輸工人工會(RMT)告知鐵路用戶於罷工期間「只有在絕對必要的情況下才能出行」，鐵路網的大部分地區將被關閉，預計其他地方的骨幹鐵路網將繼續運營，並不利於元旦後的復工情況，而英媒《The Times》於報導中直指，英國政府為了降低財政壓力，計劃把企業能源的補貼減半。導致現階段英國企業不單要面對工資上漲及英國央行(BOE)不斷升息帶來的壓力，也須同時面對能源價格帶來的獲利侵蝕，而過往冬季為流感好發期，加上先前醫護人員罷工，令醫療系統所承受的壓力更加沉重，縱然美元指數尚未收復5日線與年線，仍給予多方部分緩衝空間，昨(2)日英鎊/美元終場收跌0.36%，仍試圖勉力守住5日線，但因英國央行(BOE)自2021/12以來升息次數高達9次，至2022/12/15時，升息2碼後利率來到3.5%，為近14年最高水準，而短線面對高通膨、罷工、能源、經濟衰退等四方困境夾擊，是否會在1Q23結束升息步伐，成為資金短線焦點。

 

拉加德再度暗示升息，歐元續沿5日線消化12/15前高壓力

昨(2)日，法國12月製造業PMI終值錄得49.2，高於市場預期的48.9，與前值的48.3，德國12月製造業PMI終值錄得47.1，低於市場預期的47.4，高於前值的46.2，歐元區12月製造業PMI終值錄得47.8，符合市場預期，高於前值的47.1，數據上多空互見，但由於德國就業人數在2022年達到統一後的最高水平，儘管存在衰退風險，歐元區最大經濟體在勞動力市場保有韌性，仍將提振歐洲央行(ECB)升息的憧憬，而歐盟委員會副主席東布羅夫斯基斯(Valdis Dombrovskis)警告稱，在歐洲央行(ECB)採取措施減緩通膨時，歐盟成員國必須開始減少預算赤字，並採取更緊縮的財政政策，歐洲央行(ECB)行長拉加德(Christine Lagarde)在接受克羅埃西亞報紙Jutarnji List採訪時表示，利率需拉的更高才能遏制通膨，並稱「令人害怕的衰退可能只是短暫而淺層的」試圖舒緩市場觀望，同時進一步強化升息歐洲央行(ECB)預期，昨(2)日歐元/美元終場收跌0.36%，未能順利突破12/15前高，回測5日線支撐。

 

金價力守1,800美元/盎司，等待非農數據表現

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，而大環境上如同先前提及，通膨出現觸頂回落跡象，亦令部分市場預期Fed考量經濟的背景下，無法維持無止盡的升息步伐，只是2023年度通膨回落至2%不易，令Fed維持高利率環境逐步成為共識，也連帶令市場持續消化1~2Q23美國有溫和衰退風險的利空，並且，英鎊部分提及1Q23面臨罷工、通膨、能源價格、經濟衰退等四方夾擊，令英國央行(BOE)可能於1Q23成為第一個改變升息步伐的央行動向指標，如順利改變，更有利於金價多方取得續強空間，昨(2)日黃金/美元終場收跌0.02%，以1,823.87美元/盎司作收。後市仍延續先前看法，短線全球供需焦點落於中國宣布2023/01/08開放陸客出國一事，而中國為全球黃金最大消費國，對價的美元持續失守年線，持續利於金市多方消化前壓，搶回站穩1,800美元/盎司整數大關的時間、空間，現階段市場持續評估2023年的經濟預期，英國本次罷工事件主訴求在於薪水，但調漲薪水並不利於英國央行(BOE)對抗通膨，加上英國政府與各行業工會持續未能取得共識，並不利於1Q23經濟前景，歐洲地區則持續受到俄烏戰爭影響，國際貨幣基金(IMF)預期歐元區有一半地區可能陷入衰退，美國部分雖然供應鏈瓶頸恢復正常，且大宗商品價格也不如先前急升，仍相對利於通膨數據續降，並於經濟數據上，尚無明確衰退跡象，只是企業庫存仍帶去化，同樣不利於1H23的獲利表現，於中國疫情部分，確診短線難免影響勞動力市場，但長期普遍樂觀看待解封利於產業復甦前景。

 

中國度過首波確診高峰，美油、布油延續反彈格局

油市上，先前持續提及，中國自2023/01/08起全面解封，開放陸客出國，雖帶動油市需求復甦前景，但疫情難以避免如期發生短線爆發，引發市場保守看待短線中國地區的復甦需求，也如先前提及，各國接連出抬限制陸客入境的舉措，於燃油需求前景呈現短空長多趨勢，而上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院團隊和上海市公共衛生臨床中心團隊近日聯合發表研究論文初步判斷，本次疫情感染人數於2023年元旦前後在北京、廣州、上海、重慶等城市接近尾聲，在郊區則有所延後，其感染峰值預期將在春運期間因疫情擴散加速而顯著增強。對於四川、陝西、甘肅、青海等省，估計在農村和中小城鎮地區的感染峰值將於2023年1月中下旬出現，同如先前「農曆春運後可能出現峰值」的提醒，有利焦點於消化疫情爆發的利空後持續轉往供應鏈復甦，上週五(12/30)美油、布油分別收漲2.22%、2.74%，延續反彈向上格局，仍延續先前看法，短線英國聚焦罷工潮，中國持續留意醫療資源負荷消息。中期格局重點仍落於英、歐、美經濟數據，以及疫情爆發期間，中國經濟數據是否衰退(無明顯衰退則進一步利多油市)，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」不利於油市多方動能，技術面上續以百元大壓為長線關鍵分水嶺。

 

Tesla兩大優勢鬆動，仍有估值風險

S&P500 11大板塊跌9漲2，能源、通訊服務2大板塊終場分別收漲0.63%、0.04%，表現較穩，公用事業、房地產2大板塊終場分別收跌0.96%、0.91%，表現最弱。成分股中Take-Two Interactive、Las Vegas Sands分別收漲2.75%、2.10%，表現最佳，Charles River Laboratories、Etsy分別收跌2.53%、2.53%，表現最弱。值得留意的是，上週文中提及，雖然Morgan Stanley的分析師Adam Jonas看好Tesla，維持「優於大盤」的評等，但仍將目標價由330美元下修至250美元，只是本季度交車量難以達標幾成事實，於先前Tesla重視的中國市占率上，又受到比亞迪低價搶市的強力競爭，並不利於股價多方，而以估值來看，2022全年度Tesla股價跌逾6成，並且汽車年銷量下降數百萬輛，市值對比Ford、General Motors的450億美元，仍高出約8倍(約3,800億美元)，同時高於四大汽車公司的總和，以目前Tesla高達21倍的本益比來看，Ford、General Motors的本益比分別僅為6倍、5倍，少數享有高估值的Ferrari，雖然於本益比高於Tesla，但Ferrari毛利率為Tesla的2倍，而縱然以Ford目前5~600萬輛的年銷量，對比Tesla現有的100萬輛年銷量，仍有成長空間，但先前Tesla所享有的高估值來自於「先行者優勢導致Tesla得以在一開始搶食市佔後迅速成長」，以及「技術持續領先」兩大要素，只是疫情除帶來供應鏈問題，也導致其餘競爭品牌取得技術發展時間，去年(2022)以結果來看，Tesla全年度皆持續面臨比亞迪車款多樣、價格實惠搶食市佔的問題，原先享有高估值的兩大要素逐步鬆動，如以同業的Ford的3倍、甚至6倍作為估值計算基礎，仍有修正空間，縱然上週五(12/30)終場收漲1.12%，於確認收復站穩月線前，多方仍宜審慎看待。尖牙股表現分歧，其中Meta漲幅0.06%，Amazon跌幅0.21%，Netflix漲幅1.29%，Apple漲幅0.25%，Alphabet跌幅0.25%。

 

Qualcomm：「半導體產業面臨嚴峻庫存問題」

道瓊成分股跌多漲少，其中Intel、Boeing終場分別收漲0.84%、0.84%，表現最佳，Home Depot、Travelers終場分別收跌1.42%、1.03%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Lattice Semiconductor、Intel終場分別收漲0.92%、0.84%，表現較佳。台積電ADR、Micron終場分別收跌1.99%、1.10%，表現較弱。而Qualcomm財務長Akash Palkhiwala先前於受訪中直言，2023年全球仍有眾多不確性因素，包括美國、中國與歐洲的經濟展望，以及中國需要耗費多少時間控制疫情，還有半導體產業面臨嚴峻的庫存問題，其中在庫存問題部分提及，依過去經驗來看還需要數個季度才機會去化至正常的水位，並同時表明現在Qualcomm的首要任務，世減少成熟事業的支出，並重新分配資源與預算給未來高成長的事業，如汽車與物聯網等，並不諱言將有特定部門出現放緩招聘速度，甚至選擇性裁員的情況，雖然上週五(30)股價終場收漲0.09%，順利收復5日線，但前段修正壓力沉重，於確認搶回月線並站穩前，多方仍宜審慎。

 

元旦假後順利收紅，加權順勢收復5日線

昨(2)日美元指數終場收漲0.24%，尚未收復5日線並處於年線下方，仍給予新台幣多方表現空間，而市場較為關注的台積電ADR上週五(12/30)終場收跌1.99%，失守5日線，相對不利於加權國曆元旦後多方開場，今(3)日加權早盤電、金、傳全數開低，且早盤開低走低預估量能一度僅有1,200億，但隨陸、港股開低浮現買盤拉抬收復失土，令加權同步浮現買盤點火，由電子領軍帶動電子翻紅、非金電逐步收斂跌幅，且盤中量能逐步回升至1,500億上下，其中台積電(2330)開低走高終場收漲1%，為今(3)日多方主心股，加上聯發科(2454)、聯詠(3034)、聯電(2303)、國巨(2327)、矽力*-KY(6415)、南亞科(2408)、大立光(3008)、創意(3443)等電子權值回神助攻，加權指數終場收漲86.43點，以14,224.12點作收，成交量1,901.16億，順利收復5日線。3大類股指數僅非金電終場收跌0.08%。29大類股指數漲多跌少，半導體、光電2大類股指數終場分別收漲1.44%、1.39%，觀光、紡織纖維2大類股指數終場分別收跌2.29%、1.12%，表現最弱。OTC櫃買指數中，由千金股力旺(3529)、信驊(5274)擔綱今(3)日多方指標，終場分別收漲3.26%、4.49%。加上電子紙龍頭元太(8069)跌深強彈終場收漲5.9%，一舉突破5日線、月線，砷化鎵龍頭穩懋(3105)開高於季線取得支撐後，終場收漲4.76%，矽晶圓雙雄中美晶(5483)、環球經(6488)多方回神終場分別收漲4.43%、2.46%，帶動OTC櫃買指數開高走高，終場收漲1.21，順利收復半年線。

(券商軟體)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

【法人動向】

三大法人合計：+21.91億元

外資：-1.01億元

投信：+13.74億元

 

榮成(1909)：「2月大陸疫情趨緩有望恢復全產全銷」

權值股部分，榮成(1909)2022年台灣雖有維持穩定獲利，但受中國大陸疫情影響，經濟活動停擺使整體市場經濟動能減緩、民生消費意願及對終端需求轉弱，。同時，各大城市封控防疫影響占工紙成本6~7成的廢紙回收物流，稀缺狀況使價格不降反升，導致營運毛利下滑轉虧。隨中國大陸12月起解除動態清零，目前疫情快速攀升、感染率估於春節前後達最高峰。以全球各國經驗，推估中國大陸疫情約3個月後可望降溫，明年2月後「疫情封控」的不利因素有機會消除，中國大陸2Q23經濟動能有望加速。而近期台灣工紙稼動率大致維持100%滿載。中國大陸稼動率10月時為100%滿載，11月起因疫情影響降至92%，12月及明年1月因安排部分紙機歲修，預期將進一步降至約80%，若2022/02後疫情趨緩，營運有機會恢復過往全產全銷狀態。同時，中國大陸同業今年歷經疫情造成需求下滑經驗，已學會利用部分停機跟延後建廠的方式直接減少市場供給，讓成品紙價格不致崩盤，達到供需平衡。由於中國大陸仍以內需市場為主，若未來政策對經濟有利，明年疫情後工紙及紙箱需求應可樂觀預期將好轉。財務長暨發言人王瑞榮表示，將利用市況低迷時期積極擴產、精進生產效率，以便在市場需求谷底翻升時快速搶占市場。其中，湖北榮成35萬噸工紙新產能將提前1年至4Q23投產，之後將全力發展綠色包裝紙箱業務、提高紙箱貢獻及自用率。雖激勵今(3)日股價開高，但逢2022/11/16前高壓力限縮多方表現空間，終場震盪收黑0.61%。個股部份，受惠於疫情趨緩刺激車用AM市場，系統電(5309)4Q22 TPMS(胎壓偵測器)藍芽及AM雙重貢獻淡季不淡，出貨穩定，且IPC(強固工業電腦)全力出貨，推升系統電(5309)2022年前11月合併營收為30.94億元，年增38.67%。而就AutoForecast Solutions最新數據統計顯示，至2022年底，全球汽車市場累計減產量將攀升至448.5萬輛，但因多數國家已陸續解禁，並恢復正常商業活動，無論是日美車隊需求，或是更換零件需求上升的AM市場，均成為系統電出貨推手，加上國際環保法規的制定，促使能源車市場需求逆勢不斷成長，亦提升系統電在OEM市場的出貨力度。在IPC方面，系統電(5309)IPC 4Q22出貨量急起直追，雖然IPC今年在公司的整體營收貢獻上只有一個季度，但IPC屬於相對高毛利的高階產品，對公司獲利有不錯的挹注，加上2023年是整年度的出貨，有助於公司獲利表現。至於儲能產品，系統電除大型儲能櫃外，也研發出的分散式模塊機，將可強化在中小型企業用戶的推廣，為系統電營收增添成長動能。今(3)日股價開高於5日線取得支撐後，漲幅雖一度擴大至2.61%，但年、季線壓力仍待克服，多方追價意願不足，終場僅收漲1.83%。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

接獲Amazon訂單，世芯-KY(3661)投信連3買

族群部份，雖然儲能重電續強，華城(1519)、中興電(1513)分別收漲8.49%、7.29%，仍為非電族群的多方指標，但資金明顯輪動回電子族群，板卡、驅動IC、高速傳輸、矽智財皆於盤中多有表現，其中板卡族群由於市調機構Jon Peddie Research(JRP)指出，PC產業整體情況可望落底，並自2023年起緩步回升，雖然4Q22出貨量仍持續下滑，但產品平均單價回升，顯示需求有望逐漸恢復，加上1/5美國消費性電子展(CES)將開幕，市場普遍預期AMD、Intel、Nvidia等晶片大廠預計將推新品，令板卡成為早盤資金焦點，除麗臺(2465)強攻漲停，撼訊(6105)、華擎(3515)、技嘉(2376)亦全數漲逾4%，此外，早盤同強的驅動IC則由敦泰(3545)開高突破月線一度大漲8.36%，擔綱多方要角，加上先前指標聯詠(3034)開高走高，大漲6.02%。續探波段高，令瑞鼎(3592)、天鈺(4961)亦受買盤點火終場漲逾6%，高速傳輸族群則由祥碩(5269)開高走高終場大漲6.57%領軍多方，旺玖(6233)開低走高終場強攻漲停的背景下，整體族群起漲腳步一致，創惟(6104)、安國(8054)分別收漲5.11%、4.17%，威鋒電子(6756)亦在開高站穩5日線後終場收漲3.31%。矽智財族群中，世芯-KY(3661)除先前在Amazon訂單的帶動下，11月營收錄得17.65億，月增43.5%、年增108.1%，創單月歷史新高，11月累計合併營收120.84億，年增25.5%，續創歷史新高，而先前遭Amazon砍單主因來自ABF載板缺貨限縮世芯-KY(3661)出貨規模，但隨ABF載板供應增加，世芯-KY(3661)恢復出貨量能，有利於12月營收月增表現持平或微幅成長，而4Q22因委託設計（NRE）延後認列，IC載板及台積電(2330)CoWoS先進封裝產能限制解除，有利於4Q22單季營收續創高，後市上，2023新開案NRE(委託設計)營收以7奈米以下的5奈米、3奈米為主，有利於NRE營收、獲利動能優於2022，Turnkey(量產)方面受惠ABF載板供應商增加，解決缺料問題，同樣有利營收穩定成長，且今傳出接獲Amazon第2顆晶片訂單，預期在2H23年放量，今(3)日股價開高走高終場大漲8.5%，亦帶動資金轉往矽智財，創意(3443)、M31(6443)終場分別收漲6.71、5.03%，晶心科(6533)、力旺(3529)亦受資金青睞點火，終場分別收漲4.92%、4.49%。

 

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，基本面上，有鑑於全球經濟2023年度的能見度不高，加上市場保守看待俄烏戰爭和談成局的可能性，而英國深陷罷工困境，歐元區已有衰退跡象，各家機構對台灣2023年的經濟展望亦趨於保守，普遍預測2023年經濟成長率「保3」無望，相對加重先前國發會於12/27公布景氣報告指出「11月景氣轉為代表低迷的藍燈，景氣綜合判斷分數劇降至12分，創2009/6以來最低。」所帶來的觀望，且市場現階段普遍預期電子庫存去化可能須至2Q23，據金管會最新統計前11月整體金融業累計稅前淨利5,280億，比前一年同期少賺近3,810億元，年減42％，而壽險業每年12月大多是業績競賽月，保單成本原就沈重，加上當月新台幣兌美元繼續升值、台股及美股回跌、債券殖利率反彈、升息，並不利於資金於農曆年前形成良好輪動，就交易日來看，台股元月交易僅存11天，市場普遍聚焦台積電(2330)、大立光(3008)於1/12日召開的法說，但今(3)日加權指數終場收漲86.43點，以14,224.12點作收，成交量1,901.16億，技術面於季線表現有守，且順利搶回5日線，預期多空焦點仍持續落於半年線攻防，只是先前投信作帳題材也陸續浮現結帳減倉情況，反彈格局雖尚存，但半年線失守仍宜適度減倉或停損，前段漲多族群宜留意追高風險，於操作部分仍可擇優布局，但破線同樣應嚴守停損。

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