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LED 產業漲聲響起，億光(2393)將優先受惠
近期 LED 產業傳出漲價消息，包含中國東山精密、瑞晟光電等封裝廠紛紛調漲價格約 5%～10%，產品涵蓋 LED 器件、照明、顯示器等，主因先前價格已跌至成本價以下，然而隨著終端庫存去化進入尾聲，產業供需逐漸趨於平衡，同時為維持財務穩健而做出漲價調整，證實 LED 產業正式邁向復甦行情，此漲價趨勢也將延伸至台灣相關供應鏈，其中以 LED 封裝龍頭億光(2393)將優先受惠。
本篇文章將帶給讀者 3 大重點：
- 億光簡介：台灣 LED 晶粒封裝龍頭
- 億光公告 23Q1 財報獲利遠優於市場預期
- 億光 2023 年展望：積極發展不可見光優化產品組合
億光簡介：台灣 LED 晶粒封裝龍頭
億光成立於 1983 年，並在 1999 年上市。公司為台灣 LED 晶粒封裝龍頭廠，產品涵蓋不可見光、可見光、紅外線 LED 等發光元件，以及光感測元件等，同時也擁有自有照明品牌「EVERLIGHT」、「ZENANO」透過通路進行銷售。
以營收比重來看，近年積極往高毛利的不可見光產品發展，主要受惠物聯網、工控、電動車、儲能應用所帶動；消費性電子及手機則涵蓋顯示屏、車用、家電、工業用，其中又以車用為發展重點，包含車內(儀表板、音響、空調、閱讀燈)及車外(日行燈、頭燈、方向燈、剎車燈)；背光主要終端應用為 TV、NB、Monitor 等，目前也著重於車載 Mini LED 背光。
億光公告 23Q1 財報獲利遠優於市場預期
近期億光公告 23Q1 財報，營收 44.8 億元(QoQ+0.6%，YoY-18.7%)；毛利率 31%(QoQ 增加 3.5 個百分點，YoY 增加 3.3 個百分點)；稅後淨利 4.6 億元(QoQ 虧轉盈，YoY-1.6%)；EPS 為 1.04 元，整體獲利表現大幅優於市場預期。從營收來看雖然處於傳統淡季且消費性電子還在去庫存階段，但已較 22Q4 回溫，顯示 LED 產業最壞情況已過。至於毛利率方面，受惠產品組合改善，尤其是不可見光產品比重增加，以及 2022 年底正式清算德國照明孫公司 WOFI 使基期較低，讓營業費用明顯下滑，帶動獲利大幅度跳增。
億光 2023 年展望：積極發展不可見光優化產品組合
不可見光產品營收將成長 1 成，可望優化產品組合
展望億光 2023 年營運，在不可見光產品方面，其中光耦合元件產品佔比高達 5 成，高階光耦合元件受惠物聯網、儲能及智慧家居應用帶動。其中工控領域在歐洲、日本、台灣皆有取得訂單，儲能則有 80% 應用位於中國市場，同時充電樁展望也佳，將帶動整體產品線營收成長 1 成，且相關產品毛利率較高，可使產品組合優化。
背光產品受惠車用 Mini LED 翻倍成長，將抵銷 TV、PC 需求的下滑
在背光產品方面，雖然 TV、PC 需求受高通膨影響使出貨量下滑，然而目前 TV 庫存已經相對健康，由近期面板報價上漲即可佐證，同時 Monitor 庫存也已經逐漸回歸正常，預估 2023 下半年需求量將逐季回溫。另外公司積極發展車載 Mini LED 背光，主要切入應用為中控台及儀表板，雖然 2022 年營收比重僅 3%，但預估 2023 年將翻倍成長，抵銷其他產品的下滑。
消費性電子產品下半年將否極泰來
至於消費性電子及手機產品線方面，雖然相關需求仍然低迷，但主要衰退落在上半年，預期下半年可望開始回溫，且先前切入的新產品如智慧音箱、遊戲機可望在 2023 年陸續發酵，預期營收將持平。
擺脫 WOFI 虧損包袱及受惠漲價趨勢，將帶動獲利能力三率三升
在獲利方面，由於公司於 22Q4 正式將虧損的照明孫公司 WOFI 清算，產生約 8.2 億元業外虧損，相當於影響 EPS 約 1.85 元，使獲利基期較低，且該部門清算後也將使營業費用明顯下滑，同時受惠近期 LED 產業步入漲價循環，將帶動毛利率、營業利益率、稅後淨利率同步回升。
預估億光 2023 年 EPS 達 4.25 元，本益比有望朝 13 倍靠攏
整體而言，展望億光 2023 年營運：1)在不可見光產品方面，持續受惠工業自動化、儲能、電動車等需求帶動，其中工控領域已拿下歐、日、台系客戶訂單，而中國儲能市場也獲得前 4 大主要客戶逆變器訂單，整體營收預估將成長 1 成；2)在背光產品方面，目前仍以 NB、Monitor、TV 應用為主，相關出貨量將下滑約 5%～10%，不過受惠高階車款採用 Mini LED 背光於中控台及儀表板，車用營收可望倍數增長；3)在消費性電子及手機方面，雖然上半年處於庫存調整，但預估下半年恢復拉貨動能，且有新產品陸續發酵，全年營收將持平。
預估億光 2023 年 EPS 為 4.25 元(YoY+52.9%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2023.05.24 收盤價 46.95 元，本益比為 11 倍，考量 LED 產業確定落底且未來有漲價空間，同時受惠不可見光產品、車用比重提升，本益比有望朝 13 倍靠攏。
億光技術分析：股價帶量突破頸線創 1 年新高
在技術分析方面，億光近期股價持續帶量突破頸線，目前已創下 1 年以來的新高點，即將挑戰 2022 年初的壓力區。受惠 LED 產業正式從谷底復甦，再加上產品組合優化，將帶動營運逐季向上，有利於股價持續攻堅，後續可觀察頸線或均線支撐伺機佈局。
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