John Williams：「中性利率長期趨勢仍然存在。」

官員動向上，紐約聯準銀行總裁、聯邦公開市場委員會(FOMC) 副主席威廉斯(John Williams)上週五(19)重申「央行必須承擔控制通膨的使命，致力於實現 2% 的通膨目標，並堅稱物價穩定是金融穩定的核心因素。此外，影響中性利率(也稱為 R-star)的長期趨勢仍然存在。」

事件上，CrowdStrike在上週五(19)更新 Falcon sensor for Windows 7.11及以上版本的感測器配置，導致Windows大當機，雖然Microsoft後續於上週六(20)出面表示，僅有不到1%的Windows機器受到影響，約莫波及850萬臺Windows裝置，但因本次事件影響廣泛，除美洲、歐洲到亞洲的主要港口因此暫時關閉，也有數千個航空貨運的航班停飛或延誤，加上民航、金融、醫療、廣播業者，以及911緊急電話系統同受影響，帶動市場對科技股的觀望，上週五(19)仍由科技股領頭下殺，四大指數終場全數收跌，跌幅介於0.71%~3.11%之間，其中費半跌幅最重，技術面先行回測季線、S&P500失守月線，道瓊回測10日線。

 

等待月底利率會議，美元反彈上探年線

上週五(19)美國無重點經濟數據公布，而CME的FedWatchTool來看，9、11、12月的降息預期仍持穩於9成之上，惟由12月來看，降息2、3碼的預期分別為44.0%、47.7%，相距不遠，反應現階段市場等待7/30~31的利率會議，是否出現下半年度降息幅度的相關風向球，

政經上，美國大選動向同受關注，先前川普(Donald Trump)遇刺推高勝選預期，川普(Donald Trump)過往奉行美國優先主義，並於當時執政時期透過貶值美元促進出口，進一步限縮美元多方反彈能取得的表現空間，而美國總統拜登(Joe Biden)是否退選同受關注，上週五(19)美元指數反彈收漲0.15%，上探年線。

(09月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(11月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

英國服務業通膨仍高制衡降息預期，英鎊續創波段高

上週五(19)英國7月Gfk消費者信心指數錄得-13，低於市場預期的-12，高於前值的-14，

(英國7月Gfk消費者信心指數 資料來源：Gfk)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

英國6月季調後零售銷售月率錄得-1.2%，低於市場預期的-0.4%，與前值的2.90%，
英國6月季調後零售銷售年率錄得-0.2%，低於市場預期的0.20%，與前值的1.7%，
英國6月季調後核心零售銷售月率錄得-1.5%，低於市場預期的-0.50%，與前值的2.90%，
英國6月季調後核心零售銷售年率錄得-0.8%，低於市場預期的0.20%，與前值的1.6%，

(英國6月季調後零售銷售 資料來源：Office for National Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

英國6月公共部門淨借款錄得135.89億英鎊，高於市場預期的105億英鎊，低於前值的155.73億英鎊，
英國6月政府收支短差錄得66.22億英鎊，低於前值的187.96億英鎊，

由上來看，英國7月Gfk消費者信心指數由6月份的-14小幅上升至-13，GfK客戶策略總監Joe Staton表示：「7月整體指數小幅提高1個百分點，五項指標中只有2項有所上升。主要購買指數上漲7點，對於零售商來說可能是個好消息，可能轉化為未來幾個月客流量的改善。對個人財務的正面看法7月份錄得-8，月增2個百分點，是2022/01以來最佳。英國整體經濟的看法下降暫停，分數持穩6月。調查期間發生的2件重要事件，包含7/5英國大選結果，以及7/10英格蘭鎖定2024年歐洲盃決賽席位，可能提振全國情緒，但正面影響似乎有限。因此，7月的消費者信心調查表明，人們在等待英國新政府將如何影響更廣泛的經濟及其個人財務時，需要保持謹慎。」

(英國7月Gfk消費者信心指數分項 資料來源：Gfk)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

英國6月季調後零售銷售、季調後核心零售銷售，在月率、年率表現皆低於前值，其中，英國6月季調後零售銷售年率表現-0.2%，對比20201/02疫前水平低了1.3%，並且由產業來看，僅汽車燃料帶來貢獻，其餘產業銷售量均表現下降，報告中提及，零售商表示：「選舉的不確定性、惡劣天氣和客流量低影響銷售，導致非食品商店銷售量季減0.5%。此外，網路零售也僅有其他非食品商店線上銷售呈現正貢獻，其餘產業均為負貢獻。不過，數據公布前後並未對英鎊帶來明顯變動，多方主要受美元指數反彈影響，上週五(19)終場收跌0.24%，回測10日線。

(英國6月季調後零售銷售分項 資料來源：Office for National Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

歐洲央行(ECB)如期按兵不動，歐元回測10日線

昨(17)日德國6月PPI月率錄得0.2%，高於市場預期的0.10%，與前值的0.00%，
德國6月PPI年率錄得-1.6%，符合市場預期，高於前值的-2.20%，

歐元區5月季調後經常帳錄得370億歐元，低於前值的386億歐元，
歐元區5月未季調經常帳錄得96億歐元，低於前值的344.4億歐元，

由上來看，德國6月PPI月率雖有反彈，但年率維持年減趨勢，並且本次能源價格下跌是德國6月PPI表現續降的主因，於中間產品的價格，也因紙、紙板、金屬價格下降，令價格出現年減0.9%的表現，

只是，歐洲央行(ECB)上週四(18)召開利率會議時認為：「歐元區物價壓力仍然不低，且服務業通膨上升，企業利潤也還在消化部分物價壓力，整體通膨可能會在2025的一段時間內高於目標，風險依然存在，目前貨幣政策仍有限制性，第2次降息前還需要通膨進一步降溫證據。」市場持續等待經濟數據做風向校正依據，上週五(19)歐元/美元終場收跌0.10%，失守6/4前高，後回測10日線支撐。

(德國6月PPI 資料來源：Statistisches Bundesamt)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

觀望川普政策，金價失守10日線

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險未去，房市利空影響續存，各大央行利率現階段維持高檔，現階段下半年降息基本完全定價，且有過半機會在2024年底前降息3碼，後續焦點落於經濟數據如何影響Fed降息幅度，

上週五(19)美元指數反彈，相對打壓美元金價的金市多方，並且川普(Donald Trump)在賓州造勢遇刺未遂後，市場調整川普(Donald Trump)勝選預期，認為有機會打贏2024美國總統大選，只是政策面上，川普(Donald Trump)主打「提高關稅、降所得稅」可能導致通膨反彈，令Fed降息預期時程可能出現縮短風險，引發市場對債市觀望，2、3、5年期美債殖利率反彈收漲，連3紅，並且技術面皆收復5日線後上探10日線，突破站穩有利下降趨勢轉橫盤整理，黃金/美元失守5/20前高與5日線後，再度出現部份獲利了結賣壓，終場跌幅擴大至1.81%，以2,400.49美元/盎司作收。

短線留意Fed 7月底的利率會議動向，中長線來看，如01/16所提，2024為降息年的預期確認改變前，仍相對不利美元長線上檔，令2024相對有利避險需求出現時，資金擁抱金市，通膨出現回彈疑慮時，也相對容易令資金轉向考慮金市用以對抗通膨。

 

中國復甦步履蹣跚，美、布油長黑摜破年線、半年線

油市上，中長期供給減產展望，於6/1 OPEC+會議出現改變，成員國同意將366萬桶/日的減產期限，延長1年至2025年底，並將每日220萬桶的減產期限，延長3個月至2024/09月底，但沙烏地阿拉伯能源部長阿卜杜拉齊茲親王(Prince Abdulaziz bin Salman)於會議後表示，產量限制將在3Q24繼續全面實施，然後在2024/10月~2025/09的1年內，逐步取消每日220萬桶的減產，

短中期需求面部分，美國夏季駕駛季節為2Q24(自5/27的陣亡將士紀念日假期到9月初的勞動節假期)的需求底部架構支撐，供給面部分，進入6~11月的大西洋颶風季，颶風出現時多為不確定因素，

事件上，加拿大油砂地區發生野火，阿爾伯塔省發生130多起火災，導致約50萬桶/日的生產風險，有利架構油價底部支撐，地緣衝突方面，上週五(19)胡塞組織發言人公開表示使用無人機等武器攻擊了「洛比維亞」號貨船，以色列總理納坦雅胡矢言奉還，顯示中東衝突局勢並未順利落幕，確認雙方簽訂協約之前，中東地區引發的供需觀望續存檯面，

中國經濟部份，中國第20屆三中全會在上週四(18)落幕，上週五(19)的新聞發布會上，中共中央財辦分管日常工作的副主任、中央農辦主任韓文秀在回應中國媒體《澎湃新聞》詢問「宏觀數據和微觀主體之間存在一定溫差，要如何應對，彌合這種溫差，實現經濟良性循環？」的問題時坦言：「中國經濟面臨一些困難挑戰，一些企業經營困難、一些地方財政困難，主要是有效需求不足，認為這表明中國經濟恢復還不夠強勁。」

加上三中全會的總結文件缺乏改善營商環境的具體措施，加深市場對中國經濟復甦蹣跚的觀望，上週五(18)美、布油分別收跌2.76%、2.54%，長黑摜破年線、半年線，

中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

SunPower恐瀕臨破產，重挫55%，達退市警告門檻

S&P500指數11大板塊跌9漲2，醫療保健、公用事業2大板塊終場分別收漲0.51%、0.11%，表現較佳，資訊科技、能源2大板塊終場分別收跌1.56%、1.09%，表現較弱。成分股中，Intuitive Surgical、Starbucks終場分別收漲9.34%、6.85%，表現最佳，CrowdStrike、W R Berkley終場分別收跌11.10%、8.31%，表現最弱。尖牙股表現分歧，Meta漲幅0.20%，Amazon跌幅0.34%，Netflix跌幅1.51%，Apple漲幅0.06%，Alphabet跌幅0.02%。

道瓊成分股跌多漲少，Merck & Co.、Nike終場分別收漲1.22%、0.44%，表現較佳。Travelers、Intel終場分別收跌7.76%、5.42%，表現最弱。費半成分股全數收跌，IPG Photonics、Broadcom終場分別收跌1.17%、1.97%，表現較穩。Wolfspeed、Allegro MicroSystems終場分別收跌7.17%、6.71%，表現較弱。

值得留意的是，上週四(18) The Motley Fool、Reuters等媒體相繼報導，根據Roth MKM的一份研究報告中的一封信，美國光伏龍頭、住宅太陽能安裝商SunPower通知經銷商「自9/17起將不再支持新的租賃和購電協議銷售，也不再支持新的項目安裝，所有新的運輸和項目安裝都將停止。」令Roth分析師Philip Shen於該報告中認為SunPower的營運碰壁，

並且信件中SunPower還提及：「SunPower已無法為運輸中和已交付的貨物提供安裝服務， SunPower知道這一決定的『嚴重性』，正在尋找替代供應商來轉讓已售項目。」消息導致市場觀望SunPower可能瀕臨破產，上週四(18)股價重挫40.08%後，於上週五(19)續挫55.01%，終場以0.679美元作收，達退市警告門檻(1美元)，而法國能源巨頭TotalEnergies SE也因持有SunPower約65%的股份，令股價同樣出現觀望賣壓，上週五(19)向下跳空收跌1.50%，回測月線。

 

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