降息預期遞延至6月，費半獨黑

雖然2024降息的主基調並未改變，但昨(15)日美國1月零售銷售月率、美國1月核心零售銷售月率表現低於預期與前值，仍令市場持續調整對於軟著陸，以及降息的時程的預期，雖然由當週請領失業金人數來看，勞動市場仍續有韌性，不過零售銷售數據公布後，就CME的FedWatch Tool的數據顯示，5月份的降息1碼的預期進一步削弱至34.0%，現階段市場降息1碼的預期向後順延至6月份，也導致科技股上攻的態勢出現熄火情況，昨(15)日四大指數終場漲多跌少，漲跌幅介於-0.16%~+0.91%，其中費半獨黑。

(資料來源：FedWatch Tool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

零售銷售爆冷，美元回測10日線

昨(15)日當週初請領失業金人數錄得21.2萬人，低於市場預期與前值的22萬人，
四週均值錄得21.85萬人，高於市場預期的21.27萬人，
續請人數錄得189.5萬人，高於市場預期的188萬人，與前值的186.5萬人，

美國1月零售銷售錄得7,002.91億美元，低於前值的7,061.8億美元，
美國1月零售銷售月率錄得-0.8%，低於市場預期的-0.1%，與前值的0.4%，
美國1月核心零售銷售錄得5,678.6億美元，低於前值的5,714.68億美元，
美國1月核心零售銷售月率錄得-0.6%，低於市場預期的0.20%，與前值的0.40%，
美國1月零售銷售對照小組錄得-0.4%，低於市場預期的0.3%，與前值的0.6%，

美國1月進口物價指數月率錄得0.8%，高於市場預期的0.00%，與前值的-0.7%，
美國1月進口物價指數年率錄得-1.3%，符合市場預期，高於前值的-1.60%，
美國1月出口物價指數月率錄得0.8%，高於市場預期的-0.10%，與前值的-0.7%，
美國1月出口物價指數年率錄得-2.4%，高於前值的-3.20%，

美國1月工業產出月率錄得-0.1%，低於市場預期的0.3%，與前值的0%，
美國1月產能利用率錄得78.5%，低於市場預期的78.8%，與前值的78.7%，
美國1月製造業產出月率錄得-0.5%，低於市場預期的0.00%，與前值的0.10%，
美國1月製造業產能利用率錄得76.6%，低於前值的77.1%，

美國2月NAHB房產市場指數錄得48，高於市場預期的46，與前值的44，
美國12月商業庫存月率錄得0.4%，符合市場預期，高於前值得-0.10%，

美國2月紐約聯邦儲備銀行製造業指數錄得-2.4，高於市場預期的-15，與前值的-43.7，
就業指數錄得-0.2，高於前值的-6.9，
新訂單指數錄得-6.3，高於前值的-49.4，
物價取得指數錄得17，高於前值的9.5，
物價支付指數錄得16.6，高於前值的11.3，
裝船指數錄得2.8，高於前值的-31.3，

美國2月費城聯邦儲備銀行製造業指數錄得5.2，高於市場預期的-8，與前值的-10.6，
就業指數錄得-10.3，低於前值的-1.8，
新訂單指數錄得-5.2，高於前值的-17.9，
物價獲得指數錄得6.2，低於前值的6.3，
物價支付指數錄得16.6，高於前值的11.3，
裝船指數錄得10.7，高於前值的-6.2，

綜上來看，昨(15)日工業、製造業產出、產能利用率相關數據，雖然再度低於市場預期與前值，但市場對於製造業疲軟的情況於先前數月的數據表現已有預期，而美國2月費城聯邦儲備銀行製造業指數錄得5.2，表現遠高於預期與前值，且重返正值區，但同樣宜留意的是，新訂單數據由-17.9明顯回升至-5.2，卻仍然處於負值區，物價獲得指數、物價支付指數顯示現階段物價反彈，但仍低於長期均值，

美國2月紐約聯邦儲備銀行製造業指數表現高於市場預期與前值，但仍處負值區，未能順利重返擴張，其中新訂單指數也由-49.4大幅回升至-6.3，但如同美國2月費城聯邦儲備銀行製造業指數細項中，在物價指數同樣出現升幅，綜觀本次製造業相關數據表現，好壞參半，

在經濟數據的重點，市場主要落於零售銷售與請領失業金人數，其中，當週初請領失業金人數續降至近一個月低，反應現階段雖然科技業持續傳出裁員消息，但在就業環境上仍保有韌性，不過在四週均值與續請人數表現上，雙雙高於市場預期，仍顯示勞動市場有放緩跡象，對此，PNC Financial Services經濟顧問Stuart Hoffman直言：「初領失業金人數異常低與近期續領失業金人數上升之間的矛盾表明，就業市場正在放緩，失業者更難找到新工作。」

而零售銷售數據部分，月率錄得-0.8%，為2023/03以來最大單月降幅，且核心零售銷售月率同樣低於預期與前值，報告13個類別細項中有高達9個類別出現修正跡象，降幅主要來自建材商店、汽車經銷商(利率敏感板塊)，不過整體數據回落，仍令市場較為審慎評估消費支出力道，能否續為軟著陸前景底部提供支撐，昨(15)日美元指數終場收跌0.44%，回測10日線支撐。

(資料來源：費城聯邦儲備銀行製造業指數)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

英國經濟連2季修正，符合技術性衰退定義

昨(15)日英國12月工業產出月率錄得0.6%，高於市場預期的-0.10%，與前值的0.5%，
英國12月工業產出年率錄得0.6%，高於市場預期的-0.40%，與前值的0.1%，
英國12月製造業產出月率錄得0.8%，高於市場預期的0%，持平前值，
英國12月製造業產出年率錄得2.3%，高於市場預期的0.60%，與前值的1.9%，
英國12月建築業產出月率錄得-0.5%，低於市場預期的-0.2%，高於前值的-0.7%，
英國12月建築業產出年率錄得-3.2%，低於市場預期的-1.40%，與前值的-0.7%，

英國12月GDP月率錄得-0.1%，高於市場預期的-0.20%，與前值的0.2%，
英國12月GDP年率錄得0%，低於市場預期的0.3%，高於前值的-0.3%，

英國12月季調後貿易帳錄得-26.03億英鎊，低於市場預期的-24億英鎊，與前值的-14.08億英鎊，
英國12月季調後商品貿易帳錄得-139.89億英鎊，高於市場預期的-149億英鎊，與前值的-151.25億英鎊，
英國12月季調後對歐盟貿易帳錄得-113.86億英鎊，低於前值的-113.51億英磅，
英國12月季調後非歐盟貿易帳錄得-33.19億英鎊，高於前值的-37.47億英鎊，

英國12月三個月GDP月率錄得-0.3%，低於市場預期的-0.1%，與前值的-0.2%，
英國第四季GDP季率修正值錄得-0.35，低於市場預期與前值的-0.10%，
英國第四季GDP年率修正值錄得-0.2%，低於市場預期的0.10%，與前值的0.30%，
英國第四季商業投資總值季率初值錄得1.54%，高於市場預期的-0.10%，與前值的-2.8%，
英國第四季商業投資總值年率初值錄得3.73%，高於前值的2.6%，

綜上來看，英國昨(15)日公布的經濟數據中，工業與製造業的產出，在月率、年率的表現高於市場預期與前值，有利緩和市場在英國製造業疲軟的觀望，而市場普遍預期2024將進入降息循環，令房市表現也相對有撐，在本次英國12月建築業月率、年率表現上，雖低於市場預期，月率部分卻仍高於前值，

不過在英國12月GDP年率錄得0%，加上英國第四季GDP季率修正值、英國第四季GDP年率修正值雙雙低於預期與前值，且為連續第2個季度下滑，符合技術性衰退定義，此外，就2023前年度來看經濟僅擴張0.1%，排除疫情期間的2020年度表現，為2009以來最低成長表現，英國央行(BOE)預期2024經濟些微好轉，但年增可能僅0.25%，在英國1月CPI、核心CPI年率續降的背景下，有利相對推升降息聲浪，加上美元熄火回測10日線支撐，令英鎊多方取得表現空間，昨(15)日英鎊/美元反彈收漲0.29%，上探10日線反壓。

 

Luis de Guindos：「央行季度預測仍有不確定性。」

昨(15)日歐元區12月季調後貿易帳錄得130億歐元，低於市場預期的156億歐元，與前值的148億歐元，
歐元區12月未季調貿易帳錄得168億歐元，低於市場預期的215億歐元，與前值的203億歐元，

但昨(15)日市場目光主要放在歐洲聯盟執行委員會(European Commission)為反應2023升息帶來的影響，下調歐元區2024年經濟成長率預估，認為歐元區GDP年增率可能落於0.8%，僅稍高2023年的0.5%，並將2025預期年增1.6%，下修至1.5%，通膨預期則由3.2%，下調至2.7%，歐盟執委會副主席杜姆布羅夫斯基斯(Valdis Dombrovskis)則出言警告：「外界擔憂中東衝突可能擴散至以色列和加薩地區(Gaza)以外的地方，地緣政治的緊張將導致不確定性升高，可能對經濟成長與通膨帶來負面影響。」

且逢多位官員談話，歐洲央行(ECB)總裁拉加德(Christine Lagarde)在歐洲議會經濟與貨幣事務委員會(ECON)聽證會上發表演說時，表示：「目前歐洲央行的官員對於是否在四月或六月開始降息，大部分的官員都公開支持晚一點再開始降息，希望能對20個歐元成員的工資發展和企業利潤有更清楚的理解，薪資在未來幾季通膨動態中，是越來越重要的驅動因素，不應倉促降息，導致通膨再度升高時得被迫採取更多措施。」

歐洲央行管委兼德國央行(ECB)總裁內格爾(Joachim Nagel)在德國東部城市萊比錫參加活動時，則對Bloomberg News提及：「根據過去的經驗，如果過早降息，之後可能再度進入價格上漲期，那麼就不得不採取應對措施，這通常會更痛苦。」並暗示6月之前不太可能啟動首次降息，

此外，歐洲央行管委巴勃羅·埃爾南德斯·德科斯(Pablo Hernandez de Cos)則提及「下個舉措是降息，但仍需時間來確認貨幣政策轉向的確切轉捩點。」歐洲央行首席經濟師連恩(Philip Lane)也於昨(15)日提及「升息現階段仍持續傳導致更廣泛的融資環境，緊縮影響仍持續顯現，且2023部分固定利率的借款人未受到升息影響，但隨合約到期，會有更多借款人在重新借貸時，需面臨高利率帶來的違約風險，後續可能影響銀行業的穩定性。」昨(15)日歐元/美元終場收漲0.42%，維持「收復站穩半年線之前，宜視為反彈。」的看法。

 

美元、美債殖利率熄火，金市反彈上探5日線

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險未去，房市利空影響續存，英、歐通膨距離2%仍有差距，各大央行利率現階段維持高檔，不過2024降息年的主軸預期並未改變，美國零售銷售數據公布後，市場等待PCE數據表現，

而昨(15)日美國零售銷售數據爆冷，導致美元指數修正回測10日線支撐，2年期美債殖利率收跌0.77%，失守年線，也給予金市多方表現空間，昨(15)日黃金/美元終場收漲0.61%，以2,004.29美元/盎司作收，技術面反彈上探5日線。

如01/16所提，2024為降息年的預期並未改變，相對不利美元長線上檔，令2024相對有利避險需求出現時，資金轉回擁抱金市，通膨回彈的疑慮，也相對容易令資金轉向考慮金市用以對抗通膨，惟技術面短線回測半年線，在克服月線反壓之前，短多不宜積極布局，可等待突破月線反壓並站穩後，再行觀察介入時機。

 

紅海衝突未解，美、布油雙雙反彈

油市上，中期供給面部分，OPEC+當初在2023/11/30的會議上，同意1Q24讓市場減少供應220萬桶/日(沙烏地阿拉伯延長減產的100萬桶/日、俄羅斯削減的30萬桶/日出口量，伊拉克、阿聯酋(UAE)、科威特和其他國家拆分70萬桶/日)，於02/01舉行會議後，維持既有政策方向，並宣布下一次會議落於04/03，此外，OPEC+的22個成員國將於6/1開會決定下半年度的產量目標，

昨(15)日IEA公布的油報顯示，IEA下調2024需求增長預期，認為2024需求受到中國消費大幅放緩影響，增長速度將放緩至122萬桶/日，增幅為2023的一半，且疫後的需求擴張階段基本結束，隨全球對能源需求轉往潔淨能源，石油在2030到達峰值，供應方面，IEA預期非OPEC+的供應推升下，供應量將增加170萬桶/日，高於先前預期的150萬桶/日，

不過事件上，在紅海衝突部份持續未解，英美聯軍於昨(15)日空襲葉門荷台達省拜特費吉赫地區，且胡塞向一艘英國商船發射數枚飛彈，並聲稱準確擊中目標。胡塞發言人Yehia Sarea則在昨(15)日提及「已向在亞丁灣行駛的一艘英國商船「萊卡維托斯號」(Lycavitos)發射數枚飛彈，並準確命中。」昨(15)日美油、布油分別收漲1.70%、1.61%，其中美油年線失而復得。

中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，短期隨失守年線出場者，可等回測月線有守後再重新觀察介入，維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

Applied Material營收展望俱佳，盤後大飆12%

S&P50011大板塊漲10跌1，能源、房地產2大板塊終場分別收漲2.79%、2.40%，表現較佳，僅資訊科技板塊終場收跌0.21%，表現較弱。成分股中Zebra Technologies、CBRE Group終場分別收漲12.17%、8.53%，表現最佳，West Pharmaceutical Services、Rollins終場分別收跌14.08%、5.72%，表現最弱。尖牙股跌多漲少，Meta漲幅2.27%，Amazon跌幅0.69%，Netflix漲幅2.44%，Apple跌幅0.16%，Alphabet跌幅2.17%。

道瓊成分股漲多跌少，Walgreens Boots Alliance、Chevron終場分別收漲3.48%、3.40%，表現較佳。Cisco Systems、Microsoft終場分別收跌2.43%、0.72%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，Entegris、Novanta終場收漲3.42%、2.84%，表現較佳。Coherent、Lattice終場分別收跌2.42%、2.33，表現較弱。

值得留意的是，Applied Material昨(15)日公布2024財年第一財季營運報告，淨營收67.1億美元，年減0.4%，高於FactSet預期的64.8億美元，非GAAP營益率29.5%，田增持平，非GAAP調整後毛利率47.9%，年增1.1個百分點，非GDDP調整後EPS錄得2.13美元，年增5%，高於FactSet預期的1.90美元，

以地區觀察營收，美國錄得7.59億美元，年減27.78%，歐洲錄得4.10億美元，年減28.45%，日本5.65錄得5.65億美元，年增23.90%，韓國12.31億美元，年減4.80%，台灣5.59億美元，年減71.60%，東南亞1.86億美元，年減26.48%，中國錄得29.97億美元，年增161.75%。

(資料來源：Applied Materials Announces First Quarter 2024 Results)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

執行長Gary Dickerson表示，中國營收表現翻倍主要來自互聯網設備、通訊及汽車業，以及電源和感測器產能所帶動，而越來越多設備取得連接性、運算以及感知世界的能力，對這類晶片的需求正在成長。雖可能不會持續以當前速度擴張，但每台設備對更多晶片的需求，將持續帶動市場發展，這意味著當前的成長並非泡沫。

展望部分，第二財季淨營收預期區間落於61~69億美元，中值65億美元，高於FactSet預期的63.4億美元，調整後EPS預期區間落於1.79~2.15美元，中值1.97美元，高於FactSet預期的1.80美元，執行長Gary Dickerson則表示，整體市場改善，工廠接近滿載，政府補貼政策也有利晶片商投資新產能，在營收獲利與展望俱佳的背景下，Applied Material盤後股價大漲逾12%。

(資料來源：資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

AI熄火加權震盪，中小百花齊放

由資金面來看，昨(15)日美元指數終場收跌0.44%，回測半年線，維持「失守月線前尚不利新台幣多方」的看法，而市場關注的台積電ADR，昨(15)日終場收跌0.19%，技術面嚐試搶回5日線，回補2/8多方缺口前，皆有利加權多方固守萬八大關。今(16)日日經早盤再度跳空開高劍指1989/12/29的35,957點，韓股今(16)日早盤開高後於5日線進行攻防，加權早盤電、金、傳攜手開高後，電子熄火，資金轉往基期相對較低的金、傳發揮

盤面部分，台積電(2330)早盤開高未能搶回700元大關後，翻黑收跌2.01%，加權AI族群有昨強今弱的表現，指標世芯-KY(3661)翻黑後跌幅擴大至5.53%，回測5日線，創意(3443)昨(15)日於年線打腳後，反彈收漲4.11%，收復5日線，但千金腳步不一，祥碩(5269)、緯穎(6669)分別收跌5.04%，2.56%，川湖(2059)、旭準(6409)分別收漲6.31%、2.93%，軸承、散熱、ODM皆有指標熄火，如散熱奇鋐(3019)翻黑後跌幅擴大至4.49%，ODM中，廣達(2382)、緯創(3231)分別收跌6.75%、3.45%，技嘉(2376)早盤雖一度強拉至6.48%，但同受觀望影響，終場漲幅收斂至2.83%，資金轉往基期較低的族群發揮，PCB也出現內部輪動，健鼎(3044)、金像電(2368)分別收漲0.9%、0.73，但敬鵬(2355)強攻漲停，燿華(2367)大漲8.42%，嘉聯益(6153)也收漲4.4%，一度向上突破年線，CCL中台光電(2383)熄火收跌2.02%，資金轉向點火聯茂(6213)，終場收漲4.18%，續創波段高，盤面族群仍呈現百花齊放態勢，矽光子、神盾集團、AM、車用、磁磚、板卡、腳踏車、PCB、工具機、重電皆有指標參與輪動，加權指數終場收跌37.32點，以18,607.25點作收，成交量4,119.56億。3大類股指數僅電子終場收跌0.75%，33大類股指數漲多跌少，運動休閒、數位雲端2大類股指數終場分別收漲3.32%、3.03%，表現較佳，半導體、電腦及週邊設備2大類股指數終場分別收跌1.35%、1.21%，表現較弱。

OTC櫃買指數，千金股多方熄火，信驊(5274)、力旺(3529)、M31(6643)、譜瑞-KY(4966)終場漲跌幅分別為-1.29%、-9.86%、-2.75%、+1.19%，而昨(15)日神盾(6462)強攻漲停並於技術面收復5日線後，今(16)日續強再度強攻漲停，安國(8054)、安格(6684)收復5日線後，也順利攻上漲停，僅芯鼎(6695)未能跟上腳步，終場收漲5.72%，收復5日線，此外，PCB中，金居(8358)跟隨族群腳布大漲7.81%，光通網通中，雖然聯亞(3081)熄火收跌2.19%，但上銓(3363)、聯鈞(3450)接手多方大旗強攻漲停，光環(3234)也於盤中一度鎖漲，但午盤未能緊鎖，終場漲幅收斂至4.62%，OTC櫃買指數終場收漲0.66%，續創波段高。

(首頁資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

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【法人動向】

三大法人合計：+68.92億元

外資：+36.79億元

投信：-21.18億元

 

併購效益持續顯現，康舒(6282)外資連3買

康舒(6282)2024元月營收23.86億、月減23.2%，為近7個月低，但受惠併購效應，年增32.81%。展望2024年，康舒(6282)表示，除了併入OmniOn Power(立卬)的挹注外，本業方面也期許要有兩位數成長，主要動能將來自日系、美系客戶的車電產品會持續供貨，此外，充電樁新生意今年會加入，將使EV相關營業額有至少兩位數的成長。

而OmniOn Power(立卬)併購部分，康舒(6282)預期效益將持續發揮，在2023年，消費性產品在佔比仍超過52%，不過，隨著併入OmniOn並持續轉型調整，目標至2026年，企業用產品佔比將達到56%，將有助於公司獲利動能提升，今年毛利率、營益率目標將朝向25%、6%以上水準邁進。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

力拼800G與矽光子，聯鈞(3450)鎖2.15萬張漲停

隨AI逐步進入高速發展期，高速傳輸需求也進一步帶動矽光子題材表現，聯鈞(3450)主要業務為封裝測試代工生產及製程設計服務，於2006年上市，具雷射元件開發技術，光通訊、光資訊的元件產品線齊全，2022年也順利量產雷射探測與測距(LiDAR)產品，加上2022年底轉投資源傑科技切入矽光子晶片。

只是2023受到消費性電子市場疲弱影響導致業績下滑，1~3Q23營收39.6億，稅後虧損7,442.2萬，EPS淨損0.51元，總經理宋天增先前在2023/11/15的法說會上提及，在矽光子的技術目前集中一至二家供應鏈上，矽光子也有技術及產能的瓶頸，預期產品交期打開要等到2025年。

但2022年底併入源傑科技後順利切入資料中心業務，源傑有光模組產品線，特別著重高速傳輸模組，尤其專攻800G以上規格，聯鈞(3450)指出會利用既有產能為源傑代工。預期2023著重800G開發，並於2024進度順利的背景下，應會進入量產。近日隨資金轉回點火矽光子族群，聯鈞(3450)今(16)日開高於5日線取得支撐後，出現多方點火，午盤強攻漲停，終場緊鎖2.15萬張漲停版。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，美股主指部分，技術面上，費半收復5日線後重返強多格局，那指、S&P500、道瓊也順利收復5日線，維持「四大指數失守月線前，皆有利多方續強。」看法，亞股部分，韓股今(16)日開高於5日線取得支撐後順利收高，維持「回補2/2多方缺口前，築底轉多態勢不變」的看法，日經今(16)日向上跳空開高後劍指1989/12/29的35,957點，維持「失守1/23前高前，皆有利多方續強。」看法今(16)日加權終場收跌37.32點，OTC櫃買指數收漲0.66%，失守月線前皆維持多方看法。

免責宣言

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