10年期美債殖利率逼近5%，四大指數齊跌

雖然S&P500成分股進入財報發布期，但由於加薩空襲後，以色列與黎巴嫩真主黨持續於邊境地區展開交火，顯示以巴衝突事件範圍逐步擴大，市場轉向擔憂演變成為泛中東衝突，加上市場持續評估高利率環境，可能受到泛中東衝突，導致油價於4Q23居高不下，造成通膨黏滯性，進而令高利率維持期間出現向後遞延風險，此外，也重新評估公債價值減損，上週五(20)地區銀行股遭拋售，美國10年期公債殖利率逼近5%，四大指數終場全數收跌，跌幅介於0.86%~1.53%。

 

官員保留升息彈性，美元多空續爭月線

上週五(20)美國無重點經濟數據公布，市場聚焦官員動向，暨Fed主席鮑威爾(Jerome Powell)上週四(19)於紐約經濟俱樂部(Economic Club of New York)發表公開談話時表示「Fed已關注到近期的經濟數據，顯示經濟成長及勞動需求具有高度韌性，如果此趨勢持續下去，不排除需要進一步升息。」令市場重新評估11、12月份升息前景，

今年在聯邦公開市場委員會(FOMC)有投票權的達拉斯聯準銀行總裁洛根(Lorie Logan)，於上週四(19)表示「Fed在壓制通膨方面已取得進展，但通膨是否正在回到2%目標的路上，目前還不確定，需要就業市場進一步降溫，才能幫助Fed實現通膨目標，近期經濟數據和借貸成本上升，給予央行更多時間，來決定貨幣政策的下一步該採取何種行動。」

而亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)上週五(20)在CNBC媒體專訪對Fed未來貨幣政策動向看法，回答「利率已經達到足夠嚴格的水準，不需要再上調，經濟仍有很多動力，不會看見經濟衰退，只是，雖然我認為通膨將會下降，但並非斷崖式下降，這將是一個需要一些時間的過程，此外，通膨率仍為3.7%，必須更接近2%，然後才能考慮任何形式的放鬆。」並認為「在2024年年中之前可能不會降息，2024年底可能是聯準會降息的時候。」

費城聯邦儲備銀行總裁哈克(Patrick Harker)表示「將利率維持在當前水準是謹慎的立場。縱然9月指標表現大多強於預期，但數據的突然變化不會導致自己改變觀點，重申不會容忍通貨膨脹再次加速，至於長期罷工、恢復償還學生債務和國際事件都有各自的經濟影響，影響規模尚不清楚，仍需查看數據反應。銀行業部分費城地區(包括賓州、新澤西州南部和德拉瓦州)的銀行資本水準仍然充足，未受當地春季銀行業動盪影響。」

克利夫蘭聯邦儲備銀行總裁梅斯特(Loretta Mester)上週五(20)表示「自7月來上漲的汽油價格會滲透到核心通膨之中，也可能推高人們對物價的預期。雖然並不一定會將通膨推回2022年那個非常高的水準，但可能會阻礙過去幾個月Fed所取得的進展。9月的CPI報告警示不能指望通膨降速能繼續保持。Fed 2023年仍有可能再升息一次，與Fed 9月發布的點陣圖一致。」

雖然11、12月份利率會議按兵不動的預期居高不下，只是Fed官員看法並未放棄2023年剩餘時間升息1碼的彈性，仍將取決經濟數據反應，上週五(20)美元指數終場收跌0.09%，續於月線攻防。延續先前看法「因下半年度升息預期出現變動，月線為多方沿續氣勢重點，未能搶回月線則9/29前低(頸線)不宜失守，如失守月線，則宜留意回測季線風險。」

 

零售銷售疲軟，消費者信心走疲，英鎊弱勢震盪

上週五(20)英國10月Gfk消費者信心指數錄得-30，低於市場預期的-20，與前值的-21，
英國9月季調後零售銷售月率錄得-0.9%，低於市場預期的-0.2%，與前值的0.40%，
英國9月季調後零售銷售年率錄得-1%，低於市場預期的-0.1%，高於市場預期的-1.3%，
英國9月季調後核心零售銷售月率錄得-1%，低於市場預期的-0.40%，與前值的0.60%，
英國9月季調後核心零售銷售年率錄得-1.2%，低於市場預期的-0.2%，高於前值的-1.3%，

由於英國經濟面問題一直落於「央行維持高利率環境對抗通膨，但通膨仍高，經濟面不一定足以支撐貨幣政策，仍有衰退疑慮。」故經濟數據焦點一直落於能否出現消費支撐力道，但英國9月季調後零售銷售表現不如預期，

英國國家統計局首席經濟學家Grant Fitzner指出「9月份服飾銷售表現不佳，秋季較往常溫暖，使購買保暖衣物的需求降低：英國今年9月氣溫創同期新高，H&M等服飾品牌也繳出令人失望的銷售成績。」

此外，數據同時顯示，英國3Q23零售銷售額總共季減0.8%，創2月底止來最大三個月減幅，也可能使英國3Q23 GDP減少0.04個百分點，經濟衰退的觀望得以延續，

而對於英國10月Gfk消費者信心指數表現低於預期，GfK客戶策略主任Joe Staton表示「生活成本危機使消費者壓力沉重。汽油、貸款成本、房租等日常開銷與日俱增，同時就業市場轉冷，加上中東衝突帶來不確定性，均使消費者感到不安。」同樣顯示4Q23剩餘時間市場對於油價與通膨關聯的敏感性轉強，上週五(20)英鎊/美元終場收漲0.18%，延續弱勢震盪，未能搶上月線。

 

德國PPI創歷史最大降幅

上週五(20)德國9月PPI月率錄得-0.2%，低於市場預期的0.40%，與前值的0.30%，
德國9月PPI年率錄得-14.7%，低於市場預期的14.2%，與前值的-12.60%，

而上週提及，歐元區經濟情況大致雷同英國，除整體歐元區的通膨對比2%目標仍有明顯距離以外，於德國衰退觀望一直未能順利反轉，市場同樣審慎評估歐洲央行(ECB)能否維持既有貨幣政策，但2022/09俄烏戰爭爆發，德國2022/09 PPI當月99I年增高達45.8%，墊高比較基期，故於本次德國9月PPI年率降幅高達14.7%，創歷史最大降幅，令市場在通膨觀望得以緩解，同時給予歐洲央行(ECB)在貨幣政策轉圜空間，上週五(20)歐元/美元終場收漲0.13%，續守月線。

 

以巴衝突擴大，金價連4紅

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮風險未去，房市利空影響仍存，而美國進入就學貸款還款階段，通膨距離2%仍有差距，且央行利率維持高檔，導致2023下半年度市場持續尋找消費復甦跡象，並審慎看待消費大節，汽車罷工延續，同樣為美國GDP表現帶來觀望，又有以巴衝突做為全球經濟面新的觀望因子，避險情緒有利金市底部，

但以巴衝突持續擴大，有逐步演變成泛中東事件的風險，也導致油價於4Q23徒增變數，通膨有居高不下的可能，但先前同為避險的美元，由於Fed現階段利率循環縱未到頂，也相去不遠，市場預期再升空間有限，有利資金轉入金市，加上2、3、5年期美債殖利率回檔，為金市多方讓出表現空間，上週五(20)黃金/美元終場收漲0.35%，以1,981.00美元/盎司作收，連4紅。

 

以巴衝突帶來供需不確定性，美油月線有守

油市上，供給面部分，沙烏地阿拉伯減產100萬桶/日，以及俄羅斯減產30 萬桶/日的舉措，皆順延至2023年底，為下半年油市底部帶來供需吃緊預期， OPEC+的小組會議上，沙烏地阿拉伯和俄羅斯也表明將繼續自願削減供應以支持市場，並未對原本的石油產量政策做出任何調整，

但美國海軍軍艦上週四(19)在葉門附近攔截多枚飛彈，美國總統拜登(Joe Biden)也於上週四(19)晚間在白宮橢圓辦公室發表演說，強調美國支持以色列和被俄羅斯攻擊的烏克蘭，就是在保護美國自己的國家利益，同時警告支持俄羅斯和哈瑪斯的伊朗，美國會讓他們付出責任代價。美油、布油上週五(20)分別震盪收跌0.96%、0.87%，

短線上，上週六(21)由埃及發起的開羅和平峰會，雖有共計30多個國家元首、政府首腦、特使以及聯合國等國際組織代表參會。但因以色列和美國缺席，各方未能發表聯合聲明。而美國白宮昨(22)日表示，美國總統拜登(Joe Biden)與英國、法國、德國、義大利及加拿大領袖通話，討論以巴戰爭，短線以巴衝突是否確實擴大成泛中東問題，仍為油市供需重點，

中期格局重點仍落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，技術面上，因美油順利跟上布油腳步，收復月線站穩後仍可嘗試擴倉，並如同先前布油，將防守點由季線上調至10/9前高，維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

庫存去化影響下半年營收，Solaredge重挫27.27%

S&P500 11大板塊全數收跌，消費必需品、醫療保健2大板塊終場分別收跌0.39%、0.40%，表現較穩，資訊科技、能源2大板塊終場分別收跌1.69%、1.68%，表現較弱。成分股中C.H. Robinson Worldwide、Merck & Co.分別收漲2.42%、2.23%，表現最佳，Solaredge Technologies、Enphase Energy終場分別收跌27.27%、14.68%，表現最弱。尖牙股全數收跌，Meta跌幅1.33%，Amazon跌幅2.52%，Netflix跌幅0.20%，Apple跌幅1.47%，Alphabet跌幅1.56%。

值得留意的是，過往俄烏戰爭與新冠疫情期間長期追蹤的太陽能公司Enphase Energy，曾於2023/04/18文中提及，太陽能相關建置大增的過往利多背景不復存在，而上週五(20)Solaredge表示將於11/01公布2023財年第三財季營運報告，但於財報公布前，先行提供未經審計的初步業績，

第三財季營收預期區間落於7.2~7.3億美元，低於先前預期的8.8~9.2億美元區間，非GAAP毛利率預期區間落於20.1~21.1%，低於先前預期的28~31%，非GAAP營業收入預期區間落於0.12~0.31億美元，遠低於先前預期的1.15~1.35億美元，

首席執行官茲維·蘭多(Zvi Lando)坦言「2H23歐洲分銷商意外取消現有積壓訂單，而Solaredge預期原因為通路庫存高於預期，且安裝率低於預期，此外，過往夏末8月~9月時期為傳統旺季，但今年這兩個月進度不如預期，故營收、毛利、營業利益都將低於先前指導區間下限。」

對於展望，茲維·蘭多(Zvi Lando)也不諱言提及「雖然以巴戰爭確實導致總部日常工作受到一些影響，但調整後的看法，主要還是因Solaredge預期第四財季去庫存流程持續，仍將導致營收大幅下降。」前景看法悲觀，導致上週五(20)向下跳空大跌27.27%，也連帶拖累同屬族群的Enphase Energy於上週五(20)股價向下跳空大跌14.68%，雙創波段低。

 

American Express營收、EPS雙創歷史高

道瓊成分股跌多漲少，Merck & Co.、Walgreens Boots Alliance終場分別收漲2.23%、1.43%，表現較佳。American Express、Salesforce終場分別收跌5.38%、2.20%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，僅IPG Photonics終場收漲0.86%，表現較佳。Wolfspeed、Monolithic Power Systems終場分別收跌6.24%、3.16%，表現較弱。

值得留意的是，American Express於上週五(20)公布2023財年第三財季營運報告，扣除利息支出後總營收錄得154億美元，年增13%，獲利錄得24.5億美元，年增30%，EPS錄得3.30美元，年增34%，創歷史新高，優於FactSet預期的2.95美元。

而董事長兼首席執行官Stephen J. Squeri直言「本財季營收、EPS雙創歷史新高，持卡會員的整體支出強勁，信用表現仍是同類最佳，以匯率調整後，卡片會員總支出年增7%，其中，美國消費者卡會員的支出以匯率調整後年增9%，國際卡片服務部門的支出年增15%。旅遊和娛樂支出依然強勁，經匯率調整後年增13%。餐廳支出再次成為我們成長最快的差旅娛樂類別之一。」

本季的信貸指標依然強勁，持卡會員貸款和應收帳款總額的淨沖銷率和拖欠率低於疫情前的水平。綜合信貸損失準備金為12億美元，高於2022年同期的7.78億美元。這一增長反映了淨沖銷的增加，部分被淨準備金建設減少3.21億美元所抵消，而2022同期的準備金建設為3.87億美元。

雖然財報、營收獲利雙創歷史高，且信用卡減記率和違約率低於疫情前水平，但由於美國於10月重啟學貸還款，加上高利率環境維持，除造成房貸負擔加重以外，也相對不利消費信貸前景，縱然American Express的客戶群主要為高收入族，在面對通膨、高利率環境帶來的影響，也比中等收入族群來的更有抗性，但上週五(20)股價並未受到財報利多帶動，向下跳空收跌5.38%，失守10/3前低探波段低。

 

股匯雙殺，加權遭空方抹頸

由資金面來看，上週五(20)美元指數收跌0.09%，續於月線攻防，於失守前仍相對不利新台幣多方，而市場關注的台積電ADR，上週五(20)終場收漲1.72%，技術面未能搶上半年線後回測季線，相對不利今(23)日加權多方撐場。今(23)日日經開低震盪，回補10/10多方缺口後延續弱勢，韓股今(23)日開低續探波段低，且加權受美國科技股回檔帶來的觀望影響，電、金、傳三方開低， AI未有明顯回神，稍晚開盤的恆生續往10/04靠攏，上證續探波段低，加上台積電(2330)開低壓盤，觀望情緒仍厚，

盤面部分，台積電(2330)開低震盪終場收跌2.16%，失守半年線，盤面AI雖仍有火種，但腳步不齊，今(23)日指標創意(3443)開低走低，終場收跌8.81%，回吐上週漲幅，世芯-KY(3661)開低震盪，終場收跌2.91%，續於月、季線之間震盪，矽統(2363)雖遭處置，但開低翻紅終場收漲%，仍於5日線上維持高姿態整理，緯創(3231)震盪收漲1.2%，出現三日不破低的型態，但廣達(2382)、技嘉(2376)、英業達(2356)全數收跌，技術面皆仍受制5日線，加上其餘受惠族群雖仍有網通智邦(2345)收跌1.38%，嘗試站穩月線，但如散熱奇鋐(3017)收跌3.73%，維持月線、半年線間震盪，健策(3653)收跌3.29%，再度失守半年線，原先相對強勢的CCL聯茂(6213)收跌1.75%，也同樣受制5日線反壓，相對不利大盤多方組織反攻氣勢，且鴻海(2317)因富士康中國多地企業遭查稅的利空影響，向下跳空開低回測百元大關，進一步加重觀望，加權指數終場收跌189.36點，以16,251.36點作收，成交量2,159.22億，技術面失守8/17前低(前頸線)。3大類股指數全數收跌，33大類股指數跌多漲少，觀光餐飲、生技醫療 2大類股指數終場分別收漲1.31%、1.21%，表現較佳，其他電子、半導體2大類股指數分別收跌2.22%、2.05%，表現較弱。

OTC櫃買指數早盤雖一度翻紅反軋，但千金股出現觀望賣壓，信驊(5274)、力旺(3529)、譜瑞-KY(4966)終場分別收跌1.05%、3.48%、7.30%，受惠台積電(2330)法說點名的CoWoS題材於上週接手成為中小AI指標，但萬潤(6187)早盤開高逢10/12前高未過，同樣浮現觀望賣壓，翻黑收跌3.33%，失守5日線，避險資金於生技表現積極，除智擎(4162)強攻漲停，生華科(6492)、台康生技(6589)雙雙漲逾4%，中天(4128)、合一(4743)分別收漲3.61%、3.00%，中裕(4147)、高端疫苗(6547)、浩鼎(4174)、大江(8436)皆漲逾2%，保瑞(6472)雖一度強漲4.66%，但逢5日線壓力，大盤測頸多方追價意願不高，導致漲幅收斂至1.61%，OTC櫃買指數回吐早盤戰果後，翻黑收跌0.49%，5日線得而復失。

(首頁資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

【法人動向】

三大法人合計：-185.65億元

外資：-136.74億元

投信：+3.28億元

 

4大產品線同步月增，群光(2385)投信只進不出

權值股部分，群光集團旗下，群電(6412)受惠於NB電源旺季備貨，加上衛星電源需求優於預期，9月營收錄得33.8億，為近12個月來新高；3Q23合併營收97.40億元，季增5.1%，年減9.8%。9月累計合併營收273.02億元，年減13.5%。獲利方面，群電(6412)表示，由於3Q23產品組合還不錯，再加上匯率助攻，獲利率有機會季、年雙增。

新客戶部分，群電(6412)指出，已成功切入一家重量級美系伺服器大客戶，幫客戶準備的鈦金伺服器電源新品預計近期開始量產；此外，之前投入開發的高階新品，包括360W的電競筆電電源，180W的PD3.1筆電電源以及新一代衛星通訊電源都已備妥，預計4Q23起陸續出貨。

而群光(2385)9月營收錄得91.41億，月增6%，為2023年以來高點，4大產品線包含鍵盤、影像、電源與網通皆同步月增，其中鍵盤營收月增幅度最大，3Q23營收季增2%，優於原先預期的微幅下滑。群光(2385)指出，3Q23表現優於預期，主因PC、NB急單持續挹注，抵銷運動攝影機客戶遞延拉貨影響，推動營收反轉上升，創下2023年新高。今(23)日群光(2385)、群電(6412)仍有買盤撐場，終場分別收漲3.33%、0.93%。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

2024自有太陽能案場可破百MW，茂迪(6244)築底

個股部分，台灣國際智慧能源週上，茂迪(6244)展出TOPCon透光率超過50%的高效TOPCon太陽能模組，以及特別適用於漁電共生的TOPCon模組。總經理葉正賢直言，由於高轉換效率，除讓透光率調整的範圍更高、種植作物選擇更具彈性外，也讓溫室農電共生的投資報酬率大幅提高，為未來土地的多元使用鋪路，解決地窄人稠、土地緊張的問題。目前已經有歐洲農場客戶正在洽談雙面透光營農型模組，有機會2024年出貨。至於日本市場也有所斬獲。

營收表現上，茂迪(6244)1H23合併營收約21.81億、年減3.58%，毛利率提升至約16.74%，營業利益約1.74億、年增145%，稅後淨利約1.83億、年增77.67%，EPS 0.46元。2023年出貨比重已經拉升到70%以上，帶動毛利率改善，總經理葉正賢對於2H23獲利也有信心，認為不會讓人失望。

展望部分，總經理葉正賢表示，台灣原訂2023年3.5GW的目標落後，預期2023年裝置量約2.5GW。但因選舉造成許多案場施工許可延後，預期選後逐漸恢復，不過從拿到許可到出貨還有時間差，市場真正回春可能要等到2H23。在自有案場的部分，2023/09月底時，自有案場掛錶量約33.3MW，估明年Q1底自有案場會翻倍，都是用茂迪自家模組的產品，估到明年底時，自有案場破100MW，今日股價開低走高，終場收漲2.93%，試圖逐底反轉。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，美股主指部分，技術面上，費半上週五(20)收跌，未能搶回月線，將探9/27前低(頸線)，S&P500上週五(20)收跌，技術面失守月線後下探10/03前低(頸線)，那指上週五(20)收跌，下探9/27前低(頸線)，道瓊上週五(20)收跌，失守年線後續弱將探10/6前低，亞股部分，恆生續往10/4前低靠攏，仍有創波段低疑慮，上證今(23)日續創波段低，韓股今(23)日開低續探波段低，現階段指標日經今(23)日開低回補10/10多方缺口後，仍有往10/4前低靠攏風險，同樣帶來觀望，台股部分則一再提醒，短線重點落於「AI族群進入籌碼戰，雖有火種，但延續性不佳等情況。」加權今(23)日收跌189.36點，失守8/17前低(頸線)，加權如本週未能搶回半年線上，也未能收復8/17前低(頸線)，則宜留意部分高融資破線股出現多殺多風險。

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