非農高於預期，四大指數收漲

上週五(8)美國11月季調後非農業就業人口錄得19.9萬人，高於市場預期與前值，且美國11月失業率錄得3.7%，低於市場預期與前值，緩和市場對經濟衰退的觀望，並提振軟著陸預期，只是，同時也削弱市場對於1Q24有望出現降息的預期，市場短線焦點落於本週的FOMC利率會議，Fed傳聲筒Nick Timiraos撰文指出，本次非農數據為連續第2個月增長低於2023平均水平，勞動力市場穩固，但有逐漸降溫跡象，有利Fed本週利率會議上按兵不動，上週五(8)四大指數終場全數收漲，長福界於0.36%~1.35%。。

 

就業未能如期冷卻，美元年線有守

上週五(8)美國11月季調後非農業就業人口錄得19.9萬人，高於市場預期的18萬人，與前值的15萬人，
美國11月季調後製造業就業人口錄得2.8萬人，低於市場預期的3萬人，高於前值的-3.5萬人，
美國11月季調後政府部門就業人口錄得4.9萬人，低於前值的6.5萬人，
美國11月私人非農業就業人數錄得15萬人，低於市場預期的15.3萬人，高於前值的8.5萬人，

美國11月失業率錄得3.7%，低於市場預期與前值的3.90%，
美國11月U6失業率錄得7%，低於前值的7.20%，
美國11月就業參與率錄得62.8%，高於市場預期與前值的62.70%，
美國11月平均每週工時錄得34.4，高於市場預期與前值的34.3，
美國11月平均每小時工資月率錄得0.4%，高於市場預期的0.30%，與前值的0.20%，
美國11月平均每小時工資年率錄得4%，符合市場預期，低於前值的4.10%

美國12月一年期通膨率預期錄得3.1%，低於市場預期的4.30%，與前值的4.50%，
美國12月五至十年期通膨率預期錄得2.8%，低於市場預期的3.10%，與前值的3.20%，

美國12月密西根大學消費者信心指數初值錄得69.4，高於市場預期的62，與前值的61.3，
美國12月密西根大學現況指數初值錄得74，高於市場預期的68.5，與前值的68.3，
美國12月密西根大學預期指數初值錄得66.4，高於市場預期的57，與前值的56.8，

綜上來看，市場關切的非農數據高於市場預期，且製造業部份雖低於市場預期的3萬人，但對比前值的-3.5萬人，仍有顯著增長，主要受到美國汽車工人聯合會(UAW)與三大車企達成共識結束罷工，汽車工人回歸工作崗位，也連帶帶動新增就業人數表現，

失業率部分降至3.70%，但先前罷工也令市場較為觀望的，是薪資增幅是否連帶影響通膨表現，而本次平均工時月率錄得0.4%，與今年最大月度漲幅持平，美國11月就業參與率高於預期與前值，也高於預期與前值，抵銷先前經濟數據帶來就業降溫的前景，

雖然消費者信心、現況、預期等看法都高於預期與前值，且一年期、五到十年期通膨預期雙雙低於預期與前值，有利延續美國經濟軟著陸、通膨續降等預期，且勞動市場保有韌性的情況也利於軟著陸前景，此外，由12月底的FedWatch預期來看，12月Fed利率按兵不動的預期仍板上釘釘，

但市場因非農與失業率表現，加上現有薪資表現增長，同樣擾亂原本對於通膨降溫的預期前景，相對不利於1Q24降息的預期，經濟數據前後表現不一，令市場重新校正2024年可能降息時程預期，並將焦點轉回12月份利率會議，上週五(8)美元指數終場收漲0.32%，續於年線有守。

 

Goldman Sachs：「2024/08英國央行可能進行首次降息。」

上週五(8)英國央行(BOE)公布季度調查，一年期通膨率預期3.3%，低於前值的3.6%，
五年期通膨率預期為3.2%，高於前值的2.9%，

且報告顯示，有35%的英國民眾認為，利率下降對他們個人最有利，這一比例為2008/11以來最高。但Goldman Sachs包括Sven Jari Stehn在內的高盛經濟專家，在出具的報告中指出「英國央行(BOE)將在2024/08進行首次降息，步伐將快於先前的預測。首次降息的幅度將為0.25個百分點，且之後每次會議預計都會降息這麼多，直到利率在2025年中達到3%。」

Goldman Sachs的看法，對比先前預期的每季度降息一次，降息預期速度有明顯加快，市場同樣預期本週英國央行(BOE)在利率會議上央按兵不動，並關切會議上所給予的風向球。上週五(8)英鎊/美元終場收跌0.36%，回測月線。

 

德國11月CPI相關數據終值符合預期

德國11月CPI月率終值錄得-0.4%，符合市場預期並持平前值，
德國11月CPI年率終值，符合市場預期並持平前值，
德國11月調和CPI月率終值，符合市場預期並持平前值，
德國11月調和CPI年率終值，符合市場預期並持平前值，
法國第三季未季調月薪季率終值錄得0.5%，持平前值，

綜上來看，雖然德國11月CPI、調和CPI，以及法國第三季未季調月薪季率等經濟數據終值表現皆符合預期，但上週陸續公布的經濟數據顯示，德國製造業仍未擺脫疲態，令市場評估歐洲央行(ECB)在權衡通膨、衰退之間，貨幣政策續升息的空間有限，轉向關注降息跡象，

加上上週五(8)非農數據意外打亂市場對美國就業市場的看法，令美元指數續於年線有守，壓迫歐元/美元多方表現空間，上週五(8)歐元/美元終場收跌0.29%，第三日未能搶回年線上。。

 

非農意外火熱，黃金/美元回測月線

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮風險未去，房市利空影響仍存，而美國進入就學貸款還款階段，通膨距離2%仍有差距，且央行利率維持高檔，導致4Q23市場持續尋找消費復甦跡象，並審慎看待年底消費大節，

由於上週五(8)非農與失業率開出數據表現，與上週三(6)小非農低於預期與前值，帶來就業降溫的看法大相逕庭，導致市場重新評估勞動市場原先預期，雖未影響12月的Fed按兵不動預期，但仍令市場將Fed在1Q24出現降息的預期向後推遲至2024/05出現降息，並轉向等待12月的利率會議結論作為預期風向校正依據，上週五(8)在美元指數年線有守背景下，黃金/美元終場收跌1.20%，以2,004.22美元/盎司作收，盤中一度失守2,000美元/盎司大關，技術面回測月線，本週於月線不宜失守。

 

沙烏地阿拉伯、俄羅斯出面喊話，美油收復5日線

油市上，供給面部分，OPEC+會議同意1Q24讓市場減少供應220萬桶/日(沙烏地阿拉伯延長減產的100萬桶/日、俄羅斯削減的30萬桶/日出口量，伊拉克、阿聯酋(UAE)、科威特和其他國家拆分70萬桶/日)，但能否確實執行仍有疑慮，

而上週四(7)沙烏地阿拉伯王儲穆罕默德．沙爾曼(Mohammed bin Salman)和俄羅斯總統普丁(Vladimir Putin)發表聯合聲明，呼籲OPEC+所有成員國加入石油減產協議，並稱這種做法符合全球利益。

加上非農數據表現，有利提振市場對於美國軟著陸前景預期，相對緩和對於油市需求面上的觀望，上週五(8)美油、布油分別收漲2.33%、2.08%，技術面反彈試圖收復5日線。

只是同樣需留意，中國經濟數據表現持續不振，反映中國經濟低迷的現況，於上週二(5)Moody's於出具的報告中維持中國主權信用評級A1不變，但將評級展望從「穩定」調整為「負面」，上週三(6)則將香港、澳門政府的信用評級維持「Aa3」不變，但展望由「穩定」下調至「負面」，

加上中國房市部分，上週三(5)文中提醒中國房市續冷，市場開始出現斷尾潮的情況後，又再度傳出上海房地產巨擘寶龍地產公告「寶龍地產2025/04到期的1591.25萬美元票據利息應支付日期為10/30，寬限期為30日，但截至11/29，寶龍地產仍無法支付，構成實質違約。」加重市場對於中國房企倒閉潮的觀望，

而中國境外，恆大清盤聆訊向後遞延至2024/01/29，美國國會決定為了避免恒大公司在美國發行的800億美元債券發生損失，決定凍結擔保人中國銀行在海外的7,000億美金，占中國銀行全部海外資金的83%以上，中國境內則有房貸陸續出現斷供情況，同樣令市場對於中國銀行的觀望延續，此外，因中國經濟現況陷入通縮，失業率居高不下，政策面的不確定性導致外企資金加速離場，也不利於製造業出現像樣反彈，中國需求短期復甦不易，油市需求面仍需更為強勁的經濟數據夯實底部支撐，

中期格局重點仍落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，技術面上確認止跌前不宜建倉，並將原先「搶回站穩年線可觀察建倉」，下修到「搶回站穩11/16前低可觀察建倉」，維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

雙率揚升，Lululemon創歷史新高

S&P500 11大板塊漲8跌3，能源、資訊科技2大板塊終場分別收漲1.08%、0.85%，表現較佳，消費必需品、房地產2大板塊終場分別收跌0.69%、0.21%，表現較弱。成分股中Paramount Global Class B、Warner Bros. Discovery分別收漲12.11%、6.01%，表現最佳，Enphase Energy、Dollar General終場分別收跌3.88%、3.84%，表現最弱。尖牙股漲跌互現，Meta漲幅1.89%，Amazon漲幅0.37%，Netflix漲幅0.39%，Apple漲幅0.74%，Alphabet跌幅1.42%。

值得留意的是，過往提及市場持續觀察消費現況，雖然感恩節連假消費力道屢報佳績，但美國儲蓄率低，且零售商財測表現多處保守，令市場仍持續關注零售商相關動向，藉以校正對於後續消費力道的預期，

而Lululemon Athletica上週四(7)公布2023財年第三季度營運報告，季度營收錄得22億美元，年增19%，調整後毛利13億美元，年增23%，調整後毛利率58.1%，年增2.20個百分點，調整後營益率19.8%，年增0.80個百分點，調整後EPS 2.53美元，高於FactSet預期的2.28美元，同店銷售額年增13%，高於FactSet預期的12.9%，淨新開店數14間自營店，門市總數達686間

Lululemon將2023全財年營收預期，由8月份預期的95.10~95.70億美元，上調至95.49~95.84億美元，年增約18%，稀釋EPS預期區間則由8月份預期的12.02~12.17美元，調降至11.77~11.85美元

Lululemon財務長Meghan Frank提及「黑色星期五(Black Friday)當日業績創Lululemon單日營業額歷史新高，但大環境仍有不確定性，仍聚焦長期成長。」

展望部分，Lululemon Athletica第四財季營收預期區間落於31.4~31.7億美元，換算約年增13~14%，增幅出現降速跡象，調整後EPS預期區間落於4.85~4.93美元，且營收、EPS展望皆低於LSEG分別預期的31.8億美元、4.94美元，但Lululemon在本季度財報營收年增19%，且毛利率、營益率雙增的利多帶動下大漲5.37%，順利突破12/01前高，並創歷史新高。

 

Boeing：「預計中國未來20年的客機數量上看9,600架。」

道瓊成分股漲多跌少，Boeing、Goldman Sachs終場分別收漲3.11%、1.80%，表現較佳。Honeywell、Walmart終場分別收跌1.61%、1.05%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Synaptics、Qorvo終場分別收漲7.24%、3.64%，表現較佳。KLA、Lam Research終場分別收跌1.26%、0.69%，表現較弱。

值得留意的是，中國因為政策帶來的不確定性，加速外企出走腳步，也導致中國在恆大、碧桂園陸續暴雷後，復甦腳步蹣跚，而中國民航局副局長胡振江上週五(8)在北京會晤Boeing民機集團研發項目與客戶支持高級副總裁邁克·弗萊明(Mike Fleming)，

Reuters於報導中指出，中國當局正考慮恢復採購Boeing最受市場歡迎的737Max單通道客機，而《中國民航報》則引述胡振江在本次會面中所提「中國民航與Boeing歷經五十年友好交往合作，未來中國航空運輸市場發展前景廣闊，中國民航機隊規模將持續快速增長，歡迎Boeing繼續與中國民航局及航空業界不斷加強民航各專業領域交流合作，在中國市場上深耕發展。」

而Mike Fleming則指出「Boeing重視中國市場並對未來發展保持樂觀，願積極與中方深化合作。」Boeing則預計中國未來20年的客機數量將翻一番，達9,600架，對737MAX客機或相似客機的需求量將達到6,470架。即使C919走向成熟，並完全擴大產能，Boeing與Airbus在中國航空運輸市場仍然大有可為，消息激勵Boeing股價於5日線取得支撐後，收漲3.11%，順利突破8/01前高。

 

AI腳步不一，加權震盪小漲34點

由資金面來看，上週五(8)美元指數終場收漲0.32%，於技術面續守年線，相對為新台幣多方帶來觀望，而市場關注的台積電ADR，上週五(8)終場收漲1.07%，技術面續揚劍指11/15前高，相對有利今(11)日加權多方劍指12/4前高。今(11)日日經開高回補12/08空方缺口，韓股今(11)日開高突破半年線後落入震盪，只是非農數據表現擾亂市場對於美國就業市場看法，本週又逢Fed、歐洲央行(ECB)、英國央行(BOE)公布利率政策，美國數據上，週二(12)將公布CPI、週三(13)將公布PPI，加權早盤仍有觀望，電、傳開高，但金融未能跟上，開低震盪，且非金電隨即翻黑，盤面由電子撐場，

盤面部分，台積電(2330)開高震盪，終場收漲0.7%，技術面續處月線下，AI族群指標世芯-KY(3661)開高走高終場收漲5.25%，續創新高，創意(3443)突破11/22前高後熄火，終場收跌3.69%，緯穎(6669)開高消化月線反壓，終場收平，且如被動國巨(2327)收漲2.16%，續探波段高，無塵室訂單滿手的亞翔(6139)鎖萬張漲停，突破11/23長黑高點，挑戰2002/02/05歷史前高，仍有指標強恆強態勢，但資金高出低進態勢同樣存在，強勢的PCB指標金像電(2368)遭獲利了結，重挫7.35%，失守月線，鍵盤與電源供應器大廠群光(2385)開低收跌3.69%，失守5日線，威盛(2388)久盤不過12/4前高後，今(11)日也於翻黑後跌幅擴大，重挫7.18%，失守月線，而上週多方資金指標之一的重電華城(1519)盤中一度亮燈，終場收跌7.63%，失守5日線，口罩雙雄恆大(1325)、康那香(9919)分別重挫9.09%、6.96%，基期較低的貨櫃航運長榮(2603)收漲2.95%，向上盤堅續探波段高，族群輪動快速，加權指數終場收漲34.35點，以17,418.34點作收，成交量2,900.79億。3大類股指數僅電子終場收漲0.37%，33大類股指數漲跌各半，電子通路、造紙2大類股指數終場分別收漲1.92%、1.53%，表現較佳，鋼鐵、其他2大類股指數終場分別收跌0.77%、0.69%，表現較弱。

OTC櫃買指數，千金股力扛多方大旗，信驊(5274)、力旺(3529)、譜瑞-KY(4966)終場分別收漲3.93%、3.66%、2.71%，而矽智財M31(6643)跟隨大盤股王世芯-KY(3661)創高腳步，衝高鎖漲，MCU廠紘康(6457)午盤順利漲停、金麗科(3228)亦續獲買盤青睞，收漲4.01%，遊戲族群中，華義(3086)午盤鎖漲，智冠(5478)收漲4.74%，突破200元大關，精品裝潢的紅木-KY(8426)漲停開出一價到底，光通網通也多有個股於盤中表態，但生技、觀光、中小散航熄火、先前較為強制的機殼股營邦(3693)收跌5.98%，失守半年線，散熱力致(3583)收跌2.90%，向下往月線尋找支撐，OTC櫃買指數終場收漲0.25%，於5日線上延續震盪腳步。

(首頁資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

【法人動向】

三大法人合計：-25.87億元

外資：+11.87億元

投信：-4.75億元

 

11月營收年增2.5倍，十銓(4967)外資連2買

權值股部分，記憶體模組廠商十銓(4967)4Q23受惠B2B專案與品牌訂單持續挹注，加上傳統銷售旺季，配合雙十一及歐美聖誕黑五等購物檔期，出貨量持續增加，11月營收20.54億元，月增28%，年增250%，11月累計營收145億元，年增逾140%，單月營收創歷史次高，累計營收雙創歷史新高，

十銓(4967)表示， 隨原廠持續減產及去庫存化效應發酵，DRAM及Nand flash價格己逐步回升，展望2024，AI PC、手機、伺服器、工業電腦等多元應用，有望帶動DRAM及SSD整體需求，營運動能將會聚焦於擴大品牌佔有率，並推出各種高規格產品，持續發展B2B及OEM市場，今(11)日股價開高震盪，終場收漲4.74%。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

大量低價庫存優勢，至上(8112)鎖2.38萬張漲停

個股部分，同樣握有龐大低價庫存，受惠記憶體漲價，加上客戶積極備貨，Samsung在台灣主要代理商至上(8112)11月營收190.87億元、月增36.13%、年增84.69%。產品營收分布以記憶體為大宗，佔約7成，其餘包含驅動IC佔10%、AP/PA佔15%、LED/OT佔5%、TFT/LCD佔4%，

而發言人張家瑋說明，於記憶體廠而言，因目前仍持續減產，價格要漲至損益平衡點才會逐步恢復產能，DRAM還有20~30%的漲幅，已接近損平；Flash自3Q23季底以來上漲50%，距損平點仍有60~80%的空間，價格的拉鋸戰將持續到1H24，今(11)日開高後於午盤強攻漲停，終場鎖2.38萬張漲停板。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，技術面上，道瓊、S&P500上週五(8)收漲，續創波段高，維持「多方格局未破，但失守5日線時仍宜留意短線熄火回測10日線可能」的看法，那指也於5、10日線有守後，劍指11/29前高，費半續強劍指11/20前高，亞股部分，韓股今(11)日突破半年線，現階段亞股指標日經今(11)日回補上週五(8)空方缺口，也相對有利加權多方氣勢，台股部分，今(11)日加權終場收漲34.35點，OTC櫃買指數收漲0.25%，加上資金多有朝低檔績優族群，以及2024復甦族群換手，同樣應留意失守5日線後熄火回測月線的風險，部分短線強漲破線，與AI高融資個股，於大盤熄火回檔時風險仍大，搶短者仍宜留意成本嚴守停損紀律。

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