【市場焦點】降息會如何影響股市？你該怎麼準備？跟著「他」做就對了！

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圖/Shutterstock

在判斷降息對金融市場的影響時，最重要的就是去了解聯準會為什麼降息。降息的開始通常是由經濟成長出現放緩所驅動、這通常會伴隨著失業率上升和通膨下降 (歷史上也曾出現過高通膨和經濟放緩同時發生，這也造成當時聯準會降息決策困難，最終皆導嚴重的經濟動盪)。近期的經濟數據即是如此，七月的非農數據顯示新增的就業人數遠低於市場預期，失業率也高於預期，而週三 (8/14) 公布的消費者物價指數 (CPI) 也出現放緩，這一系列數據顯示美國經濟正在放緩，同時也表示聯準會即將降息。美國聯準會已經多次暗示可能在九月降息，而根據 CME FedWatch，市場認為在 9 月的降息機率已達 100%，且預計降息兩碼 (0.5%) 的機率近 36%。現在是時候開始探討降息對市場的影響，以及投資者可以做的應對策略。

過去降息對市場的影響

在一些投資專家眼裡，無論經濟是否衰退，降息對於股市大盤都是有利的，然而，當我們回顧歷史上最近的五個降息周期，會發現這並非如此。

如果單看圖一，大盤對降息的反應看似混砸，五個降息周期中有四個與經濟衰退重疊，且儘管經濟衰退，1989 與 2019 年開始的兩周期在降息的一年後卻都出現大盤大漲。但當我們仔細探討，會發現美股降息後的表現全然取決於經濟衰退是否發生。

1989 年 6 月開始的降息週期之所以與經濟衰退重疊但仍在開始降息的一年內為股市帶來成長是因為美國經濟是一直到隔年七月才出現衰退，標普500在 1990 年 7 月至 8 月重跌 14%，持續到隔一年 1 月才開始穩定回升，並在二月回到衰退前的位置。

2019 年 8 月開始的週期則剛好相反，這次與降息周期重疊的經濟衰退在不到一年內重跌又反彈，標普500指數在 2020 年 2 月至 3 月底之間重跌了驚人的 34%，又在不到 5 個月的時間回升超過衰退前的高度。因此我們可以推斷，美股降息後的表現主要取決於經濟衰退是否發生。

美國是否將經濟衰退？

回顧經濟衰退大解析！回顧歷史上的經濟衰退，美國正邁向軟著陸！一文，我們發現美國的經濟衰退鮮少因相同的因素造成，同時，經濟衰退發生的頻率也顯著地降低。CMoney 研究團隊認為此現象源自於兩個主要原因。第一，美國市場在過去一個世紀的經濟衰退中不斷累積經驗，塑造了更完善的企業結構及避險機制，因此，美國市場會比先前更加穩定。第二，美國政府制定了更完善的監管機構及法規，聯準會也在過去經濟衰退的「實驗」中更加的了解財政和貨幣政策的效果，因此，現今的美國政府會比過往更有效的避免及應對經濟衰退。

此外，近一周發布的消費者物價指數 (CPI) 以及生產物價指數 (PPI) 皆顯示通貨膨脹顯著的放緩，且這周美國官方公布的零售銷售數據以及失業救濟金領取數據顯示美國勞動市場正逐漸穩定，大眾消費能力也出現回升的跡象。

因此，美國市場和政府相較於過去更加的穩定且成熟，且近期就業、通膨以及消費數據皆出現樂觀的跡象，CMoney 研究團隊認為，除非有如 COVID-19 這樣意料之外的事件發生，在未來一年美國經濟衰退的可能性並不高，經濟放緩 (軟著陸) 仍是現在最有可能的結果。

風險

CMoney 研究團隊認為中東地區的衝突是造成美國經濟衰退最大的風險，此事件可能對油價造成可觀的動盪，且如果兩區域情勢同時惡化，後果恐不堪設想。伊朗近期傳聞將攻打以色列，伊朗為世界世界第七大產油國，且兩國之間的國家 (沙烏地阿拉伯、伊拉克) 也皆是產油大國，如果兩國衝突惡化或擴散至周邊國家，恐對油價產生波動，增加經濟衰退風險。

投資者可以怎麼做準備？

認為經濟衰退風險低的投資者

如果投資者認為美國未來一年經濟衰退的風險較低，建議可以維持原先的投資策略，因為在經濟穩定的狀況下股市較不受總體經濟影響，股票表現主要取決於產業趨勢以及公司營運。

認為經濟衰退風險高的投資者

如果投資者仍擔憂經濟衰退的可能性，投資者可以考慮將部分獲利較佳及風險較高的投資標的進行減碼，並增加個人資產現金的比例。在經濟衰退期間，資產價格（包括股票和房地產）往往會顯著下跌，持有足夠現金可以避免投資者為了意外支出在低價時賣出持股。此外，經濟衰退後股市皆會有顯著的復甦，持有足夠的現金可以幫助投資者在股價相對低點買入，並從後續的經濟復甦獲利。股神巴菲特所掌管的波克夏·海瑟威公司及在近期拋售大量美銀及蘋果持股，現金持有量來到歷史新高的 2770 億美元。持有更多現金可以增強你的財務安全，並在經濟恐慌時增加進行投資決策的彈性。

而如果投資者仍想在近期進入股市可以考慮投資消費必需品和公用事業產業。這些產業需求波動相對較小，且多有配息，因此在經濟衰退期間投資回報通常表現最佳。投資者也可以參照巴菲特近期新增的幾支股票，巴菲特的選股條件一向遵循著購買具有持續成長的利潤率、強大的競爭優勢（護城河）、低負債權益比、長年高股東權益報酬率，且被市場低估的公司，如安達保險，這些企業在市場動盪的期間股價表現會比成長股來的好且穩定。