【美股研究報告】大摩搶在Nike財報前示警庫存問題! Under Armour會受到多大的影響呢?

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*Under Armour於2022年4月開始將財年起訖月份由1月~12月改成4月~隔年3月，因此FY24Q1: 2023/4~2023/6；FY24Q2: 2023/7~2023/9，依此類推。但2022/3以前的季度仍會用先前的表達方式呈現，如21Q4: 2021/10~2021/12；22Q1: 2022/1~2022/3。 

*各個季度的年增率仍是和去年同期相比，如22Q1和21Q1相比、FY23Q1和21Q2相比，依此類推。 

* 目前市面上可以買到的Under Armour股票分成具投票權的UAA和不具投票權的UA兩種，本篇報告的股價數據皆以UAA為準。 

Under Armour為全球知名運動品牌

Under Armour(UA) (UAA)，中文名安德瑪，為全球知名運動品牌，由前馬里蘭大學美式足球隊長Kevin Plank在1996年創立，為了改善棉質衣物被汗水浸溼時給穿著者帶來的不適感，Plank研發出一種緊身且排汗快速的聚酯纖維(或稱為特多龍)布料，推出後立即受到消費者的青睞，成為運動功能內著衣先驅，Under Armour也藉此機會打響知名度，成功切入原先被Nike(NKE)、Adidas(ADDYY)等歷史悠久品牌所壟斷的運動衣著市場。

大摩分析師搶在Nike財報前一週發布報告，指出2024年營運承壓

上週Morgan Stanley分析師Alex Straton搶在6/29 Nike財報公布前發布研究報告，指出儘管其FY23Q4(此指Nike財年，2023/3~2023/5)業績有望高於財測區間下緣，但運動服飾產業在北美及歐洲地區都出現了需求放緩的跡象，將導致包含Nike在內的一眾廠商再度面臨庫存水位升高、要促銷去化的情況，因此儘管仍看好Nike長線營運，Morgan Stanley維持超越大盤評等及130美元目標價，但也預期Nike FY2024的財測指引將承壓。其實上篇報告中已提及北美服飾產業FY2024前景不佳，因此僅因影響時間恐較預期更久，小幅調降Under Armour FY2024全年營收/調整後EPS 2.1/2.6%，FY24Q1預估則維持不變。

早已預見產業風險，僅略微下調Under Armour目標價至10.4美元

CMoney研究團隊預期今日(6/29)將公布的Nike財報大致走勢會和大摩預期相符，惟須關注FY23Q4的獲利數據是否已出現承壓進而低於預期的情形發生(市場預期稀釋EPS落在0.68美元)。綜上所述，維持對Under Armour FY2024缺乏營運亮點的預期，主要還是受產業降價潮及庫存水位高拖累，和FY2023年初市場預期將在FY2024觸底反彈大相逕庭，評價部分，上篇報告已將產業前景看弱納入考量，因此維持23倍本益比推估，目標價因全年獲利預估下調由10.7美元小幅調降至10.4美元，投資建議維持區間操作。