(圖片來源：shutterstock)

興富發(2542)工安事件意外後，營運將否極泰來

回顧 2023/04/11 撰寫過的興富發(2542)分析文章，時隔 1 年時間，包含股息總報酬率約 8.5%，雖然沒有很高，但符合穩定存股領股利的期望，因此被我長期放在 5,000 萬存股計劃當中。為什麼我會選擇興富發(2542)當作存股標的？本篇文章將幫讀者更新建案近況，同時完整說明公司介紹、價值評估、操作技巧等。

首先來講一下房市概況，根據內政部統計，2022 年台灣房屋買賣移轉棟數雖然結束長達 5 年的成長期，2023 年雖然還在下滑，但衰退幅度已經明顯收斂，甚至 2023 下半年出現高速成長 14.1% 達 16.8 萬棟，2024 前 2 月的年增率更有 38%，全都與政府推出的「新青安房貸」政策有關，顯示房市落底回升。

接著觀察「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統顯示，法人預估興富發(2542) 2024 年 EPS 將大幅成長 76.7% 達 2.35 元，暗示未來將有許多新建案可望完工入帳。

興富發(2542)：推案以低總價首購族為主，未來還將增加商辦案

興富發(2542)成立於 1980 年，並在 1999 年掛牌上市。過去推案集中於大台北地區，不過 2019 年起逐漸往中南部發展，推案特色多主打為年輕首購族為主，因此房屋總價相對較低，是「新青安房貸」主要受惠者，原因在於政策內容的貸款額度由 800 萬元提升至 1,000 萬元，消費者若購買低總價的房子將可受惠更大。(備註：政策內容還包含貸款年限由 30 年增加至 40 年、寬限期由 3 年提高至 5 年、政府多補貼 1 碼。)

興富發(2542)旗下重要轉投資公司包含潤隆(1808)、齊裕營造。潤隆(1808)是以台北、台中、高雄為主的建商，公司雖然僅持有 16% 股權，不過對潤隆(1808)具有實質控制力，因此是用合併財報的方式認列營收，但在計算稅後純益的部份僅會認列其中的 16% 獲利。至於對齊裕營造持股則是 100%，業務以建造房子為主。

觀察建案完工時程是投資「營建股」的關鍵，且要以興富發(2542)母公司為主

接著從圖 3、圖 4 觀察興富發(2542)近年營運狀況，雖然公司屬於大型建商，每年推案都很穩定，不過認列獲利的時間點，是以「完工後向客戶交屋」為基準，只要完工時程遞延，貢獻獲利的時間也會受影響，但僅是遞延而非消失。

舉例 2017 年，雖然營收及獲利出現低谷，但隔年就馬上跳升，主因眾多建案在同一年度認列，帶動 2018 年 EPS 明顯成長。再看到 2019、2020 年再度出現低谷，眾多建案集中在 2021 年認列，顯見集中完工交屋對於獲利爆發的動能相當可觀，投資人必須動態追蹤各項建案完工時間。

至於 2023 年營收大幅年增 65.5% 達 440.7 億元，主因認列多數來自於潤隆(1808)營收，該轉投資公司 2023 年營收受惠多項建案集中認列而增加 11 倍，但興富發(2542)當年新建案完工非常少，且只能認列潤隆(1808)的 16% 獲利，才導致 2023 年 EPS 反而年減 36.1% 達 1.33 元，算是過去比較罕見的情況。

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不敗教主陳重銘

陳重銘~ 過去是三重商工機械科老師，從外表看就是位不起眼的中年大叔，很難和「有錢人」聯想在一起。2019年主動從學校離職，開啟了專業投資人的歲月，30年來靠著存股的「超簡單投資術」，如今已累積9位數身價，每年坐領逾千萬元股利。著有：《6年存到300張股票》、《打造小小巴菲特》、《你也可以存100張金融股》…等10幾本暢銷書，目前已處於半退休狀態。