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通用汽車為全球汽車供應商，9 成營收來自汽車銷售

通用汽車 (GM) 成立於 2009 年，總部位於美國密西根州底特律，為全球汽車供應商，主要設計、製造與銷售各類汽車及汽車零組件，並提供軟體服務，另有財務部門提供金融服務，2023 年前 3 季汽車銷量全球排名第六。

通用汽車超過 9 成營收來自汽車銷售業務，公司旗下四大主要知名品牌有雪弗蘭 ( Chevrolet )、別克 ( Buick )、GMC 以及凱迪拉克 ( Cadillac )。通用汽車銷售地區主要集中在北美，2023 年前 3 季銷量占比近 84%，共售出 236.5 萬輛汽車。

另外，通用汽車旗下有自駕車企業 Cruise，主要研發自駕技術，並將其商業化。日本汽車製造商本田 ( HONDA ) 計畫於 2026 年透過與 Cruise 和通用汽車的合資企業在日本推出無人駕駛乘車服務。

通用汽車 23Q3 財報優於預期，汽車總交車量創 8 季以來新高

通用汽車 2023 年第 3 季財報如下：

營收 441 億美元，季減 1.4% / 年增 5.4%，優於市場預期的 433 億美元
營業利益 31 億美元，季增 3.3% / 年減 8.8%；營業利益率 7.0%，季增 0.3 個百分點 / 年減 1.1 個百分點
EPS 2.28 美元，季增 19% / 年增 1.3%，優於市場預期的 1.84 美元

美國汽車公會 ( UAW ) 罷工期間為 9/15 至 10/30，影響通用汽車 2023 年第 3 季獲利約 2 億美元，不過 (1) 汽車總交車輛達 162 萬輛，相較上一季 158 萬輛及去年同期 154 萬輛成長，創 8 季以來新高；(2) 平均交易價格 ( ATP ) 再度上揚，52,117 美元為第三季歷史最高水準；(3) 激勵措施方面 ( 提供給經銷商的折扣 ) 雖然增加，但仍位處低檔。綜合以上，帶動通用汽車財報優於預期。

通用汽車罷工事件後股價表現與 1997 年不同

展望 23Q4，市場預估通用汽車營收為 396 億美元，季減 10.3% / 年減 8.2%；EPS 則在罷工事件影響公司獲利約 8 億美元之下，預期將季減 58% / 年減 54% 至 0.97 美元；整體 2023 年營收預期將年增 7.5% 至 1,684 億美元；EPS 則年減 3.0% 至 7.37 美元。

針對罷工事件對股價的影響，可以參考 1997 年通用汽車的罷工事件，當時股價從罷工結束後開始反彈，且後續表現勝過大盤。時至今日 ( 11/27 )，通用汽車 2023 年 9 月中至 10 月的罷工事件對股價影響早已反應完畢，考量公司下修電動車產能目標、旗下自駕車企業營運陷入窘境等因素，通用汽車 11 月股價反彈幅度僅約 1%，並落後大盤 ( 同期上漲 8.5% )。

通用汽車下修 2023 下半年及 2024 年電動車產能目標

展望未來，(1) 公司發布新一代車型 Bolt，其將採用低成本的 LFP ( 磷酸鐵鋰 ) 電池，並運用 Ultium 技術 ( 由電池、電機、軟體和其他單元組成平台 )；(2) 公司認為將難以達到原先設定的 2023 下半年生產 10 萬輛、2024 年生產 40 萬輛的目標，且推遲 15 億美元的資本支出。顯示公司投資電動車仍相對保守，在燃油車與電動車之間的生產保持彈性。

通用汽車旗下自駕企業 Cruise 營運面臨逆風，影響投資信心

通用汽車雖樂觀喊出旗下自駕車企業 Cruise 將於 2030 年計程車部門能實現 500 億美元營收目標，但實際營運卻面臨不少逆風，如

近 2 年更換兩位執行長，隱含經營狀況存在不確定性。
美國加州車輛管理局以安全疑慮為由，凍結 Cruise 在舊金山的自駕車營運許可，而那個地方是公司第一個主要市場。
2023 年前 3 季累計認列 19 億美元的虧損，其中 Q3 虧損約 7.3 億美元，Cruise 的現金預估只能撐 9 個月，主要投資人本田汽車 ( Honda ) 表示不打算投入更多資金，隨著 Cruise 開始檢討其營運和管理，裁員也已經開始。

綜合以上，通用汽車下修電動車產能目標，加上 Cruise 面臨的逆境，使其不像 1997 年罷工事件後股價表現優於大盤，降低通用汽車目前投資吸引力。

通用汽車跌破 30 美元大關，建議暫時觀望

觀察通用汽車週線圖，從大約 2022 年高點開始回落，呈現 2 年的空頭走勢，其中有超過一年落在 30 ~ 43 美元的盤整區間，但隨著罷工事件的影響，2023 年 10 月股價正式跌破區間下緣 30 美元，這會造成築底的時間拉長，30 美元的支撐轉為壓力，成為通用汽車下一個需要挑戰的關卡 — 站穩 30 美元。

整體而言，通用汽車因電動車及自駕技術面臨考驗，加上技術面仍屬空頭走勢，因此暫時觀望較佳。