就業續降溫，費半收復季線

ADP就業報告顯示8月美國私營部門就業人數經季節調整後增加17.7萬人，低於市場預期且為近5個月來最小增幅，延續先前就業市場降溫態勢，加上美國第二季國內生產毛額(GDP)修正值低於市場預期，同樣令市場校正對於經濟前景的看法，而前波士頓聯銀行總裁羅森格倫(Eric Rosengren)指出，如果就業市場與經濟保持目前的緩慢增長步伐，Fed便可以暫停升息，進一步穩固Fed在9月份按兵不動的預期，昨(30)日四大指數終場全數收漲，漲幅介於0.11~0.54%。。

 

小非農低於預期，鞏固Fed 9月按兵不動預期

昨(30)日美國8月ADP就業人數錄得17.7萬人，低於市場預期的19.5萬人，與前值的37.1萬人，

美國第二季度實際GDP年化季率修正值錄得2.1%，低於市場預期與前值的2.40%，
美國第二季度GDP價格指數修正值錄得2%，低於市場預期與前值的2.20%，

美國第二季度PCE物價指數年化季率修正值錄得2.5%，低於市場預期與前值的2.60%，
美國第二季度PCE物價指數年率修正值錄得3.7%，持平前值，
美國第二季度核心PCE物價指數年化季率修正值錄得3.7%，低於市場預期與前值的3.80%，
美國第二季度核心PCE物價指數年率修正值錄得4.4%，持平前值，

美國第二季度最終銷售年化季率修正值錄得2.2%，低於市場預期與前值的2.30%，
美國第二季度企業獲利年化季率修正值錄得1.6%，高於市場預期與前值的-5.9%，
美國第二季度實際個人消費支出季率修正值錄得1.7%，低於市場預期的1.80%，高於前值的1.60%，

美國7月批發庫存月率錄得-0.1%，高於市場預期與前值的-0.30%，與前值的-0.7%，

綜上來看，昨(30)日的美國8月ADP就業人數，增幅表現不如預期，進一步確立昨(30)日美國7月JOLTs職位空缺所給予「就業市場降溫」的預期，此外隨著勞動力供求更加平衡，雇員發現在疫情期間出現的談判籌碼逐漸消失。美國民眾對勞動力市場的看法正在惡化，更少的人自願離職，這也有利緩解薪資上漲壓力，

只是，美國二季度實際GDP年化季率意外下修，且幅度高於市場預期，更新後的數據，主要反應私人庫存投資和非住宅固定投資向下修正，但州和地方政府支出的向上修正，有部分與之互抵，市場持續等待今(31)日將公布的PCE數據，以及明(9/1)日將公布的非農數據，昨(30)日美元指數終場收跌0.30%，回測月線支撐。

 

美元續弱，英鎊趁勢搶回月線

昨(30)日英國7月央行抵押貸款許可錄得4.94萬件，低於市場預期的5.1萬件，與前值的5.46萬件，
英國7月央行抵押貸款錄得2.3億英磅，低於市場預期的3億英鎊，與前值得1.05億英鎊，
英國7月央行消費信貸錄得11.91億英鎊，低於市場預期的13億英鎊，與前值的16.37億英鎊，
英國7月M4貨幣供應月率錄得-0.5%，低於前值的-0.10%，
英國7月M4貨幣供應年率錄得-0.9%，低於前值的0.10%，

由於英國經濟基本面出現疑慮，製造業持續疲軟，先前服務業數據也有所回落，連帶令市場審慎看待消費力道後市表現，而昨(30)日公布的消費信貸數據低於預期與前值，原因是利率攀升導致個人貸款與車貸需求下滑，抵押貸款也疲弱不振，如英國央行(BOE)於9月份的利率會議，為對抗居高不下的通膨選擇再次升息，仍不利於消費信貸表現。昨(30)日在美元指數續弱的背景下，英鎊/美元趁勢發力，終場收漲0.61%，順勢突破月線，並一度試圖向上挑戰季線。。

 

歐元區經濟不佳，德國通膨降速趨緩

昨(30)日德國7月出口物價指數月率錄得-0.3%，低於前值的-0.1%，
德國7月出口物價指數年率錄得-3.2%，低於前值的-0.9%，
德國7月進口物價指數月率錄得-0.6%，低於市場預期的0%，與前值的-1.60%，
德國7月進口物價指數年率錄得-13.2%，低於市場預期的-12.9%，與前值的-11.40%，

德國8月CPI月率初值錄得0.3%，符合市場預期並持平前值，
德國8月CPI年率初值錄得6.1%，高於市場預期的6.00%，低於前值的6.20%，
德國8月調和CPI月率初值錄得0.4%，高於市場預期的0.30%，低於前值的0.50%，
德國8月調和CPI年率初值錄得6.4%，高於市場預期的6.30%，低於前值的6.50%，

歐元區8月消費者信心指數終值錄得-16，符合市場預期並持平前值，
歐元區8月經濟景氣指數錄得93.3，低於市場預期的93.7，與前值的94.5，
歐元區8月工業景氣指數錄得-10.3，低於市場預期的-9.9，與前值的-9.4，
歐元區8月服務業景氣指數錄得3.9，低於市場預期的4.2，與前值的5.7，

綜上來看，德國進出口數據表現雙雙低於前值，且CPI表現反應通膨確實出現降速趨緩的跡象，令歐洲央行官員在貨幣政策上仍有維持限制性利率水平，甚至考量在經濟足以承受的背景下延續升息腳步的壓力，

只是，歐元區的景氣數據表現同樣不佳，在奧地利央行行長Robert Holzmann等鷹派官員已經表示他們可能會推動升息的背景下，無法排除經濟衰退風險，雖然美元回落給予歐元表現空間，昨(30)日歐元/美元突破月線後上探季線，但觀望仍限縮多方力道，終場收漲0.41%，未能突破季線。

 

美債殖利率、美元回落，金價收復季線後續揚

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮風險未去，房市利空影響仍存，又有中美互制，避險情緒有利金市底部，而因通膨距離各國央行的目標2%仍有明顯距離，現階段雖普遍預期升息進入觸頂階段，但於央行年會後，市場持續尋找9月份利率會議相關影響因子作為風向球，

而昨(30)日美國8月ADP就業人數公佈後，進一步確立就業市場降溫，以及Fed 9月份按兵不動預期，只是歐元區在德國CPI數據反應通膨降速趨緩的背景下，縱然其餘經濟數據不佳，歐洲央行(ECB)仍有升息壓力，市場持續等待本週五(9/1)將公布的非農作為重點風向球，昨(29)日對貨幣政策動向敏感的2、3、5年期美債殖利率皆於技術面未能搶回月線，為不孳息的金市讓出表現空間，

加上美元指數回測月線，黃金/美元多方於季線取得支撐後，終場收漲0.26%，以1,942.55美元/盎司作收，先前搶短並於月線加倉者，可適度將停利點上調至季線。

 

美庫存大減，美、布油雙登月線

油市上，過往持續提及「5/29美國陣亡將士紀念日(Memorial Day)至9/4勞動節(Labor Day)這區間的傳統夏季用油旺季利多」在9/4勞動節後需求走疲為可預期，需留意過往需求面支撐逐步轉弱的風險，供給面部分，沙烏地阿拉伯減產100萬桶/日，以及俄羅斯維持減產30 萬桶/日的舉措，皆順延至9月底，為短期底部帶來供需吃緊預期，

庫存數據部分，
API當週庫存數據錄得-1,148.6萬桶，低於市場預期的-290萬桶，與前值的-241.8萬桶，
汽油庫存錄得140萬桶，高於市場預期的-135萬桶，低於前值的189.58萬桶，
精煉油庫存錄得246萬桶，高於市場預期的11.4萬桶，與前值的-15.3萬桶，

EIA當週庫存數據錄得-1,058.4萬桶，低於市場預期的-326.7萬桶，與前值的-613.4萬桶，
汽油庫存錄得-21.4萬桶，高於市場預期的-93.3萬桶，與前值的146.8萬桶，
精煉油庫存錄得123.5萬桶，高於市場預期的18.9萬桶，與前值的94.5萬桶，

昨(30)日在庫存大減的背景下，美油、布油多方取得表現空間，終場分別收漲0.48%、0.41%，雙雙收復月線。中期格局重點仍落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，技術面上，因中國經濟續為隱憂，維持「先前年線反彈搶短者，宜留意布油本週年線不宜失守。」的看法，並同樣維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

庫存建立受限玻璃供應，Brown-Forman失守年線

S&P500 11大板塊漲9跌2，資訊科技、能源2大板塊終場分別收漲0.76%、0.50%，表現較佳，公用事業、醫療保健2大板塊終場分別收跌0.45%、0.07%，表現較平。成分股中Insulet、Allstate分別收漲6.41%、3.40%，表現最佳，HP、Brown-Forman Corporation Class B終場分別收跌6.63%、3.98%，表現最弱。尖牙股漲多跌少，Meta跌幅0.97%，Amazon漲幅0.12%，Netflix漲幅1.09%，Apple漲幅1.92%，Alphabet漲幅0.97%。

值得留意的是，Brown-Forman Corporation Class B昨(30)日公布2024財年第一財季營運報告，淨銷售額錄得10.38億美元，年增3%，銷售成本3.87億美元，年增1%，毛利6.51億美元，年增5%，毛利率62.7%，年增0.9個百分點，營益率31.5%，年減2.5個百分點，淨利2.31億，年減7%，EPS 0.48美元，年減7%，

其中毛利成長主要受到有利的價格(烈酒價格年增2~3%)與產品組合帶動，以及供應鏈中斷相關成本、關稅相關成本轉低讓出表現空間，只是營運費用部分出現增加，廣告費錄得1.31億美元，年增19%，銷售、一般和管理費用錄得2.00億美元，年增14%，

廣告費用大增，Brown-Forman給予的解釋是因推出Jack Daniel's & Coca-Cola RTD，以及對Jack Daniel's Tennessee Whisky的投資增加，以及收購Gin Mare、Diplomático所導致，而銷售、一般和管理費用增加主因則為薪酬相關費用增加，

至於美國市場對於高價威士忌如Woodford Reserve和Gentleman Jack的需求疲軟，主因是美國經銷商庫存年減11%，導致美國區的淨銷售額年減8%，但有部分被Jack Daniel's Tennessee Apple 和Jack Daniel's超高端產品，如Jack Daniel Sinatra、Jack Daniel Bonded的成長互抵，

於後市展望上抱持審慎樂觀，重申2024能達成有機淨銷售額年增5~7%的目標，只是自新冠疫情期間與俄烏戰爭影響，導致燃料成本飆高，先前如法國OI玻璃工廠的天然氣帳單，由1700萬歐元一度大飆至7500萬歐元，在成本壓縮利潤空間的背景下，玻璃工廠降產，導致2023年初以來，從法國酒莊至Coca-Cola等飲料製造商，仍持續受到玻璃瓶供應短缺影響，

故於Brown-Forman本季度財報中，總裁兼首席執行官Lawson Whiting提及，庫存仍受玻璃瓶短缺影響，令市場審慎評估美國經銷商庫存重建的前景，昨(30)日股價向下跳空收跌3.98%，失守年線。

 

上調全年財測，Salesforce盤後漲逾5%

道瓊成分股漲多跌少，Apple、Salesforce終場分別收漲1.92%、1.45%，表現較佳。MMM、Amgen 終場分別收跌1.06%、0.68%，表現較弱。費半成分股漲多跌少，Novanta、Marvell終場分別收漲2.33%、2.17%，表現最佳。Wolfspeed、Synaptics終場分別收跌1.96%、1.71%，表現較弱。

值得留意的是，昨(30)日Salesforce公布2024財年第二財季營運報告，季度營收錄得86億美元，年增11%，高於Refinitiv預期的85.3億美元，淨利12.7億美元，遠高於去年同期的0.68億美元，調整後EPS 2.12美元，高於Refinitiv預期的1.90美元。

財務長Amy Weaver坦言，第二季仍持續在美國市場遭遇逆風，科技、零售和消費品領域表現續疲，且自2022/07以來Salesforce訂閱、支持和專業服務業務的銷售週期延長，交易審批層數增加，

只是由產品類別、營運地區來檢視營運，表現皆為年增，加上Salesforce對於第三財季營運展望，營收預期區間落於87~87.2億美元，調整後EPS落於2.05~2.06美元，分別優於Refinitiv預期的86.6億美元、1.83美元，2024全財年展望上，預期營收區間落於347~348億美元，EPS預期落於8.04~8.06美元，分別優於Refinitiv預期的346.5億美元、7.45美元，昨(30)日Salesforce收漲1.45%，上探季線，盤後股價漲逾5%

 

觀望MSCI調整，加權量縮測月線

由資金面來看，昨(30)日美元指數收跌0.30%，未能搶回10日短均後續弱回測月線，維持「利於新台幣短線取得喘息空間，但於失守月線前，仍為新台幣帶來的壓力仍存」的看法，而市場關注的台積電ADR昨(28)日終場收跌0.32%，技術面穩於半年線上，並持續消化上週四(24)長黑壓力，仍相對利於今(31)日加權多方延續氣勢固守月線。而盤前日經、韓股再度開高，其中日經持續向上挑戰季線，韓股於翻黑後多空於月線攻防，加上市場等待非農，今(31)日又有MSCI調整權重，加權早盤電、金雙雙開低，非金電開高後也立即翻黑，稍晚開盤的恆生開高失守月線後翻黑，上證開低翻紅後未能力守，落入震盪，市場量能未出，加權於月線上維持弱勢震盪，

盤面部分，台積電(2330)開高走低終場收跌1.08%，再度回測月線，AI族群雖仍有火種，但腳步一直未能統一，世芯-KY(3661)昨(30)日續創高後今(31)日熄火收跌3.33%，回測5日線，創意(3443)震盪收跌1.68%，緯創(3231)開低走高，於收復季線後多方強軋，終場收漲4.46%，試圖上探月線，技嘉(2376)開低失守5日線後未能搶回，終場收跌3.67%，廣達(2382)開低於月線取得支撐後翻紅收漲2.01%，續守月線，資金由AI轉出，於其他族群百花齊放，高速傳輸族群續強、車用、網通、記憶體、軍工、自行車，生技、AM、CCL皆各有指標表態，但玻纖布昨強今弱，同樣顯示族群輪動速度仍快，加權指數終場收跌85.31點，以16,634.51點作收，成交量3,504.36億。3大類股指數全數收跌，33大類股指數漲跌各半，電器電纜、造紙2大類股指數終場分別收漲2.64%、1.04%，表現最佳，玻璃陶瓷、居家生活2大類股指數分別收跌2.52%、2.34%，表現最弱。

OTC櫃買指數中，千金股表現穩健，信驊(5274)、力旺(3529)終場分別收漲2.66%、1.40%，AI火種未熄，廣明(6188)終場收漲逾4%，營邦(3596)震盪收漲1.45%，穩於5日線上，網通也有璟德(3152)、神準(3558)分別收漲4.59%、3.72%，生技族群，高端疫苗(6547)續鎖漲停，生華科(6492)、基亞(3176)分別收漲7.08%、4.58%，保瑞(6472)收漲2.44%，盤中上探月線，大樹(6469)、中裕(4147)也雙雙漲逾1.7%，記憶體續受買盤青睞，群聯(8299)、威剛(3260)分別收漲3.8%、3.58%，修正後的觀光餐旅也有資金轉進，寶得利(5301)、揚勤(2755)雙鎖漲停，，OTC櫃買指數開高走高，終場收漲0.64%。

(首頁資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

【法人動向】

三大法人合計：-33.93億元

外資：-56.28億元

投信：+22.48億元

 

產業re-rating，台光電(2383)重登月線

權值股部分，NVIDIA發表最新L40S伺服器晶片，因有望取代A100，其中銅箔基板(CCL)在UBB、OAM的角色更為重要，同時也看到Intel相關伺服器平台開始回補庫存，需求推動2023年CCL銅箔基板產業出現re-rating，而台光電(2383)為Apple供應鏈中，銅箔基板的主要供應商，在手機HDI銅箔基板市占高達70%，傳統旺季需求可期，

此外，除高速運算網通的需求，AI伺服器對銅箔基板的需求，比一般伺服器高出5~7倍，AI伺服器需求持續提升、新伺服器平台出貨帶動下，台光電(2383)對2023年營運抱持審慎樂觀的態度，認為出貨量可逐季增加。今(31)日股價終場收漲5.29%，順利收復月線。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

TrendForce：「記憶體明年市況優於今年。」

族群部分，Nand flash已長達一年營運陷谷底，上游原廠幾乎全陷入虧損，三星於2Q23初也加入減產行列，但減產從投片到產出減少需要時間，而供給獲得控制下，近期下游市況需求也有回溫，主要是美國市場包括PC/手機市場，下游客戶看好價格已在谷底盤旋以久，擔心價格上漲，也開始重啟備貨，也開始接受漲價，

此外，TrendForce出具報告中提及，雖預期1H24消費性電子市場需求能見度仍不明朗，加上通用型伺服器的資本支出仍受到AI伺服器排擠而顯得相對需求疲弱，但鑑於2023年基期已低，加上部分記憶體產品價格已來到相對低點，

TrendForce預估2024年記憶體原廠對於DRAM與NAND Flash的減產策略仍將延續，尤以虧損嚴重的NAND Flash更為明確，因此預估DRAM及NAND Flash需求位元年增仍將分別上看13.0%、16.0%，

記憶體族群腳步整齊，除品安(8088)大漲7.98%，十銓(4967)、群聯(8299)、威剛(3260)也受資金青睞，終場收漲逾3%，股價技術面皆連3紅。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，台股短線重點落於「AI族群進入籌碼戰情況」，今(31)日台積電(2330)收跌1.08%，延續月、季線間震盪，等待明(9/1)日美國非農公布，涵蓋多檔重點權值的AI族群，起漲腳步也仍未能一致，但美國科技股主指中，昨(30)日道瓊、那指、S&P500皆於收復季線並站上上週四(24)日長黑高點後續揚，完成短底後有利多方劍指前高，費半也順利收復季線，如站穩，也將利於加權站穩月線後先看季線，故在操作上仍持續保持「如開高未能延續氣勢，宜留意追價風險」的觀點。

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