賽富時為「客戶關係管理」軟體龍頭，協助企業提升運營效率

賽富時 Salesforce (CRM) 是一家軟體公司，位居產業龍頭，Fortune 100 中超過 90 % 公司為賽富時客戶，主要協助企業進行客戶關係管理 ( Customer Relationship Management ) 的規劃及服務，期望透過公司產品及服務，讓企業更有效率地進行運營管理、協助分析客戶資訊、趨勢及潛在機會。

賽富時營收結構可拆成「訂閱與支援服務」及「專業諮詢服務及其他」兩大項。

訂閱與支援服務 ( 總營收占比 93% )，收入主要來自訂閱費用、軟體授權費用及更新版本的支援服務。根據軟體種類可分成：

Sales ( 銷售 )
Service ( 服務 )
Platform and other ( 平台及其他 )
Marketing and Commerce ( 行銷與商務 )
Data ( 數據，包含數據視覺化軟體 Tableau 及強化多平台數據連結的 MuleSoft )

專業諮詢服務及其他 ( 總營收占比 7% )，提供諮詢與顧問服務，為客戶提供流程規劃、專案管理、教育訓練等。

賽富時公告 2024 財年第 3 季獲利年增逾 5 成，帶動股價單日大漲逾 9%

營收 87.2 億美元，季增 1.4% / 年增 11%，符合市場預期及公司財測區間上緣。
營業利益率在嚴格控制成本與集中投資潛力產品之下，年增近 8.5 個百分點至 31.2%。
EPS 2.11 美元，與上一季持平 / 年增 51%，超出上場預期及公司財測上緣 2.06 美元。

攤開賽富時各類產品營收來看 ( 下圖 )，Data 傲視群雄，以年增率 22% 之姿成為唯一加速成長的軟體種類，且成長幅度居冠。其中，新產品 Data Cloud 是超大規模、擁有即時客戶資料的平台，當季前 10 大合約中就有 6 個使用到 Data Cloud 產品。另外，Data Cloud 當季一共新增 1,000 名新客戶，客戶數據量達到驚人的 6.4 兆，年增 140%，且使用到的數據量相較去年同期更是暴增 220%。

成本控制方面，行銷及銷售費用占營收比例從去年同期 36% 下滑至 31%，加上研發及行政費用同步下降，帶動營業利益年增 8.5 個百分點，推動獲利年增逾 5 成，兌現近年財報會議中不斷提到的控制成本的目標。營運現金流大增近 390% 至 15.3 億美元；自由現金流更是年增近 11 倍至 14 億美元。

整體而言，賽富時受惠於(1)產品組合優化、(2)漲價效益、(3)各種雲端產品搭配，有助於銷售量提升、(4)購買流程的簡化，以及(5)成本控制得宜，財報亮眼，帶領 11/30 股價大漲逾 9%。

賽富時上調 2024 年財測，AI 引領公司進入新一波成長循環

2024 財年第 4 季財測
- 營收 91.8 ~ 92.3 億美元，若以預測均值計算季增 5.6% / 年增 10%
- EPS 2.25 ~ 2.26 美元，若以預測均值計算季增 7% / 年增 34%
2024 財年財測
- 營收 347.5 ~ 348.0 億美元
  - 若以預測均值計算年增 11%，維持與上一季財測相同。
- 營業利益 30.5%，較上一季財測上調 0.5 個百分點，年增 8 個百分點。
- EPS 8.18 ~ 8.19 美元
  - 若以預測均值計算較上一季財測上調 1.7%，年增 56%。

賽富時在 2024 財年第 3 季前 10 大合約中有 9 個使用到公司 6 種以上的雲端產品，優於前一季僅 6 個涵蓋 5 種以上雲端產品。公司超過 1 百萬價值的合約數量年增達 8 成，並收獲了日本富士通、西南航空及澳盛銀行等客戶。另外，賽富時也與顧問公司麥肯錫成為重要夥伴，且加深與亞馬遜 AWS 業務的合作關係。而賽富時的 Einstein GPT Copilots 結合預測與生成於一身，一週內處理 1 兆個交易事件，且目前財富 100 公司有 17% 已成為賽富時 Einstein GPT Copilots 的用戶。綜合以上，顯示客戶信任賽富時平台產品，逐漸深入其產品生態性。

從公司未來成長潛力數據分析，賽富時截至 2024 財年第 3 季的整體剩餘履約義務 ( RPO ) 來到 483 億美元，回升到近三季高點，年增 21%，為歷史次高，僅次於 2023 財年第 4 季的 486 億美元，有利於往後成長表現。

整體而言，賽富時積極將產品進行 AI 全面升級，公司也看到目前整體客戶需求竄升，成長動能強勁，未來發展空間極大。展望未來，預估企業對 AI 的投資只增不減，而賽富時可望成為 AI 成長週期的關鍵參與者，進入新一波增長循環中。

賽富時多頭趨勢再起，目標價上調至 311 美元

【美股研究報告】賽富時Salesforce FY24Q2獲利大幅提升，軟體領域的 AI 大明星將翱翔天際？一文中有提到當時股價位處 50 日均線之下，因此短期可能進入區間整理，而目前應證了當時的預測。觀察最新賽富時週線圖，股價在整理近 5 個月後突破前高，多頭趨勢再起，建議買進。

目標價部分，先前 257 美元已非常接近，考量賽富時基本面前景佳，AI 對公司產品全面升級下需求大幅成長，因此將目標價上調至 2021 年底的高點 311 美元。防守位置則設定在先前整理區間上緣的 230 美元 ( 壓力轉為支撐 )，若跌破後一週未站回，多頭結構就會被破壞，屆時應出場觀望較佳。

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