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臺北大巨蛋正式開幕，遠雄(5522)將迎接 2025 獲利爆發年

隨著第 30 屆亞洲棒球錦標賽之中韓大戰於 2023.12.03 在「臺北大巨蛋」舉行後，這顆孵了 32 年的蛋也算是宣告正式開始營運。早在 2006 年就與台北市政府簽訂 BOT 案的遠雄(5522)為主要受惠者，特許營業期限為 2062 年 3 月，未來隨著周邊設施陸續啟用，遠雄(5522)將在賣房子以外，取得穩定現金流來源。(備註：BOT 案是政府興建公共建設的方式之一，將某項公共建設特許權授予承包商，承包商在特許期間內，負責設計、興建、營運，待特許期結束後再將所有權交還給政府，不過在興建完工後，也有權直接進行處分。)

 

接下來將帶給讀者 4 大重點：

1. 營建產業：台灣房市處於量價齊揚的榮景
2. 遠雄(5522)簡介：同時經營住宅、商辦、BOT 案的大型建商
3. 遠雄(5522) 24Q1 營運：新案完工量較少為全年谷底
4. 遠雄(5522)展望：2024～2025 年新完工建案總銷穩定成長

 

營建產業：台灣房市處於量價齊揚的榮景

根據中央銀行每月所公佈的「消費者購置住宅貸款」數據，顯示 2023 下半年以來年增率明顯上升，主因受惠新青安房貸政策於 2023.08.01 正式推出，內容包含貸款額度由 800 萬元提升至 1,000 萬元、貸款年限由 30 年增加至 40 年、寬限期由 3 年提高至 5 年、政府多補貼 1 碼等。另外根據國泰房價指數、信義房價指數統計，顯示不論是新屋、中古屋的價格皆保持正向成長，整體營建產業處於量價齊揚的榮景。

 

遠雄(5522)簡介：同時經營住宅、商辦、BOT 案的大型建商

遠雄(5522)成立於 1978 年，1999 年上櫃，並在 2007 年轉上市。公司原以興建廠辦大樓起家，而後轉型經營住宅市場並跨足 BOT 案件，長期佈局以北、中、南分別是 6：2：2 為目標。

 

公司旗下轉投資主要有 3 家，分別是持有 100% 股權的「遠雄營造」，主要負責蓋房子；另一家為持股 28% 的「臺北大巨蛋」，營運主體涵蓋大巨蛋、影城、商辦、飯店等；最後則是持有 30% 股權的「三新奧特萊斯」，是與日本三井不動產合資位於林口 OUTLET 的 BOT 案。

 

遠雄(5522) 24Q1 營運：新案完工量較少為全年谷底

回顧遠雄(5522)公告 24Q1 財報，營收 33.1 億元(QoQ-67.1%，YoY-42.9%)；毛利率 32.4%(QoQ 持平，YoY 增加 2.2 個百分點)；稅後淨利 4.4 億元(QoQ -78.2，YoY-60.3%)；EPS 為 0.56 元，表現符合市場預期。

 

營收貢獻主要來自新建案總銷 27 億元的「遠雄寬寓」開始交屋，其餘則包含成屋「遠雄宜進 I-City」、「遠雄九五」陸續入帳，整體而言由於新案完工量較少，使營收為全年谷底，未來可望逐季走升。

 

遠雄(5522)展望：2024～2025 年新完工建案總銷穩定成長

預估遠雄 2024 年將有合計總銷 208 億元的 6 大新建案交屋

展望遠雄(5522) 2024 年營運，預估將有 6 大新建案可望完工交屋，除了 24Q1 已經開始認列的「遠雄寬寓」之外，尚有總銷 37 億元的「遠雄擎光」、總銷 34 億元的「遠雄明日讚」、總銷 67 億元的「遠雄新未來三期」、總銷 22 億元的「遠雄純寓」、總銷 21 億元的「遠雄藝舍」，合計新案總銷達 208 億元。其中「遠雄藝舍」持續熱銷中，預期年底前可望達到完銷目標。

 

預估 2025 新建案突破 300 億元且臺北大巨蛋完整營運，帶動獲利迎高峰

接著看到 2025 年新完工建案規劃，預估有合計總銷達 373 億元共 5 項建案可以完工，其中「遠雄夏沐」勢必在未來幾季就達到完銷目標，至於商辦大樓「遠雄商舟」目前以極保守的角度預估銷售率至少達 30%。

 

最後在大巨蛋方面，除了體育場館正式營運之外，近期遠東 SOGO 百貨已於 5 月底在 D 區商場引進 14 間主題餐廳進駐，部份餐廳將首度以 24 小時模式經營，期望打造夜經濟生活圈，目標年營收 8 億元，另外 C 區零售區也會在 2024 年 8 月開出。至於影城部份，2024.05.10 已與秀泰集團完成簽約儀式，預計會在 2025 年 5 月開始營運，接著 B 區零售在 2025 年 8 月營運。至於飯店確定引進台北洲際酒店負責管理、辦公室也持續招租中，隨著周遭設施陸續啟用，將帶動獲利迎高峰。

 

預估遠雄(5522) 2025 年每股淨值達 61.84 元，股價淨值比有望朝 1.8 倍靠攏

整體而言，展望遠雄(5522)未來營運：1)總銷 27 億元的「遠雄寬寓」已於 24Q1 交屋；2)預估總銷 37 億元的「遠雄擎光」、總銷 34 億元的「遠雄明日讚」、總銷 67 億元的「遠雄新未來三期」、總銷 22 億元的「遠雄純寓」、總銷 21 億元的「遠雄藝舍」將於 24Q2～24Q4 陸續認列；3)預估 2025 年將有合計總銷達 373 億元共 5 項建案完工；4)臺北大巨蛋除體育場館之外，周邊設施陸續啟用將帶來穩定現金流。

 

預估遠雄(5522) 2024 / 2025 年 EPS 分別為 5.03 元(YoY+5.7%) / 7.10 元(YoY+41.2%)，並預估 2025 年每股淨值為 61.84 元。以 2024.06.07 收盤價 93.60 元計算，目前股價淨值比為 1.5 倍，考量未來建案穩定成長且大巨蛋正式啟用，目前評價仍有被低估的可能性，股價淨值比有望朝 1.8 倍靠攏。

 

遠雄(5522)技術分析與總結：總銷提升與大巨蛋完工給予評價動能

在技術分析方面，隨著臺北大巨蛋正式營運，再加上遠雄(5522)未來 2 個季度可望迎接新建案交屋高峰期，帶動股價持續大漲。前陣子在跌破 20MA 後很快就完成「假跌破」型態並創下波段新高，短期也形成一個支撐線。未來隨著 2025 年將有更多新建案完工，且大巨蛋周邊設施完整營運之下，增添不少想像空間，可望吸引買盤持續進駐，有望再創波段新高點。交易風險則需注意新建案完工時程是否遞延。

 

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