(圖/shutterstock)

 

若說到去（2018）年最熱賣的投資型保單，

必屬「目標到期保單」，

整體保費收入從前年約 165 億元

上衝至去年的 1,170 億元，暴增 7.1 倍，

發行的壽險公司也從 2 家增至 10 家，

若以去年前 11 個月，整體壽險業投資型保單

初年度保費（FYP）收入 4,698 億元推算，

目標到期保單約占 25%，

儼然成為投資型保單的主推商品。

 

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目標到期保單

具有保障與投資功能

儘管目標到期保單賣得嚇嚇叫，

但實際詢問 10 位民眾，

有 9 位都不知道什麼是目標到期保單，

就連保險從業人員，

有些也不清楚自家產品的設計邏輯。

其實，目標到期保單就是一種投資型保單。

 

目標到期保單是提供保障功能，

並連結「目標到期債券基金」的產品，

可分為「壽險」及「年金險」兩種類型。

檢視市面上目標到期保單，

多以「變額壽險」、「變額萬能壽險」、

「變額年金險」幾種名稱表示。

不論是哪一種投資型保單，

皆須扣除保費等相關費用後，才是淨投資額。

 

而目標到期債券基金，

簡單來說就是一種債券基金，

在基金成立之初，

會預定一個到期時間如 4 年或 6 年，

當預設的期限到時，基金即解散，

將本利退還給投資人。

 

 

保險業者表示，

在目標到期保單的設計上，

會先設定基金到期日，再挑選

相當年期的債券標的約 50～100 檔，

做為一籃子的投資。

 

而在這些債券中，

投資等級債券比重不得低於 60%，

平均信評為投資等級（BBB-）以上，

投資期間如未違約，

則可依基金設計於投資期間

持續領取配息、滿期領回投資本金，

或於滿期一次領回投資本金與利息。

 

因此，許多業務員以「保本」、「保息」、

「比定存高的報酬」等話術，

推銷這類投資型保單。

 

目標到期保單持有到期，

便能享有最高 8% 的配息率和本金返還，

這樣看似簡單又能穩穩賺，

吸引許多想獲得高報酬的保戶一窩蜂買進。

 

編按：

若細看每檔

目標到期基金之說明書，

其實上面均有附註說明：

「本基金非為保本型或保證型投資策略，

非定存之替代品，

亦不保證收益分配（如有）之金額

與本金之全額返還。」

 

 

隱含 3 大風險

當心不保本 得不償失

但目標到期保單真有如此簡單？

金融監督管理委員會檢查局不久前

公布的 107 年下半年

「證券投資信託公司主要檢查缺失」，

就首度直指目標到期保單的問題。

 

檔案中指出，

「金融機構對目標到期債券基金

銷售文件之說明事項，

未建立相關監控機制、

或銷售文件過度強調收益報酬，

未以衡平及顯著方式表達基金涉及之風險及費用、

或有誤導投資人為保本商品之虞。」

 

金檢局指出，針對這問題

銷售單位應加強文件審核作業，

平衡揭露投資風險，

以落實法令遵循及消費者保護。

 

以今年 2 月 13 日甫募集完畢的

「南山人壽鑫滿富利變額壽險」為例，

此商品是連結復華 10 年到期

新興市場債券證券投資信託基金。

若投保前有檢視保單內容，

就可以發現，保單上明列

預估持債數為 50～100 檔，

基金的平均信評為 BBB- 投資等級債，

投資的區域則以全球新興市場債券為主，

風險等級為 RR3。

 

風險收益等級 RR3，

代表的是投資風險為「中高程度」，

以追求資本利得及固定收益為目標，

通常會同時投資股票、債券

或是較高收益的有價證券，

但也會有價格下跌之風險。

 

主要投資的基金類型為

平衡型基金、非投資級

（標準普爾評等 BBB 級，穆迪評等 Baa 級以下）的

已開發國家公司債券基金、新興市場債券基金。

 

這就奇怪了，坊間號稱保本、保息，

簡單持有到期的投資型保單，

怎麼風險等級會是 RR3？

 

以下就來分析原因。

 

 

風險 1  非投資等級債

最高有 48% 機率會違約。

檢視目標到期保單連結的

目標到期債券基金商品，便能知其原因。

以某家投信公司發行的

6 年到期新興市場債券基金為例，

到該檔基金的投信公司網站查詢「公開說明書」，

可見這檔 6 年到期的產品中，

總共投資 35 檔債券，

其中包含 5 檔政府公債、5 檔金融債券，

以及 25 檔公司債。

 

接著再下載基金「月報」，就能看到

該公司 6 年到期新興市場債券基金

持有標的的「信用評等」比例。

A 級債券的投資比例占整體的 6.19%、

BBB 級為最大宗，占 53.42%，

BB級與B級則分別占 26.27%、11.86%。

 

根據標準普爾指數，

BBB 等級以下之債券

為非投資等級債，

統計這檔基金投資等級債比例為 59.61%，

非投資等級債比例為 38.13%。

 

這代表什麼意思？

財經作家怪老子曾根據標準普爾公司數據，

統計 1981 年至 2009 年，

各信用評級 5 年內違約率，

就發現 BBB 以上的投資等級債券，違約率非常小，

AAA 或 AA 等級的公司債中，

5 年違約率都小於 0.4%，

即便 BBB 等級也不過 2.53%。

 

但一到了 BB 等級的公司債，

違約率就大幅提升到 9.5%，

B 等級的公司債違約率

甚至一下躍升至 22.3%，

更別說 CCC～C 等級違約率高達 48%，

等於將近有一半的機率會違約。

 

再回過頭來看就會明白，

這家公司發行的 6 年到期新興市場債券基金，

因為非投資等級債比例為 38.13%，

是 RR3 中高程度風險。

 

所以，該目標到期保單產品

和市售強調保本、保息、存退休金

所需要的「保守型投資方式」，

實際上根本大相逕庭。

 

 

風險 2  投資外幣計價的保單

要考量匯率風險。

目標到期保單除了有新台幣計價之外，

還會有美元、人民幣等幣別可供選擇。

若是選擇外幣計價的產品

就代表消費者除了要承擔違約風險之外，

還必須考量匯損問題。

 

因此有業者私下建議：

「民眾可考慮進行多元幣別配置，

降低外幣投資風險。」

 

風險 3  提前贖回可能不保本。

另外，許多人會忽略目標到期保單

仍有「贖回」的風險。

所以，別再只是一味聽信業務員說的話！

 

產品說明上都有註明，

目標到期債券基金「並無保證收益」，

基金所持有的債券價格

會隨市場變化而波動，

並隨到期日接近 逐漸趨向債券面額，

如投資滿期「無信用事件發生」才可領回本金，

所以投資人應以持有基金至滿期為目標，

若中途贖回 須以當時基金淨值計算損益，

且須負擔 2% 不等的提前贖回費用，

可說是賠了夫人又折兵。

 

 

投資與保障想兼得

選購時把握 3 原則

檢視目標到期保單，

會發現風險比想像中高許多，

所以投資人在選擇這類產品前，

應把握以下 3 原則：

多元配置、風險控管、

以持有至滿期為目標。

 

亦即購買不同幣別的保單，

投資後應定期至壽險公司

或基金公司網站查詢、檢視基金淨值、

月報及相關資訊，並持有保單至滿期為止。

 

又或者，我們可以簡單一點看，

將保險與投資分開。

保險博士邱正弘在《保險私房學》一書中強調：

「投資型保單既然分為保險與投資，

就代表適合者不僅需要擁有保障需求，

也必須擁有足夠時間，

才能讓投資發揮時間與複利的最大效益。」

 

這代表較保守、無法承受投資風險者，

以及沒有太長投資時間者如老年人，

並不適合「投資型保險」

 

而有保障與投資需求的年輕人較為適合，

但若是想追求高獲利的年輕人，可直接進行投資，

無須透過投資型保單

而被販售管道多扒一層皮，

並將省下來的錢拿去買

小額高保障的「定期壽險」，

這才是聰明的做法。

 

本文由 Money 錢 139 期 授權轉載

未經授權，請勿轉載！

( 責任編輯 : CMoney 編輯 / Eating)

 

想看更多，歡迎詳閱

《Money 錢》2019 年 4 月號第 139 期

 

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(首圖來源 / shutterstock) 作者：劉茜汶