美中開啟關稅戰，短線聚焦雙方斡旋
雖然美國對加、墨關稅向後遞延一個月，但美國對中國加徵10%關稅並未取得遞延，仍順利生效，對此中國國務院關稅稅則委員會昨(4)日表示：「根據《中華人民共和國關稅法》、《中華人民共和國海關法》、《中華人民共和國對外貿易法》等法律法規和國際法基本原則，經國務院批准，自02/10起，對原產於美國的部分進口商品加徵關稅。其中，煤炭、液化天然氣加徵15%關稅、原油、農業機械、大排量汽車、皮卡加徵10%關稅。(對原產於美國的附件所列進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上分別加徵相應關稅，現行保稅、減免稅政策不變，此次加徵的關稅不予減免。)」短線目光焦點持續聚焦尚未談話斡旋的中國加徵關稅、中國反制的貿易戰是否持續升溫，
數據部分，美國12月JOLTs職缺數錄得760萬個，低於市場預期的800萬個，與前值的815.6萬個，為近3個月低，反映現階段勞動市場有放緩跡象，市場持續等待大、小非農數據，官員動向部分，舊金山聯儲主席瑪麗·戴利(Mary Daly)昨(4)日在Commonwealth Club World Transactions主辦的小組討論上表示：「川普(Donald Trump)政府可能推行的關稅、移民、稅收和監管政策，可能會對美國經濟產生影響，但目前存在很多不確定性，如果基於對這些因素的孤立觀察而採取先發制人的行動，最終可能會犯下政策錯誤。Fed可以花時間觀察經濟和任何政策變化帶來的影響，Fed在決策時不需要採取先發制人的行動，Fed將通膨率降至2%的任務尚未完成，我正將100%的精力投入到這項任務中。」看法除關注關稅造成的影響，與波士頓聯邦儲備銀行總裁柯林斯(Susan M. Collins)、亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)前(3)日給予的動向一樣，聚焦於通膨，
由CME的FedWatch Tool來看，美國12月JOLTs職缺公布後，市場對6月按兵不動的預期隨之微調，由昨(4)日的39.2%回落至36.3%，本週數據聚焦今(5)日的美國1月ADP就業人數，週四(6)當週初請領失業金人數，週五(7)非農與失業率的數據公布，昨(4)日四大指數終場全數收漲，漲幅介於0.30~1.35%，其中那指搶回季線、月線，費半嘗試收復5日線，S&P500季線有守，道瓊嘗試搶回10日線。
(06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
JOLTs職缺數顯示就業放緩，市場等待大、小非農
昨(4)日美國12月JOLTs職缺數錄得760萬個，低於市場預期的800萬個，與前值的815.6萬個，
(美國12月JOLTs職缺數 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國12月工廠訂單月率錄得-0.9，低於市場預期的-0.7，與前值的-0.8，
美國12月扣除國防工廠訂單月率錄得-0.9，低於前值的0，
美國12月扣除運輸工廠訂單月率錄得0.3，高於前值的0.20，
美國12月耐久財訂單月率修正值錄得-2.2，持平市場預期與前值，
(美國12月工廠訂單 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，美國勞工部勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)昨(4)日公布的美國12月JOLTs職缺數為760萬個，月減55.60萬個，年減130萬個，為2024/09以來最低，導致職缺：可用勞動力的比例為1.1：1，不過相對較好的是，員工人數總數和離職總數變化不大，分別為550萬個、530萬個，招聘率則持穩在3.4%沒有改變，其中，在530萬個的離職人數中，自願辭職(320萬個)、裁員和解雇(180萬個)、其他離職人數(30.20萬個保持不變)仍然保持穩定，以類別分，主要為專業和商業服務(-22.50萬個）、醫療保健和社會援助(-18.00萬個)以及金融和保險(-13.60萬個)的職位空缺數量有所減少，藝術、娛樂和休閒領域的職位空缺增加(+6.50萬個)；市場持續等待本週大小非農，去觀察勞動市場是否確實出現放緩跡象，
(按行業和地區劃分的職位空缺水準和比率，經季節性調整 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國商務部人口普查局(U.S. Census Bureau)公布的數據顯示，美國12月的工廠訂單受到民用飛機訂單下降拖累，工廠訂單月減0.9%，連續第2個月下降，而先前11月的工廠訂單終值由原先的下降0.4%擴大至下降0.8%，但由於製造業於美國經濟占比高達10.3%，於Fed在2022~2023大幅升息時表現疲弱，不過近期數據顯示，製造業表現出現復甦跡象，於美國1月標普全球製造業PMI終值續處擴張區間，美國1月ISM製造業PMI則在收縮8個月後重返擴張區間，但短線受川普(Donald Trump)啟動的關稅戰影響帶來觀望，目光由復甦，轉向能否讓價格增速放緩，低於復甦成長性，昨(4)日美元指數終場收跌0.41%，月線得而復失。
美中開啟關稅戰序幕，金價續創高
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行陸續出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度，救市政策公布後恆生、上證指數動能未見轉強也令觀望延續，其中，恆生於今(5)日開低持續消化2024/12/10黑K前高，技術面失守季線前，有利緩和部份觀望，上證今(5)日農曆節後開市，翻黑回測月線，加上現階段美對中加徵關稅，中方也出台關稅報復反制，市場對中國經濟觀望續存，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，中經會後，重點落於2025/03/05的全國兩會，
本週也仍有非農數據為降息前景帶來不確定性，昨(4)日美元指數月線得而復失，相對為美元計價的金市讓出表現空間，2、3、5年期美債殖利率熄火震盪，也相對給不孳息的金市多方助力，在避險需求帶動下，昨(4)日黃金/美元續強收漲0.98%，以2,842.29美元/盎司作收，續創新高，失守2024/10/30前高之前，皆有利多方。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
中國出口承壓，聚焦中美關稅斡旋
油市上，中長期供給減產展望，2024/12/05 OPEC+會議新聞稿點明，先前宣佈於2023/04、2023/11追加自願調整的OPEC+國家沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼，決定將2023/04宣布的每日165萬桶，額外自願調整延長至2026/12，並將2023/11宣布的每日220萬桶，額外自願調整延長至2025/03月底，
事件上，川普(Donald Trump)對中國加徵關稅，中國也出台關稅反制，短線聚焦雙方斡旋，導致市場審慎看待需求前景，數據部分，前(3)日中國1月財新製造業PMI錄得50.1，低於市場預期與前值的50.5，財新智庫高級經濟學家王喆對數據表示：「2025/01的財新製造業PMI月減0.4個百分點，雖然擴張程度看來較為有線，不過製造業景氣仍連續4個月維持在榮枯線上，製造業的供需繼續增加，市場需求回暖，但需求擴張主要來自內需，由消費品和投資品出口下降可觀察出1月份出口表現仍然承壓，新出口訂單指數則連續第2個月低於榮枯線，但相對利好的是幅度不大，就業部分，製造業就業大幅下降，降本、遇缺不補仍為企業的優先選擇，導致就業指數連續第5個月處於收縮，且為2020/03以來低，2025需留意大規模設備更新和消費品以舊換新等刺激政策效果，可能出現邊際放緩，海外政策不確定性增加，也令出口環境有惡化風險，國內消費意願有待提升，增加居民可支配所得應該會是政策主要著力點。」
昨(4)日美、布油終場分別收漲0.58%、0.77%，盤中雙雙一度跌破季線，短線市場等待中美關稅斡旋，並留意非農數據表現，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
Estée Lauder銷售疲弱、財測不佳，股價重挫16.07%
S&P500指數11大板塊漲6跌4平1，能源、資訊科技2大板塊終場分別收漲2.10%、1.44%，表現較佳，公用事業、消費必需品2大板塊終場分別收跌0.88%、0.84%，表現較弱。成分股中，Palantir、Super Micro Computer終場分別收漲23.99%、8.60%，表現最佳，Estée Lauder、PayPal終場分別收跌16.07%、13.17%，表現最弱。尖牙股全數收漲，Meta漲幅0.96%，Amazon漲幅1.95%，Netflix漲幅1.63%，Apple漲幅2.10%，Alphabet漲幅2.50%，
道瓊成分股漲多跌少，Chevron、Apple終場分別收漲2.60%、2.10%，表現最佳，Merck & Co.、Coca-Cola終場分別收跌9.07%、1.07%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，AMD、Monolithic Power Systems終場分別收漲4.58%、4.38%，表現較佳。Marvell、GlobalFoundries終場分別收跌3.41%、2.05%，表現較弱。
值得留意的是，旗下擁有倩碧和MAC等品牌的Estée Lauder昨(4)日發布2025財年第二財季營運報告，季度淨銷售額40.04億美元，年減6%，有機淨銷售額40.22億美元，年減6%，毛利30.47億美元，年減2%，毛利率76.1%，年增3.1%，營業利益-5.8億美元，由盈轉虧，營益率-14.5%，年減27.9%，EPS -1.64美元，調整後EPS 0.62美元，低於2024財年同期的0.88美元，
(Estée Lauder第二財季營運報告簡表 資料來源：Estée Lauder)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
其中，簡表底部第二項補充，淨銷售額下降，調整後的毛利率仍年增3.10個百分點至76.1%，主要受到公司利潤恢復和成長計劃(PRGP)所帶來的淨收益，放大獲利表現，不過，營業利益虧損部分，則於簡表底部第三項補充提到，主要受到認列8.61億美元的商譽以及其他無形資產減損，與重組和其他活動相關費用所導致，
但由產品分項來看，皮膚護理、化妝品、護髮等品項銷售額表現均為年減，由營運地區來看，美國、歐洲與中東&非洲、亞太等地區銷售額表現均為年減，報告直接點出，美國的銷售額持平，主要反應北美部分品牌零售疲軟導致補貨訂單減少，不過有被Amazon上線的多品牌商品部分抵銷，歐洲與中東&非洲則主要受到全球旅遊零售業務出現雙位數下滑，反應整體零售環境面臨挑戰(包含中國消費者出國消費不如過往)，亞太區降幅高達11%，則主要反應零售環境持續嚴峻，中國的消費者信心低迷等情況以外，韓國淨銷售額下降反應Dr.Jart+於2024/11策略退出旅遊零售通路帶來的影響，
(Estée Lauder產品分項營收 資料來源：Estée Lauder)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(Estée Lauder分區營收 資料來源：Estée Lauder)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
展望部分，Estée Lauder預期第三財季EPS預期區間落於0.24~0.34美元，對比2024財年同期的0.97美元，年減區間約為65~75%，總裁兼執行長Stéphane de La Faverie對數據表示：「雖然我們對第三財季的預期並不滿意，但這主要反映亞洲旅遊零售業務在第二財季出現下滑(主要原因是韓國)，預計第三財季整體亞洲旅遊零售疲軟趨勢將持續，儘管2025財年上半年度，貿易庫存水平有所改善，但我們的有機淨銷售額仍承受著巨大壓力，預期將庫存水平維持在當前水平。」
(Estée Lauder第三財季預期 資料來源：Estée Lauder)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
雖然第二財季毛利率逆勢走揚，但地區、產品顯示現階段Estée Lauder銷售環境面臨挑戰，於中國地區，受通縮影響同樣不利消費者前景預期改善，在第三財季的預期也不佳，並且Estée Lauder宣布Beauty Reimagined公司體系重組計劃，預期在2026財年之前，於全球裁員5,800~7,000人，昨(4)日股價向下跳空終場大跌16.07%，失守月、季線
(Estée Lauder日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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