【匯金油整理】銷售疲弱、財測不佳,雅詩蘭黛重挫16%

  • 2025.2.5 17:58
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  • 蔡誠圃

匯金油

美中開啟關稅戰,短線聚焦雙方斡旋

雖然美國對加、墨關稅向後遞延一個月,但美國對中國加徵10%關稅並未取得遞延,仍順利生效,對此中國國務院關稅稅則委員會昨(4)日表示:「根據《中華人民共和國關稅法》、《中華人民共和國海關法》、《中華人民共和國對外貿易法》等法律法規和國際法基本原則,經國務院批准,自02/10起,對原產於美國的部分進口商品加徵關稅。其中,煤炭、液化天然氣加徵15%關稅、原油、農業機械、大排量汽車、皮卡加徵10%關稅。(對原產於美國的附件所列進口商品,在現行適用關稅稅率基礎上分別加徵相應關稅,現行保稅、減免稅政策不變,此次加徵的關稅不予減免。)」短線目光焦點持續聚焦尚未談話斡旋的中國加徵關稅、中國反制的貿易戰是否持續升溫,

數據部分,美國12月JOLTs職缺數錄得760萬個,低於市場預期的800萬個,與前值的815.6萬個,為近3個月低,反映現階段勞動市場有放緩跡象,市場持續等待大、小非農數據,官員動向部分,舊金山聯儲主席瑪麗·戴利(Mary Daly)昨(4)日在Commonwealth Club World Transactions主辦的小組討論上表示:「川普(Donald Trump)政府可能推行的關稅、移民、稅收和監管政策,可能會對美國經濟產生影響,但目前存在很多不確定性,如果基於對這些因素的孤立觀察而採取先發制人的行動,最終可能會犯下政策錯誤。Fed可以花時間觀察經濟和任何政策變化帶來的影響,Fed在決策時不需要採取先發制人的行動,Fed將通膨率降至2%的任務尚未完成,我正將100%的精力投入到這項任務中。」看法除關注關稅造成的影響,與波士頓聯邦儲備銀行總裁柯林斯(Susan M. Collins)、亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)前(3)日給予的動向一樣,聚焦於通膨,

由CME的FedWatch Tool來看,美國12月JOLTs職缺公布後,市場對6月按兵不動的預期隨之微調,由昨(4)日的39.2%回落至36.3%,本週數據聚焦今(5)日的美國1月ADP就業人數,週四(6)當週初請領失業金人數,週五(7)非農與失業率的數據公布,昨(4)日四大指數終場全數收漲,漲幅介於0.30~1.35%,其中那指搶回季線、月線,費半嘗試收復5日線,S&P500季線有守,道瓊嘗試搶回10日線。

06月降息預期

(06月降息預期 資料來源:FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

JOLTs職缺數顯示就業放緩,市場等待大、小非農

昨(4)日美國12月JOLTs職缺數錄得760萬個,低於市場預期的800萬個,與前值的815.6萬個,

美國12月JOLTs職缺數

(美國12月JOLTs職缺數 資料來源:Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

美國12月工廠訂單月率錄得-0.9,低於市場預期的-0.7,與前值的-0.8,
美國12月扣除國防工廠訂單月率錄得-0.9,低於前值的0,
美國12月扣除運輸工廠訂單月率錄得0.3,高於前值的0.20,
美國12月耐久財訂單月率修正值錄得-2.2,持平市場預期與前值,

美國12月工廠訂單

(美國12月工廠訂單 資料來源:U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

由上來看,美國勞工部勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)昨(4)日公布的美國12月JOLTs職缺數為760萬個,月減55.60萬個,年減130萬個,為2024/09以來最低,導致職缺:可用勞動力的比例為1.1:1,不過相對較好的是,員工人數總數和離職總數變化不大,分別為550萬個、530萬個,招聘率則持穩在3.4%沒有改變,其中,在530萬個的離職人數中,自願辭職(320萬個)、裁員和解雇(180萬個)、其他離職人數(30.20萬個保持不變)仍然保持穩定,以類別分,主要為專業和商業服務(-22.50萬個)、醫療保健和社會援助(-18.00萬個)以及金融和保險(-13.60萬個)的職位空缺數量有所減少,藝術、娛樂和休閒領域的職位空缺增加(+6.50萬個);市場持續等待本週大小非農,去觀察勞動市場是否確實出現放緩跡象,

按行業和地區劃分的職位空缺水準和比率,經季節性調整

(按行業和地區劃分的職位空缺水準和比率,經季節性調整 資料來源:Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

美國商務部人口普查局(U.S. Census Bureau)公布的數據顯示,美國12月的工廠訂單受到民用飛機訂單下降拖累,工廠訂單月減0.9%,連續第2個月下降,而先前11月的工廠訂單終值由原先的下降0.4%擴大至下降0.8%,但由於製造業於美國經濟占比高達10.3%,於Fed在2022~2023大幅升息時表現疲弱,不過近期數據顯示,製造業表現出現復甦跡象,於美國1月標普全球製造業PMI終值續處擴張區間,美國1月ISM製造業PMI則在收縮8個月後重返擴張區間,但短線受川普(Donald Trump)啟動的關稅戰影響帶來觀望,目光由復甦,轉向能否讓價格增速放緩,低於復甦成長性,昨(4)日美元指數終場收跌0.41%,月線得而復失。

 

美中開啟關稅戰序幕,金價續創高

金市上,「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點,中國通縮帶來的風險與房市利空,雖有中國人行陸續出台各項救市政策,短線消弭部分觀望,但中國經濟下行,內需不足,失業仍高,外企離場,寫字樓空置率居高不下,職缺數萎縮,地方政府赤字深化新政策推行難度,救市政策公布後恆生、上證指數動能未見轉強也令觀望延續,其中,恆生於今(5)日開低持續消化2024/12/10黑K前高,技術面失守季線前,有利緩和部份觀望,上證今(5)日農曆節後開市,翻黑回測月線,加上現階段美對中加徵關稅,中方也出台關稅報復反制,市場對中國經濟觀望續存,仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐,中經會後,重點落於2025/03/05的全國兩會

本週也仍有非農數據為降息前景帶來不確定性,昨(4)日美元指數月線得而復失,相對為美元計價的金市讓出表現空間,2、3、5年期美債殖利率熄火震盪,也相對給不孳息的金市多方助力,在避險需求帶動下,昨(4)日黃金/美元續強收漲0.98%,以2,842.29美元/盎司作收,續創新高,失守2024/10/30前高之前,皆有利多方。

黃金兌美元

(黃金/美元日K 資料來源:富途)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

中國出口承壓,聚焦中美關稅斡旋

油市上,中長期供給減產展望,2024/12/05 OPEC+會議新聞稿點明,先前宣佈於2023/04、2023/11追加自願調整的OPEC+國家沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼,決定將2023/04宣布的每日165萬桶,額外自願調整延長至2026/12,並將2023/11宣布的每日220萬桶,額外自願調整延長至2025/03月底,

事件上,川普(Donald Trump)對中國加徵關稅,中國也出台關稅反制,短線聚焦雙方斡旋,導致市場審慎看待需求前景,數據部分,前(3)日中國1月財新製造業PMI錄得50.1,低於市場預期與前值的50.5,財新智庫高級經濟學家王喆對數據表示:「2025/01的財新製造業PMI月減0.4個百分點,雖然擴張程度看來較為有線,不過製造業景氣仍連續4個月維持在榮枯線上,製造業的供需繼續增加,市場需求回暖,但需求擴張主要來自內需,由消費品和投資品出口下降可觀察出1月份出口表現仍然承壓,新出口訂單指數則連續第2個月低於榮枯線,但相對利好的是幅度不大,就業部分,製造業就業大幅下降,降本、遇缺不補仍為企業的優先選擇,導致就業指數連續第5個月處於收縮,且為2020/03以來低,2025需留意大規模設備更新和消費品以舊換新等刺激政策效果,可能出現邊際放緩,海外政策不確定性增加,也令出口環境有惡化風險,國內消費意願有待提升,增加居民可支配所得應該會是政策主要著力點。」

昨(4)日美、布油終場分別收漲0.58%、0.77%,盤中雙雙一度跌破季線,短線市場等待中美關稅斡旋,並留意非農數據表現,中期格局重點落於英、歐、美經濟數據,以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能,長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」,仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

Estée Lauder銷售疲弱、財測不佳,股價重挫16.07%

S&P500指數11大板塊漲6跌4平1,能源、資訊科技2大板塊終場分別收漲2.10%、1.44%,表現較佳,公用事業、消費必需品2大板塊終場分別收跌0.88%、0.84%,表現較弱。成分股中,Palantir、Super Micro Computer終場分別收漲23.99%、8.60%,表現最佳,Estée Lauder、PayPal終場分別收跌16.07%、13.17%,表現最弱。尖牙股全數收漲,Meta漲幅0.96%,Amazon漲幅1.95%,Netflix漲幅1.63%,Apple漲幅2.10%,Alphabet漲幅2.50%,

道瓊成分股漲多跌少,Chevron、Apple終場分別收漲2.60%、2.10%,表現最佳,Merck & Co.、Coca-Cola終場分別收跌9.07%、1.07%,表現最弱。費半成分股漲多跌少,AMD、Monolithic Power Systems終場分別收漲4.58%、4.38%,表現較佳。Marvell、GlobalFoundries終場分別收跌3.41%、2.05%,表現較弱。

值得留意的是,旗下擁有倩碧和MAC等品牌的Estée Lauder昨(4)日發布2025財年第二財季營運報告,季度淨銷售額40.04億美元,年減6%,有機淨銷售額40.22億美元,年減6%,毛利30.47億美元,年減2%,毛利率76.1%,年增3.1%,營業利益-5.8億美元,由盈轉虧,營益率-14.5%,年減27.9%,EPS -1.64美元,調整後EPS 0.62美元,低於2024財年同期的0.88美元,

Estée Lauder第二財季營運報告簡表

(Estée Lauder第二財季營運報告簡表 資料來源:Estée Lauder)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

其中,簡表底部第二項補充,淨銷售額下降,調整後的毛利率仍年增3.10個百分點至76.1%,主要受到公司利潤恢復和成長計劃(PRGP)所帶來的淨收益,放大獲利表現,不過,營業利益虧損部分,則於簡表底部第三項補充提到,主要受到認列8.61億美元的商譽以及其他無形資產減損,與重組和其他活動相關費用所導致,

但由產品分項來看,皮膚護理、化妝品、護髮等品項銷售額表現均為年減,由營運地區來看,美國、歐洲與中東&非洲、亞太等地區銷售額表現均為年減,報告直接點出,美國的銷售額持平,主要反應北美部分品牌零售疲軟導致補貨訂單減少,不過有被Amazon上線的多品牌商品部分抵銷,歐洲與中東&非洲則主要受到全球旅遊零售業務出現雙位數下滑,反應整體零售環境面臨挑戰(包含中國消費者出國消費不如過往),亞太區降幅高達11%,則主要反應零售環境持續嚴峻,中國的消費者信心低迷等情況以外,韓國淨銷售額下降反應Dr.Jart+於2024/11策略退出旅遊零售通路帶來的影響,

Estée Lauder第二財季營運報告產品分項營收

(Estée Lauder產品分項營收 資料來源:Estée Lauder)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

Estée Lauder第二財季營運報告分區營收

(Estée Lauder分區營收 資料來源:Estée Lauder)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

展望部分,Estée Lauder預期第三財季EPS預期區間落於0.24~0.34美元,對比2024財年同期的0.97美元,年減區間約為65~75%,總裁兼執行長Stéphane de La Faverie對數據表示:「雖然我們對第三財季的預期並不滿意,但這主要反映亞洲旅遊零售業務在第二財季出現下滑(主要原因是韓國),預計第三財季整體亞洲旅遊零售疲軟趨勢將持續,儘管2025財年上半年度,貿易庫存水平有所改善,但我們的有機淨銷售額仍承受著巨大壓力,預期將庫存水平維持在當前水平。」

Estée Lauder第三財季預期

(Estée Lauder第三財季預期 資料來源:Estée Lauder)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

雖然第二財季毛利率逆勢走揚,但地區、產品顯示現階段Estée Lauder銷售環境面臨挑戰,於中國地區,受通縮影響同樣不利消費者前景預期改善,在第三財季的預期也不佳,並且Estée Lauder宣布Beauty Reimagined公司體系重組計劃,預期在2026財年之前,於全球裁員5,800~7,000人,昨(4)日股價向下跳空終場大跌16.07%,失守月、季線

Estée Lauder日K

(Estée Lauder日K 資料來源:富途)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

原台股盤後部份:連結點我 → 進軍全彩照相模組領域,鎖 2.23 萬張漲停板

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