觀望川普關稅，四大指數熄火
上週五(1/31)川普(Donald Trump)宣布將對加拿大、墨西哥課徵25%關稅，以及對中國加徵10%關稅，預期於明(2/4)日起生效，並且於昨(2)日進一步表示美國對加拿大和墨西哥有巨大的貿易逆差，加拿大和墨西哥必須完成3條件才能取消關稅，包括貿易平衡、阻止非法移民進入美國，以及阻止鴉片類止痛藥芬太尼(fentanyl)進入美國，關稅部分短線聚焦於今(3)日川普(Donald Trump)與加拿大總理杜魯多(Justin Trudeau)和墨西哥的三邊對話風向，
數據部分，暨1/29 Fed利率會議按兵不動，並且於聲明表示「經濟活動持續以穩健的速度擴張，近幾個月失業率穩定在較低水準，勞動市場狀況依舊穩固，通膨仍在一定程度上處於高位。」之後，上週五(1/31)美國12月PCE物價指數年率錄得2.6%，雖高於前值的2.40%，但仍符合市場預期，並且美國12月核心PCE物價指數年率錄得2.8%，符合市場預期與前值，於消費者支出部分也有同步走強，同樣符合Fed給予的「經濟穩健、通膨仍處高位」的風向，相對提振市場對Fed按兵不動的預期，由CME的FedWatch Tool來看，6月按兵不動的預期由先前的30.2%升高至36.6%，本週聚焦週二(4)的美國12月JOLTs職缺數，週三(5)美國1月ADP就業人數，週四(6)當週初請領失業金人數，週五(7)非農與失業率的數據公布，科技股部分持續消化DeepSeek帶來的影響，上週五(1/31)四大指數終場全數收跌，跌幅介於0.28~0.75%，其中那指續守月線，費半月、季、線半年線得而復失，苦守年線，S&P500多空於10日線攻防，道瓊回測10日線。
(06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
經濟穩健、通膨待降，美元指數上探月線
上週五(1/31)美國12月PCE物價指數月率錄得0.3%，符合市場預期，高於前值的0.10%，
美國12月PCE物價指數年率錄得2.6%，符合市場預期，高於前值的2.40%，
美國12月核心PCE物價指數月率錄得0.2%，符合市場預期，高於前值的0.10%，
美國12月核心PCE物價指數年率錄得2.8%，符合市場預期並持平前值，
(美國12月PCE物價指數 資料來源：Bureau of Economic Analysis)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國12月個人收入月率錄得0.4%，符合市場預期，高於前值的0.30%，
美國12月個人支出月率錄得0.7%，高於市場預期的0.5%，與前值的0.60%，
美國12月實際個人消費支出月率錄得0.4%，低於前值的0.5%，
(美國12月個人收入、支出、儲蓄 資料來源：Bureau of Economic Analysis)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國第四季度勞工就業工資季率錄得0.9%，高於前值的0.8%，
美國第四季度勞工成本指數季率錄得0.9%，符合市場預期，高於前值的0.80%，
美國第四季度勞工就業福利季率錄得0.8%，持平前值，
(美國第四季度勞工就業成本分項 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國1月芝加哥PMI錄得39.5，低於市場預期的40，高於前值的36.9，
(美國1月芝加哥PMI 資料來源：ISM-Chicago)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，美國經濟分析局(BEA)上週五(1/31)公布的數據顯示，12月的個人收入增加920億美元，月增0.4%，可支配個人收入增加797億美元，月增0.4%，個人消費支出(PCE)增加1,336億美元，月增0.7%，而個人支出(PCE、個人利息支付、個人經常轉移支付的總和數據)月增1,295億美元，個人儲蓄為8,432億美元，個人儲蓄率(個人儲蓄佔個人可支配所得的百分比)為3.8%，而其中的個人收入增加，主要反應薪資增加，PCE走強則主要為服務支出782億美元、商品支出增加554億美元所帶動，
(PCE走強反應服務支出、商品支出 資料來源：Bureau of Economic Analysis)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
而就業成本指數(ECI)衡量的是雇主在員工薪資和福利方面的成本隨時間的變化。Fed在考慮利率變動時密切關注出口競爭力指數和薪資成長軌跡，美國勞工統計局(BLS)公布的數據顯示，就業成本指數(ECI)在第四季度季增0.9%，高於第三季度的0.8%，福利成本的部分季率表現持平前值，並且對比2023同期，美國私企工人薪資成本(含薪資與福利)年增3.6%，持平第三季度表現，反應第四季度美國勞動成本表現溫和上升，
ISM與MNI一起發佈的芝加哥商業晴雨錶™(ISM-Chicago)用來衡量芝加哥地區製造業和非製造業的表現， 若指數超過50，即表示擴張，上週五(1/31)公布的數值雖月增2.6個百分點至39.5，為連續第三個月下跌後的首度反彈，主要受到新訂單(大彈13.8個百分點)、生產(月增4.0個百分點，表現於11月相近)成長所帶動，不過部分被供應商交付(月跌13.5個百分點點至2023/08以來低，跌幅為2008/02以來最大)、就業(月跌9.0個百分點至2020/06以來低)、積壓訂單(月跌0.8個百分點)下降所互抵，導致整體的指數表現，仍低於2024/11，以及2024全年的平均水平，上週五(1/31)美元指數反彈收漲0.36%，上探月線。
關稅觀望提供動能，金價創高
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行陸續出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度，救市政策公布後恆生、上證指數動能未見轉強也令觀望延續，其中，恆生於今(2/3)日盤中一度回測季線，站穩季線有利緩和部份觀望，上證逢農曆假期休市到明(4)日，但現階段對於中國加徵關稅的部分也並未改變風向，市場對中國經濟觀望續存，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，中經會後，重點落於2025/01~02地方兩會、2025/03的全國兩會，
不過，川普(Donald Trump)預期實施關稅，帶來觀望相對有利金市多方，但經濟數據部分表現符合Fed給予的「經濟穩健、通膨仍處高位」的風向，提振市場對Fed按兵不動的預期，上週五(1/31)美元指數上探月線，2、3、5年期美債殖利率維持震盪態勢，其中2年期美債殖利率持續消化5日線反壓，3年期美債殖利率多空續爭年線，5年期美債殖利率續守季線，多空互抵下，上週五(31)黃金/美元震盪收漲0.21%，以2,799.02美元/盎司作收，盤中創新高。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
等待OPEC會議，兩油收復5日線
油市上，中長期供給減產展望，2024/12/05 OPEC+會議新聞稿點明，先前宣佈於2023/04、2023/11追加自願調整的OPEC+國家沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼，決定將2023/04宣布的每日165萬桶，額外自願調整延長至2026/12，並將2023/11宣布的每日220萬桶，額外自願調整延長至2025/03月底，
事件上，川普(Donald Trump)重新對OPEC和沙特呼籲降低油價，並表示油價下降有利結束俄烏衝突，不過川普(Donald Trump)預期對加墨實施高關稅，並對中國加徵關稅，於俄羅斯油企部分也面臨美國制裁，相對為原油供應面帶來不確定性，市場等待今(2/3)日的OPEC+會議結果，上週五(1/31)美、布油終場分別收漲0.76%、0.30%，雙雙收復5日線，
短線於本週留意非農數據表現，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
郭明錤看好台積電持續受惠，NVIDIA短線面臨競爭
S&P500指數11大板塊跌10漲1，通訊服務板塊終場收漲0.40%，表現較佳，能源、消費必需品2大板塊終場分別收跌2.80%、0.94%，表現較弱。成分股中，Franklin Resources、Eastman Chemical終場分別收漲10.37%、7.53%，表現最佳，Deckers Outdoor、Walgreens Boots Alliance終場分別收跌20.51%、10.30%，表現最弱。尖牙股漲多跌少，Meta漲幅0.32%，Amazon漲幅1.30%，Netflix漲幅0.36%，Apple跌幅0.67%，Alphabet漲幅1.47%，
道瓊成分股跌多漲少，Amazon、Amgen終場分別收漲1.30%、0.49%，表現最佳，Chevron、NVIDIA終場分別收跌4.56%、3.67%，表現最弱。費半成分股漲跌各半，Arm、Broadcom終場分別收漲4.12%、2.60%，表現較佳。NVIDIA、Intel終場分別收跌3.67%、2.90%，表現較弱。
值得留意的是，農曆新年期間DeepSeek橫空出世導致美國AI相關的半導體股票普遍出現明顯修正，天風國際證券分析郭明錤分析師對此表示，DeepSeek-R1發布後，有兩個趨勢加速發生，
1.Scaling law邊際效益放緩時，AI算力仍可透過優化訓練方式持續成長並有利挖掘新應用。
2.API/Token價格顯著下滑，有利AI軟體/服務與裝置AI，加速AI應用多元化。
並於今(3)日稍早初具的報告中，表示對長期雲端運算成長持樂觀態度，但需要注意的是「設備上的趨勢正在以比預期更快的速度成長，這可能會導致雲端運算的成長率在一段時間內低於先前的市場預期，並可能影響投資情緒。展望未來，可能降低雲端成長不確定性的因素包括 GB200 NVL72 成功量產而加速的縮放定律，以及機器人、自動駕駛和多模式應用領域的人工智慧商業化可見性的提高。」
並分別點出對台積電(2330)以及NVIDIA的前景看法，認為「台積電(2330)得益於處理器升級，仍然是設備端AI趨勢的主要受益者，NVIDIA在設備端市場面臨的競爭明顯比雲端運算激烈，這可能會影響短期投資情緒。」上周五(1/31)台積電ADR雖反彈一度試圖搶回月線，但在NVIDIA與AI相關個股普遍觀望的背景下，確認站穩月線前仍宜審慎看待，本段季線不宜失守。
(台積電ADR日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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