加、墨關稅03/04開徵，四大指數全黑

事件上，川普(Donald Trump)對加、墨的25%關稅、對中國加徵10%關稅(總計20%關稅)於03/04生效，而加拿大總理杜魯多發表聲明宣布將於同日(4)對價值300億加幣的美國商品祭出25%關稅，至於對剩餘的1,250億加幣產品關稅則將在21天後生效，引發市場觀望，

而數據部分，美國2月標普全球製造業PMI終值錄得52.7，高於市場預期與前值，並穩於榮枯線上，但美國2月ISM製造業PMI錄得50.3，低於市場預期與前值，與之互抵，於本週又有大、小非農、失業率數據，以及Fed褐皮書等待公布，並且，先前世界大型企業聯合會(The Conference Board)消費者信心指數打壓市場對消費前景預期，Walmart財報前景預期不佳，管理層提及財測不含關稅潛在影響，令市場同樣持續等待Costco、Target等零售商的財報公布來做風向校正，

經濟前景部份，亞特蘭大聯儲(Federal Reserve Bank of Atlanta)公布的最新預期顯示，GDPNow模型預期1Q25美國GDP成長率由先前2/28給予的-1.5%，進一步降至-2.8%，對1Q24實際個人消費支出成長、實際私人投資成長的預期，分別由1.3%、3.5%，降至0.0%，0.1%，昨(3)日美股反彈無力，終場全數收跌，跌幅介於1.48%~4.01%，其中那指第3日失守半年線，S&P500多空爭奪半年線，費半長黑續創波段低，道瓊續爭半年線。

(GDPNow 資料來源：Federal Reserve Bank of Atlanta) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

ISM製造業PMI數據，顯示企業擴產審慎

昨(3)日美國2月標普全球製造業PMI終值錄得52.7，高於市場預期與前值的51.6，

(美國2月標普全球製造業PMI終值 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國2月ISM製造業PMI錄得50.3，低於市場預期的50.5，與前值的50.9，
新訂單指數錄得48.6，低於前值的55.1，
生產指數錄得50.7，低於前值的52.5，
就業指數錄得47.6，低於前值的50.3，
供應商交付指數錄得54.5，高於前值的50.9，
庫存指數錄得49.9，高於前值的45.9，
客戶庫存指數錄得45.3，低於前值的46.7，
價格指數錄得62.4，高於前值的54.9，
訂單積壓指數錄得46.8，高於前值的44.9，
新出口訂單指數錄得51.4，低於前值的52.4，
進口指數錄得52.6，高於前值的51.1，

(美國2月ISM製造業PMI分項 資料來源：Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國1月營建支出月率錄得-0.2%，低於市場預期的0.00%，與前值的0.50%，

(美國1月營建支出 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，美國人口普查局(U.S. Census Bureau)昨(3)日公布的美國2月標普全球製造業PMI終值表現高於市場預期與前值，且續處榮枯線上，反應美國製造業擴張速度在2月份有加快情況，S&P Global Market Intelligence首席商業經濟學家Chris Williamson，對數據表示：「製造業PMI升高至32個月以來高點，，表明製造業的健康情況有所改善，其中生產指數增速為2022/05以來最強，新訂單的增速表現則為近一年來最佳，不過仍有很多跡象表明這種改善情況只是暫時的，因為生產和採購的指數變動，通常來自公司及其客戶建立庫存的舉動，來反應價格上漲、關稅、供應等影響要素，但由於關稅帶來的觀望導致貿易出現中斷情況，出口大幅下降，供應商交貨遞延的情況，自2022/10以來已屬常見情形，因此對比1月的樂觀情緒，2月企業對未來一年的樂觀情緒表現月減，且2月份回報對於關稅與其他政策感到擔憂的企業，數量有所增加，此外，關稅也導致2月份工廠投入成本飆升，這些更高的成本正在轉嫁給客戶，導致出廠價格通膨表現為近兩年來最強，企業擔憂這不僅可能導致未來僅個月的銷售表現不佳，還會導致Fed對通膨採取更為鷹派的態度。」

(美國2月標普全球製造業PMI投入、產出價格 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國供應管理協會(Institute for Supply Management)昨(3)天公布的ISM製造業PMI數據顯示，製造業在連續26個月萎縮之後，2月份呈現連續第二個月擴張，不過ISM®製造業商業調查委員會主席Timothy R. Fiore對於數據表示：「2月ISM製造業PMI月減0.6個百分點，仍呈現小幅擴張，但由分項來看，新訂單指數月減6.5個百分點至48.6，跌入收縮區間，新出口訂單指數月減1個百分點至51.4，雖處於擴張，但速度有鎖放緩，並且，訂單積壓指數月增1.9個百分點至46.8，仍持續收縮，客戶庫存指數月減1.4個百分點至45.3，進入過低的區域，生產指數月減1.8個百分點至50.7雖處擴張但有放緩，皆顯示需求減弱，並且企業對於經濟逆風，在擴大產量上抱持謹慎態度，而就業部分，就業指數月減2.7個百分點至47.6，反應公司持續裁員，並且回報企業有越來越多公司認為裁員是最好的流程，只是裁員力度不如2H24那般緊迫；儘管關稅於3月中旬才會生效，但現貨大宗商品價格已經上漲約20%。」

美國人口普查局(U.S. Census Bureau)昨(3)日公布的數據顯示，1月份總建築支出經季調年率(SAAR)錄得21,925億美元對比12月份調整後的21,960億美元，月減0.2%，對比2024同期的21,222億美元，年增3.3%，其中私人建築部份，經季調後的支出年率錄得16,860億美元，對比12月修訂後的16,901億美元，月減0.2%，住宅建設經季調後的年率錄得9,327億美元，對比12月修訂後的9,369億美元，月減0.4%，非住宅建築經季調後年率錄得7,533億美元，對比12月修訂後的7,532億美元表現持平；公共建築部份，經季調後支出年率為5,066億美元，對比12月修訂後的5,059億美元，月增0.1%，教育建設經季調後年率錄得1,098億美元，對比12月修訂後的1103億美元，月減0.4%，公路建設經季調後年率錄得1,450億美元，對比12月修訂後的1,441億美元，月增0.6%，整體月減、年增，狀況好壞參半， 但抵押貸款利率上升，加上進口木材與家電可能被徵收額外關稅，為房價上漲動能造成拖累，先前新屋銷售數據顯示未售出的已完工庫存拉高，加上川普(Donald Trump)政策上抱持的反移民立場限制潛在需求，同樣不利房價動能；昨(3)日美元指數終場收跌0.95%，月線得而復失且再度失守5日線，維持「仍需留意向下朝半年線方向靠攏風險看法」。

 

加墨關稅引觀望，金價上探5日線

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行陸續出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國「經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，

不過中國兩會前，Deepseek橫空出世帶動市場修正既有期望，恆生技術面順利在築底後續強，但於02/28回測10日線後未能搶回10日線與2024/10/07前高，今(03/04)日朝月線靠攏，維持失守月線前仍有利緩和觀望看法，上證多空爭奪月線，不過，美對中加徵10%關稅(共20%關稅)，中方出台關稅報復反制，市場對中國經濟觀望續存，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，短線重點落於2025/03/05的全國兩會，

(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

而川普(Donald Trump)關稅戰部份，對加墨關稅開徵引發觀望，本週又有大、小非農、失業率，來校正Fed降息預期，昨(3)日美元指數收跌0.95%，月線得而復失，收復月線前相對有利美元計價的金市多方，並且，2、3、5年期美債殖利率失守半年線後沿5日線向下續弱，也為金市多方讓出表現空間，昨(3)日黃金/美元終場收漲1.21%，以2,893.61美元/盎司作收，上探5日線。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

OPEC意外取消降產，美、布油創波段低

油市上，中長期供給減產展望，2024/12/05 OPEC+會議新聞稿點明，先前宣佈於2023/04、2023/11追加自願調整的OPEC+國家沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼，決定將2023/04宣布的每日165萬桶，額外自願調整延長至2026/12，並將2023/11宣布的每日220萬桶，額外自願調整延長至2025/03月底，2025/02/03則再度重申維持既有生產政策，

但由於OPEC+昨(3)日在線上會議表示「考量市場健康的基本面與市場前景，重申2024/12/05決定，即2025/04/01起，逐步取消自願減產220萬桶/日的政策。」導致供給面前景預期出現變化，

雖然數據部分，中國2月財新製造業PMI錄得50.8，高於市場預期的50.3，與前值的50.1，顯示中國製造業的市場持續改善，但財新智庫高級經濟學家王喆對數據表示：「中國中國2月財新製造業PMI月增0.7個百分點，連續第5個月維持在榮枯線上，且2月份供求增速加快，出口回暖，企業購買量增加，原材料庫存穩定，物流順暢，不過就業仍有所收縮，價格部分，特別是出廠端的價格仍在低位徘徊。雖然節日期間的消費表現良好，部份行業領域的技術革新也有量點，助力市場回升，但當前經濟面臨的困難和壓力仍較大，居民就業和收入的不確定性增加，對於進一步擴大內需、夯實經濟底部形成制約。」同樣顯示中國經濟短線轉強俱備難度，昨(3)日美、布油終場分別收跌2.12%、2.08%，創波段低，

(OPEC新聞稿 資料來源：OPEC)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

歐盟預計放寬汽車碳排監管，車商碳排目標有望取得緩衝

S&P500指數11大板塊跌7漲4，房地產、消費必需品2大板塊終場分別收漲0.86%、0.53%，表現較佳，能源、資訊科技2大板塊終場分別收跌3.49%、3.04%，表現較弱。成分股中，Erie Indemnity、Weyerhaeuser終場分別收漲5.05%、4.29%，表現最佳，Super Micro Computer、Albemarle終場分別收跌13.00%、9.19%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅1.97%，Amazon跌幅3.42%，Netflix跌幅0.70%，Apple跌幅1.58%，Alphabet跌幅2.07%，

道瓊成分股跌多漲少，Verizon Communications、Coca-Cola終場分別收漲1.79%、1.56%，表現最佳，NVIDIA、Chevron終場分別收跌8.69%、3.49%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，僅NXP Semiconductors N.V.終場收漲0.44%，表現較佳。Coherent、NVIDIA終場分別收跌9.20%、8.69%，表現較弱。

除台積電(2330)赴美投資成為市場焦點以外，值得留意的是，歐盟委員會主席馮德萊恩(Ursula von der Leyen)昨(3)日在與歐洲汽車業進行第二場「戰略對話」後表示，歐盟委員會將向汽車製造商提供支持，以加快自動駕駛汽車的部署，從而與海外競爭對手展開競爭。

此舉是為了大力支持汽車行業，眼下汽車行業正面臨中國製造商日益激烈的競爭，而德國汽車製造商一直在與布魯塞爾抗爭，要求推遲對二氧化碳排放超標的罰款。歐盟委員會定於明(5)日將提出一項針對汽車製造商給予支持的計畫綱要。

原定的減少二氧化碳排放的目標不變，企業仍需達標，但是，考量正在進行電動車轉型處於困難時期的部分業者心聲，在開罰之前，將考慮2025~2027年的為期三年的排放量，而不僅僅是一年的排放量(延後三年開罰)，這一決定將為行業提供更多緩衝空間。

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