Nick Timiraos：「Fed 11月可能降息1碼。」

上週五(4)非農數據表現大幅優於市場預期與前值，並且失業率部分錄得4.1%，低於市場預期與前值，進一步提振美國軟著陸預期，官員動向上，芝加哥聯邦儲備銀行總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)表示：「公佈報告顯示9月非農就業超過所有預期，之前兩個月的數據也被上修。失業率意外降至4.1%，目前通膨和就業都處於良好狀態，Fed官員應盡可能將兩者保持在現有狀態，如果看一下預期，有一些跡象表明通膨可能回落至2%目標以下，Fed也注意到這一點，最新點陣圖中預測的2025年年底聯邦基金利率中值為3.4%，到2026年年底為2.9%，這些預測似乎非常適當，中性利率可能已經上升，但Fed有時間弄清楚這一水準在哪裡。」

聯準會傳聲筒Nick Timiraos則在非農公布後提及：「7月和8月的招聘情況並不像9個月Fed降息之前報導的那麼疲軟，而且9月的招募情況甚至更為強勁，11月再降1碼的策略仍符合重新調整的策略範圍，貨幣政策仍在調整利率但不限制經濟發展的基調上執行。」

(Nick Timiraos_X貼文 資料來源：Nick Timiraos_X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

此外，由CME的FedWatch Tool來看，在非農數據公布，並且Nick Timiraos發表11月就算降息1碼仍符合調整範疇的觀點後，11月降息預期被堆高至97.3%，甚至有小部分認為經濟強警的背景下，Fed有按兵不動的機率(2.7%)，上週五(4)美股四大指數全數收漲，終場漲幅介於0.81~1.59%，其中線型最為弱勢的費半，仍穩於季線、半年線上整理。

(Fed 11月降息預期 資料來源：FedWatch Tool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

非農超乎預期，美元指數突破季線反壓

上週五(4)美國9月失業率錄得4.1%，低於市場預期與前值的4.20%，
美國9月U6失業率錄得7.7%，低於前值的7.90%，
美國9月季調後非農業就業人口錄得25.4萬人，高於市場預期的14萬人，與前值的15.9萬人，
美國9月季調後製造業就業人口錄得-0.7萬人，低於市場預期的-0.5萬人，高於前值的-2.7萬人，
美國9月季調後政府部門就業人口錄得3.1萬人，低於前值的4.5萬人，
美國9月私人非農業就業人數錄得22.3萬人，高於市場預期的12.5萬人，與前值的11.4萬人，
美國9月平均每小時工資月率錄得0.4%，高於市場預期的0.3%，與前值的0.5%，
美國9月平均每小時工資年率錄得4%，高於市場預期的3.8%，與前值的3.9%，

(美國9月非農就業 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國9月全球供應鏈壓力指數錄得0.13，低於前值的0.2，

(美國9月全球供應鏈壓力指數 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，美國勞工統計局報告顯示，9月非農就業總人數增加25.40萬人，失業率4.1%變化不大，其中食品服務和飲酒場所、醫療保健、政府、社會援助和建築業的就業人數繼續呈上升趨勢，此外7、8月的合計上修人數達7.2萬人，而颶風弗朗辛(Hurricane Francine)9/11時在路易士安那州南部登陸，當時正處於家庭和機構調查的參考期內，不過分析表明，颶風弗朗辛(Hurricane Francine)對機構調查中的全國就業、工作時間和收入或家庭調查中的全國失業率沒有明顯影響。兩人的回覆率，或9月份住戶調查的全國失業率都在正常範圍內，失業率部分由8月份的4.2%下降至4.1%，勞參率62.7%，持平8月數據，U6失業率也由8月份的7.9下降至7.7%，顯示現階段權值人數增加，有利就業市場熱絡的預期看法，而美國9月全球供應鏈壓力指數由0.2回落至0.13%，也有利緩和通膨預期，上週五(4)美元指數終場收漲0.51%，突破季線反壓，本週留意10/10公布的FOMC會議紀要、美國9月CPI，以及10/11公布的美國9月PPI等數據風向。

 

利率降低有利融貸活動，英國建築業PMI連續7個月擴張

上週五(4)英國9月建築業PMI錄得57.2，高於市場預期的53.3，與前值的53.6，

(英國9月建築業PMI 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，S&P Global上週五(4)公布的英國9月建築業PMI數據，由8月份的53.6爆升至57.2，連續7個月高於榮枯線50，且增速為近29個月以來最快，並且新工作明顯增加，反應客戶消費意願走揚，以及更有利融貸的經濟背景環境，S&P Global Market Intelligence 經濟總監 Tim Moore 表示：「英國建築公司表示，在三大類活動更快回升的推動下，9月產出增長出現決定性改善跡象，較低利率、國內經濟穩定和強大的基礎設施工作管道相結合，推動近幾個月訂單量，新專案開工，有助9月整個建築行業的就業人數適度成長，採購活動增速也加快，然而，對原材料的需求增加，以及供應商將更高的工資轉嫁給消費者，導致投入成本同樣出現16個月來的最大增幅，商業樂觀情緒小降至4月以來的最低，但仍遠高於2023/10的低點，調查受訪者指出，自大選以來，銷售詢價增加，借貸成本降低，房屋建築需求可能更強勁，這些都是支撐9月份商務工作預期的因素。」上週五(4)英鎊/美元震盪收跌0.03%，於季線上整理腳步。

 

Cyrus de la Rubia：「預期德國Q3再次萎縮。」

上週五(4)法國8月工業產出月率錄得1.4%，高於市場預期與前值的0.2%，
法國8月工業產出年率錄得0.5%，高於前值的1.2%，
法國8月製造業產出月率錄得1.6%，高於前值的-0.2%，
法國8月製造業產出年率錄得0.3%，高於前值的-1.8%，

(法國8月工業產出指數 終值資料來源：Insee)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
德國9月建築業PMI錄得41.7，高於前值的38.9，

(德國9月建築業PMI 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，法國8月工業、製造業數據對比7月份表現，有顯著成長，其中，法國8月產出主要以消費品為主，非耐久財產出季增4.2%，耐久財產品產出3%，資本貨物產出成長1.6%，表現同樣強勁，不過中間品產出8月表現下降0.4%，為連續第2個月下降，仍維持疲軟態勢，而製造業部份，產出年率年增1.6%，非耐用消費品產出年增7%，耐久性消費品產出年增3.8%。資本貨物產出年增4.3%；本季度迄今，中間產品產量以年率5%的速度下降，但工業、製造業的數據反彈，仍緩和原本歐元區、德、法在製造業PMI疲軟不振的部分觀望，
 

此外，德國9月建築業PMI由8月份的38.9升高至41.7，本次S&P Global於調查報告中提及，投入成本雖有持續下降，不過裁員速度出現加快跡象，並且8月建築業PMI縱然反彈，且收縮速度為16個月以來最低，卻仍明顯低於榮枯線的50，新訂單加速走低，建築公司對未來一年產出前景的悲觀情緒加劇，同樣反應德國建築業仍未擺脫困境，漢堡商業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia博士在評論PMI數據時表示：「9月份整體建築業指數升高至2023/05以來的高，但仍低於榮枯線，顯示德國建築業仍在萎縮，只是沒有過去15個月那麼快，月份增長主要是來自住宅和商業建築的推動，而8月數據相比，土木工程受到的負面影響更大。導致建築業的情況看起來仍然黯淡，建築公司仍在努力應對訂單越來越少的困境。儘管這情況已持續了兩年半，相對較好的是，訂單下降並不像2023那樣急劇，只是數據清楚表明，建築業的衰退可能會持續相當長的一段時間，且大多數公司似乎都同意這一觀點。」上週五(4)歐元/美元失守季線後跌幅擴大，終場收跌0.50%。

 

中東局勢升溫，金價10日線有守

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，短線受到中國人行降準並出台房市相關救市政策抵銷，各大央行利率現階段仍處高位，不過Fed利率預期路徑也顯示，至2024年底之前，仍有續降2碼的空間，

只是非農數據大好，導致11月降息預期基本定價於降息1碼，打壓金市原先預期有望降息2碼帶來多方預期，並且，美元指數突破季線反壓同樣限制美元計價的金市多方，且2、3、5年期美國公債殖利率連袂走強，其中3、5年期美國公債殖利率雙雙突破季線反壓，也進一步限制不孳息的金市多方，上週五(4)黃金/美元震盪收跌0.10%，以2,653.61美元/盎司作收，續於10日線上震盪，維持「技術面失守月線前多頭格局延續」的既有看法，

短線在11月Fed利率會議前，留意就業、PMI等數據動向，中長線來看，如01/16所提，2024為降息年的預期確認改變前，仍相對不利美元長線上檔，令2024相對有利避險需求出現時，資金擁抱金市，通膨出現回彈疑慮時，也相對容易令資金轉向考慮金市用以對抗通膨。

 

中東衝突加劇，美、布油突破季線反壓

油市上，中長期供給減產展望，於9/5 OPEC+表示已經同意延後，原定10、11月要實施的石油增產計畫，還強調若有必要，可能會進一步暫停或逆轉增產計畫，延續供給面緊縮預期，10/02 OPEC+聯合部長級監督委員會(JMMC)在會後聲明表示：「JMMC強調實現完全和規和補償的重要性，委員會也會繼續評估油市狀況。」後續減產動態留意12/1 JMMC會議，此外6~11月的大西洋颶風季，颶風出現時多為不確定因素，

(OPEC+聯合部長級監督委員會(JMMC)在會後聲明稿 資料來源：OPEC)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

而中東衝突部份，以色列除對黎巴嫩真主黨發動戰爭以外，也對加沙地帶展開襲擊，上週五(4)美、布油，終場分別收漲1.00%、0.66%，突破季線反壓，而以色列今(7)日指出真主黨(Hezbollah)火箭彈突破以色列的防空系統，擊中以色列第三大城市海法(Haifa)，造成至少10人受傷，令市場對中東衝突升級的觀望延續，

中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

高盛上調中國股市評等，短線聚焦陸發改委明(8)日記者會

S&P500指數11大板塊漲9跌2，金融、非必須消費品2大板塊終場分別收漲1.69%、1.32%，表現較佳，房地產、公用事業2大板塊終場分別收跌0.66%、0.16%，表現較弱。成分股中，Albemarle、United Airlines終場分別收漲8.25%、6.47%，表現最佳，Extra Space Storage、Equifax終場分別收跌3.87%、3.37%，表現最弱。尖牙股全數收漲，Meta漲幅2.26%，Amazon漲幅2.50%，Netflix漲幅1.83%，Apple漲幅0.50%，Alphabet漲幅0.72%。

道瓊成分股漲多跌少，JPMorgan Chase、American Express終場分別收漲3.55%、3.02%，表現較佳，Home Depot、Verizon Communications終場分別收跌0.78%、0.76%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Wolfspeed、AMD終場分別收漲10.10%、4.94%，表現較佳。僅Qualcomm終場收跌0.01%，表現較弱。

值得留意的是，近期市場動向持續關注出抬救市政策的中國地區，Goldman Sach在報告中提及，因中國企業的獲利與估值均有所提高，且中國官方祭出果斷的措施，加上中國股市之前被低估，資本市場活動增加和資產表現改善，將金融相關產業上調至加碼，

又因中國房市措施和潛在財政刺激驅動，將金屬和礦業上調至持有，同時作為對地緣政治風險的避險，而電信服務則因其防禦性質、估值上升以及對利率敏感度較低而被下調至減少持有，

此外，如果經濟支援政策繼續跟進，則還有進一步估值恢復的潛力，從過往經驗來看，Goldman Sach注意到財政寬鬆與估值擴張有很好的相關性，若經濟對政策做出反應，獲利成長將從目前保守預測中改善，支援估值擴張，將MSCI中國跟滬深300指數，分別自10.5倍和12.8倍的本益比上調至12倍和14.2倍本益比的遠期估值，

而上海証券交易所昨(6)日發佈《關於延長接受指定交易申報指令時間的通知》，通知中點出，為進一步提升指定交易業務辦理效率，上海証券交易決定對接受指定交易申報指令時間進行調整，

上海証券交易接受指定交易申報指令時間由每個交易日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00調整為每個交易日的9:15至11:30、13:00至15:00。通知自2024/10/08起施行，加上中國陸續有券商開戶數，在十一長假期間創歷史新高，令短線市場目光聚焦在明(8)日中國國家發改委主任鄭柵潔將於召開的記者會動向。

(上海証券交易所公告 終值資料來源：上海証券交易所)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

原台股盤後部份：連結點我 → 《8 月雙增、累計轉正，Q4 進入全年營收最高峰》

 

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