製造業強勁，6月降息預期跌破6成

因經濟數據部分，美國3月標普全球製造業PMI終值下修，但仍維持在50榮枯線上，且美國3月ISM製造業PMI本次錄得50.3，為2022/09以來首次回升至50榮枯線上，顯示美國製造業復甦，後續如服務業表現續強，將進一步強化「經濟表現強勁」的預期，進而強化「Fed在經濟強勁時不急於降息。」的看法。

此外，由CME的FedWatch Tool來看，數據公佈後，6月降息預期由昨(1)日公布前的68.5%，至本文撰稿時降破6成至58.8%，其中，降息1碼的預期由65.9%降至56.3%，按兵不動預期則由31.5%推升至41.2%，市場調整降息預期，也連帶導致2、3、5、7、10年期等美債殖利率經歷近期震盪收斂後，於昨(1)日皆長紅重返多頭，四大指數表現分歧，漲跌幅介於-0.60~+1.16%。

(資料來源：CME FedWatch Tool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

Chris Williamson：「經濟好轉範圍從服務業擴大到了製造業。」

上週五(29)  錄得51.9，低於市場預期與前值的52.5，

美國3月ISM製造業PMI錄得50.3，高於市場預期的48.4，與前值的47.8，
新訂單指數錄得51.4，高於前值的49.2，
生產指數錄得54.6，高於前值的48.4，
就業指數錄得47.4，高於前值的45.9，
供應商交貨指數錄得49.9，低於前值的50.1，
庫存指數錄得48.2，高於前值的45.3，
客戶庫存指數錄得44.0，低於前值的45.8，
訂單積壓指數錄得46.3，持平前值，
新出口訂單指數錄得51.6，持平前值，
進口指數錄得53.0，持平前值，

美國2月營建支出月率錄得-0.3%，低於市場預期的0.6%，與前值的-0.20%，

綜上來看，美國3月標普全球製造業PMI終值雖然由初值的52.5下修至51.9，顯示1Q23末的製造業改善程度有所收窄，但處於50榮枯線上，且連續第3個月高於50，仍進一步強化製造業復甦的預期，標準普爾全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson表示，製造業PMI顯示美國3月份商業狀況進一步出現改善，表明美國經濟似乎在1Q24再次以穩健的速度擴張。

近幾個月的一個關鍵發展是「經濟好轉範圍從服務業擴大到了製造業」，商品需求的復甦推動了工廠產量自2022/05以來最快的增長。隨着企業提高產能以滿足需求，就業增長也有所回升。資本支出的增加同樣提振了機械和設備的訂單，進一步表明企業對前景充滿信心。

加上美國3月ISM製造業PMI也由47.8回升至50.3，為2022/09以來高，終止連續16個月低於50的萎縮態勢，分項來看，新訂單指數、生產指數、就業指數表現高於前值，且新出口訂單指數持平前值，進口指數也持平2月表現，持續維持擴張態勢，雙創2022/07以來高，ISM製造業調查委員會主席Timothy Fiore表示：「美國製造業自2022/09以來首次擴張。需求積極，產出增強，投入保持寬鬆，美國製造業需求改善反映在以下幾個方面︰首先是新訂單指數恢復擴張，企業有關業務疲軟的評論減少。再者，新出口訂單指數展望樂觀；積壓訂單指數保持溫和收縮與2月持平；客戶庫存指數連續第四個月收縮。」

而美國2月營建支出月率意外萎縮，表現低於市場預期，雖然數據同樣顯示，2月私人營建支出表現持平1月，住宅營建投資月增由1月份的0.1進一步擴大至0.7%，且數據顯示，4Q23美國在售成屋為75.7萬套，仍然遠低於疫情前的114.5萬套，房市持續受到供給受限，供需緊俏影響，在2月獨棟新屋營建支出強勁成長1.4%，但受休閒娛樂物件的營建支出大減2.5%影響，非住宅營建支出月減0.9%，此外，醫療物業營建支出月減1.9%、商用住宅支出月減1.7%。公共建築支出月減幅度則由1月份的0.7%擴大至1.2%。

只是，美國3月標普全球製造業PMI終值、美國3月ISM製造業PMI表現也符合美國聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)在舊金山聯儲銀行的活動中表示「美國經濟強韌，不急於降息的看法。」昨(2)日美元指數終場收漲0.45%，順利突破2/13前高，試圖完成底部型態。

(資料來源：ISM Report On Business)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

美元走強，英鎊失守所有均線

昨(1)日英國無重點經濟數據公佈，美國製造業相關數據表現，令市場調整Fed降息預期，也導致美元指數續強，打壓非美貨幣與美元計價的大宗多方表現空間，英鎊/美元昨(1)日收跌0.58%，失守半年線、年線之間震盪整理腳步。

 

等待重點經濟數據，美元築底歐元續弱

昨(1)日歐元區無重點經濟數據公佈，加上復活節休市帶來的影響，令交投表現維持清淡，此外，市場本週重點經濟數據公布頻繁，今(2)日將公布的德國3月CPI表現能否續降，在美國2月JOLTs職缺的表現為大、小非農的風向評估前哨站，明(3)日歐元區歐元區3月CPI表現，美國3月ADP就業人數數據表現，週四(4)歐元區2月PPI表現，週五(5)歐元區2月零售銷售、美國3月季調後非農業就業人口等數據表現，昨(1)日美元指數走強試圖完成底部型態的背景下，歐元/美元承壓收跌0.49%，延續失守半年線後沿5日線向下往2/14前低靠攏的態勢。

 

美國製造業走強，黃金/美元出現部分獲利了結跡象

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險未去，房市利空影響續存，英、歐通膨距離2%仍有落差，各大央行利率現階段維持高檔，2024降息年的主軸預期並未改變，Fed、歐洲央行(ECB)降息預期最快落於6月，

不過昨(1)日美國製造業相關數據表現顯示美國經濟強勁，強化Fed不急於降息的觀點，也連帶導致市場調整Fed降息預期，在6月份的降息預期於製造業數據公布後降破6成，市場轉向留意經濟數據續強的背景下，在3月份利率會議結束後，仍維持的2024降息3碼的預期，是否於5月份利率會議出現調整，昨(1)日黃金/美元終場收漲0.78%，以2,251.50美元/盎司作收，盤中續創歷史新高後，出現部分獲利了結跡象，

如01/16所提，2024為降息年的預期並未改變，相對不利美元長線上檔，令2024相對有利避險需求出現時，資金轉回擁抱金市，通膨回彈的疑慮，也相對容易令資金轉向考慮金市用以對抗通膨，維持「站穩3/21前高皆有利多方續強。」看法。

中國平穩復甦，美國製造業走強，美、布油延續反彈向上

油市上，中期供給面部分，OPEC+於3/3舉行會議後，同意讓市場減少供應220萬桶/日的舉措維持至2Q24(沙烏地阿拉伯延長減產的100萬桶/日、俄羅斯削減的30萬桶/日出口量，伊拉克、阿聯酋(UAE)、科威特和其他國家拆分70萬桶/日)，03/25 OPEC+與會代表認為，沒有必要在4月的聯合部長級監督委員會(JMMC)會議上建議對石油供應政策進行任何調整，短中期需求面部分，美國夏季駕駛季節為2Q24(自5月下旬的陣亡將士紀念日假期到9月初的勞動節假期)的需求底部架構支撐，

此外，美國3月標普全球製造業PMI終值、美國3月ISM製造業PMI表現顯示，美國1Q24經濟復甦態勢有由原本服務業擴散至製造業的跡象，於中國數據部分，昨(1)日中國3月財新製造業PMI錄得51.1，高於市場預期的51，與前值的50.9，為2023/03以來高，且為連續第5個月處於擴張狀態，反應製造業生產活動有出現平穩回升的態勢，

財新智庫高級經濟學家王喆表示：「2024年前兩個月各項經濟數據全面好於預期，財新中國製造業PMI連續五個月維持在榮枯線之上，兩者相互印證，顯示中國經濟總體向好。」

但王喆同樣指出「中國經濟發展的不利因素和不確定性仍然偏多，經濟下行壓力大、就業市場壓力大、有效需求不足等問題尚未得到根本改善，尤其是就業市場和價格水平持續低迷，內外部需求仍需進一步提振。」

國際地緣政治衝突風險延續，以色列昨(1)日下午空襲伊朗駐敘利亞領事館造成11人喪生，伊朗則證實高層指揮官札赫迪(Mohammad Reza Zahedi)及副手拉伊米(Haji Rahimi)。聖城旅駐敘利亞和黎巴嫩部隊參謀長阿密羅拉(Hossein Amirollah)皆喪生，伊朗駐敘利亞大使阿克巴利(Hossein Akbari)也表明伊朗將「以造成相同規模和傷害」的行動回擊，昨(1)日美油、布油延續築底後的續揚態勢，終場收漲1.06%，0.87%，

維持「美油、布油失守月線前，皆有利油市多方組織反彈。」看法，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

澳門3月博彩收入創歷史次高，資金點火博奕股

S&P500指數11大板塊跌8漲3，通訊服務、能源2大板塊終場分別收漲0.77%、0.74%，表現較佳，房地產、醫療保健2大板塊終場分別收跌1.75%、0.85%，表現較弱。成分股中，MMM、Micron終場分別收漲6.02%、5.44%，表現最佳，Walgreens Boots Alliance、ResMed終場分別收跌9.91%、4.40%，表現最弱。尖牙股表現分歧，Meta漲幅1.19%，Amazon漲幅0.33%，Netflix漲幅1.15%，Apple跌幅0.85%，Alphabet漲幅3.02%。

道瓊成分股跌多漲少，MMM、Microsoft終場分別收漲6.02%、0.92%，表現較佳。Home Depot、Boeing終場分別收跌4.06%、1.81%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Micron、台積電ADR終場分別收漲5.44%、4.00%，表現較穩。Novanta、Monolithic Power Systems終場分別收跌1.50%、1.32%，表現較弱。

值得留意的是，昨(1)日市場焦點除了美銀證券(BofA)的分析師Vivek Arya 在報告中看好Marvell、Micron、AMD將受惠AI趨勢，其中 Micron主要受到Vivek Arya看好高頻寬記憶體(HBM)需求續增，以及市佔率擴大等要素，將推升2025~26

的營收創歷史新高，將目標價由120美元上調至144美元，激勵資金進場點火，終場收漲5.44%，Micron的競爭對手Western Digital同有買盤搶進，收漲3.82%以外，

澳門博彩監察協調局昨(1)日公布，3月博彩收入195.03億澳門元，月增5.5%、年增53.1%，表現優於有傳統春節假期的2月份，並為連續15個月呈現年增，且為澳門2023/01重新開立以來單月次高。

符合此前花旗、麥格理的預期，其中，花旗於出具的研究報告指出，本澳3月首24天賭收或達到149億澳門元，換算日均賭收為6.29億澳門元，按週基本持平。另外，澳門旅遊局預計復活節及清明節期間的日均訪澳旅客將逾十萬，保守維持3月賭收195億澳門元的預期，

麥格理則於出具的研究報告指出，根據第三方數據，過去一週本澳的日均賭收為6.21億澳門元，按週持平。假設3月餘日每日賭收介於6~6.5億澳門元，即3月賭收將達191~195億澳門元，約為2019年水平的74~75%，

雖然單月表現仍低於2019/03的258.4億澳門元(32億美元)，但1Q24博彩收入573.26億澳門元，年增65.5%，加上澳門行政長官賀一誠對2024全年的賭收維持2,160億澳門元預期，又將逢清明假期，昨(1)日同有資金點火博奕股，Wynn Resorts、Las Vegas Sands分別收漲4.24%、2.86%，MGM Resorts收漲1.21%，順利突破2/12前高，嚐試回補2023/08/03空方缺口。

 

權王領軍，加權大漲244點節前創高

由資金面來看，昨(1)日美元指數終場收漲0.45%，將「技術面失守年線前，相對不利新台幣表現。」看法，「上調至失守月線前，相對不利新台幣表現。」而市場關注的台積電ADR，昨(1)日突破月線後漲幅擴大，終場收漲4.00%，重返多頭，有利加權多方挑戰3/26前高，日經今(2)日早盤開高震盪多方續守月線，韓股今(2)日早盤開低，多空續爭5日線，加權早盤電、傳雙雙開高，金融開低後，資金轉進電子發揮，加權突破3/26前高後震盪收高，

盤面部分，台積電(2330)終場收漲2.6%，貢獻加權165.74點漲點，加上鴻海(2317)與ODM本次指標廣達(2382)分別大漲5.65%、5.49%，為今(2)日多方主攻手，AI族群腳步不一，指標世芯-KY(3661)震盪收跌0.58%，消化月線反壓，創意(3443)向上跳空大漲6.18%，突破月線反壓，緯穎(6669)開高失守月線後翻黑收跌2.4%，而廣達(2382)也並未能帶動ODM族群，緯創(3231)漲逾2%，技嘉(2376)收跌0.47%，仍受制月線反壓，資金於台積電供應鏈多有表現，CoWoS辛耘(3583)強攻漲停，無塵室帆宣(6196)大漲8.62%，此外神盾集團、矽光子、PCB、CCL也獲資金點火，非金電部分重電華城(1519)續有發揮，終場大漲7.03%，劍指3/26前高，加權指數終場收漲244.24點，以20,466.57點作收，成交量4,124.22億。3大類股指數僅電子終場收漲1.82%，33大類股指數漲多跌少，其他電子、半導體2大類股指數終場分別收漲4.40%、2.12%，表現較佳，玻璃陶瓷、電器電纜2大類股指數終場分別收跌1.42%、1.08%，表現較弱。

OTC櫃買指數，千金股漲多跌少，信驊(5274)、力旺(3529)、M31(6643)、鈊象(3293)終場漲跌幅分別為-0.60%、+0.80%、+7.77%、+2.64%，譜瑞-KY(4966)續弱收跌1.31%，續探波段低，受台積電(2330)與上市供應鏈的漲勢帶動，設備廠的家登(3680)收漲3.82%，突破2/26前高，CoWoS

記憶體群聯(8299)也在Micron的利多帶動下，早盤漲幅一度擴大至3.43%，續創波段高，但買盤力道未能延續，終場收漲1.43%，弘塑(3131)、萬潤(6187)、閎康(3587)皆漲逾6%，資金於營建相關續有發揮，富宇(4907)、永信建(5508)雙雙漲逾4%，神盾集團中，安國(8054)於收復月線整理後，今(2)日獲資金點火，午盤強攻漲停，神盾(6462)同有買盤拉抬，漲幅擴大至4.79%，矽光子部分，前鼎(4908)大漲8.22%，帶動資金於午盤回頭點火光環(3234)，終場收漲4.65%，OTC櫃買指數終場收漲0.30%，劍指3/7前高。

(首頁資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

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【法人動向】

三大法人合計：+105.07億元

外資：+71.05億元

投信：+50.90億元

 

蘇州新實驗室Q2啟用，閎康(3587)大、小摩連2買

由於台積電(2330)先前在1月法說釋出今年資本支出約280～320億美元，而NVIDIA公布最新Blackwell架構之後，令先進封裝幾乎成為次世代晶片必備，也推升4月法說會上台積電(2330)可能宣布上調資本支出的潛在機會，令今(2)日盤面資金續拉台積電(2330)設備供應鏈，

其中，資金持續以CoWoS族群做為焦點，辛耘(3583)攻上漲停以外，弘塑(3131)、萬潤(6187)也雙雙漲逾6%，而LED導線架廠一詮(2486)除AI散熱需求帶動均熱片業務，先前1月份時旗下高階均熱片成功切入晶圓代工廠CoWoS供應鏈，並於2Q24可望大量出貨，今(2)日股價向上跳空強攻漲停，終場鎖逾7千張漲停板。

半導體檢測大廠閎康(3587)除搭上CoWoS題材，在中美貿易戰延續的背景下，中國扶植自有半導體生產鏈的方向並未改變，根據國際半導體產業協會(SEMI)對中國大陸市場預估，2024將有18座新晶圓廠開始運營，產能年增率將從2023年的12%提升至2024年的13%。

中國2024年、2025年都有為數可觀的晶圓廠新產能要開出，但在半導體檢測和分析方面，中國仍處於發展階段，競爭同業經驗相對不足，而閎康(3587)在中國市場佈局已相對完整，現階段除中國廠區產能已全線滿載，蘇州新實驗室將於2Q24開幕啟用，加上日本第三實驗室建置計劃正在評估，有利隨產能持續到位帶動2024、2025的營收獲利表現，今(2)日股價開高突破3/26前高後，漲幅擴大，終場收漲6.07%。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

半導體回溫有利營收逐季成長，漢磊(3707)外資連4買

半導體景氣回溫，預期今年將重回成長軌道，嘉晶(3016)、漢磊(3707)皆以中小尺寸的製程領域為主，逢晶圓代工成熟製程競爭導致產能利用率下滑之際，加上中國在化合物半導體大力發展，殺價競爭，嘉晶(3016)、漢磊(3707)即使耕耘化合物半導體相關的碳化矽(SiC)、氮化鎵(GaN)技術，並建置產能，但仍受大環境衝擊，預期1H24仍受車用等供應鏈庫存調整影響，

其中，漢磊(3707)2月營收4.58億，月減10.87%、年減18.13%，2月累計營收為9.73億，年減16.63%。先前漢磊(3707)指出，雖然1Q24單能見度仍不高，不過近年來漢磊(3707)積極瞄準需求成長明確的汽車電子化、工業和綠色能源產業，強化公司產品耐電壓程度，旗下閘極高耐壓元件SiC MOSFET正在客戶端驗證中，目前漢磊(3707)在碳化矽(SiC)整體產能利用率維持高檔，2024年將持續把現有矽基產線轉換成碳化矽(SiC)，隨著2024半導體景氣回升、客戶產品規格完成升級，將推升2024業績逐季成長。

因晶圓代工成熟製程產能利用率普遍低落，嘉晶(3016)營運同受衝擊，2月營收3.41億元，月減約3.2%，年減0.98%，2月累計營收為6.94億，年減4.33%，不過嘉晶(3016)已開始跨足第三代半導體碳化矽(SiC)磊晶市場，目前主攻6吋產品線，後續8吋產品將有機會在2H24開始送樣，最快2025年開始貢獻業績，屆時將可望搭上車用電子、資料中心等終端應用擴大對第三代半導體需求，使嘉晶(3016)出貨動能更加強勁。近期漢磊(3707)、嘉晶(3016)股價嚐試築底，今(2)日維持震盪，終場分別收漲0.74%、0.16%。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，美股主指部分，道瓊、S&P500、那指強多格局未變，費半月線有守，維持「失守月線前皆有利美股續強」看法，亞股部分，日經今(2)日多方續守月線，韓股今(2)日多空續爭5日線，兩者皆維持「失守月線前皆有利多方續強」看法，今(2)日加權終場收漲244.24點，OTC櫃買指數收漲0.30%，雖然加權在台積電(2330)帶動下先行向上突破創高，但本週相距清明連假僅剩2個交易日，能否站穩前高，成多方節前重點，維持「高檔破線未能搶回重點均線的個股維持宜適度降倉先行保護已有獲利。」的看法。

免責宣言

本文所供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

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