
鮑爾:「調查顯示,關稅是驅動通膨的因素。」
以伊戰事部分,昨(24)日以色列交通部長米麗·雷格夫(Miri Regev)表示:「交通部即將啟動「鐵劍行動」(滯留海外的以色列人遣返行動的第五階段)。在獲得以色列國土防衛司令部批准後,本古里安機場將全天24小時運營,海法機場將從08:00運營至22:00。圖斯航空、藍鳥航空、紅翼航空、杜拜航空、阿提哈德航空以及另一家來自中國的航空公司已申請恢復飛往以色列的航線,但大多數外國航空公司已在夏季調整了航班,這意味著許多航班將由以色列的飛機機隊執飛」
伊朗總統蘇德·佩澤什基安(Masoud Pezeshkian)向阿拉伯聯合大公國(United Arab Emirates)總統表示「以色列與美國不能透過武力強行施加不公平的願望。」與阿聯總統穆罕默德(Mohammed bin Zayed)通話時指出:「當你與美國打交道,我們希望你能向他們解釋,伊朗只是在捍衛合法權利。」在與馬來西亞總理的電話交談中表示:「如果以色列不違反停火協議,伊朗就不會違反。」伊朗通訊社(IRNA News Agency)引述佩澤什基安(Masoud Pezeshkian)的談話指出:「伊朗從未尋求、目前也不尋求取得核武,且伊朗已準備好在談判桌上解決這個議題。」
川普(Donald Trump)在自家媒體Truthsocial上接連發布貼文:「以色列,別投那些炸彈。投下去就是嚴重違規。現在就把你們的飛行員帶回家。」、「中國現在可以繼續從伊朗購買石油了。希望他們也能從美國大量購買。我很榮幸能促成此事。」、「以色列和伊朗都同樣渴望停止戰爭!摧毀所有核設施和核子能力,然後停止戰爭,這是我莫大的榮幸!」、「以色列不會攻擊伊朗。所有飛機都將返航,同時向伊朗發出友好的“飛機揮手”信號。不會有人受傷,停火協議已經生效。」

(Trump貼文表示美國摧毀伊朗所有核設施和核子能力,然後停止以伊戰爭 資料來源:Truthsocial)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
並對CNN、《紐約時報》發布的新聞,貼文表示「史蒂夫·維特科夫(Steve Witkoff)談及十二日戰爭停火:事實勝於雄辯,雙方不再互相射擊。一切都結束了。」、「我們在福爾多投放了12枚掩體炸彈。毫無疑問,它們擊穿了穹頂……也毫無疑問,它被徹底摧毀了。所以,外面那些聲稱我們未能達成目標的報道簡直荒謬至極!」、「假新聞:CNN 和失敗的《紐約時報》聯手,試圖抹黑史上最成功的軍事打擊之一。伊朗核設施已被徹底摧毀!」

(Trump貼文表示CNN、《紐約時報》發布假報導 資料來源:Truthsocial)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
官員動向部分,Fed主席傑洛姆·鮑爾(Jerome Powell)向國會提交的半年度貨幣政策報告部分開宗明義提及:「儘管不確定性上升,但經濟狀況依然穩健。失業率維持在低位,勞動市場處於或接近充分就業。通膨率已大幅下降,但略高於我們2%的長期目標。」

(Powell認為勞動市場接近充分就業 資料來源:Bloomberg Television)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
對經濟現況與展望表示:「經濟依然穩健。繼去年成長2.5%之後,第一季國內生產毛額(GDP)據報小幅下降,反映企業在潛在關稅生效前進口導致淨出口波動。這種異常波動使GDP衡量變得複雜。不包括淨出口、庫存投資和政府支出的私人國內最終購買力(PDFP)穩健成長2.5%。在PDFP中,消費者支出成長放緩,而設備和無形資產投資則從第四季的疲軟中反彈。然而,針對家庭和企業的調查顯示,近幾個月來消費者信心下降,對經濟前景的不確定性加劇,這主要反映了對貿易政策的擔憂。」

(Powell認為消費者支出成長放緩 資料來源:Bloomberg Television)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
對勞動市場表示:「一系列指標表明,勞動力市場狀況大致平衡,符合充分就業的預期。勞動市場並非造成重大通膨壓力的來源。近年來強勁的勞動力市場狀況有助於縮小不同人口群體之間長期存在的就業和收入差距。」

(Powell認為勞動市場並非造成重大通膨壓力的來源 資料來源:Bloomberg Television)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
對通膨表示:「近幾個月來,短期通膨預期指標有所上升,這在市場和調查指標中均有體現。消費者、企業和專業預測人士的調查受訪者指出,關稅是驅動因素。然而,在未來一年左右的時間裡,大多數長期預期指標仍與我們2%的通膨目標一致。」

(Powell表示調查顯示關稅是驅動通膨的因素 資料來源:Bloomberg Television)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
對貨幣政策表示:「政策變化持續演變,對經濟的影響仍不確定。關稅的影響將取決於其最終水準等諸多因素。對最終水準以及相關經濟影響的預期在4月份達到峰值,此後有所下降。即便如此,今年關稅的上調仍可能推高物價,並對經濟活動造成壓力。對通膨的影響可能是短暫的(反映的是價格水準的一次性變化)。通膨效應也可能更具持久性。能否避免這種情況,取決於關稅效應的規模,取決於其完全傳導至價格所需的時間,以及最終能否有效穩定長期通膨預期。聯邦公開市場委員會的職責是穩定長期通膨預期,防止一次性物價上漲演變為持續的通膨問題。在履行這項職責的過程中,我們將平衡最大就業和物價穩定的目標,並牢記,如果沒有物價穩定,我們就無法實現惠及所有美國人的長期強勁勞動力市場狀況。」

(Powell表示今年關稅的上調仍可能推高物價 資料來源:Bloomberg Television)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
在問答環節中,被詢問到「是否能確定是美國消費者或企業去承擔關稅費用?」 時回答「實際上可能由以下任何一方承擔這些關稅成本:出口商、進口商、零售商、製造商,或消費者。一開始,關稅是由進口商支付,但最終這筆成本會在這五方之間轉嫁與分攤。每一方都會極力避免自己吸收這筆成本,但最後關稅還是會被轉嫁掉。根據所有的數據顯示,至少有部分的成本會由消費者承擔,雖然不是全部。」並且在回答「何時會看到關稅對通膨的負面影響?」時表示:「現在零售端販售的商品,可能早在2月或3月就已經進入庫存了,也就是在關稅實施前就已經進貨。所以我們預期會在夏季開始看到影響,大約是6月和7月的數據。如果我們沒看到變化,我們也在學習。關於這些關稅的轉嫁比例,我們其實沒有太多歷史資料可以參考,所以結果可能會比我們預期的更多或更少。這是我們要觀察和學習的。我們會在6月拿到一組通膨數據,那時就能觀察一些情況,接著會有7月數據。整個夏季,我們應該會看到這些變化。如果沒有,那我們也會很開放地接受『轉嫁效果比預期小』的可能性,而這會對我們的政策產生影響。」

(Powell表示關稅影響可能於6~7月開始反映 資料來源:Bloomberg Television)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
Fed傳聲筒Nick Timiraos則於社群X上發布貼文表示:「這個基本立場是有條件的,而不是絕對的。他稍微反駁說,他們在7月之前可能會有信心,但聽起來對9月更開放。」

(Timiraos表示Powell在聽證會上的角度,對9月降息的看法更加開放 資料來源:Timiraos' X)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
Fed理事巴爾(Michael Barr)在堪薩斯城聯儲於奧馬哈主辦的「聯準會傾聽(Fed Listens)」活動上發表講話時,對於經濟與展望表示:「目前,經濟基礎穩健,失業率低且穩定,通貨緊縮持續以緩慢(儘管不均衡)的速度朝著我們2%的目標邁進。然而,展望未來,我預期通膨將因關稅而上升。短期通膨預期上升、供應鏈調整以及第二輪效應可能會導致通膨持續存在。同時,關稅可能導致經濟放緩和失業率上升。關稅政策及其影響仍然存在相當大的不確定性。貨幣政策的有利位置使我們能夠觀望經濟狀況的發展。」立場與鮑曼(Michelle Bowman),沃勒(Christopher Waller)有別,與鮑爾(Jerome Powell)在聽證會上表達的立場更為一致,

(Barr認為通膨將會因關稅而上升 資料來源:KansasCityFed)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
由CME的FedWatch Tool來看,市場對7月按兵不動的預期,由昨(24)日的77.3%,推升至81.4%,降息1碼的機率由22.7%降至18.6%;由12月來看,按兵不動的預期由昨(24)日的2.3%降至1.2%,仍基本完全定價年底前降息,幅度上,降息1碼預期12.2%,2碼預期38.6%,3碼預期40.7%,4碼預期7.4%,5碼預期0.0%,在幅度預期上,集中於降息2~3碼;昨(24)日美股四大指數全數收漲,漲幅介於1.11%~3.77%。

(07月降息預期 資料來源:FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

(12月降息預期 資料來源:FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
諮商會:「消費者對未來商業、就業看法更加悲觀。」
昨(24)日美國4月FHFA房價指數錄得434.9,低於前值的436.7,
美國4月FHFA房價指數月率錄得-0.4%,低於前值的0.0%,
美國4月FHFA房價指數年率錄得3%,低於前值的3.9%,

(美國4月FHFA房價指數 資料來源:FHFA)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
美國4月S&P/CS20座大城市未季調房價指數錄得341.48,高於前值的338.89,
美國4月S&P/CS20座大城市未季調房價指數月率錄得0.8%,低於前值的1.1%,
美國4月S&P/CS20座大城市季調後房價指數月率錄得-0.3%,低於市場預期的-0.1%,與前值的-0.2%,
美國4月S&P/CS20座大城市未季調房價指數年率錄得3.4%,低於市場預期的4%,與前值的4.07%,
美國4月S&P/CS10座大城市未季調房價指數月率錄得0.74%,低於前值的1.2%,
美國4月S&P/CS10座大城市房價指數年率錄得4.07%,低於前值的4.76%,

(美國4月S&P/CS20、CS 10房價指數 資料來源:S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
美國6月諮商會消費者信心指數錄得93.0,低於市場預期的100,與前值的98.4,
美國6月諮商會消費者現況指數錄得129.1,低於前值的135.9,
美國6月諮商會消費者預期指數錄得69,低於前值的72.8,

(美國6月諮商會消費者信心指數 資料來源:The Conference Board)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
美國6月里奇蒙德聯邦儲備銀行製造業指數錄得-7,低於前值的-9,
出貨指數錄得-3,高於前值的-10,
新訂單指數錄得-12,高於前值的-14,
訂單積壓指數錄得-20,低於前值的-19,
產能利用率錄得-1,低於前值的0,
供應鏈交貨時間錄得16,高於前值的15,
本地商業條件指數錄得-20,高於前值的-25,
成品庫存錄得-13,低於前值的-11,
原材料庫存錄得6,低於前值的12,
服務業收入指數錄得28,高於前值18,
就業指數錄得-5,低於前值的-2,
物品支付價格指數錄得6.10,高於前值的5.35,
物品獲得價格指數錄得3.57,高於前值的2.73,

(美國6月里奇蒙德聯邦儲備銀行製造業指數 資料來源:Federal Reserve Bank of Richmond)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
由上來看,美國聯邦住房金融局(FHFA)昨(24)日公布的美國4月FHFA房價指數回落至434.9,月減0.4%、年增3%,年率表現為2023/05以來最低水平,分區來看,九個人口普查分區中,有五個地區的房價表現月減,但中大西洋地區、東南中部地區、東北中部地區和西北中部地區的房價呈現月增,年率來看,所有九個地區的房價均呈現年增,其中中大西洋地區漲幅最高(年增7.4%),太平洋地區漲幅最低(年增0.5%),但同樣值得留意的是,年率部分有7個地區,年率對比3月份出現放緩,

(美國4月FHFA房價指數分區表現 資料來源:FHFA)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
標普全球(S&P Global)昨(24)日公布的凱斯-席勒10城、20城房價指數顯示,美國20個最大大都市圈的房價再創歷史新高,不過月率、年率對比3月份有所收斂,顯示升值幅度有放緩跡象,反映抵押貸款利率仍高但庫存位處低檔的現況,並且20城的價格指數僅年增3.4%,為2023/08以來表現最差,也部分反映2024年增率高基期的表現,以都市來看,年增率前三為紐約(+7.95%)、芝加哥(+6.02%)、底特律(+5.50%),而達拉斯、坦帕分別年減0.21%、2.15%,顯示房價有所下降,

(美國4月S&P/CS20城各自表現_Page6_Table2 資料來源:S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
世界大型企業聯合會(The Conference Board)昨(24)日公布的消費者信心指數月減5.4個百分點至93.0,並且現況指數月減6.4個百分點至129.1,預期指數月減4.6個百分點至69.0,遠低於榮枯線的80,世界大型企業聯合會全球指標高級經濟學家Stephanie Guichard對數據表示:「消費者信心在6月份走疲,抹去5月份的大半漲幅,下降情況廣泛存在於各個組成部分中,消費者對當前形勢的評估和對未來的預期,都導致整體數據惡化。消費者對當前商業狀況的樂觀程度不如5月。他們對當前就業機會的評估連續第六個月減弱,但仍處於擴張區域,與仍然穩固的工作力市場一致。預期指數的三個組成部分(商業狀況、就業前景和未來收入)均走弱。消費者對未來六個月的商業狀況和就業機會更加悲觀,對未來收入前景的樂觀情緒略有削弱。6月的信心回落是所有年齡段和幾乎所有收入群體的都有出現。所有政治派別也同有跡象,其中共和黨人的降幅最大。」

(美國6月諮商會現況、預期指數 資料來源:The Conference Board)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
里奇蒙德聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Richmond)昨(24)日公布的數據顯示,第五區製造業在6月份表現仍然疲軟,僅月增2個百分點至-7,續處負值區間,其中三個重點分項指數,出貨量、新訂單分別月增7個百分點、2個百分點至-3、-12,就業指數則月減3個百分點至-5,本地商業情況指數僅月增5個百分點至-20,維持負成長狀態,未來本地商業情況指數則月減5個百分點至-11,但相對利好的是,在未來出貨量、新訂單指數分別月增2個百分點、8個百分點至4、5;在6月份,供應鏈交貨時間月增1個百分點至16,不過訂單積壓指數月減1個百分點至-20;價格部分,6月份收取、支付價格皆有走高,不過預期未來12個月的收取、支付價格續降,

(美國6月里奇蒙德聯邦儲備銀行製造業指數分項 資料來源:Federal Reserve Bank of Richmond)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
昨(24)日美元指數終場收跌0.42%,向下朝06/12前低靠攏。本週留意週四(26)當週初請失業金人數、美國第一季實質GDP年化季率終值、美國5月耐久財訂單月率,週五(27)美國5月核心PCE物價指數年率、美國5月個人支出月率、美國6月密西根大學消費者信心指數終值。
以伊停火,金市失守月線
金市上,「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點,中國通縮尚未改變(5月CPI、PPI持續疲弱),中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%,但中國「內需不足,失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<將迎7月畢業潮>),寫字樓空置率居高不下(1Q25上海寫字樓空置率仍不理想)」等根本問題並未解決,雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景,仍須留意資金集中在科技股,但金、傳板塊相對難有提振的風險,恆生今(25)日收漲突破06/11前高,劍指03/19前高,上證今(25)日收漲突破03/19前高,

(恆生指數日K 資料來源:富途)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
但以伊出現停火契機,且昨(24)日美元指數終場收跌0.42%,向下朝06/12前低靠攏,於確認收復站穩月線前,仍相對給美元計價的金市多方讓出表現空間,2、3、5年期美債殖利率震盪收跌,失守季線後進一步失守06/05前低,相對為金市多方讓出表現空間,昨(24)日黃金/美元終場收跌1.35%,以3,323.19美元/盎司作收,失守月線後向下朝季線靠攏。

(黃金/美元日K 資料來源:富途)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
伊朗斷供風險暫除,美、布油續挫逾3%
油市上,供給面部分,05/31公布的新聞稿顯示:「八個參與國將於2025/07實施每日調增41.1萬桶的產量。」增產前景加重市場對供過於求的觀望;需求面上,05/26為美國陣亡將士紀念日,至09/01勞動節為北美駕車旅行旺季,燃油需求架構底部支撐,川普(Donald Trump)將鋼鐵和鋁的關稅於06/04提高到50%,且06/12再度擴大範圍,持續對經濟前景帶來壓迫,
以伊衝突部分,如首段提及,出現停火契機,且同如首段所提,川普(Donald Trump) 昨(25)日發文表示「中國現在可以繼續從伊朗購買石油了。希望他們也能從美國大量購買。」進一步削弱以伊戰爭帶來的供給面風險,同時強化先前發文暗示能源部增產帶來的觀望,昨(24)日美、布油多方續挫,未能搶回半年線後再度出現賣壓,終場分別收跌3.30%、3.34%,向下朝季線靠攏

(Trump貼文表示中國現在可以繼續從伊朗購買石油 資料來源:Truthsocial)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
短期格局持續留意俄烏和談進展,與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁,令俄油重返油市,中期格局重點落於英、歐、美經濟數據,以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能,長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」,仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
「取消抵免」現轉機?!太陽能概念群起爆噴
S&P500指數11大板塊漲9跌2,資訊科技、金融2大板塊終場分別收漲1.80%、1.50%,表現較佳,能源、消費必需品2大板塊分別收跌1.30%、0.09%,表現較弱,
成分股中,Coinbase、Enphase Energy終場分別收漲12.10%、11.05%,表現最佳,AutoZone、Occidental Petroleum終場分別收跌3.56%、3.34%,表現最弱。尖牙股部分,Meta漲幅1.96%,Amazon漲幅2.06%,Netflix漲幅2.04%,Apple跌幅0.60%,Alphabet漲幅1.04%,
道瓊成分股漲多跌少,Salesforce、American Express終場分別收漲2.95%、2.92%,表現最佳,Chevron、Apple終場分別收跌2.25%、0.60%,表現最弱。費半成分股全數收漲,Entegris、AMD終場分別收漲7.58%、6.83%,表現最佳,Coherent、Qorvo終場分別收漲0.40%、0.83%,表現較弱。
值得留意的是,先前06/18文中提及《大而美支出法案》持續削減綠色能源的獎勵措施前景,但因共和黨參議員凱文·克拉默(Kevin Cramer)(參議院能源委員會成員)告訴記者,共和黨正在討論對川普(Donald Trump)支出法案中「逐步取消屋頂太陽能稅收抵免條款」的可能談判修改,參議院的版本可能會比眾議院的法案調整得更寬鬆。但並不清楚屋頂太陽能板條款未來可能走向,不過參議員們正在努力調整逐步取消稅收抵免的退場,在眾議院通過的版本中,稅收抵免的取消速度太快。言論導致昨(24)日美國太陽能相關概念股出現強漲,除Solaredge、Sunrun大漲17.87%、15.38%,Enphase Energy也大漲11.05%。

(美股太陽能概念爆噴 資料來源:富途)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)
原台股盤後:連結點我 → 《關稅無直接衝擊,殖利率逾5%,外資連4買》
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