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【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

蔡誠圃

蔡誠圃

  • 2025-06-05 18:25
  • 更新:2025-06-06 16:43
【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

褐皮書:「僅有少數地區報告景氣展望改善。」

關稅部份,川普(Donald Trump)在05/03發文將鋼鐵和鋁的關稅於6/4提高到50%,引起市場對於關稅貿易戰的觀望,而歐盟貿易與經濟安全事務委員馬羅什·塞夫喬維奇(Maroš Šefčovič)昨(4)日在法國巴黎表示:「針對美國計劃將進口鋼鐵與鋁的關稅從25%提高至50%,這一舉措無助於當前雙方正在進行的談判,歐盟已與美國貿易代表戴琪(Katherine Tai)展開溝通,歐盟與美國合計約占全球貿易總量的三成,若雙邊關係惡化,將對全球貿易體系造成嚴重衝擊。歐盟希望以最認真的態度與最大努力解決相關貿易爭端,若所有協商努力最終無法奏效,歐盟已準備好採取必要行動,以捍衛自身利益,重新平衡與美國的貿易關係。在進入報復性措施前,歐盟將盡全力尋求談判途徑,以互利協議化解分歧。」

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(Šefčovič表示如果未能順利協商,從一開始即明確表示歐盟早已準備好捍衛自身權益 資料來源:New York Post)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

此外,川普(Donald Trump)昨(4)日發文表示:「我喜歡中國國家主席習近平,一直都喜歡,而且永遠都會喜歡,但他非常強硬,很難與他達成協議!」令市場審慎看待美中貿協的的進度,並等待川習通話給予的風向,稍晚於美國5月ADP就業人數公布時,再度發文表示:「ADP資料出爐!『太晚了』鮑威爾(Jerome Powell)現在必須降息。他太不可思議了!歐洲已經降息九次了!」暗指就業數據不如預期,主因是沒能即時降息,再度催促施壓鮑威爾(Jerome Powell)降息。

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(Trump發文表示習近平較為強硬 資料來源:Truthsocial)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(Trump發文表示Powell降息過慢 資料來源:Truthsocial)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

而Fed昨(4)日公布的5月《褐皮書》(Beige Book)分別就《經濟活動》、《勞動市場》、《價格》給予看法動向:
《經濟活動》:整體經濟活動自上次報告以來略有下滑。12個聯準會地區中,半數地區報告活動略至中度下降,三個地區無明顯變化,另三個地區則呈現小幅成長。高度的經濟與政策不確定性導致企業與家庭決策更趨謹慎。總體展望偏向悲觀,較前期無明顯改善。其中:

◆製造業活動:略為下滑,反映企業面臨需求疲軟與成本壓力。
◆消費支出:大多地區呈現小幅下降或持平,但在預期受關稅影響的商品上,消費略有增加。
◆住宅不動產:銷售變化不大,新屋建築活動多數地區呈現平緩或放緩。
◆資本支出與貸款需求:呈現混合態勢,企業投資與融資意願分歧。
◆運輸與倉儲活動:部分地區表現良好(如港口活絡),其餘地區報告表現不一。
◆整體展望:偏向悲觀且不確定性高,僅有少數地區報告景氣展望改善。

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(Beige Book對經濟活動看法 資料來源:Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

《勞動市場》:就業市場自上次報告以來大致持平。雖有三個地區就業略增,兩個地區則略降。多數地區報告企業延緩招聘、降低加班工時,甚至擬定裁員計畫,顯示勞動需求普遍轉弱。其中:

◆招聘情況:多數地區停滯或減少招聘,主要原因為經濟不確定性。
◆勞動需求:整體需求下降,表現在減少工作時數、停止招聘、甚至裁員。
◆勞工流動性:離職率下降,應徵人數增加,勞動市場緊張情勢略為緩解。
◆工資變化:薪資溫和上漲,但漲幅較前期放緩;部分地區因生活成本上升仍面臨薪資上行壓力。
◆裁員狀況:部分地區特定產業有裁員情形,但尚未廣泛擴散。
◆年度計畫:部分企業表示自年初以來未變更招聘計劃,顯示保守態度。

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(Beige Book對勞動市場看法 資料來源:Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

《價格》:價格自上次報告以來呈現溫和上升,且預期未來成本與價格將加速上漲。關稅上調為普遍施壓來源,不同企業對成本上升的因應方式不一,包括調價、縮減利潤,或加收附加費。其中:

◆價格整體趨勢:多數地區報告價格以中等速度上升。
◆企業預期:普遍預期未來幾個月內成本與售價將上升,部分地區形容漲幅「顯著」或「重大」。
◆關稅影響:所有地區均指出關稅提升造成成本與價格壓力。
◆企業反應策略:僅對受關稅商品調價;全面性調漲商品價格;吸收成本、縮減利潤空間。;增加臨時費用或附加費。
◆成本轉嫁時程:計劃轉嫁關稅成本的企業,多預計在三個月內實施。

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(Beige Book對價格看法 資料來源:Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)昨(4)日發布的文件《HR 1(一項大而美麗的法案)的預算影響估計》顯示,川普(Donald Trump)稅收法案將使美國赤字在10年間增加2.4兆美元;昨(4)日美國5月ADP就業人數、美國5月ISM非製造業PMI公布後,導致勞動市場仍保有韌性的看法轉趨審慎,市場持續等待明(6)日公布的美國5月非農業就業人口、失業率數據表現,美股四大指數終場漲多跌少,漲跌幅介於-0.22~+1.39%,其中道瓊獨黑。

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(CBO認為大而美法案可能造成美國赤字10年增加2.4兆美元 資料來源:Congressional Budget Office)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

S&P Global:「我們預計利率將按兵不動,直到12月。」

昨(4)日美國5月ADP就業人數錄得3.7萬人,低於市場預期的11萬人,與前值的6萬人,

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(美國5月ADP就業人數與行業區分 資料來源:ADP® Employment Report)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

美國5月標普全球服務業PMI終值錄得53.7,高於市場預期與前值的52.3,
美國5月標普全球綜合PMI終值錄得53,高於市場預期與前值的52.1,

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(美國5月標普全球服務業PMI終值 資料來源:S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

美國5月ISM非製造業PMI錄得49.9,低於市場預期的52,與前值的51.6,
生產指數錄得50.0,低於前值的53.7,
新訂單指數錄得46.4,低於前值的52.3,
就業指數錄得50.7,高於前值的49.0。
供應商交付錄得52.5,高於前值的51.3,
庫存指數49.7,低於前值的53.4,
價格指數錄得68.7,高於前值的65.1,
訂單積壓指數錄得43.4,低於前值的48.0,
新出口訂單指數錄得48.5,低於前值的48.6,
進口指數錄得48.2,高於前值的44.3,
庫存情緒錄得62.9,高於前值的56.1,

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(美國5月ISM非製造業PMI 資料來源:Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

由上來看,自動處理資料公司ADP®昨(4)日公布的美國5月ADP就業人數報告顯示,5月私部門就業人數僅增加3.7萬人,低於4月的6萬人並創2023/03以來最低水平,薪資方面,留任人員年薪成長4.5%,跳槽人員年薪成長7%,與4月相比變化不大,以行業來看,商品生產業當月淨流失2,000個崗位,其中自然資源和採礦業流失5,000個崗位,製造業流失3,000個崗位,但建築業新增6,000個崗位,抵消這一影響;服務業部分,休閒及旅館業(+3.8萬個)和金融活動業(+2萬個)呈現出一些強勁跡象。然而,專業及商業服務業減少1.7萬個就業崗位,教育及衛生服務業減少1.3萬個就業崗位,貿易、運輸及公用事業業減少4,000個就業崗位,對總體就業構成壓力;ADP 首席經濟學家Nela Richardson博士對於數據表示:「在今年開局強勁之後,招聘勢頭正在減弱,然而,5月份的薪酬增長幾乎沒有變化,留職者和換工作者都保持強勁水準。」

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(美國5月ADP就業人數薪資表現 資料來源:ADP® Employment Report)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

標普全球(S&P Global)昨(4)日公布的服務業PMI終值錄得53.7,高於市場預期與前值,S&P Global Market Intelligence首席商業經濟學家Chris Williamson對數據表示:「服務業成長改善幅度超過5月初值表現,對未來一年的信心也更高,部分原因是暫停提高關稅。公司通過增加支出和招聘來配合這種樂觀情緒。換言之,在經歷非常悲觀的4月之後,這些改善來自低基期,隨著信心跌至兩年半的低點,增長幾乎停滯不前。來自企業的報告強調,政策前景的不確定性如何繼續阻礙5月份的擴張計劃。因此,產出增長和信心仍然低於去年的標準。到目前為止,採購經理人指數顯示,2Q25的年化GDP成長勉強高於1%,因此避免衰退,但同樣強化對2025年GDP僅剩1.3%溫和增長的預期。除了經濟增長乏力,調查還表明通膨壓力加劇。服務業成本上升再次被廣泛歸咎於關稅,而關稅又轉嫁給客戶,導致平均價格上漲至2022/08以來的最大幅度。這些不斷上升的價格壓力只會加劇政策制定者不願降低利率,因此我們預計利率將按兵不動,直到12月。」

美國供應管理協會(Institute for Supply Management)昨(4)日公布的數據顯示,美國5月ISM非製造業PMI月減1.7個百分點至49.9,低於榮枯線50,為2024/06以來服務業活動首次出現小幅萎縮跡象,分項來看,生產指數月減3.7個百分點至50.0,仍處於榮枯線上,但新訂單指數月減5.9個百分點至46.4,,為2020/05以來首次失守榮枯線,就業指數月增1.7個百分點至50.7,重返擴張,並連續2個月表現月增,供應商交付指數月增1.2個百分點至52.5(唯一反向看待的分項數據,高於50表示交付放緩,於經濟好轉或者客戶需求增加時常見),物價指數月增3.6個百分點至68.7,為2022/11(69.4)以來最高,並且在近2個月的增幅達7.8個百分點,為2021/02~03增幅9.2個百分點以來,首度出現最高的兩個月增幅表現,並且,5月指數也是連續第6次超過60,庫存指數部分,月減3.7個百分點至49.7,重返收縮,庫存情緒指數月增6.8個百分點至62.9,增幅創2024/07以來最高,訂單積壓指數月減4.6個百分點,為2023/08(41.8)以來最低,反映製造業在過去10個月內,第9次出現收縮,

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(美國5月ISM非製造業PMI分項 資料來源:Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

ISM®服務業商業調查委員會主席Steve Miller對數據表示:「5月的PMI®水平並不表示經濟出現嚴重萎縮,而是表示ISM服務業商業調查小組成員普遍存在的不確定性。過去三個月平均讀數為50.8%,仍表明這段期間經濟處於擴張狀態,但與前九個月52.8%的平均讀數相比,下降了2個百分點,這是一個顯著的變化。關稅的影響可能會推高服務業公司支付的價格,價格指數將達到自2022/11以來最高水平。」;昨(4)日美元指數終場收跌0.49%,未能順勢攻上5日、10日線。

 

川普施壓降息,市場觀望非農,金市續守多頭格局

金市上,「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點,中國通縮尚未改變(4月CPI、PPI不如預期),房市利空(2024/12/25提醒留意萬科與深鐵關係,後續萬科遭爆長期資不抵債),中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%,但中國「經濟下行,內需不足,失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<將迎7月畢業潮>),外企離場,寫字樓空置率居高不下(4Q24仍達18.3%),職缺數萎縮,地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決,雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景,仍須留意資金集中在科技股,但金、傳板塊相對難有提振的風險,恆生今(5)日續強挑戰05/21前高,上證今(5)於連3紅劍指05/14前高,

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(恆生指數日K 資料來源:富途)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

昨(4)日美元指數終場收跌0.49%,未能突破5日、10日線,於收復月線前,仍相對給美元計價的金市多方讓出表現空間,2、3、5年期美債殖利率失守季線,有利不孳息的金市多方表現,加上美國5月ADP就業人數表現不佳,川普(Donald Trump)發文施壓鮑威爾(Jerome Powell)降息,市場等待川習通話,以及明(6)日非農、失業率等數據公布,昨(4)日黃金/美元終場收漲0.61%,以3,373.79美元/盎司作收,嘗試固守05/23前高。

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(黃金/美元日K 資料來源:富途)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

庫存走高,市場觀望經濟前景,美油持續消化季線反壓

油市上,中長期供給減產展望部分,OPEC於2025/05/03的線上會議表示「在當前健康的石油市場基本面下,致力於市場穩​​定,並上調產量,在6月實施41.1萬桶的產量調整。」增產前景加重市場對供過於求的觀望,需求面上,除美中磋商互降關稅有利前景,05/26為美國陣亡將士紀念日,至09/01勞動節為北美駕車旅行旺季,也帶動燃油的需求預期前景,

庫存數據部分,
API當週庫存數據錄得-330萬桶,低於市場預期的-90萬桶,與前值的-423.6萬桶,
汽油庫存錄得-470萬桶,高於市場預期的153.3萬桶,與前值的-52.8萬桶,
精煉油庫存錄得76萬桶,低於市場預期的250萬桶,與前值的129.5萬桶,

EIA當週庫存數據錄得-430.4萬桶,低於市場預期的-103.5萬桶,與前值的-279.5萬桶,
汽油庫存錄得521.9萬桶,高於市場預期的60.9萬桶,與前值的-244.1萬桶,
精煉油庫存錄得423萬桶,高於市場預期的101.8萬桶,與前值的-72.4萬桶,
汽油產量錄得-71.4萬桶/日,低於前值的19萬桶/日,
精煉油產量錄得18.2萬桶/日,高於前值的10萬桶/日,

不過先前提及,川普(Donald Trump)發文表示不許伊朗有任何鈾濃縮,與先前伊朗最高領袖哈米尼( Ayatollah Ali Khamenei)看法衝突,不利於美伊核談取得共識,而昨(4)日哈米尼(Ayatollah Ali Khamenei)再度表態「獨立意味著不能等待美國開綠燈,這項提案完全違背1979年伊斯蘭革命的理想宗旨。完全放棄鈾濃縮百分百違背伊朗利益。」

此外,先前05/28的OPEC+第39屆部長級會議,雖重申第38屆會議在《宣言》中商定的原油總產量水平,直至2026/12/31,但隨後於05/31公布的新聞稿顯示:「鑒於全球經濟展望穩定,以及市場基本面健康(從低油品庫存中可見一斑),並根據2024/12/05達成的決議,從2025/04/01起,開始逐步且有彈性地恢復每日220萬桶的自願減產措施,八個參與國將於2025/07實施每日調增41.1萬桶的產量,該數值是相較2025/06的目標產量而言,相當於下表所列三個月的累計增幅。」顯示OPEC+正在逐步取消過去五年為支持市場而實施的自願減產,並且經濟合作與發展組織(OECD)在報告中調降全球展望預期,美中協商尚無明確進展,川普(Donald Trump)將鋼鐵和鋁的關稅於6/4提高到50%,也對經濟前景帶來壓迫,並不利需求前景,昨(4)日油市承壓,美、布油終場收跌0.95%、1.17%,其中美油持續消化季線反壓,

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(OPEC 7月逐步上調日產量 資料來源:OPEC)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

短期格局持續留意俄烏和談進展,與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁,令俄油重返油市,中期格局重點落於英、歐、美經濟數據,以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能,長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」,仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

Q2獲利降幅恐達50%,Dollar Tree一度重挫11%

S&P500指數11大板塊漲6跌5,通訊服務、材料2大板塊終場分別收漲0.64%、0.38%,表現較佳,能源、公用事業2大板塊終場分別收跌1.95%、1.75%,表現較弱。

成分股中,ON-Semi、NXP-Semi終場分別收漲6.14%、5.56%,表現最佳,Dollar Tree、CrowdStrike終場分別收跌8.37%、5.77%,表現最弱。尖牙股部分,Meta漲幅3.16%,Amazon漲幅0.74%,Netflix漲幅1.78%,Apple跌幅0.22%,Alphabet漲幅1.00%,

道瓊成分股漲多跌少,Merck & Co.、Sherwin-Williams終場分別收漲1.46%、1.25%,表現最佳,Chevron、Travelers終場分別收跌1.56%、1.52%,表現最弱。費半成分股漲多跌少,Marvell、ON-Semi終場分別收漲6.32%、6.14%,表現最佳。ASML、Intel終場分別收跌0.60%、0.20%,表現較弱。

值得留意的是,有別連鎖折扣零售店Dollar General財報優於預期並上調全年財測,同屬低價連鎖品牌的一元商店Dollar Tree昨(4)日公布2025財年第一財季營運報告,淨銷售額46.36億美元,年增11.30%,受惠運費下降,加價幅度改善,毛利16.49億美元,年增11.71%,毛利率35.6%,年增0.2個百分點,營業利益3.84億美元,年增0.57%,營益率8.3%,年減0.9個百分點,淨利3.43億美元,年增14.42%,EPS 1.47美元,年增19.51%,同店銷售額年增5.4%,客流量年增2.5%,客單價年增2.8%,新增148間新店,並將大約500家商店轉換為3.0多價位版本的營運模式,

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(Dollar Tree 2025財年第一財季營運報告 資料來源:Dollar Tree)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(Dollar Tree 2025財年第一財季毛利、營業利益 資料來源:Dollar Tree)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

展望部分,以2025/06/04現階段時始的關稅水平於2025財年不變,作為計算基礎,並假設能緩解關稅與其他投入成本上漲,對獲利空間帶來的壓力,Dollar Tree仍維持2025全財年淨銷售額預期區間落於185~191億美元,可比店淨銷售額預期年增區間3~5%,調整後EPS預期區間5.15~5.65美元,第二財季展望部分,有鑑於年初至今的趨勢以及Dollar General對第二財季剩餘時間的預期,可比淨銷售額預期區間,有望挑戰3~5%的區間上緣

不過,2025財年剩餘的時間點,Dollar Tree預期需緩解面臨包含關稅在內的成本對獲利造成的影響,短期內,Dollar Tree獲利將出現一定波動,預期第二財季調整後EPS對比去年同期的降幅可能高達45~50%,然後於第三財季與第四財季重新加速成長,令Dollar Tree 仍能達成2025全年獲利預期。昨(5)日股價向下跳空一度重挫11.02%。

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(Dollar Tree 2025財年第二財季暨全財年展望 資料來源:Dollar Tree)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

【匯金油整理】Q2 獲利恐降 5 成,美元樹一度重挫 11%

(Dollar Tree日K 資料來源:富途)(註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

原台股盤後:連結點我 → 5 月雙增創新高,外資連 6 買

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蔡誠圃

蔡誠圃

菜圃股倉網站:http://www.tpshouse.tw FB社團:http://bit.ly/2utDtRJ FB粉絲頁:http://bit.ly/2UYQRcc - 從小偏好儲蓄,於2007年時受朋友分享在股市的獲利過程啟發,開始對股市產生好奇,於是在儲蓄本金的過程中持續學習投資,目前撰寫儲蓄銜接股市初階的教學文章,希望能藉此協助初學者找出適合自己的投資法。

菜圃股倉網站:http://www.tpshouse.tw FB社團:http://bit.ly/2utDtRJ FB粉絲頁:http://bit.ly/2UYQRcc - 從小偏好儲蓄,於2007年時受朋友分享在股市的獲利過程啟發,開始對股市產生好奇,於是在儲蓄本金的過程中持續學習投資,目前撰寫儲蓄銜接股市初階的教學文章,希望能藉此協助初學者找出適合自己的投資法。