汽車關稅延後一個月，四大指數上探5日線

關稅事件上，白宮記者會上，白宮發言人Karoline Leavitt表示：「美國的對等關稅政策仍預計在04/02生效，但川普(Donald Trump)與汽車巨頭Ford、General Motors和Stellantis NV的負責人會面討論後，給予和美墨加協定(USMCA)有關的汽車製造商一個月寬限期，讓他們不至於陷入經濟劣勢，川普(Donald Trump)非常堅持對等關稅無論如何要如期生效，不給予任何豁免，才會決定以一個月為期。川普向汽車製造商表示，要求他們盡快動起來，開始投資美國、轉移到美國生產製造，這樣他們就不必繳納任何關稅，這是最終的目標。」

(川普推遲加墨汽車關稅 資料來源：白宮記者會直播) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

加拿大財政部長多米尼克·勒布朗(Dominic LeBlanc)向加拿大廣播公司(CBC)表示：「我們對達成妥協並降低關稅不感興趣。加拿大希望取消關稅。」加拿大人口最多的安大略省省長道格·福特(Doug Ford)表示：「只能接受零關稅或不徵收任何關稅，這次襲擊不是由加拿大發起的，這是由川普(Donald Trump)總統發起的，川普(Donald Trump)與決定向加拿大發動經濟戰，加拿大將堅決抵抗。」附和多米尼克·勒布朗(Dominic LeBlanc)給予的立場；關稅戰續為觀望來源，

Fed公布的褐皮書部分提及，1月中旬以來整體經濟表現略有上升，但整體而言消費者支出較低，有報告指出對必需品的需求強勁，但對非必需品的價格敏感度增加，尤其是低收入消費者表現明顯；多數地區製造業活動表現為小幅到適度成長，不過從石化產品到辦公室設備等受訪企業，對貿易政策變化潛在影響感到擔憂，銀行活動大致略高，住房市場受到庫存限制導致漲跌互現，並且有部分人士擔憂關稅可能影響木材與其他建材價格，各區農業情況惡化，對未來幾個月的經濟活動看法略為樂觀；

就業部分，就業人數略有增加，儘管有報告指數某些行業或職業的勞動市場現況緊張，但多數行業、地區勞動供應情況都有改善，不過多個地區受訪者表示，移民和其他問題的不確定性與日俱增，正在影響當前和未來的勞動力需求，薪資以溫和至中等速度成長，略低於先前報告，且有幾個地區表示薪資壓力正在緩解；價格部分，大多數地區的價格均溫和上漲，但有幾個地區回報表示，對比上一期報告，價格漲速有所加快，投入價格壓力通常大於銷售價格壓力，尤其是在製造業和建築業，多個地區的企業指出，將投入成本轉嫁給客戶有困難，大多數地區的聯絡人預計，潛在的投入品關稅將導致他們提高價格。

(Fed褐皮書對經濟看法 資料來源：Federal Reserve Board) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

中國兩會部份，公開的政府工作報告中對於2025中國發展目標，點出「穩就業、防風險、惠民生」幾點發展方向，並給予以下目標：
1.GDP預期成長目標仍訂在5%，
2.城鎮調查失業率維持在5.5%，
3.城鎮新增就業1,200萬人以上，
4.居民消費價格漲幅穩在2%，
5.居民收入成長和經濟成長同步，
6.國際收支保持基本平衡，
7.糧食產量預期1.4萬億斤，
8.單位國內生產總值能耗降低3%，

此外，財政部份，預期赤字規模約為5.66萬億人民幣，預期發行超長期特別國債1.3萬億人民幣，特別國債5,000億人民幣，地方政府專項債券4.4萬億人民幣，合計新增政府債務總規模11.86萬億人民幣；消費部份則安排特別國債3,000億人民幣支持消費品以舊換新，

(中國兩會2025經濟發展目標 資料來源：中國政府網) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(中國兩會2025財政政策 資料來源：中國政府網) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(中國兩會2025提振消費政策 資料來源：中國政府網) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

加上近期經濟數據表現持續不佳，昨(5)日開出的美國2月ADP就業人數僅有7.7萬人，低於市場預期的14萬人，與前值的18.6萬人，但美國2月ISM非製造業PMI錄得53.5，高於市場預期的52.6，與前值的52.8，加上美國2月標普服務業PMI終值錄得51，高於市場預期與前值的49.7，緩和先前對於服務業轉向疲弱的觀望，

由CME的FedWatch Tool來看，市場對6月按兵不動的預期，由昨(5)日的20.4%推高至23.8%，由12月來看，按兵不動預期略升至2.3%，降息3碼的機率則回落至31.2%，事件與數據表現多空分歧，仍等待非農、失業率數據，以及鮑爾(Jerome Powell)談話風向，美股延續反彈終場全數收漲，漲幅介於1.12%~2.09%，其中那指、S&P500、費半、道瓊技術面，皆上探5日線反壓。

(06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

關稅戰仍為製造業復甦隱憂，美元指數失守年線

昨(5)日美國2月ADP就業人數錄得7.7萬人，低於市場預期的14萬人，與前值的18.6萬人，

(美國2月ADP就業人數 資料來源：ADP® Employment Report)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國2月標普服務業PMI終值錄得51，高於市場預期與前值的49.7，
美國2月標普綜合PMI終值錄得51.6，高於市場預期與前值的50.4，

(美國2月標普服務業PMI終值 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國2月ISM非製造業PMI錄得53.5，高於市場預期的52.6，與前值的52.8，
生產指數錄得54.4，低於前值的54.5，
新訂單指數錄得52.2，高於前值的51.3，
就業指數錄得53.9，高於前值的52.3，
供應商交付指數錄得53.4，高於前值的53.0，
庫存指數錄得50.6，高於前值的47.5，
價格指數錄得62.6，高於前值的60.4，
訂單積壓指數錄得51.7，高於前值的44.8，
新出口訂單指數錄得52.1，高於前值的52.0，
進口指數錄得49.6，低於前值的49.8，
庫存情緒指數錄得54.7，高於前值的53.5，

(美國2月ISM非製造業PMI 資料來源：Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國1月工廠訂單月率錄得1.7%，高於市場預期的1.6%，與前值的-0.6%，

(美國1月工廠訂單月率 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，ADP昨(5)日公布的就業人數表現低於前值，增幅為2024/07以來最小，顯示招聘放緩，薪資部分，留任職員中位數對比去年同期年增4.7%，跳槽取得的增幅則有6.7%，以行業分，休閒與酒店雖帶來4.1萬人的正貢獻，但貿易運輸公用事業、教育與健康服務、資訊服務三個行業，分別帶來-3.3萬人，-2.8萬人、-1.4萬人的負貢獻與之互抵，ADP首席經濟學家Nela Richardson對數據表示：「政策不確定性和消費者支出放緩，可能導致2月裁員或招聘放緩。我們的數據與其他最新指標相結合表明，雇主在評估未來的經濟環境時，對招聘猶豫不決。」

(美國2月ADP就業人數分項 資料來源：ADP® Employment Report)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

標普全球(S&P Global)昨(5)日公布的服務業PMI終值回升至51，顯示美國服務業在2月份表現持續擴張，不過因為新業務成長表現放緩，拖累整體服務業的成長增速，S&P Global Market Intelligence首席商業經濟學家Chris Williamson對數據表示：「PMI終值對比初值來看有所改善，但與2024年年底記錄的活躍相比，服務業商業狀況仍然疲軟，由於服務業者越來越擔心需求成長放緩的跡象，以及新政府政策(從關稅、貿易政策到聯邦預算削減)影響的不確定性，也大幅下調對產出的成長預期。2024年年底私營部門的強勁招聘也因此發生逆轉，積壓工作急劇下降，暗示著未來進一步失業的情況，而讓2月份數據更悲觀的主因是成本急劇上升，由於需求疲軟，公司通常無法將成本轉嫁給客戶。雖然這種定價能力的降低對通膨來說是個好消息，但並不利企業獲利表現。」

美國供應管理協會(Institute for Supply Management)昨(5)天公布的ISM非製造業PMI數據月增0.7個百分點至53.5，為連續第8個月服務業的活動表現擴張，並且為2020/06疫後復甦以來的57個月內，第54次處於擴張，2月份有14 個行業回報成長，數量持平1月，ISM 服務業商業調查委員會主席Steve Miller對數據表示：「2月份是連續第3個月，直接影響服務業PMI®的四大分項指數(商業活動、新訂單、就業和供應商交付)均處於擴張區間，其中商業活動指數成長略微放緩，但被其他三個分項指數的成長所抵消。然而，受訪者焦慮持續，關稅的潛在影響尚未解決，一些受訪者表示，聯邦支出削減對他們的商業預期帶來負面影響。」

(美國2月ISM非製造業PMI分項 資料來源：Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國人口普查局(U.S. Census Bureau)昨(3)日公布的製造業出貨量、庫存、訂單月報中，顯示1月份製造業新訂單在連續2個月表現下降後，於1月份出現反彈回升，月率錄得1.7%，增加98億美元至5,899億美元，優於12月份的下降0.6%，對比2024同期數據年增3.5%，而製造業佔美國經濟總量約10.3%，數據顯示製造業在經歷Fed於2022~23升息抑制後，有初步復甦跡象，

其中，民用飛機訂單量於12月大降28.9%，於1月大漲93.9%，機動車及零件訂單減少1.5%，運輸設備訂單反彈9.9%，扣除運輸設備來看，工廠訂單增加0.2%，；而整體出貨量連續3個月表現上揚，月增24億美元至5,921億美元，換算月增0.4%，不過對比12月的0.6%，增幅有所收斂，過去7個月中，未完成訂單有6個月表現增加，未完成訂單/出貨比為6.85，低於12月份的6.93，庫存連續3個月走高，月增8億美元至8,637億美元，換算月率0.1%，對比12月的增幅0.3%，同樣有所收斂，庫存/出貨比為1.46，表現持平12月的數字，不過因為美國製造業嚴重仰賴進口原物料，川普(Donald Trump)發動的關稅戰可能阻礙製造業復甦步伐；昨(5)日美元指數終場收跌1.17%，失守年線後跌幅擴大。

(美國1月工廠訂單分項表2_新訂單 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

美元失守年線，金價收復月線第2日

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行陸續出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國「經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，

不過中國兩會前，Deepseek橫空出世帶動市場修正既有期望，中國兩會則如首段提及，對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但對於居民消費價格漲幅目標，預期穩在2%，對比先前下調約1個百分點，但2025/01中國PPI年率為-2.3%，連續第28個月下跌，尚未完全擺脫通縮情況，財政問題部分，2025財政赤字占比上調1個百分點至4%，預期擴大財政支出，只是短線為Deepseek為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，

恆生技術面順利在築底後續強至突破2024/10/07前高，今(6)日向上跳空續強，連3紅創波段高，維持失守月線前仍有利緩和觀望看法，上證收復月線、10日線，不過，美對中加徵10%關稅(共20%關稅)，中方報復反制，市場對中國經濟觀望續存，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，

(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

昨(5)日美元指數收跌1.17%，失守年線，收復月線前相對有利美元計價的金市多方，不過，2、3、5年期美債殖利率第2日收紅打腳，限制部份不孳息的金市多方表現空間，昨(5)日黃金/美元終場收漲1.41%，以2,919.14美元/盎司作收，站穩月線後，將有利續強挑戰02/24歷史前高。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

觀望關稅與就業前景，美、布油續創波段低

油市上，中長期供給減產展望出現變動，OPEC於2025/03/03在線上會議表示「考量市場健康的基本面與市場前景，重申2024/12/05決定，即2025/04/01起，逐步取消自願減產220萬桶/日的政策。」導致供給面前景預期出現變化，

庫存數據部分，
API當週庫存數據錄得-145.5萬桶，低於市場預期的-29萬桶，與前值的-64萬桶，
汽油庫存錄得-124.9萬桶，低於市場預期的12.5萬桶，與前值的53.7萬桶
精煉油庫存錄得113.6萬桶，高於市場預期的87萬桶，與前值的-110.9萬桶，

EIA當週庫存數據錄得361.4萬桶，高於市場預期的34.1萬桶，與前值的-233.2萬桶，
汽油庫存錄得-143.3萬桶，低於市場預期的-36.9萬桶，與前值的36.9萬桶，
精煉油庫存錄得-131.8萬桶，低於市場預期的22萬桶，與前值的390.8萬桶，
汽油產量錄得46.4萬桶/日，高於前值的-2萬桶/日，
精煉油產量錄得-58.7萬桶/日，低於前值的43.9萬桶/日，

由於先前接連公布的製造業數據，顯示前景持續受到關稅戰帶來的觀望影響，非製造業相關數據也難倖免，加上美國2月ADP就業人數低於前值，市場持續等待本週的大、小非農、失業率等數據，為Fed在2025降息預期前景做風向校正，昨(5)日美、布油終場分別收跌2.43%、2.47%，續創波段低，

中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

川普加徵銅關稅，Freeport-McMoRan跳空大漲9.34%

S&P500指數11大板塊漲9跌2，材料、工業2大板塊終場分別收漲2.61%、1.58%，表現較穩，能源、公用事業2大板塊終場分別收跌1.46%、0.70%，表現較弱。成分股中，Moderna、Celanese終場分別收漲15.94%、12.69%，表現最佳，CrowdStrike、Marathon Petroleum終場分別收跌6.34%、5.26%，表現最弱。尖牙股部分，Meta漲幅2.57%，Amazon漲幅2.24%，Netflix漲幅1.89%，Apple跌幅0.08%，Alphabet漲幅1.38%，

道瓊成分股漲多跌少，Caterpillar、Microsoft終場分別收漲3.59%、3.19%，表現最佳，Chevron、IBM終場分別收跌0.78%、0.73%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，ON Semi、ASML終場分別收漲4.50%、4.45%，表現較佳。僅Intel終場收跌2.44%，表現較弱。

值得留意的是，川普(Donald Trump)表示「關稅將很快讓美國再次富裕起來，但在此之前會帶來一點干擾。」除了對加墨徵收25%關稅以外，在中國進口產品的關稅全面加徵10%(加徵後共20%)，而川普(Donald Trump)同樣表示「美國擁有充足的銅儲量，但冶煉和精煉能力遠遠落後於全球競爭對手。」確認將對進口銅徵收高達25%關稅，與鋼鐵關稅並列，並預期在3/12生效，導致LME銅的3個月合約期貨價格昨(5)日大升至9,585.00美元/噸，也導致資金轉向尋找美國銅相關概念股，Freeport-McMoRan昨(5)日向上跳空大漲9.34%，Southern Copper、BHP Group Limited、Rio Tinto Group終場收漲5.32%、3.03%、2.51%。

(LME銅價走勢 資料來源：LME Copper)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(Freeport-McMoRan日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

原台股盤後部份：連結點我 → 《24 年營收、淨利創歷史次高，25 年逐季向上》

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