美、加、墨、中關稅戰擴大，四大指數續弱

關稅事件上，加拿大總理杜魯多(Justin Trudeau)發表聲明宣布於昨(4)日對價值300億加幣的美國商品祭出25%關稅，至於對剩餘的1,250億加幣產品關稅則將在21天後生效，藉以報復川普(Donald Trump)對加、墨實行的25%關稅，杜魯多(Justin Trudeau)也在新聞發布會上再度表示：「美國隊加拿大實施關稅時，加拿大也將實施25%關稅回應美國。」並提及「川普(Donald Trump)以芬太尼作為今天這些關稅的藉口，完全是假的，完全沒有道理，完全錯誤。」而川普(Donald Trump)對此回應「將對加拿大徵收更高的關稅。」持續引發觀望，

雖然，美國商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)昨(4)日在福斯財經網(Fox Business Network) 「庫德洛」節目中告訴主持人拉里·庫德洛(Larry Kudlow)：「川普(Donald Trump)確實在仔細研究加墨關稅問題，試圖找出一種折衷方案，可以給加拿大和墨西哥一些東西，但他們必須做得更多，他們必須杜絕芬太尼致死現象。你不能只是說人們死亡是可以接受的。這根本不是一回事。這不會是暫停關稅，不會有暫停之類的事情，但我認為川普(Donald Trump)會想辦法，當加、墨做得更多，川普(Donald Trump)關稅最終稅率，可能會以某種方式在落在中間位置，我們可能明天就會宣布這一消息，川普(Donald Trump)會與加、墨進行協商，但不會完全讓步。」

(Howard Lutnick與Larry Kudlow對談 資料來源：Fox Business) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

中國國務院關稅稅則委員會昨(4)日發布公告表示：「經國務院批准，自03/10起，對原產於美國的部分進口商品加徵關稅。」並於細項提及，對雞肉、小麥、玉米、棉花加徵15%關稅；對高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產品、水果、蔬菜、乳製品加徵10%關稅；對原產於美國的附件所列進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上分別加徵相應關稅，現行保稅、減免稅政策不變，此次加徵的關稅不予減免。中國商務部管制安全局則在昨(4)日發布公告將萊多斯(Leidos)公司等15家美國實體列入出口管制管控名單，隨之公告將特科姆(TCOM,Limited Partnership)等10間美國實體列入不可靠實體名單；同時對康寧(Corning Incorporated)等一列美國相關光纖產品實體公司發起反規避調查，令關稅戰帶來的觀望持續延燒，加上近期經濟數據表現持續不佳，昨(4)日美股延續觀望，終場跌多漲少，漲跌幅介於-1.55%~+0.64%，其中那指一度向下回測年線，S&P500失守1/13前低，費半續創波段低，道瓊失守半年線。

(中國報復開徵關稅 資料來源：中國國務院關稅稅則委員會) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(中國出口管制管控名單公告 資料來源：中國商務部管制安全局) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(中國不可靠實體名單 資料來源：中國商務部管制安全局) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(中國針對美企光纖產品發起反規避調查 資料來源：中國商務部管制安全局) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

Alberto Musalem：「消費者支出、房市數據對經濟成長構成一定下行風險。」

昨(4)日美國無重點數據公布，官員動向上，聖路易斯聯邦儲備銀行行長阿爾貝托·穆薩勒姆(Alberto Musalem)在為全國商業經濟協會會議準備的講話稿中表示：「經濟持續穩健增長的前景看起來不錯，勞動力市場健康，金融狀況有利。但近期數據弱於預期，尤其是消費者支出和房地產市場數據，對經濟成長構成一定的下行風險。

最近來自企業聯繫人的報告喜憂參半，一些指標反映出企業活動放緩，這顯示至少一些公司變得更加謹慎。儘管我仍然預計未來數季美國經濟將保持較快增速，但如果我們開始看到有證明顯示消費者減少支出或企業信心和投資計劃受到抑制，我就會感到擔憂，

但就目前而言，當前的貨幣政策『具有一定限制性』，有鑑於通膨率仍高於聯準會2%的目標，這種政策是合適的。需要更多貨幣政策方面的工作來實現價格穩定，認同Fed目前對進一步調整指標政策利率保持耐心。」

由CME的FedWatch Tool來看，市場對6月按兵不動的預期目前為20.4%，由12月來看，按兵不動預期回落至1.6%，並且降息3碼的機率被推升至32.0%，顯示現階段雖然通膨尚未達標，但經濟前景預期走弱，仍導致市場重新衡量Fed在上半年度，出現被迫戰略性降息1碼的可能性，並且在關稅戰帶來的不確定因素下，2025全年降息預期幅度，由原先的1碼被拓寬至3碼，昨(4)日美元指數終場收跌0.93%，失守半年線後跌幅擴大。

(06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

觀望關稅戰，等待ADP，金價收復月線

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行陸續出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國「經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，

不過中國兩會前，Deepseek橫空出世帶動市場修正既有期望，恆生技術面順利在築底後續強至突破2024/10/07前高，今(5)日持續嘗試站穩，維持失守月線前仍有利緩和觀望看法，上證多空續爭月線，不過，美對中加徵10%關稅(共20%關稅)，中方出台關稅報復反制，市場對中國經濟觀望續存，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，短線重點落於2025/03/05的全國兩會，

(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

而川普(Donald Trump)關稅戰部份，對加、墨關稅開徵，其中加拿大也出台關稅硬槓川普(Donald Trump)，雖如首段提及，美國商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)出面表示有望協商出「折衷方案」，但具體互課讓步細節出爐前，仍有利延續觀望，數據部分本週持續等待大、小非農、失業率，來校正Fed降息預期，昨(4)日美元指數收跌0.93%，失守半年線，收復月線前相對有利美元計價的金市多方，不過，2、3、5年期美債殖利率收紅打腳，限制部份不孳息的金市多方表現空間，昨(4)日黃金/美元終場收漲0.83%，以2,917.73美元/盎司作收，收復月線，站穩有利續強挑戰02/24歷史前高。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

觀望關稅與就業前景，美、布油續創波段低

油市上，中長期供給減產展望出現變動，OPEC於2025/03/03在線上會議表示「考量市場健康的基本面與市場前景，重申2024/12/05決定，即2025/04/01起，逐步取消自願減產220萬桶/日的政策。」導致供給面前景預期出現變化，

數據部分，由於先前接連公布的製造業數據，顯示前景持續受到關稅戰帶來的觀望影響，擴張速度放緩，也仍在等待本週的大、小非農、失業率等數據，為Fed在2025降息預期前景做風向校正，昨(4)日美、布油終場分別收跌0.63%、0.52%，續創波段低，

中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

Best Buy預期消費者仍將延續樽節開支

S&P500指數11大板塊全數收跌，資訊科技、通訊服務2大板塊終場分別收跌0.08%、0.79%，表現較穩，金融、工業2大板塊終場分別收跌3.52%、1.95%，表現較弱。成分股中，Enphase Energy、Super Micro Computer終場分別收漲9.44%、8.51%，表現最佳，Best Buy、KKR & Co終場分別收跌13.30%、9.19%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅2.30%，Amazon跌幅0.60%，Netflix跌幅0.12%，Apple跌幅0.88%，Alphabet漲幅2.34%，

道瓊成分股跌多漲少，NVIDIA、UnitedHealth終場分別收漲1.69%、1.62%，表現最佳，Boeing、MMM終場分別收跌6.56%、4.93%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，台積電ADR、Marvell終場分別收漲4.06%、2.91%，表現較佳。Intel、NXP Semiconductors N.V.終場分別收跌6.20%、2.48%，表現較弱。

值得留意的是，美國消費電子零售商Best Buy公布2025財年第四財季營運報告，季度營收139.48億美元，年減4.76%，毛利29.18億美元，年減2.76%，毛利率20.9%，年增0.4個百分點，受商譽減值高達4.75億美元的影像，營業利益2.17億美元，年減61.31%，營益率1.6%，年減2.2個百分點，淨利1.17億美元，年減74.56%，攤薄後EPS 0.54美元，遠低於2024財年同期的2.12美元，

全財年營收415.28億美元，年減4.42%，毛利93.85億美元，年減2.27%，毛利率22.6，年增0.5個百分點，同樣受到第四財季認列商譽減值的影響，營業利益12.62億美元，年減19.82%，營益率3.0%，年減0.6個百分點，淨利9.27億美元，25.30%，攤薄後EPS 4.28美元，年減24.64%，

(Best Buy 2025財年第四財季暨全財年簡明收益表 資料來源：Best Buy)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

對2026財年展望部分，全財年營收預期區間落於414~422億美元，可比銷售額預期區間落於0.0~2.0%，調整後營益率預期區間為4.2~4.4%，調整後攤薄EPS預期區間落於6.20~6.60美元，資本支出預期區間為7~7.5億美元，但以上指引並不包括最近實施或擬議的關稅所帶來的影響，

(Best Buy 2026財年展望 資料來源：Best Buy)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

首席財務官Matt Bilunas表示：「隨著時序進入26財年，我們相信消費者行為將與2025財年『保持彈性』的情況大致相似，但仍要應對高通膨，這導致消費者生活開支，使他們注重性價比並且對大額購買深思熟慮。與此同時，我們繼續看到消費者願意在需要或有技術創新時花錢購買高價位產品。這導致我們今年的可比銷售年增預期區間在0~2%之間，根據產品發佈和計劃的時間，下半年的增長權重更大。對於26財年第一財季，我們預計可比銷售額將略低於25財年同期，調整後的營益率約為 3.4%。」昨(4)日股價向下跳空大跌13.30%，於S&P500成分股中表現最差。

(Best Buy日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

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