等待非農，道瓊獨黑

事件部分，川普(Donald Trump)發動的關稅戰為短線焦點，但昨(6)日無關稅事件擾動，市場聚焦經濟數據表現，昨(6)日公布的美國1月挑戰者企業裁員人數錄得4.97萬人，高於前值的3.87萬人，但對比2023同期，仍有明顯減少39.5%，當週初請領失業金人數也有小幅上升，再度牽動就業市場緩慢降溫的預期，令市場持續等待非農數據給予的風向，

Fed官員部分，Fed副主席傑佛遜(Philip Jefferson)昨(6)日表示：「美國勞動力市場的歷史經驗表明，長期、非通膨性的經濟擴張與就業和收入之間的差距縮小有關，少數群體和受教育程度較低的工人從持續強勁的經濟成長中受益良多。金融危機後的128個月，不僅是美國歷史上最長的經濟擴張時期，通膨也穩定在低位。由此產生的強勁勞動力市場幫助吸引了新勞動力，並縮小了不同群體之間的就業和工資差距。如今勞動力市場總體上依然穩固，通膨下行之路顛簸，但繼續朝著2%的目標邁進。」

美國財政部長貝森特(Scott Bessent)昨(6)日接受彭博社Big Take DC主持人薩利哈·穆赫辛(Saleha Mohsin)採訪時表示：「強勢美元政策在川普總統的領導下完全沒有改變，同時關注貿易夥伴的動向，美國政府正在有條不紊地追求其經濟目標，包括降低稅收和支出，以及更平衡的貿易。我們希望美元走強，並且，財政部支付系統是安全的，馬斯克(Elon Musk)的團隊已獲得該系統的訪問權限，我完全贊同(Elon Musk)提出的DOGE計劃，該計劃對於政府降低支出的更廣泛經濟目標至關重要，這為美國人民節省巨額成本。」

對於關稅，貝森特(Scott Bessent)表示「對於國家來說，徵收關稅是否會導致通貨膨脹。我們可以進行一次性的小幅價格調整，就像在川普1.0中看到的那樣，放鬆管制和其他政策，使我們保持在F的目標水準附近。所以我對此並不擔心。我尤其認為，考慮到中國目前的過剩產能，無論關稅水準如何，最終都會消耗相當多的產能。此外，我已經與Fed主席鮑威爾(Jerome Powell)舉行首次會晤，就貨幣政策而言，我不會發表評論，我相信他會做正確的事情，美國政府的重點並不在於Fed利率，而是長期借貸成本以及如何降低整個曲線。」

由CME的FedWatch Tool來看，市場對6月按兵不動的預期持續微調，由昨(6)日的35.2%略升至37.2%，本週數據聚焦今(7)日非農與失業率的數據公布，昨(6)日四大指數終場漲多跌少，漲跌幅介於-0.28~+0.51%，其中那指搶回季、月線後嘗試站穩墊高，費半嘗試站穩年線並上探月線反壓，S&P500 10日線有守，道瓊震盪消化2024/12/04前高壓力。

(06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

Andrew Challenger：「仍可能出現進一步裁員。」

昨(6)日美國1月挑戰者企業裁員人數錄得4.97萬人，高於前值的3.87萬人，
美國1月挑戰者企業裁員月率錄得28.36%，高於前值的-32.8%，
美國1月挑戰者企業裁員年率錄得-39.5%，低於前值的11.40%，

(美國1月挑戰者企業裁員人數 資料來源：Challenger, Gray & Christmas, Inc.)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國當週初請領失業金人數錄得21.9萬人，高於市場預期的21.3萬人，與前值的20.8萬人，
續請人數錄得188.6萬人，高於市場預期的187.4萬人，與前值的185萬人，
四週均值錄得21.67萬人，高於前值的21.27萬人，

(美國當週初請領失業金人數 資料來源：U.S. Department of Labor)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國第四季度非農單位勞動力成本初值錄得3%，低於市場預期的3.4%，高於前值的0.5%，
美國第四季度非農生產力初值錄得1.2%，低於市場預期的1.4%，與前值的2.3%，

(美國第四季度非農單位勞動力成本初值 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國1月全球供應鏈壓力指數錄得-0.31，低於前值的-0.24，

(美國1月全球供應鏈壓力指數 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，美國1月挑戰者企業裁員人數錄得4.97萬人，對比12月宣布的3.87萬人，月增幅達28%，不過對比2024/01宣布的8.23萬人，仍大減39.5%，並且這次數據表現，是2022年以來，1月裁員總數最低的水平(2022/01裁員數1.90萬人，為1月份單月歷史最低。) Challenger, Gray & Christmas, Inc.高級副總裁Andrew Challenger對數據表示：「一月份的裁員公告相對平靜。然而，我們在 2 月初就已經看到了一些重要公告，因此看來這種平靜不太可能持續下去，科技公司正受到人工智慧整合的衝擊，科技業的1月份裁員數達7,488人，對比12月份的3,287人，月增128%，並且科技業自2022年以來，裁員數一直居冠，且許多領頭羊科技公司正在討論提高效率和生產力的舉措，這意味著可能會出現進一步的裁員。而零售業已經發生了根本性的變化，隨著自動化和線上購物的出現，這些職位所需的技能與十年前不同，裁員數量為6,419人，對比12月份的3,283人，月增幅高達96%，對比2024年的裁員數5,364人，年增幅也達20%，裁員數量表現，僅次科技業。」

(美國1月挑戰者企業_科技業裁員人數 資料來源：Challenger, Gray & Christmas, Inc.)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國勞工部(U.S. Department of Labor)昨(6)日公布當週初請領失業金人數，而過去每週申請失業救濟金的人數被視為裁員的代表，本週數據錄得21.9萬人，週增1.10萬人，並且續請人數為188.6萬人，同樣高於市場預期與前值，不過由四週均值錄得21.67萬人來看，僅增加4,000人，抵消部分波動帶來的觀望，數據表現與近期就業相關數據多空互抵的情況趨勢相符，不過招聘活動不慍不火，令失業者的工作機會變的越來越少，加上分項部分，紐約申請人數激增4,092人。加州申請數量增加3,999份，可能反映最近洛杉磯火災帶來的部分影響，令市場持續等待非農數據，

(美國當週初請領失業金人數_地區 資料來源：U.S. Department of Labor)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國勞動統計局 (Bureau of Labor Statistics)昨(6)日發布的報告顯示，美國生產力在第四季度年增率，由第三季度的2.3%放緩至1.2%，而2024全年的生產力年增2.3%，高於2023年度的1.6%，而本季度產量增加2.3%，工作時長增加1.0%，不過，作為衡量薪資重要指標的非農單位勞動力成本，由第三季度的0.5%大幅揚升至3%，雖低於市場預期，但現階段市場目光，在美國經濟穩健無虞的背景下，轉回關注通膨，先前美國製造業PMI、服務業PMI公布時也不約而同提及價格壓力，令非農單位勞動力成本大幅揚升仍帶來對通膨的觀望，

(美國4Q19~4Q24非農勞動生產力、產出、工作時間 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

紐聯儲(Federal Reserve Bank of New York)昨(6)日發布的美國1月全球供應鏈壓力指數GSCPI)由12月的-0.24點進一步降至-0.31點，顯示現階段川普(Donald Trump)推動的關稅政策，並未帶動市場對航運物流的觀望，並且全球第五大貨櫃運輸公司赫伯羅特(Hapag-Lloyd)執行長哈本·詹森(Rolf Habben Jansen)，在新聞發表會上公開表示：「儘管川普(Donald Trump)最近實施額外的10%關稅，但沒有必要感到恐慌，與2023年紅海危機等突發事件相比，關稅等可預見的變化更容易管理，並且，川普(Donald Trump)也希望美國經濟成長，美國將需要更多的商品，這表明無論關稅政策如何，進口需求都將持續存在。預期2025年全球航運量將成長2.8%至3%，赫伯羅特(Hapag-Lloyd)的表現則預期將超過業界平均。」昨(6)日美元指數終場收漲0.07%，多空爭奪季線。

 

靜待非農，金價暫熄火

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行陸續出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度，救市政策公布後恆生、上證指數動能未見轉強也令觀望延續，不過，恆生於今(7)日順利突破2024/12/10黑K前高，技術面站穩前高築底，有利進一步緩和觀望，上證今(7)日跟進上探季線反壓，不過，現階段美對中加徵關稅，中方也出台關稅報復反制，市場對中國經濟觀望續存，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，中經會後，重點落於2025/03/05的全國兩會，

本周市場等待非農數據，雖然美國財政部長貝森特(Scott Bessent)表示「強勢美元政策在川普總統的領導下完全沒有改變」，昨(6)日美元指數多空爭奪季線，但月線形成反壓，收復月線前，皆相對為美元計價的金市讓出表現空間，2、3、5年期美債殖利率震盪收漲，相對限制不孳息的金市多方，不過在避險需求帶動下，昨(6)日黃金/美元震盪收跌0.39%，以2,856.09美元/盎司作收，沿5日線向上創高格局未破，維持「失守2024/10/30前高之前，皆有利多方。」的看法。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

沙特阿美上調3月亞洲石油價格

油市上，中長期供給減產展望，2024/12/05 OPEC+會議新聞稿點明，先前宣佈於2023/04、2023/11追加自願調整的OPEC+國家沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼，決定將2023/04宣布的每日165萬桶，額外自願調整延長至2026/12，並將2023/11宣布的每日220萬桶，額外自願調整延長至2025/03月底，2025/02/03則再度重申維持既有生產政策，

事件上，川普(Donald Trump)對中國加徵關稅，中國也出台關稅反制，短線聚焦雙方斡旋，數據部分，週初中國公布的製造業PMI數據，前(5)日公布中國1月財新服務業PMI，持續限制需求面前景；不過，全球最大的石油公司沙烏地阿美(Saudi Aramco)昨(6)日表示：「受到中國和印度需求增加以及美國對俄羅斯石油製裁導致的供應中斷所致，大幅上調針對亞洲買家的實體原油價格，阿拉伯輕質原油3月銷往亞洲的售價上調至高於阿曼/杜拜原油基準的3.90美元/桶，較2月上漲2.90美元/桶。」

昨(6)日美、布油終場分別收跌0.87%、0.58%，未能搶回季線，短線市場等待中美關稅斡旋，並留意非農數據表現，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

上調2025財年展望，Tapestry股價創歷史新高

S&P500指數11大板塊漲8跌3，金融、消費必需品2大板塊終場分別收漲0.83%、0.46%，表現較佳，能源、醫療保健2大板塊終場分別收跌1.84%、0.90%，表現較弱。成分股中，Tapestry、Philip Morris International終場分別收漲12.02%、10.95%，表現最佳，Skyworks Solutions、Huntington Ingalls Industries終場分別收跌24.67%、18.32%，表現最弱。尖牙股全數收漲，Meta漲幅1.01%，Amazon漲幅1.13%，Netflix漲幅0.45%，Apple漲幅0.32%，Alphabet漲幅0.01%，

道瓊成分股漲跌互見，NVIDIA、JPMorgan Chase終場分別收漲3.08%、2.39%，表現最佳，Honeywell、Salesforce終場分別收跌5.64%、4.92%，表現最弱。費半成分股表現分歧，Coherent、Entegris終場分別收漲11.50%、5.42%，表現較佳。Skyworks Solutions、GlobalFoundries終場分別收跌24.67%、4.88%，表現較弱。

值得留意的是，旗下擁有Coach、Kate Spade、STUART WEITZMAN等品牌的美國跨國奢侈品時裝控股公司Tapestry(原名Coach)，昨(6)日公布2025財年第二財季營運報告，受惠Coach成長10%的推升下，季度營收達2億美元優於預期，年增5%，但部分受到美元升值影響，導致外匯部分面臨約0.30%的拖累，毛利16.3億美元，毛利率74.4%，年增2.80個百分點，其中有2.60個百分點來自營運改善，以及0.20個百分點的運費降低，營業利益4.93億美元，年增10.04%，營益率22.4%，年增0.9個百分點，非GAAP淨利4.5億美元，年增19.36%，非GAAP調整後EPS 2.00美元，年增22.69%，高於原先公司預期，

由品牌分，Coach營收17.09億美元，年增11%，Kate Spade營收4.16億美元，年減10%，STUART WEITZMAN營收0.69億美元，年減15%，以地區分，北美地區營收14.13億美元，年增4%，大中華地區營收2.72美元，年增3%，日本地區營收1.41億美元，年減5%，亞洲其他地區營收1.13億美元，年增14%，歐洲地區營收1.29億美元，年增45%，其他區營收0.25億美元，年增6%，

(Tapestry 2025財年第二財季品牌、地區營收 資料來源：Tapestry)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

Tapestry上調2025財年展望，以非GAAP作為提供數據基礎的背景下，營收預期超過68.5億美元，以報告計算基礎換算年增約3%，營益率預期，由原先的年增0.50個百分點，上調至1.00個百分點，EPS預期區間由原先的4.50~4.55美元，上調至4.85~4.90美元，換算年增約13~14%，

(Tapestry上調2025財年展望 資料來源：Tapestry)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

對於關稅，Tapestry表示2025財年展望，已包含2025/02/04起美對中國額外加徵10%關稅的預期，課徵關稅不會對2025財年營運產生重大影響，昨(6)日股價向上跳空大漲12.02%，創歷史新高。也進一步佐證先前Fed 2024/10/18給予的家庭收入拆解家庭支出報告中，顯示「美國零售銷售表現可能主要動能來自中高收族群帶動」(中低收消費力持續受制，但高收族群影響較小)的趨勢仍沿續至今。

(Tapestry日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

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