Nick Timiraos：「會議紀要顯示Fed降息意願不高。」

事件上，FOMC會議紀要公布，紀要中批准聲明部分提及：「最近的指標表明，經濟活動繼續以穩健的速度擴張。近月失業率已穩定在低水準，勞動力市場條件仍然堅實，通膨率仍然略高。委員會尋求以2%的速度實現最大的就業和通貨膨脹，從長遠來看。委員會判斷，實現其就業和通膨目標大致處於平衡狀態。經濟前景不確定，委員會關注其雙重任務對雙方的風險。為了支援其目標，委員會決定將利率維持在4.25~4.5%的區間。」對於通膨與經濟的看法，打壓降息前景預期。

(FOMC會議紀要_Page17批准聲明 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

此外，在美國信貸市場部份則值得留意，會議紀要提及：「在國內信貸市場，家庭和多數企業的借貸成本仍居高不下。30年期固定利率住宅抵押貸款利率上漲。信用卡和新汽車貸款的利率有所下降，但相對於歷史區間而言仍然較高。同時，商業和工業(C&I)貸款和小型企業貸款的利率仍然居高不下。一系列固定收益證券的殖利率上升，包括投資等級公司債和高級商業MBS部分，與長期國債殖利率的走勢一致。」也相對為家庭可支配所得的前景預期帶來壓力，

(FOMC會議紀要_Page09信貸市場 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

官員動向上，FOMC會議紀要公布後，Fed傳聲筒Nick Timiraos發文表示：「關於利率的消息不多，但有鑑於儲備金可能大幅波動，Fed討論債務上限問題解決之前，可能暫停或減緩資產負債表縮減(QT)。」並於文章中表示，Fed官員們最終將停止縮減其美國國債持倉，屆時他們需要購買新國債來替換到期的債務，且會議紀要也顯示短期內降息意願不強，Fed官員們對於1月會議上維持利率不變的決定感到滿意，並且沒有任何跡象表明他們會立即改變對降息的觀望立場。

(Nick Timiraos X貼文 資料來源：X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由CME的FedWatch Tool來看，市場對6月按兵不動的預期由昨(19)日的54.4%降至50.4%，12月按兵不動預期則由昨(19)日的18.7%，回落至15.3%，關稅部分，美國總統川普(Donald Trump)在關稅戰的領域擴大影響延續，加上時序進入2月下旬，原先遞延1個月課徵的加、墨關稅議題，也將逐步重返盤面，同樣帶來觀望，昨(19)日四大指數全數收漲，漲幅介於0.07~1.18%，其中那指持續嘗試挑戰2024/12/18長黑前高、S&P500突破1/24前高後續強，費半連7紅築底並回補01/27向下跳空缺口，道瓊月線持續有守，本週留意明(21)日歐元區、德、法、英等國PMI數據，以及美國密歇根大學消費者信心指數終值公布。

(06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

新屋開工數受美國水、雪、火災及颶風影響，短線變動劇烈

昨(19)日美國1月新屋開工總數年化錄得136.6萬戶，低於市場預期的139萬戶，與前值的151.5萬戶，
美國1月新屋開工月率錄得-9.8%，低於市場預期的-7.3%，與前值的16.1%，
美國1月營建許可總數錄得148.3萬戶，高於市場預期的146萬戶，與前值的148.2萬戶，
美國1月營建許可月率錄得0.1%，高於市場預期的-1.5%，與前值的-0.70%，

(美國1月新屋開工總數 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，美國人口普查局(U.S. Census Bureau)昨(19)日的數據顯示美國1月份的新屋開工總數，由12月份調整後的151.50萬人降至136.6萬人，月減9.8%，對比2024同期的137.6萬人則表現年減0.7%，並且對比2022/04高鋒的182.8萬戶，降幅達25.27%，由區域分，4大地區1月份的新屋開工總數有4個地區表現下降，其中東北地區月減27.6%，年減21.1%，中西部月減10.4%，年增30.2%，南部地區月減23.3%，年減9.8%；不過美國1月營建許可總數，由12月的148.2萬戶升至148.3萬戶，月增0.1%，對比2024同期的150.8萬戶，年減1.7%，表現大致穩定；而過往美國於冬季天氣變化劇烈，往往導致冬季期間的新屋開工量表現並不穩定，但許可總數相比之下，天氣變化帶來的影響要小許多，分別由近三個月表現來看，開工總數11月月減2.9%，12月月增16.1%，1月月減9.8%，而許可總數11月發放149萬份，12月、1月皆為148萬份，由此可推估，近期開工總數的大幅波動，主要為美國近期洪水、颶風、火災、雪災等事件造成的短期因素，而非長期的基本面變化帶來的影響，昨(19)日美元指數終場收漲0.14%，收復5日線，多空續於1/27前低進行攻防。

(美國1月份的新屋開工總數_Page5 四大地區表現 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

關稅戰帶來避險需求，金價延續創高態勢

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行陸續出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國「經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，

不過中國兩會前，Deepseek橫空出世帶動市場修正既有期望，恆生技術面順利在築底後續強，昨(19)日於2024/10/07前高附近熄火震盪，今(20)日失守5日線，失守月線前仍有利緩和觀望，上證持續嘗試站穩季線，不過，現階段美對中加徵關稅，中方出台關稅報復反制，市場對中國經濟觀望續存，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，短線重點落於2025/03/05的全國兩會，

而川普(Donald Trump)關稅戰領域蔓延，持續帶來觀望，昨(19)日美元指數收復5日線，但多空仍在爭奪01/27前低，收復季線前相對有利美元計價的金市多方，不過2、3、5年期美債殖利率熄火，其中5年期美債殖利率回測月線，2、3年期美債殖利率回測月線，也為金市多方讓出表現空間，在關稅戰不確定性帶動的避險需求下，昨(19)日黃金/美元終場收跌0.08%，以2,932.98美元/盎司作收，維持「失守月線前皆有利多方。」的看法。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

美烏關係惡化，美國中部寒流提高天然氣需求

油市上，中長期供給減產展望，2024/12/05 OPEC+會議新聞稿點明，先前宣佈於2023/04、2023/11追加自願調整的OPEC+國家沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼，決定將2023/04宣布的每日165萬桶，額外自願調整延長至2026/12，並將2023/11宣布的每日220萬桶，額外自願調整延長至2025/03月底，2025/02/03則再度重申維持既有生產政策，

需求面上，Accuweather資深氣象學家Alex Sosnowski前(18)日撰文表示：「威脅生命的冷空氣將繼續席捲美國中部，持續到本周中旬，並在本週末進入東部地區，之後將開始減弱，這將對能源需求和家庭預算造成壓力。週二(18)下午，北部平原大部分地區的實際氣溫難以達到華氏零度，比二月中旬的歷史平均氣溫低 20~40度，寒冷天氣侵入中南部和東南部各州的部分地區，增加管道和水管結冰和爆裂的風險。」雖帶動天然氣的取暖需求，但同時也造成天然氣供給困擾，

(Accuweather報導美國寒流 資料來源：Accuweather)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

事件上，烏克蘭襲擊Transneft油管、川普(Donald Trump)暗指烏克蘭要對俄烏戰爭負責，兩起事件帶來的觀望延續，美國前副總統彭斯(Mike Pence)則在X發表貼文提及：「總統先生，烏克蘭沒有『發動』這場戰爭。俄羅斯發動了無緣無故的殘酷入侵，奪走了數十萬人的生命。和平之路必須建立在真理之上。」烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelenskyy)則在昨(19)日給予回應表示「自己十分尊重川普(Donald Trump)做為一個領導人，但他卻生活在這種假訊息的空間裡。」並強調有證據表明這些假訊息的來源出自於俄羅斯，美烏關係惡化，市場持續等待俄烏停戰斡旋結果，昨(19)日美、布油終場分別收漲0.49%、0.36%，上探月線反壓，

(Mike Pence X貼文 資料來源：X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

短線聚焦美俄本週於沙烏地阿拉伯針對如何終結俄烏戰爭的會談，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

營收創高、財測優異，Garmin跳空大漲創新高

S&P500指數11大板塊漲9跌2，醫療保健、消費必需品2大板塊終場分別收漲1.30%、0.80%，表現較佳，材料、非消費必需品2大板塊終場分別收跌1.18%、0.06%，表現較弱。成分股中，Garmin、Microchip終場分別收漲12.64%、9.90%，表現最佳，Celanese、Axon Enterprise終場分別收跌21.46%、16.42%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅1.76%，Amazon跌幅0.01%，Netflix漲幅0.72%，Apple漲幅0.16%，Alphabet漲幅0.72%，

道瓊成分股漲多跌少，Merck & Co.、UnitedHealth終場分別收漲2.77%、2.06%，表現最佳，Home Depot、Salesforce終場分別收跌1.95%、1.35%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Microchip、Analog Devices終場分別收漲9.90%、9.74%，表現較佳。Intel、ARM終場分別收跌6.10%、3.72%，表現較弱。

值得留意的是，Garmin昨(19)日發布2024財年第四財季營運報告，季度營收18.22億美元，年增23%，毛利率59.3%，年增1個百分點，營業利益5.16億美元，年增52%，營益率28.3%，年增5.3個百分點，擬制性EPS 2.41美元，年增40%，以類別分，健身產品營收5.39億美元，年增31%，戶外產品營收6.29億美元，年增29%，航太產品營收2.36億美元，年增9%，航海產品營收2.51億美元，年增5%，汽車產品營收1.65億美元，年增30%，前三大獲利貢獻排行分別為戶外、健身、航太；

於2024全財年來看，營收62.96億美元，年增20%，以類別分，健身產品營收13.44億美元，年增32%，戶外產品營收16.97億美元，年增16%，航太產品營收8.46億美元，年增4%，航海產品營收9.16億美元，年增17%，汽車產品營收4.23億美元，年增44%，以類別分，所有產品營收均創歷史新高，

(Garmin 2024財年第四財季營運報告 資料來源：Garmin)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

展望部分，預期2025財年營收68.0億美元，換算年增約8%，毛利率預期58.7%，營益率預期為25.0%，擬制性EPS預期7.80美元。在財報利多帶動下，Garmin股價向上跳空大漲12.64%，創歷史新高。

(Garmin 2025財年展望 資料來源：Garmin)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(Garmin日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

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