Nick Timiraos：「Fed於2025可能採取緩降息。」

本週市場普遍等待Fed即將召開的利率會議以外，也有日本央行(BOJ)、英國央行(BOE)、中國人行(BOC)…等多國央行即將召開利率會議帶來觀望，而Fed傳聲筒Nick Timiraos於社交媒體X上撰文表示：「鮑威爾(Jerome Powell)再次試圖為貨幣政策找到合適的工具，因為跡象表明勞動力市場表現穩定，通膨對比9月份更加堅挺，他面臨一些同事對繼續削減開支的疑慮，而其他強烈支援前兩項舉措的人則信心不足，鑒於當前市場對降息的預期，阻力最小的路徑是0.25個百分點，然後使用新的經濟預測強烈暗示央行準備更慢地降息。」

(Nick Timiraos發文 資料來源：X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

雖然由CME的FedWatch Tool來看，預期12月利率會議降息1碼的機率對比昨(16)日的97.1%，反降至95.4%，但仍穩於9成上，按兵不動回升至4.6%，市場預期12月Fed仍將如期降息1碼，只是利率區間於12月降息1碼至4.25%~4.50%後，2025/01利率會議的降息機率有高達79.9%按兵不動，續降1碼預期機率僅16.3%，升息1碼預期為3.8%，同樣反應市場對通膨如確實反彈且高於原先預期時，Fed可能除了緩降，也不排除有依據數據出現升息調整的風險，昨(16)日美國市場仍由科技股領軍，四大指數漲多跌少，漲跌幅介於-0.25%~+2.06%，其中費半於12/04前高取得支撐後續強築底，劍指10/15長黑前高，那指續創新高，S&P500高姿態整理，但道瓊收跌0.25%，沿5日線下向續弱

(Fed 12月降息預期 資料來源：FedWatch Tool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(Fed 01月降息預期 資料來源：FedWatch Tool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

美國12月綜合PMI初值擴張加速，美元指數嘗試築底

昨(16)日美國12月紐約聯邦儲備銀行製造業指數錄得0.2，低於市場預期的12，與前值的31.2，
新訂單指數錄得6.1，低於前值的28.0，
出貨指數錄得9.4，低於前值的32.5，
積壓訂單指數錄得-8.4，高於前值的-10.3，
交貨時間指數錄得-7.4，低於前值的3.1，
庫存指數錄得10.5，高於前值的1.0，
支付價格指數錄得21.1，低於前值的27.8，
收取價格指數錄得4.2，低於前值的12.4，
員工人數指數錄得-5.8，低於前值的0.9，
員工每週平均工作時間指數錄得-3.9，低於前值的6.1，

(美國12月紐約聯邦儲備銀行製造業指數分項 資料來源：Federal Reserve Bank of New York)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國12月標普全球製造業PMI初值錄得48.3，低於市場預期的49.8，與前值的49.7，
美國12月標普全球服務業PMI初值錄得58.5，高於市場預期的55.7，與前值的56.1，
美國12月標普全球綜合PMI初值錄得56.6，高於市場預期的55.1，與前值的54.9，

(美國12月標普全球綜合PMI 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，昨(16)日紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)公布的製造業指數，由11月的31.2大降至0.2，紐約聯邦儲備銀行經濟研究顧問Richard Deitz於報告中也直接表示：「雖然整體的製造業商業景氣大降，但製造業活動幾乎沒有變化，新訂單、出貨指數有回落，分別仍落於6.1、9.4，顯示現階段訂單、出貨仍維持小幅成長，積壓訂單的部分繼續下降，庫存指數攀高至10.5，反應庫存成長，交貨時間指數則降至-7.4，反應交貨時間縮短，但主要問題落於勞動市場情況有惡化跡象，員工人員指數下降至-5.8，平均工作周指數下降至-3.9，而對通膨相對利好的是支付、收取價格指數皆有回落，反應投入、銷售價格均有放緩跡象，未來商業活動指數下降9個百分點至24.6，企業仍樂觀認為未來幾個月的情況將改善。」

標普全球(S&P Global)公布的美國12月PMI初值部份，顯示製造業月減1.4個百分點至48.3，仍為美國經濟復甦的拖累，但服務業月增2.4個百分點至58.5，表現續強，帶動綜合PMI月增1.7個百分點至56.6，為近33個月高，反應美國整體經濟現況看來仍然穩健，且在服務業的帶動下有進一步加速的跡象，S&P Global Market Intelligence首席商業經濟學家Chris Williamson對數據表示：「美國服務業經濟業務蓬勃發展，產出以自2021年從COVID封鎖中重新開放以來的最大速度增長。服務業的擴張有助於推動經濟整體增長達到近三年來的最快水準，與12月份GDP的年化增長率略高於3%一致，然而，製造業的情況則有所不同，產出急劇下降且速度加快，部分原因是出口需求疲軟，令人鼓舞的是，對12個月前景的信心升至兩年半高，這表明強勁的經濟好轉將持續到新的一年，並且按行業劃分也可能變得更加廣泛；然而，對關稅的擔憂以及進口材料成本上漲對通膨的潛在影響，製造業在大選後看到的一些高漲情緒受到了遏制。12月，在供應商主導的價格上漲和運輸成本上升的情況下，原材料價格大幅飆升。」市場持續等待12/19將召開的利率會議，以及於12/20公布的美國11月PCE物價指數，昨(16)日美元指數終場收跌0.08%，持續嘗試站穩12/02前高形成短底。

 

英國12月PMI初值顯示英國經濟成長表現停滯

昨(16)日英國12月Rightmove平均房屋要價指數月率錄得-1.7%，低於前值的-1.40%，
英國12月Rightmove平均房屋要價指數年率錄得1.4%，高於前值的1.20%，

(英國12月Rightmove平均房屋要價指數 資料來源：Rightmove)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

英國12月標普全球製造業PMI初值錄得47.3，低於市場預期的48.2，與前值的48，
英國12月標普全球服務業PMI初值錄得51.4，高於市場預期的51，與前值的50.8，
英國12月標普全球綜合PMI初值錄得50.5，低於市場預期的50.7，持平前值，

(英國12月標普全球綜合PMI 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，Rightmove昨(16)日公布的英國12月Rightmove平均房屋要價指數月減1.7%至360,197英鎊，在月率表現與過往12月的常態降幅一致，反應時序臨近聖誕節，賣家定價能力減弱的情況，不過年率錄得1.4%，則讓Rightmove預期，在2025因為央行降息，市場普遍預期抵押貸款利率下降，有利進一步提高負擔能力並刺激市場活動，新賣家的要價可能上漲4%，並且值得留意的是，儘管聖誕節帶來影響，但調查顯示達成的銷售數量成長幅度達22%，新買家需求成長13%，並因過去2023年度的節禮日(Boxing Day)期間，新賣家數量創歷史新高，為買家提供較多庫存選擇，當時買家需求則在耶誕平安夜(Silent Night)至節禮日(Boxing Day)期間成長2.73倍，令一些搬家公司等待需求反彈，

Rightmove的房地產科學總監蒂姆·班尼斯特(Tim Bannister)對數據表示：「從我們的數據和英國的基本住房需求來看，有很多理由對2025年前景持樂觀態度。然而，正如我們2024年多次看到的那樣，市場對意外事件很敏感，發展方向可能會發生變化。目前，印花稅的不確定性籠罩著市場，一些群體(高價小型房產賣家)受到的影響比其他群體大得多，因此熱衷於避免額外費用。在2025年重要的Q1之後，很大程度上取決於英國以更高的印花稅恢復正常活動的速度。銀行利率下調和年初部分抵押貸款利率下降將有助於穩定市場並提振情緒和消費者信心。」

標普全球(S&P Global)公布的英國12月標普全球PMI初值相關數據，在製造業的部份月減0.7個百分點至47.3，為近11個月低，服務業月增0.6個百分點至51.4，為近2個月高，綜合PMI則表現持平前值，雖然趨勢來看仍維持服務業的成長去抵銷製造業生產下滑帶來的負向貢獻，但S&P Global Market Intelligence首席商業經濟學家Chris Williamson對數據表示：「[本次報告顯示經濟增長停滯不前，就業下滑，通膨率重新上升等三個負面消息，自2024年初的強勁擴張以來，經濟增長態勢已經消失，因為企業和家庭對新工黨政府的悲觀言論和政策反應負面，公司權衡更嚴峻的銷售前景和不斷上升的成本，尤其是預算中宣佈的變化導致員工成本上升，導致商業信心跌至近兩年低，調查價格指標表明通膨率再次走高。受訪企業也正在通過明顯的縮減招聘，以應對國民保險繳款的增加的新規定，如果排除大流行期間，12月就業率，正以2009年全球金融危機以來，最快的速度下降，信心喪失和就業崗位增加暗示，隨著時序進入2025年，情況會變得更糟。然而，有鑒通膨出現反彈，英國央行(BOE)可能對降息抱持持謹慎態度，這進一步放大2025年的衰退風險。」昨(16)日英鎊/美元終場收漲0.51%，技術面收復月線。

 

歐元區工業產出反彈，留意德、法仍為月年雙減

昨(16)日法國12月製造業PMI初值錄得41.9，低於市場預期的43，與前值的43.1，
法國12月服務業PMI初值錄得48.2，高於市場預期的46.7，與前值的46.9，
法國12月綜合PMI初值錄得46.7，高於市場預期與前值的45.9，

(法國12月標普全球綜合PMI 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

德國12月製造業PMI初值錄得42.5，低於市場預期的43.1，與前值的43，
德國12月服務業PMI初值錄得51，高於市場預期與前值的49.3
德國12月綜合PMI初值錄得47.8，高於市場預期的47.5，與前值的47.2，

(德國12月標普全球綜合PMI 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

歐元區12月製造業PMI初值錄得45.2，低於市場預期的45.3，持平前值，
歐元區12月服務業PMI初值錄得51.4，高於市場預期與前值的49.5，
歐元區12月綜合PMI初值錄得49.5，高於市場預期的48.2，與前值的48.3，

(歐元區12月標普全球綜合PMI 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

歐元區第三季勞動成本年率錄得4.6%，低於前值的5.2%，

(歐元區第三季勞動成本 資料來源：European Commission)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，昨(16)日標普全球(S&P Global)公布的法國12月PMI初值數據顯示，服務業月增1.3個百分點至48.2，為近2個月高，但製造業PMI月減1.2個百分點至41.9，為近55個月低點，雖然綜合PMI在服務業的反彈帶動下，月增0.8個百分點至46.7，為近2個月高，但過往觀望大多來自製造業，服務業、綜合PMI也並未能搶回榮枯線上，並不利於前景預期，漢堡商業銀行經濟學家Tariq Kamal Chaudhry博士對數據表示：「法國危機沒有減弱跡象，與11月相比，12月綜合PMI初值略有改善，但仍處於收縮區域，工業部門仍然是法國經濟疲弱重點，即使是表現相對更好的服務業，也未能提供任何增長動力。政治不穩，導致法國現階段無政府，也無批准的2025年預算，可能會持續到2025年，法國總統馬克宏(Emmanuel Macron)匆忙任命政治家貝魯(François Bayrou)為總理，不太可能帶來更穩定的狀況，因為貝魯(François Bayrou)缺乏左翼、右翼的支援，這表明他可能面臨與巴尼耶(Michel Barnier)相同的命運。不穩定似乎會持續存在，並且不會很快消失，製造業在2024年表現慘澹。根據PMI數據，法國工業在任何一個月都沒有表現成長。12月製造業PMI初值仍遠低於50榮枯線，且11月相比略有下降。來自國內和國際市場的訂單嚴重短缺，導致就業人數顯著下降。法國政治不穩定、建築和汽車行業等行業的疲軟經濟狀況，以及其他歐洲國家客戶的興趣下降，正在抑制銷售。」

德國12月PMI初值部份，在服務業月增1.7個百分點至51.0，為近2個月高，製造業月減0.5個百分點至42.5，創近3個月低，綜合PMI在服務業的扶助下，月增0.6個百分點至47.8，為近2個月高，但數據表現與法國情況雷同，雖然服務業搶回榮枯線，但製造業仍然疲軟，拖累綜合PMI對比榮枯線仍有距離，漢堡商業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia博士對數據表示：「看起來德國服務業正在為聖誕季做準備。商務活動指數在11月跌破50后反彈至榮枯線上。企業也設法提高銷售價格，服務業的改善，剛好抵消製造業產出快速下降，給人們帶來了一些希望，即GDP在4Q24可能不會萎縮。不過製造業並沒有任何驚喜，產出降速比前2個月更快，新訂單降速為2024年最快，而令人留意的是，服務業的投入價格通膨率大幅上升，創2024/04以來最高，目前尚不清楚服務業是處於低迷狀態，還是處於穩定復甦邊緣，因為2024/07以來，服務業就業人數一直被謹慎削減，自9月以來，新業務一直在緩慢萎縮。如果這種趨勢繼續下去，服務業似乎很可能出現衰退。然而，實際工資上漲，有利提振人們消費能力，這應該會促進消費，尤其對服務業來說，我們傾向預期德國服務業將出現復甦，這得益於市場對未來經濟活動情緒的改善以及即將到來的2月份提前選舉，這應該會帶來更多的政治清晰度。」

歐元區12月PMI初值部份，服務業月增1.9個百分點至51.4，為近2個月高，製造業持平在45.2，綜合PMI月增1.2個百分點至49.5，為近2個月高，但未能搶回榮枯線上，主要反應德、法兩國的製造業表現疲軟不振，導致在12月份的綜合PMI表現皆處於收縮區域，漢堡商業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia博士對數據表示：「年底比普遍預期的要溫和一些。服務業活動重返增長區域，並顯示出明顯擴張速度，與9、10月的情況相似，雖然製造業仍處深度衰退，但服務業產出反彈，仍提振整體經濟表現，在上週四(12)的利率會議上，歐洲央行(ECB)提及正在密切關注服務業通膨，因為服務業通膨仍遠高於一般通膨。服務業的PMI價格指標，投入成本連續第三個月以更快的速度上漲，帶動銷售價格隨之走強，更高的工資也是部分原因，然後企業將這些成本轉嫁給客戶，在這種背景下，歐洲央行(ECB)只審慎降息1碼，而製造業形勢嚴峻。12月的產出降速為2024以來最快，新訂單也有所下降。庫存的去庫存週期，也沒有落底跡象，不過製造業PMI數據顯示，11月的經營狀況趨於穩定，這為歐元區的下行趨勢帶來了一線希望。」

此外，歐盟統計局(European Commission)公布的歐元區第三季勞動成本，對比去年同期，每小時上漲4.6%，其中，小時工資、薪資成本年增5.0%，非工資部份年增5.3%，以產業分，工業年增4.6%，建築業年增5.0%，服務業年增4.5%，政治事件部份，德國總理蕭茲(Olaf Scholz)昨(16)日輸了德國國會的信任投票，符合原先蕭茲(Olaf Scholz)呼籲議員投下不信任票的預期，為政府垮台後提前舉行全國選舉鋪平道路，市場短線聚焦2025/02提前舉行的大選；昨(16)日歐元/美元終場收漲0.07%，沿續月線下整理，收復站穩5日線前，皆需留意向11/22前低靠攏風險。

 

美元築底，美債殖利率連6紅，金價失守月線

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行陸續出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度，恆生、上證指數動能續疲也令觀望延續，其中，上證收復月線後，未能順利突破11/08前高，恆生收復季線後，同樣未能搶回11/08前高，且2025/01/20川普(Donald Trump)就職，對於中國加徵關稅的部分也並未改變風向，市場對中國經濟觀望續存，中經會後，重點落於2025/01~02地方兩會、2025/03的全國兩會，

事件部份，德國聚焦提前至2025/02的大選，法國聚焦在12/30的國會改選，美國部分，Fed在12降息1碼的預期仍持穩在9成之上，但市場留意2025的降息動向，以及2025/01/20川普(Donald Trump)就職，短線美元指數持續嘗試築底，給予部分壓力，且2、3、5年期美債殖利率續強連6紅，同樣相對限制不孳息的金市多方表現空間，昨(16)日黃金/美元震盪收漲0.16%，以2,652.99美元/盎司作收，失守月線。

 

中國數據不佳，美、布油回測季線

油市上，中長期供給減產展望，12/05 OPEC+會議新聞稿點明，先前宣佈於2023/04、2023/11追加自願調整的OPEC+國家沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼，決定將2023/04宣布的每日165萬桶，額外自願調整延長至2026/12，並將2023/11宣布的每日220萬桶，額外自願調整延長至2025/03月底，但能源需求大國中國，在經濟情況並未出現明顯好轉，中經會後，市場等待1Q25年出的兩會動向，德、法兩國製造業尚未脫離泥沼，持續牽制歐元區的復甦腳步，同樣加重市場對OPEC+延長降產，實為不看好需求現況與前景預期的觀望，

而數據部份，中國11月社會消費品零售總額月率錄得0.16%，低於前值的0.34%，
中國11月社會消費品零售總額年率錄得3%，低於市場預期的4.6%，與前值的4.80%，
中國11月規模以上工業增加值月率錄得0.46%，高於前值的0.41%，
中國11月規模以上工業增加值年率錄得5.4%，高於市場預期與前值的5.30%，
中國11月固定資產投資月率錄得0.1%，低於前值的0.16%，
中國11月今年至今固定資產投資年率錄得3.3%，低於市場預期與前值的3.4%，
中國11月城鎮調查失業率錄得5%，符合市場預期並持平前值，

中國昨(16)日公布的數據顯示，零售業的成長緩慢並且房價進一步下滑，而過去推動的救市舉措並未帶來明顯效益，國內需求表現仍然疲軟，國家統計局發言人、國民經濟綜合統計司負責人付凌暉在國務院新聞辦主辦的一場記者會上表示：「外部環境更加錯綜複雜，國內需求不足，部分企業生產經營困難，經濟持續回升向好基礎仍待鞏固。」昨(16)日美、布油分別收跌0.59%、0.63%，雙雙回測季線，

短線留意川普(Donald Trump)在政策上的發言，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

建議取消車禍報告，Tesla股價續創新高

S&P500指數11大板塊跌7漲4，非消費必需品、資訊科技2大板塊終場分別收漲1.35%、1.00%，表現較佳，能源、醫療保健2大板塊終場分別收跌2.20%、1.19%，表現較弱。成分股中，Broadcom、Tesla終場分別收漲11.21%、6.14%，表現最佳，Super Micro Computer、CVS Health終場分別收跌8.26%、5.61%，表現最弱。尖牙股全數收漲，Meta漲幅0.71%，Amazon漲幅2.40%，Netflix漲幅0.24%，Apple漲幅1.17%，Alphabet漲幅3.54%。

道瓊成分股跌多漲少，Honeywell、Amazon終場分別收漲3.68%、2.40%，表現較佳，UnitedHealth、Verizon Communications終場分別收跌4.22%、3.31%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Broadcom、Micron終場分別收漲11.21%、5.62%，表現較佳。ARM、NVIDIA終場分別收跌4.55%、1.68%，表現最弱。

值得留意的是，過往美國國家公路交通安全管理局(NHTSA)發布規定，要求汽車製造商和車隊營運商通報涉及高級輔助駕駛或更高級別自動駕駛系統的事故數據，NHTSA表示，自2021年制定規則以來，已收到並分析2,700多起撞車事故的數據，Tesla有超過1,500起事故，佔數據比例大項，且截至10/15，在NHTSA調查的45起致命事故中，Tesla佔40起，

但路透社(Reuters)上週五(13)在報導中提及，川普過渡團隊建議即將上任的政府，廢除公司報告自動駕駛汽車碰撞數據的要求，而Tesla執行長Elon Musk過往一再反對申報數據，認為此要求針對Tesla，認為NHTSA提供的數據會誤導消費者對Tesla安全性的看法，並讓Tesla看起來應該對涉及先進駕駛輔助系統的大量撞車事故負責，雖然該報導並未取得川普過渡團隊、Elon Musk和Tesla的確認，也於報導上提及尚不清楚川普(Donald Trump)政府是否會採納取消報告要求的建議，

但有利緩和先前Tesla因NHTSA規定限制，在訴訟和司法部刑事調查中受到嚴格審查，調查Tesla是否誇大車輛自動駕駛能力，誤導投資者並傷害消費者帶來的觀望，昨(16)日Tesla大漲6.14%，續創新高。

(Tesla日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

原台股盤後部份：連結點我 → 《雙吃低軌、機器人，鎖 1.6 萬張漲停》

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