誤傳半導體關稅豁免，四大指數5日線有守

關稅事件上，上週五(11)官員動向上，紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯(John Williams)在波多黎各商會的一次活動上表示：「目前是一個動蕩與不確定並存的時期，我現在預計，美國國內生產總值(GDP)增速將顯著放緩，相較於2024年的水平(2.8^)，可能降至低於1%。將經濟前景惡化主要受到移民減少導致勞動力增長放緩，以及關稅及相關不確定性造成的累積衝擊影響，隨着經濟放緩，預計失業率將在2025年底從目前的4.2%上升至4.5~5%之間，受近期提高的關稅影響，通膨水平預計將升至3.5~4%之間，遠高於Fed設定的2%的目標。」

明尼亞波利斯行長卡什卡利(Neel Kashkari)在接受《Squawk Box》電視節目專訪時表示：「隨著川普(Donald Trump)的貿易戰升級，投資者正在遠離美國這個最安全的投資地點，美國公債殖利率正在上升，而美元兌其他全球貨幣卻出現下跌，這與人們的正常預期相反，一般來說下，當關稅大幅上調時，我預計美元會升值。但我認為，美元同時下跌的事實，為投資者偏好轉變的說法增添了更多可信度，世界各地的投資者都視美國為最佳投資地，如果真是這樣，美國將出現貿易逆差。所以現在，這種趨勢的一個表現就是美國各類資產的收益率下降，如果貿易逆差下降，投資者可能會說，好吧，美國不再是世界上最具吸引力的投資地點，然後你就會看到債券收益率上升。我看到壓力，但並沒有看到市場運作出現嚴重混亂。Fed應該只在真正緊急情況下謹慎干預。」

(Neel Kashkari談及投資者偏好發生變化 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

聖路易斯聯邦儲備銀行行長穆薩勒姆(Alberto Musalem)在紐約經濟俱樂部發表演說表示：「我正在密切關注短期通膨預期的上升是否會滲透到長期預期中，這可能會使對抗通膨變得更加困難，並降低Fed應對勞動力市場疲軟的靈活性。關稅和其他新政策的效果和時機存在高度不確定性，即使就業市場走軟，通膨重新加速的明顯可能性也是存在。Fed的政策處於有利位置，應保持警惕。我對『提高關稅對通膨的影響只是短暫或有限』的假設持謹慎態度。我認爲通過貨幣政策來對抗第二輪通膨效應是合適的，儘管在實際情況下，區分潛在通膨與關稅的直接、間接和第二輪效應可能是一項挑戰。自2024年中期以來，通膨問題幾乎沒有進展，而且隨著關稅的實施，通膨在短期內上升的風險增加。雖然對關稅的教科書式處理方法，是將其影響視為央行應該忽略的一次性事件，但當通膨已經上升時，這是一種風險。」

關稅部份，雖然負責徵收關稅的美國海關和邊境保護局(CBP)上週五(11)一度傳出半導體關稅部份，將一系列產品排除在對等關稅之外，類別包括通訊設備(智慧手機)、電腦、半導體設備、積體電路器件等，部分商品若符合美國《協調關稅稅則》中所列明的分類號碼，將可獲得「對等關稅」豁免，但時至昨(13)日美國商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)接受ABC News訪問時表示：「不在互惠關稅內的半導體產品，將成為即將推出的半導體行業關稅的一部份，汽車方面就是這樣做的，而川普(Donald Trump)將對藥品、半導體也採取同樣的方式，因此清單產品都將歸入半導體類別，將採取特殊重點關稅，以確保半導體產業回流美國，美國需要半導體，需要晶片、顯示器在美國製造，我們不能依賴東南亞來生產半導體，你不應該覺得這超出範圍，對我們官員來說，該清單表達的是說這些產品不受互惠關稅影響，因為他們被歸類在半導體領域，以iPhone為例，所有在中國製造的iPhone關稅戰時取消，但將在一個月左右後，以另外一種型態重新開始課徵。」

(Howard Lutnick表示不在互惠關稅內的半導體產品，將成為即將推出的半導體行業關稅的一部份 資料來源：CBS Evening News)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

川普(Donald Trump)則在今(14)日凌晨於自家媒體「truthsocial」貼文表示：「上週五沒有宣布任何關稅是例外的。這些產品受現有的20%芬太尼關稅的約束，只是被轉移到了不同​​的關稅類別。假新聞知道這一點，但拒絕報導。在即將進行的國家安全關稅調查中，我們將關注半導體和整個電子供應鏈。事實已經表明，我們需要在美國生產產品，我們不會被其他國家所挾持，尤其是像中國這樣的敵對貿易國，它們會盡其所能不尊重美國人民。我們也不能讓他們繼續在貿易上虐待我們，就像他們幾十年來所做的那樣，那樣的日子已經結束了！」市場等待今(14)日川普(Donald Trump)將公布的半導體關稅細節，

(Trump truthsocial貼文 資料來源：Truthsocial)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

經濟數據部分，美國3月PPI月率、年率皆有回落，且核心PPI月率、年率也雙低於預期與前值，但美國4月密歇根大學消費者信心、現況、預期指數初值皆有回落，美國4月1年期、5~10年期的通膨預期初值表現也皆高於前值，仍帶來觀望，上週五(11)在半導體誤傳排除對等關稅的情況下，美股仍有反彈，四大指數終場收漲，漲幅介於1.56%~2.51%。本週留意週三(16)美國3月零售銷售數據。

 

密歇根大學：「預計失業率上升的消費者比例創2009以來高。」

上週五(11)美國3月PPI月率錄得-0.4%，低於市場預期的0.20%，與前值的0.1%，
美國3月PPI年率錄得2.7%，低於市場預期的3.3%，與前值的3.20%，
美國3月核心PPI月率錄得-0.1%，低於市場預期的0.30%，與前值的0.1%，
美國3月核心PPI年率錄得3.3%，低於市場預期的3.6%，與前值的3.5%，

(美國3月PPI 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國4月密歇根大學消費者信心初值錄得50.8，低於市場預期的54.5，與前值的57，
美國4月密歇根大學現況指數初值錄得56.5，低於市場預期的61.5，與前值的63.8，
美國4月密歇根大學預期指數初值錄得47.2，低於市場預期的50.8，與前值的52.6，
美國4月1年期通膨預期初值錄得6.7%，高於市場預期的5.1%，與前值的5.00%，
美國4月5~10年期的通膨預期初值錄得4.4%，高於市場預期的4.3%，與前值的4.10%，

(美國4月密歇根大學消費者信心、現況指數、預期指數初值 資料來源：University of Michigan)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，美國勞工統計局(U.S. Bureau of Labor Statistics)上週五(11)公布的美國3月PPI、核心PPI在月率、年率表現皆低於市場預期與前值，報告也直言點名，最終需求商品部份在3月份價格下跌0.9%，降幅為2023/10以來最高，且3月份下降主因有3/4以上是受到最終需求能源指數下降4.0%所導致，最今需求食品價格下降2.1%次之；產品部份，最終需求商品指數下降有2/3的原因可以追溯到汽油價格下跌11.1%導致，雞蛋、牛肉和小牛肉、新鮮和乾蔬菜、柴油和噴氣燃料等指數也走低；

(美國3月PPI_ Page 2_Table A.資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

最終需求服務部份，3月價格下跌0.2%，為2024/07下跌0.2%以來最大降幅，主要受到最終需求貿易服務的獲利率大降0.7%(貿易指數為衡量批發商和零售商獲得的利潤變化，最終需求運輸和倉儲服務價格下降0.6%)；由產品來看此外服務業價格同有回落，月減0.2%，機械和車輛批發指數下降1.3%，是主要下降原因，

(美國3月PPI_Page 20_Table 2 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

而密歇根大學(University of Michigan)上週五(11)公布的美國4月密歇根大學消費者信心、現況指數、預期指數初值表現皆低於前值，美國4月1年期、3~5年期的通膨預期初值，表現則雙高於前值，消費者調查總監Joanne Hsu對數據表示：「消費者信心月減10.9%，連續第4個月表現下降，且跟3月數據一樣，下降趨勢在年齡、收入、教育程度、地理區域、政治立場等各方面普遍存在且一致，對於貿易戰的發展日益擔憂，市場情緒自2024/12以來跌逾3成，並且這一趨勢在過去一年以來一直搖擺不定。」

此外，消費者報告多個增加經濟衰退風險的警訊，本月對商業情況、個人財務、收入、通膨、勞動力市場的預期表現均持續惡化，預期未來一年失業率將上升的消費者比例，連續第5個月上升，以2024/11的數據作為對比依據，達2倍多，為2009以來最高，勞動市場信心缺乏與過去幾年形成明顯對比，

未來一年通膨預期月增1.7個百分點至6.7%，創1981以來最高，且連續4個月出現0.5個百分點或以上的異常大增表現，本月份，三個政治派別的支持率都有出現上升，5~10年期的通膨預期月增0.3個百分點至4.4%，其中獨立人士的通膨預期漲幅尤為明顯；上週五(11)美元指數終場收跌1.12%，續創波段低。

(預計失業率上升的消費者比例，連續第5個月爬升，創2009年以來的最高 資料來源：University of Michigan)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

持續觀望關稅動向，金市續創新高

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮(2025/01中國PPI仍顯示中國尚未完全擺脫通縮情況)帶來的風險與房市利空(2024/12/25提醒留意萬科與深鐵關係，後續萬科遭爆長期資不抵債)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「經濟下行，內需不足(2025/02累計進出口數據顯示內需疲軟)，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場)，通縮尚未改變(3月CPI、PPI不如預期)外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，

川普(Donald Trump)對中國的貿易戰隨關稅提高而升溫，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，不過市場普遍等待半導體關稅細節，恆生技術面今(14)日續彈收復半年線，上證今(14)日續彈突破10日線反壓，

(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

上週五(11)美元指數終場收跌1.12%，續創波段新低，相對有利美元計價的金市多方，2、3、5年期美債殖利率上週五(11)續強月線有守，則相對限制不孳息的金市多方表現空間，上週五(11)黃金/美元終場收漲1.97%，以3,238.42美元/盎司作收，續創歷史新高。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

美國制裁伊朗石油交易網絡，美、布油續爭5日線

油市上，中長期供給減產展望部分，OPEC於2025/03/03在線上會議表示「考量市場健康的基本面與市場前景，重申2024/12/05決定，即2025/04/01起，逐步取消自願減產220萬桶/日的政策。」

上週四(10)美國國務院於情況說明書中提及，對廣廈(舟山)能源集團有限公司實施制裁，表示廣廈(舟山)能源集團在中國舟山黃澤山島運營一個原油及成品油碼頭，該碼頭通過黃澤山-魚山海底輸油管道直接連接到附近一家被稱為「teapot」工廠的獨立煉油廠，且明知故犯地從事從伊朗購買、收購、銷售、運輸或營銷石油的行為，延續先前美國財政部公開新聞稿上提及的制裁風向，

(美國對伊朗石油交易網絡實施制裁 資料來源：U.S. Department of State)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

加上川普(Donald Trump)關稅戰延續，市場持續調整對全球經濟前景的看法預期，上週五(11)美、布油終場分別收漲2.08%、1.86%，多空續爭5日線，短期格局留意是否於俄烏和談後，美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

關稅影響，Tesla中國停止訂製Model S/X

S&P500指數11大板塊全數收漲，材料、能源2大板塊終場分別收漲2.97%、2.48%，表現較佳，通訊服務、非消費必需品2大板塊終場分別收漲0.85%、0.97%，表現較平。

成分股中，Monolithic Power Systems、Newmon終場分別收漲9.99%、7.91%，表現最佳，Texas Instruments、Aptiv PLC終場分別收跌5.75%、3.04%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅0.50%，Amazon漲幅2.01%，Netflix跌幅0.31%，Apple漲幅4.06%，Alphabet漲幅2.59%，

道瓊成分股漲多跌少，Apple、J.P.Morgan Chase終場分別收漲4.06%、4.00%，表現最佳，Walt Disney、Salesforce終場分別收跌0.40%、0.05%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Monolithic Power Systems、Broadcom終場分別收漲9.99%、5.59%，表現較穩。Texas Instruments、MACOM Technology Solutions Holdings終場分別收跌5.75%、1.46%，表現較弱。

值得留意的是，上週五(11)提及Elon Musk回答Tesla關稅部份時，連帶提及Model Y分別在加州Fremont與德州Austin組裝生產，而從中國Tesla官網顯示，目前Model S/X車型已不再提供單獨的訂購新車選項，目前相應車型頁面中僅顯示有「查看現車」按鈕，對比中國的上海超級工廠能量產的Model 3/Y，仍能訂製，表示消費者無法再通過官網直接定製Model S/X兩款車型的新車，僅能選擇庫存現車或二手車，由於Model S/X全數於美國生產，再進口至中國販售，預期高額關稅將導致車輛售價大幅上漲，明顯削弱市場競爭力，

(中國Tesla官網取消Model S預定按鈕 資料來源：中國Tesla官網)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(中國Tesla官網取消Model X預定按鈕 資料來源：中國Tesla官網)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(中國Tesla官網仍能訂製Model 3 資料來源：中國Tesla官網)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

不過以先前分享的交車數據來看，主要交車輛的貢獻在Model 3/Y，Model S/X旗艦款數量相對有限，主要問題仍在面對比亞迪與其他中國車商，搶救原本中國市占下滑無力的問題，上週五(11)Tesla股價並未受到太多影響，震盪收跌0.04%，多空爭奪月線。

(Tesla日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

原台股盤後部份：連結點我 → 《3 月創高，Q1 年增 2 倍，強攻漲停重返多頭》

免責宣言
本文所供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。如果喜歡我的文章，可以追蹤我的粉絲頁《菜圃股倉》