等待GTC、利率會議，四大指數熄火觀望

關稅事件上，美國財政部長貝森特(Scott Bessent)昨(18)日接受Fox Business Network專訪時，針對對等關稅細節表示：「各國都將收到一個關稅編號，該編號代表了各自將面臨的關稅水準。對於某些國家來說，這個數字可能相當低。對另一些國家來說，可能相當高。有15%的國家將佔大部分被徵收關稅份額。關稅編號將在04/02正式生效。對於一些國家可能通過預先談判達成協議，從而避免關稅持樂觀態度。」

(Scott Bessent對關稅看法 資料來源：Fox Business Network)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

對於美國經濟現況則表示：「美國的基本經濟狀況健康，沒有理由陷入衰退，我們從信用卡和銀行等方面的數據看到了一些好的基礎數據，我認為第一季經濟表現比媒體報導的還要好。但要求保證不會出現衰退是愚蠢的。川普(Donald Trump)政府縮減驚人的財政支出，也許會導致經濟暫停，我們會設法控制支出、帶動製造業重回本土，並讓美國所有勞動人民過上能夠負擔的生活。」但具體仍聚焦在04/02正式生效前，各國協商狀況，與是否再度出現報復性關稅，導致關稅戰升溫風險，

(Scott Bessent對美國經濟看法 資料來源：Fox Business Network)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

經濟數據部分，昨(18)日公布的美國2月工業產出月率錄得0.7%，於製造業產出月率錄得0.9%，皆高於市場預期與前值，為昨(18)日紐聯儲製造業指數大降帶來的觀望，架構部分支撐，市場持續等待橫貫本週(17~21)的NVIDIA GTC 2025，以及3/20(四)的Fed利率會議，分別用來校正科技股、降息前景動向，

由CME的FedWatch Tool來看，市場對6月按兵不動的預期，由昨(18)日的31.4%進一步推高至35.2%，降息2碼的預期則由11.2降至9.0%，回落至1成之下，由12月來看，按兵不動的預期由3.5%升至4.2%，但仍趨近完全定價年底前降息，其中，降息3碼的機率由29.6%降至28.3%，跌破3成水平後未能搶回，且降息5碼、6碼的預期續有收斂，分別由3.2%、0.3%降至2.5%、0.2%，降息2碼預期則提高至33.5%，穩於3成水平之上，昨(18)日美股四大指數熄火，終場全數收跌，跌幅介於0.62%~1.71%，。

(06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

進口物價指數顯示通膨仍有風險

昨(18)日美國2月新屋開工總數年化錄得150.1萬戶，高於市場預期的138萬戶，與前值的135萬戶，
美國2月新屋開工年化月率錄得11.2%，高於市場預期的1.1%，與前值的-11.5%
美國2月營建許可總數錄得145.6萬戶，高於市場預期的145.3萬戶，低於前值的147.3萬戶，
美國2月營建許可月率錄得-1.2%，高於市場預期的-1.6%，低於前值的-0.6%，

(美國2月新屋開工、營建許可 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國2月進口物價指數月率錄得0.4%，高於市場預期的-0.1%，持平前值，
美國2月進口物價指數年率錄得2%，高於市場預期的1.6%，與前值的1.8%，，
美國2月出口物價指數月率錄得0.1%，高於市場預期的-0.2%，低於前值的1.30%，
美國2月出口物價指數年率錄得2.1%，低於前值的2.70%，

(美國2月進口物價指數 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(美國2月出口物價指數 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國2月工業產出月率錄得0.7%，高於市場預期的0.2%，與前值的0.3%，
美國2月產能利用率錄得78.2%，高於市場預期的77.8%，與前值的77.7%，
美國2月製造業產出月率錄得0.9%，高於市場預期的0.3%，與前值的0.1%，
美國2月製造業產能利用率錄得77%，高於前值的76.3%，

(美國2月工業產出資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(美國2月工業產能利用率 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，美國人口普查局(U.S. Census Bureau)昨(18)日公布的數據顯示，美國2月整體住房開工數經季調後月增11.2%至150.1萬戶，年減2.9%，其中，單戶住宅開工數季調後為110.8萬戶，月增11.4%、年減2.3%，月率增速為2024/02以來最快；營建許可部分在2月份月減1.2%至156.4萬戶，年減6.8%，單戶型數量月減0.2%至99.2萬戶，年減3.4%，多戶型月減3.13%至464萬戶(2~4、5種類型加總)，年減13.4%，

全國住宅建築商協會(NAHB)主席Buddy Hughes對數據表示：「儘管強勁需求和現有庫存缺乏，推動2月份單戶住宅的生產，但以NAHB的最新調查數據來看，建築商仍然擔心嚴峻的住房負擔能力條件，最明顯的是融資和建築成本的上升以及主要建築材料的關稅。」

NAHB預測與分析高級主管Jing Fu表示：「儘管利率上升且政策存在不確定性，但現有獨棟住宅庫存持續低迷，有助推動2月份獨棟住宅產量的增長。NAHB預期2025單戶住宅開工量將基本持平，因為監管商業環境改善的前景被關稅方面的不確定性所抵消。與此同時，由於融資條件嚴峻，預計多戶住宅建設將在2025年初保持疲軟，然後在2H25趨於穩定。」

(美國2月新屋開工分項 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(美國2月營建許可分項 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)昨(18)日公布的美國2月進、出口物價指數部分，在進口項，2月價格指數意外走強，月增0.4%，年增2.0%，皆高於市場預期，分項來看，進口燃料價格於1月月增3.5%後，在2月份仍月增1.7%，而石油與天然氣價格月增1.7%，年增2.0%，墊高2月進口燃料價格表現，進口天然氣價格指數暨1月月增11.5%後，2月月增幅放大至14.0%，年增49.9%；

而扣除燃料後的所有進口商品：非燃料進口價格暨1月月增0.1%後，2月月增擴大至0.3%。而將時軸拉長來看，2024/05下跌0.2%以來，非燃料進口價格不曾月減。並且，非燃料工業用品和材料以及消費品價格的上漲，足以抵消資本貨物價格的下跌，對比2024同期，非燃料進口價格指數年增2.0%。

其中，資本貨物價格於1月份月增0.1%後轉負至月減0.2%，對比2024同期年減0.4%。電器和零件價格下跌，為本月資本貨物價格下降主要推手。汽車價格在2月份保持不變。進口消費品價格指數在2月份月增0.4%，月增幅為2024/02以來的最大。報告提及，主要為硬幣、寶石、珠寶和收藏品價格上漲導致2月份消費品價格上漲；只是由整體進口價格高於預期，且工業用品、燃料皆有走強來看，通膨仍然有頑固風險，也再度強化製造業成本墊高的觀望，

(美國2月進口物價指數分項 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

而聯準會(Federal Reserve Board)昨(18)日公布的美國2月工業產出、產能利用率數據顯示，工業生產月增0.7%，年增1.4%，對比1月月增0.3%翻倍，製造業月增0.9%，年增0.7%，對比1月月增0.1%也有明顯加速，而從市場群體分，消費品指數月增0.2%(耐用消費品月增4.3%，抵銷非耐用消費品月減0.8%)、商業設備月增1.6%(其中運輸設備增幅高達7.9%為主要推手)，不過於產能利用率上，工業、製造業分別錄得78.2%、77.0%，但對比各自長期均值79.6%、78.2%，分別低了1.4個百分點、1.2個百分點；並未能完全消除製造業疲軟的觀望，昨(18)日美元指數終場收跌0.16%，延續弱勢震盪。

(表1_工業生產_市場和產業組百分比變化 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

關稅戰聚焦4/2亂鬥，金市續創新高

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮(2025/01中國PPI仍顯示中國尚未完全擺脫通縮情況)帶來的風險與房市利空(2024/12/25提醒留意萬科與深鐵關係，後續萬科遭爆長期資不抵債)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「經濟下行，內需不足(2025/02累計進出口數據顯示內需疲軟)，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場)，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，

恆生技術面順利在築底後續強至突破2024/10/07前高，今(19)日續強嘗試站穩3/7前高，維持失守月線前仍有利緩和觀望看法，上證今(19)日持續嘗試站穩2024/12/31長黑前高，而美對中加徵10%關稅(共20%關稅)，中方報復反制，市場對中國經濟觀望續存，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，加上美國對加、墨、歐盟發動關稅戰，僅墨西哥延後至04/02才決定關稅政策，而川普(Donald Trump)預期關稅於04/02左右生效後，美國財政部長貝森特(Scott Bessent)又出面提及關稅編號將在04/02正式生效，04/02各國關稅決戰前的觀望，同樣有利金市，

(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

昨(18)日美元指數終場收跌0.16%，突破月線反壓前皆相對有利美元計價的金市多方，但2、3、5年期美債殖利率持續消化月線反壓，相對限制不孳息的金市多方表現空間，不過短線市場等待利率會議動向，昨(18)日黃金/美元終場收漲1.09%，以3,034.08美元/盎司作收，穩於3千美元大關上，續創歷史新高。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

俄羅斯同意暫停攻擊烏克蘭能源設施90天，美、布油熄火震盪

油市上，中長期供給減產展望部分，OPEC於2025/03/03在線上會議表示「考量市場健康的基本面與市場前景，重申2024/12/05決定，即2025/04/01起，逐步取消自願減產220萬桶/日的政策。」導致供給面前景預期出現變化，

而俄烏戰爭部分，昨(18)日川普(Donald Trump)如期與俄羅斯總統普丁(Vladimir Putin)通話，並於談話中達成協議，俄羅斯同意暫停攻擊烏克蘭能源基礎設施30天，不過沒有同意更全面的停火協議，而克里姆林宮表示：「普丁(Vladimir Putin)希望美國暫停對烏克蘭的軍事援助。」白宮表示：「這是邁向和平的第一步，希望擴大到黑海停火，最終戰事結束。」

雖然俄羅斯並未答應全面停火，但暫停攻擊烏方能源基礎設施，有利美國短線放鬆對俄原油出口制裁風險，昨(18)日美、布油終場分別收跌1.09%、0.79%，遇月線反壓未能突破後回吐戰果，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

比亞迪推出兆瓦閃充，搭載新車4月可見

S&P500指數11大板塊跌9漲2，能源、醫療保健2大板塊終場分別收漲0.16%、0.05%，表現較穩，非消費必需品、資訊科技2大板塊終場分別收跌1.78%、1.52%，表現較弱。成分股中，Discover Financial Services、Viatris終場分別收漲3.82%、2.92%，表現最佳，Super Micro Computer、Royal Caribbean Cruises終場分別收跌9.63%、7.31%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅3.73%，Amazon跌幅1.49%，Netflix跌幅2.11%，Apple跌幅0.61%，Alphabet跌幅2.34%，

道瓊成分股跌多漲少，Verizon、Chevron終場分別收漲1.33%、1.32%，表現最佳，NVIDIA、IBM終場分別收跌3.43%、2.38%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，Intel、Cirrus Logic終場分別收漲0.90%、0.53%，表現較佳。NVIDIA、Marvell終場分別收跌3.43%、3.01%，表現較弱。

值得留意的是，比亞迪前(17)日技術發表會上發布閃充技術，昨(18)日官網發布《比亞迪超級e平台，兆瓦閃充開啟油電同速》新聞稿中提及，發布會推出閃充電池、3萬轉電機和全新一代車規級碳化矽功率晶片，核心三電全維升級，在充電速度上，達到充電功率1兆瓦(1000kW)，實現全球量產最高峰值充電速度「1秒2公里」，達到全球量產最快充電速度「閃充5分鐘，暢行400公里」；在性能上，達到單電機功率580kW，最高車速超過300km/h，

並點出電動車技術發展至今，「充電焦慮」仍是限制使用者體驗的最大痛點。比亞迪集團董事長兼總裁王傳福在發表會上直言：「為了徹底解決用戶的充電焦慮，我們的追求，就是讓電動車的充電時間，和燃油車的加油時間一樣短，也就是在充電速度上實現「油電同速」。

而這次比亞迪發布的超級e平台，是全球首個量產的乘用車「全局千伏高壓架構」，把電池、電機、電源、空調等都做到了1000V，將電動車帶入千伏時代，此外，比亞迪於這次發布會也也正式發表「閃充電池」，從電池正極到負極，全方位構建起超高速離子通道，將電池內阻降低50%，充電電流做到1000A，充電倍率達到10C，在超高電壓1000V和超大電流1000A的加持下，「閃充電池」可以做到全球量產最大充電功率1兆瓦(1000kW)，讓充電功率正式邁入兆瓦時代，

(比亞迪發布會_兆瓦閃充 資料來源：比亞迪)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

於充電樁部分，比亞迪集團執行副總裁、汽車工程研究院院長廉玉波則表示：「比亞迪自研的全球首款全液冷兆瓦閃充終端系統，其最大輸出能力可達1360kW，未來將規劃在全國各地建設4000多座兆瓦閃充站。除自建兆瓦閃充站外，比亞迪獨創的雙槍充電技術，可使超充樁秒變閃充樁，快充樁變超充樁。」於搭載車款部分，漢L EV售價27-35萬人民幣、唐L EV售價28-36萬人民幣，已開放預售，將於4月正式上市，今(19)日股價守穩02/24前高後，續強收漲3.25%，創新高。

(比亞迪發布會_兆瓦閃充充電樁 資料來源：比亞迪)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(比亞迪日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

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